선물을 거래한 투자자들은 지렛대에 대해 낯설지 않을 것이다. 간단히 말해서, 그들은 소량의 돈으로 대량의 자산을 거래할 수 있다.
예를 들어 선물 시장에서는 보증금 10% 만 내면 액면가 100% 의 상품을 거래할 수 있다. 점유한 자금 (즉 보증금) 은 손익이 확대되며 레버리지 계산이 더 쉬워집니다. 즉, 상품가치와 보증금의 비율이 바로 레버리지율입니다.
그러나 옵션의 레버리지는 어떻게 계산합니까? 구체적인 예를 들어 옵션의 지렛대 효과를 직관적으로 느껴봅시다.
금융 파생품 시장에서 레버리지율은 파생물이 대표하는 실제 가치와 입촌이 지불한 현금 금액의 비율입니다. 레버리지율이 높을수록 단위당 기초자산 가격 변동으로 인한 이익이나 결손이 커질수록 투자 위험이 높아진다는 의미다. 옵션 기반 비선형 손익 구조는 비용과 수익률의 두 가지 측면에서 옵션의 레버리지율을 이해해야 합니다.
각 옵션 계약의 레버리지 비율은 고정되어 있지 않습니다. 계약 레버리지 비율은 옵션 가격의 퍼센트 변화량과 기본 자산 가격의 퍼센트 변화량 비율, 즉 기본 자산 가격 변화의 1% 포인트, 옵션 가격 변화 G% (G 는 레버리지 배수를 나타냄), S 와 C 는 각각 기본 자산 가격과 옵션 가격을 나타내고, S 와 C 는 각각 기본 자산 가격과 옵션 가격의 변화량을 나타냅니다.
이 공식은 옵션의 레버리지율이 기본 자산 가격에 대한 옵션 가격의 변화에 따라 결정된다는 것을 보여준다. 같은 옵션 계약의 경우 행권가격이나 만료 시간이 다르면 레버리지율이 달라질 수 있습니다. 일반적으로 실제 옵션 (기본 자산 가격에 가까운 옵션) 은 레버리지율이 낮고, 옵션 (기본 자산 가격에서 멀리 떨어진 옵션) 을 상상하는 레버리지율이 더 크다.
비용 관점에서 옵션 레버리지율은 기본 50ETF 의 현재 가격과 옵션 프리미엄의 비율과 같으며, 이는 레버리지율의 전통적인 정의이기도 합니다. 대상 50ETF 의 가격이 252 10/ 10000 인 경우 10006027 의 가격은 425 위안이고 옵션의 레버리지 비율은 6/kloc-0 입니다 그는 2 만 500 개당 3425 원짜리 옵션마다 1 만 2 만 5000 원짜리 50ETF 지수 펀드를 구매할 수 있다고 말했다.
옵션의 손익구조가 비선형적이기 때문에, 기본 자산 가격 변동의 경우 옵션의 레버리지율이 수익률과 같지 않기 때문에, 우리는 수익률의 관점에서 레버리지율을 이해할 수 있습니다. 즉, 일반적으로 실제 레버리지율이라고 합니다.
실제 레버리지 비율은 다음과 같이 정의됩니다.
실제 레버리지 비율 = 옵션 수익률/기본 자산 (예: 50ETF) 수익률 = 원가 레버리지 비율 × 델타
여기서 Delta 는 옵션의 Delta 값, 즉 기본 자산 가격에 대한 옵션 가격의 변화율을 나타냅니다. 실제 레버리지율은 옵션의 비선형 특성을 고려하기 때문에 옵션의 실제 수익성을 반영합니다.
실제 레버리지율은 비용 레버리지보다 옵션 수익성을 더 사실적으로 반영한 것이 분명하다.
옵션 관련 학습은 다음과 같습니다: 옵션 소스
옵션 레버의 특징
앞서 말했듯이, 옵션 레버는 동적이다. 그렇다면 그 변화의 법칙은 무엇일까?
첫째, 옵션의 레버는 시간 가치와 관련이 있습니다. 계약의 수명 주기 동안 시간 가치는 시간이 지남에 따라 점차 낮아지므로 옵션의 레버가 변경됩니다. 계약 초기에는 시간 가치가 비교적 높고 지렛대가 작았다. 그러나 시간이 지남에 따라 시간 가치의 감쇠로 인해 레버가 증가할 수 있습니다. 특히 만기일이 가까워지면 레버가 더욱 두드러집니다.
둘째, 계약마다 지렛대가 다르다. 옵션 계약의 레버리지 성질은 계약 유형과 만기일에 따라 달라질 것이다. 한 달 계약의 시작 단계에서, 평판 계약은 일반적으로 높은 지렛대를 가지고 있는데, 그 시간 가치가 높기 때문에 그 지렛대는 시간이 지날수록 낮아진다. 반면 중후반, 가상계약은 시간가치가 상대적으로 낮기 때문에 보통 높은 지렛대 역할을 하지만 가격이 바뀌면 지렛대 효과가 더욱 두드러진다.
일반적으로 옵션의 레버는 20 배 정도 됩니다. 즉, 대상 자산 (예: 50ETF) 의 가격이 1% 상승하면 관련 옵션 계약의 가격이 20% 상승할 수 있습니다. 그러나 나머지 계약 시간과 다른 계약 유형 (평창 또는 허창 계약) 을 결합하면 레버가 100 배 이상 변할 수 있다는 점에 유의해야 한다.
옵션 레버는 일반적으로 다음과 같은 특징을 따릅니다.
(1) 가상 옵션 계약, 레버가 커질수록 실제 옵션 계약, 레버가 작을수록.
(2) 옵션의 레버는 동적이며, 그 가치는 영원하지 않고 단시간 내의 레버 수준만 나타냅니다.
옵션이 얼마나 오래 보유되든 간에, 최종 실제 레버리지 수준은 일반적으로 처음 창고를 건설할 때의 선물가격과 옵션가격의 비율을 초과하지 않는다. 따라서 일반적으로 창고 건설이 완료된 후 최종 레버 수준을 통제할 수 없다는 걱정은 하지 않아도 된다.
결론적으로, 단기 거래자, 특히 옵션 투기자들은 보유 시간이 짧기 때문에 옵션 레버 (실제 레버리지율) 의 변화에 집중해야 한다. 옵션을 장기간 보유하고 있는 투자자에게는 옵션 레버의 변화뿐만 아니라 창고를 열 때 선물 가격과 옵션 가격의 비율 (레버리지 비율) 도 주목해야 한다. 이는 일반적으로 옵션 최종 레버의 상한선이다.
위 그림은 잔여 기한이 다른 옵션 레버리지의 변화입니다. 옵션 레버는 일반적으로 시간이 지남에 따라 다음과 같은 규칙을 가지고 있다는 것을 알 수 있습니다.
(3) 동등한 조건에서 시간이 지남에 따라 옵션의 시간 가치가 점차 낮아져 옵션 가격이 낮아진다. 이로 인해 옵션의 레버가 점차 커졌다. 계약 초기, 높은 시간 가치, 작은 레버리지; 만기일이 다가옴에 따라 시간 가치의 하락은 지렛대의 증가로 이어질 수 있다.
(4) 남은 시간이 줄어들면서 옵션의 레버리지 변화가 점차 가속화되고 있다. 이는 만기 옵션의 가격 변동 가속과 Delta 값 (기본 자산 가격에 대한 옵션 가격의 변화율) 가속에 의해 결정됩니다. 만기일이 다가옴에 따라 옵션의 지렛대 작용이 매우 커질 수 있다. 특히 만기일이 매우 가까운 경우에는 더욱 그렇다.
극단적인 위험 선호도를 가진 투자자의 경우, 1 주일 이내에 옵션을 거래하여 구매자가 될 수 있습니다. 만기시간이 다가옴에 따라 가치가 급속히 떨어지는 것을 두려워한다면, 좀 더 현실적인 옵션을 살 수 있다. 비록 실값이지만, 그것의 지렛대 효과는 여전히 선물보다 훨씬 높다. 그리고 기한이 다가오는 허치가 깊은 옵션을 사지 않도록 노력하십시오. 비록 너는 매우 높은 지렛대를 가지고 있지만, 만기가 되면 이길 확률은 매우 낮다.