요약: 올해 들어 미국 경제 성장이 급속히 둔화되고, 주식시장이 폭락하고, 금리가 인하되고, 경상수지는 여전히 적자 상태에 있다. 상대적으로 유로존 경제는 양호하지만, 미국 달러화에 대한 유로화 환율이 계속 하락하는 것은 수수께끼가 되고 있다. 이에 대해 미국의 저명한 경제학자 폴 글루크만과 독일 Ifo 경제연구소 소장인 칸 와나단은 유로의 지속적인 하락이 유로화 유통이 안 돼 불법 지하경제활동에 종사하는 불법분자와 유로존 이외의 유로존 회원국 통화를 보유한 사람들이 유로를 달러로 전환했다고 주장했다. 따라서 유로의 약세는 일시적이다. 이는 유로존이 유로에 3 년 과도기를 설정하는 것은 잘못된 정책이라는 것을 보여준다.
첫째, 유로는 유럽의 강약 속에서 계속 하락하고 있다.
2000 년 하반기 이후 미국 경제는 급속히 둔화되기 시작했다. 올 1 분기 실제 GDP 는 연율로 0- 1% 로 10 년 만에 최저 성장률을 기록할 것으로 예상된다. 하이테크 기업의 이익 하락으로 주식 시장이 폭락했다. 4 월 초까지 나스닥과 다우존스 지수는 각각 1650 과 9600 으로 각각 70% 와 30% 가까이 하락했다. 소비자와 기업의 신뢰가 떨어지다. 회의위원회가 편성한 소비자 신뢰 지수는 5 개월 연속 하락하여 올해 2 월 4 년 만에 최저치로 떨어졌다. 이 가운데 최근 경제 전망에 대한 소비자의 예측지수는 이미 쇠퇴하기 전에 흔히 볼 수 있는 수준으로 떨어졌다. 소비지출과 기업 투자 부진으로 상품 잔고가 증가하면서 제조사들은 대폭적으로 감산과 감원을 강요당했다. 미국 경제의 최근 전망에 대해 비관적인 태도를 가진 사람들의 수가 증가했다. 경기 하행 추세를 반전시키기 위해 미국은 6 월 5438 일부터 올해 3 월 초까지 3 차례 금리를 인하해 연방기금 금리를 6.5% 에서 5% 로 낮췄고, 미국의 단기 금리는 기본적으로 유로존에 육박했다. 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인하의 영향으로 미국은 지난 3 월 소비자 신뢰 지수가 상승해 실업률이 낮았지만 주식시장은 여전히 부진했다. 올해 한 해 동안 미국 경기 둔화는 이미 확정되었고, 가장 낙관적인 추산에 따르면 미국 경제 성장률은 2% 를 넘지 않을 것으로 예상된다. 이와 함께 민간 부문 저축은 아직 성장을 회복하지 못했고, 경상 계좌에는 여전히 거액의 적자가 남아 있다.
유로존의 경제 성장률도 둔화되고 있지만, 둔화 속도는 미국보다 훨씬 낮다. 올해 들어 유럽연합집행위원회 편성된 유로존 경제신뢰지수는 1990 년대 102.2 이상으로 1990 년대 100.2 의 평균보다 높았다. 유럽 주식시장의 평균 하락폭은 20% 안팎으로 미국보다 현저히 작다. 올해 1 분기에 유로존 경제 성장률은 2.5% 이상으로 예상되며, 연간 경제 성장률은 2.5%-3% 로 미국보다 훨씬 높을 것으로 예상된다.
그러나, 올해 들어 유로화 환율은 경제 추세와 단기 금리 변화에 반하는 것이다. 유로존에서 발표된 경제 수치가 시장 예상보다 훨씬 나은 상황에서도 유로는 여전히 하락했다. 3 월 말까지 유로화는 한때 올해 최저 0.866 달러로 떨어졌고, 올해 초 0.958 달러의 고점보다 10% 가까이 떨어졌다. 환율변동의 경제학에 따르면 깨끗한 환율제도 하에서 경제상황의 차이와 단기 및 장기 이차가 환율 변동을 결정하는 근본 원인이라고 한다. 이 논리에 따르면 유로화는 평가절상되어야 한다. 따라서 미국 달러화에 대한 유로화의 환율은 수수께끼가 되었다. 이 이상한 현상을 어떻게 설명할 것인가? 미국의 저명한 경제학자 폴 글루크만과 독일 Ifo 경제연구소 소장인 칸 와나슨 (Khan Wanassen) 은 유로의 지속적인 하락이 유로가 여전히 가상통화라는 데 있다고 생각한다.
둘째, 유로가 아직 유통되지 않은 것이 유로화 평가 절하의 주요 원인이다.
유로가 계속 하락하는 것은 유로가 정식으로 유통되지 않았기 때문이다. 유로화는 1999 65438+ 10 월 1 에서 ga 되었지만 2002 년 65438+ 10 월/kloc 까지 ga 되었습니다 유로화 유통 반년 동안 12 회원국 통화는 정해진 환율에 따라 유로로 변환되었고, 반년 후 회원국 통화는 완전히 유통에서 탈퇴했다. 전환 기간 동안 다음 세 가지 문제가 발생합니다.
1. 불법 지하경제활동에 종사하는 일부 불법분자들은 유로존 회원국 통화를 거래 및 보존 수단으로 사용하여 대량의 수입을 얻고 유로가 유통되기 전에 나누어 달러로 환전하여 유로로 환전할 때 신분이 노출되지 않도록 한다.
유럽연합에서 돈세탁 및 기타 불법 활동을 막기 위해 은행은 고객에게 대량의 화폐를 환전할 때 신분을 등록하도록 요구했다. 일부 불법분자들은 집중 환전 시 발각되는 것을 피하기 위해 유로를 달러로 미리 환전했다. 유럽 (주로 러시아와 동유럽 국가) 의 지하경제는 규모가 방대하여 유럽 주요 국가의 통화, 특히 마크와 거래한다. 지하경제의 증가액은 유로존 국내총생산의 약 16% 에 해당하는 것으로 추산된다. 지하경제의 현금 거래율이 공식 통계와 같다면 지하경제가 보유한 통화재고량은 유로존 화폐 총량의 약 14%, 약 500 억 유로를 차지한다. 실제로 지하경제는 현금거래를 위주로 하며, 그 화폐재고량은 유로존 통화총량의 14% 를 훨씬 넘을 것이다.
2. 유로존 이외의 유로존 회원국 통화를 보유한 사람들은 유로가 어떻게 작동하는지 모른다. 그들은 유로존 회원국의 통화가 취소될 것이고, 그 대신 새로운 통화가 될 것이라는 것을 알고 있다. 손실을 피하기 위해, 그들은 유로존 회원국의 통화를 달러 등 눈에 보이는 국제화폐로 바꾸었다.
터키와 동유럽 국가들은 유로존 회원국의 통화, 특히 마크를 사용해 왔다. 1999 년 유로가 본격적으로 출범했을 때 독일 밖에서 유통된 마크는 600 ~ 900 억 마르크로, 유통된 마크 금액은 유로 기준 통화의 20 ~ 30%, 즉 유로 기준 통화의 8%- 12% 에 해당했다. 이 수치는 지난해 유럽 중앙은행이 외환시장에 개입하는 데 사용한 유로의 10 배 이상이며 1992 년 소로스가 유럽통화연맹을 공격할 때 사용한 달러의 거의 8 배에 육박하여 결국 파운드와 리라가 유럽환율체계에서 이탈하게 됐다.
간접적인 증거도 이 관점을 지지한다. 구소련과 동유럽 국가 경제 개혁이 시작된 지 1 년 만에 독일의 기초통화 성장률은 경제 성장 속도보다 훨씬 빨라 인플레이션을 가져오지 않았다. 이는 구소련과 동유럽 국가의 국민이 상당 부분을 보유하고 있고 독일에서 유통되지 않았기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 동유럽, 동유럽, 동유럽, 동유럽, 동유럽, 동유럽, 동유럽) 그러나 유로화가 시작된 이후 유로존의 통화 수요 속도는 유로존의 경제 속도에 비해 크게 감소했다. 이는 구소련과 동유럽 국민이 보유한 유로존 회원국 통화가 다른 나라의 통화로 전환되기 시작했고 유로존 회원국 통화가 다시 유로존으로 돌아온다는 것을 보여준다.
3. 지금까지 자국 통화는 주로 유로존의 내부 및 외부 경제 활동에 사용되었다. 유럽연합집행위원회 조사에 따르면 1999 년 말까지 유로존 주민의 0.8% 만이 유로를 사용하고 개인의 0.4% 는 유로로 은행에 계좌를 개설했다. 지금까지 이런 상황은 변하지 않았다. 유로존 주민들조차도 유로를 사용하지 않는다, 유로는 당연히 강세를 보이지 않을 것이다. 유로화의 약세로 시장이 빈 유로를 보게 되면서 주민과 투자자들이 유로를 덜 사용하고 유로를 악순환에 빠뜨렸다.
셋째, 유로 쇠퇴의 계몽
유로화의 쇠퇴를 분석하는 이유는 우리에게 다음과 같은 계시를 준다.
1. 유로의 3 년 과도기 설계는 틀렸다. 유로화 설정 3 년 과도기의 목적은 사람들이 유로화에 적응하고 받아들일 수 있도록 하여 유로의 원활한 시행을 보장하는 것이다. 그러나 일이 뜻대로 되지 않아 유로는 1999 일 출시되었는데, 당시 미국 경제가 고속으로 성장하면서 유로화는 끊임없이 달러의 압박을 받았다. 미국 경제가 둔화되었을 때, 아직 유통되지 않은 유로의 열세가 두드러졌다. 유로화 유통을 가속화하는 과정은 이미 늦었지만, 현재 유럽 중앙은행은 외국인이 유로화를 환전하는 절차를 분명히 발표하여 유로화에 대한 신뢰를 안정시켜야 한다. 달러의 강세와 유로의 약세는 모두 일시적이다. 일단 유로가 유통되면 구소련과 동유럽 국가의 국민들은 달러를 유로로 바꿀 것이며, 국제 시장의 유로화에 대한 수요는 크게 상승하여 유로화 환율을 높일 것이다. 2002 년 유로화 대 달러 환율은 1 유로 대 1.2 달러 정도로 구매력 평가 수준에 근접할 예정이다.
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