자본시장: 주식거래시장은 특히 인플레이션이 형성되는 과정에서 자산가격 인플레이션률을 식별하기 어렵다. Kindleberger (2007) 가 말했듯이, 자산 가격 팽창은 일종의 아름다움과 같다. 너는 미리 어떻게 정의해야 할지 모르지만, 일단 만나면 반드시 알아볼 것이다. 따라서, 다음은 어떻게 나중에 자산 가격 팽창을 식별할 수 있는지에 대해서만 논의한다. 바티와 그로스만 (1988) 은 이성적인 인플레이션이 있다면 주가의 1 차 차이는 비선형적이어야 한다고 생각한다. 캠벨과 힐러 (1987) 는 배당금 소득 데이터와 주가 데이터가 조화되지 않으면 인플레이션이 존재한다고 지적했다. Craine( 1993) 은 주가수익률에 단위뿌리가 있다면' 비이성적 번영' 이 있다는 것을 의미한다고 주장했다.
Voth(2000) 는 자산 가격 인플레이션을 자산 가격이 최고치 이후 최소 50% 하락한 것으로 정의했으며, 최소 5 년 동안 최고치로 회복될 수 없었다. Sklarz 와 Miller(2003) 는 주식지수의 5 년 변동률 (월별 데이터 기준) 이 1900-2000 년 기간 동안 미국 주식시장의 인플레이션을 예측하는 좋은 지표라는 것을 발견했다. 비율이 200% 를 넘으면 이 기간 동안 눈에 띄는 인플레이션이 발생할 것이다. 핀란드 중앙은행은 지난 3 년간 자산 수익과 자산 가격의 상대적 변화를 측정하는 주식 인플레이션을 측정하는 지수를 개발했다. 그 핵심 사상은 자산 수익과 자산 가격이 특정 시기에 너무 많이 벗어나서는 안 된다는 것이다. 주가의 상승폭이 배당금의 증가폭보다 현저히 크면 인플레이션 (MelolinnaandTaipalus, 2006) 이 있는 것이다. Bordo 와 Jeanne(2002) 은 자산 가격의 번영과 불황을 측정하는 지수를 설계했다. 지난 3 년 동안 특정 자산 가격의 연평균 성장률이 지난 3 년 동안 모든 국가의 연평균 성장률의 산술 평균과 65438 의 산술 평균+모든 국가에서 자산의 연평균 성장률의 표준 편차의 0.3 배보다 크면 자산 가격은 지난 3 년 동안 번영했습니다. 특정 자산의 지난 3 년간의 연평균 성장률이 해당 자산 가격의 지난 3 년 동안 모든 국가의 연평균 성장률의 산술 평균에서 65438 의 산술 평균+이 자산의 지난 3 년 동안 모든 국가의 연평균 성장률의 표준 편차의 0.3 배보다 작으면 자산 가격은 지난 3 년 동안 낮아졌다.
서로 다른 인플레이션 식별 방법을 사용하면 같은 자산 가격의 상승과 하락에 대한 판단이 정반대일 수 있다. 사이먼 (2003) 은 1929 의 미국 주식시장을 예로 들어 이를 설명했다. 예를 들어 McGrattan 과 Prescott(200 1) 는 투자의 Q 이론을 검증하여 미국 주가가 1929 에서 과소평가되었다는 결론을 내렸다. 델론과 슈레버 (199 1) 는 기본 주식 포트폴리오의 가치를 조사함으로써 폐쇄형 펀드가 1929 에서 증가한 것으로 밝혀졌다. Rappoport 와 White( 199 1) 는 주식 브로커에게 제공되는 대출에 포함된 위험 프리미엄을 조사한 결과 65438 ~ 0929 의 주식 시장에서 프리미엄이 크게 증가한 것으로 밝혀져 인플레이션이 있는 것으로 추정된다. 산토니와 드와이어 (1990) 는 주식시장 수익률이 무작위유주 (유효시장 가설에 대한 편차) 를 따르는지 판단함으로써 인플레이션의 존재를 검증해 1929 에 인플레이션이 없다는 것을 발견했다. Siegel(2003) 은 두 가지 표준 편차를 사용하여 주식 보유 30 년의 실현 수익이 30 년 전의 예상 이익보다 높은지 여부를 판단한다. 그는 미국 주식시장이 1929 에서 팽창하지 않았다는 것을 발견했다.
자산가격 인플레이션은 전체 경제, 특히 주식 인플레이션과 주택 인플레이션과 관련이 있다. 이 방면의 전형적인 분석은 실러의 분석이다.
주식 인플레이션
주식 인플레이션과 관련하여 실러는 주가와 전체 경제 사이의 피드백 메커니즘을 제시했다. 주가가 빠르게 오를 때, 상향 피드백 메커니즘이 형성되었다. 대중의 관심이 주가 상승에 이끌려 보편적인 기대와 자신감이 커지고 주식에 대한 수요가 늘어난다는 것이다. 이로 인해 주가가 더 올랐다. 주가의 진일보한 상승은 기대와 자신감의 진일보한 증강으로 이어져 주가의 진일보한 상승으로 이어질 수 있다. 이 상황은 전체 경제에 큰 영향을 미칠 것이다. 주식시장에 대한 기대와 자신감이 상품이나 서비스에 더 많은 비용을 지출하도록 유도함으로써 전체 경제의 빠른 성장을 촉진하여 회사의 이윤을 올리고 주가 상승을 추진할 수 있기 때문이다. 이 상향 피드백 메커니즘에는 두 가지 문제가 있습니다. 첫째, 주가의 상승은 안정적으로 지속되어야 한다. 그러나 실제로 주가는 매일 변동하고 있으며 시장에는 여전히 많은 소음이 있습니다. 주가의 변화가 항상 전날의 거래가격을 기초로 하는 것은 아니지만, 때로는 다년간의 장기 추세를 반영하기도 한다. 둘째, 주가 변화에 따라 회사는 더 많은 이윤 (기회) 을 가질 것이다. 그러나 사실, 이런 기회의 존재는 단지 가능성일 뿐, 확실하지도 않고, 자주 발생하는 것도 아니다. 따라서이 상향 피드백 메커니즘은 위험합니다.
힐러 등은 재산 (주택) 가격 팽창에 대해서도 비슷한 견해를 제시했다. 금리가 떨어지거나 다른 이유들이 나타나 주택 수요가 증가하고 집값이 오르고 집주인의 수입이 증가하고 상환 능력이 향상될 때. 이로 인해 기대와 자신감이 높아지고 대출이 더 늘어나고 주택 수요가 더 커지고 집값이 더 올랐다. 이와 함께 이 과정에서 소비자 지출이 늘면서 전체 경제가 개선되었다. 마찬가지로, 이 과정도 위험합니다. 첫째, 금리가 대출 수요가 증가함에 따라 상승하여 대출에 대한 억제 작용이 있다. 둘째, 다른 요인이 사라지거나 다른 요인이 나타나면 주택 수요가 억제될 수도 있다. 금리가 일정 수준으로 올라가거나 다른 요인이 큰 영향을 미칠 경우 금리 또는 기타 요인이 크게 상승하면 주택 수요가 줄고 집값이 더 이상 오르지 않고 주택 소유자의 수입이 줄고 대출금을 상환하는 능력이 떨어지며, 심지어 높은 부채를 가진 대출자가 상환하기 어려울 수도 있다. 동시에 추가 대출이 줄고, 주택 공급이 상대적으로 과잉되고, 집값이 더욱 낮아진다. 이와 함께 주택 소유자가 소비지출을 강화하고 있어 전체 경제가 악화되고 있다.