국제 통화정책이 다양하고 미국 달러화 강세가 지속되고 있다
금융위기 이후 각국의 경제 성과는 엇갈렸다. 비록 세계 주요 경제가 때때로 밝은 면을 보이기는 하지만, 그 중 다수는 단기적인 모습을 보이고 있지만 미국 경제의 안정적인 성과와 점진적인 개선에 비하면 여전히 큰 격차가 있습니다. 각국의 경기회복 속도가 일관되지 않아 글로벌 통화정책이 다양해졌습니다. 현재 글로벌 경기침체 속에서 각국 중앙은행은 위기를 벗어나기 위해 파격적인 대책을 검토하고 있고, 연준은 금리를 인상할 적절한 시기를 고민하고 있다. 지정학적 요인 및 기타 요인의 '부양'과 함께 시장 위험 혐오가 증가했으며, 가치 보존과 평가절상을 위해 많은 양의 자본이 미국으로 쏟아져 미국 달러의 지속적인 강세를 가져왔습니다. -USD 통화는 일반적으로 평가절하 압력에 직면해 있습니다.
우선 글로벌 경기 회복세가 양분돼 미국 달러 강세를 강력하게 뒷받침하고 있다. 미국 경제는 2014년 2분기 이후 강하게 반등했으며, 3분기 GDP 성장률도 지난 11년 만에 최고치인 5%로 상향 조정됐다. 또한, 미국은 '재산업화'와 '셰일가스 혁명'을 통해 내생적 성장 모멘텀을 대폭 강화해 에너지 여건의 제약을 해소하고 회복 속도는 꾸준히 가속화될 전망이다. 유럽 경제의 회복세는 아직 미약하고, 일본 경제도 여전히 낮은 수준에 머물러 있으며, 신흥국의 리스크는 '해는 동쪽에서 뜬다'고 할 수 있습니다. 주요 선진국과 미국 경제 사이의 얼음불 상황은 미국 달러의 강세를 강력하게 뒷받침합니다.
둘째, 글로벌 통화 정책의 차이로 인해 미국 달러는 더욱 상승 주기에 진입했고 비 USD 통화에 대한 평가 절하 압력이 가중되었습니다. 미국 경제가 강하게 회복되면서 연준은 완화적 통화정책을 점진적으로 철회했고, 금리인상도 점차 표면화됐다. 연준은 방금 1월 FOMC 회의록을 공개했습니다. 노동 시장의 개선에 대해 더욱 자신감을 갖고 있지만, 단기적으로는 인플레이션이 다시 상승하고 안정성을 유지할 것으로 믿고 있습니다. 장기적 추세는 분명한데, 현재의 저금리를 '상당히 장기간'으로 유지하겠다는 결정을 취소했습니다. 이번 FOMC 회의의 성명은 연준이 금리 인상을 위해 또 다른 조치를 취했음을 보여줍니다. 따라서 연준은 올해 3분기에 금리를 인상할 가능성이 더 높습니다.
동시에 유럽과 일본 중앙은행은 대규모 물 방출을 계속하고 있다. 유로존은 다시 한번 경기침체 직전에 놓였으며 더 큰 디플레이션 위험에 직면해 있습니다. 유럽중앙은행(European Central Bank)의 통화정책은 다시 한 번 큰 타격을 입었고, 1월 22일에는 주류 시장 기대치를 뛰어넘을 만큼 규모가 큰 자산매입 프로그램 확대를 발표했습니다. 일본은행도 자산매입 확대를 발표해 연간 기준통화 성장 목표를 80조엔으로 확대했다. 유럽의 양적완화 정책 시행과 유로화 약세 기대감 증대로 인해 주요 통화들은 약세 경쟁을 벌이고 있습니다.
다시 한번 지정학적 요인으로 인해 위험 회피 경향이 높아지면서 미국 달러 환율은 더욱 상승했습니다. 2014년 이후 국제 지정학적 정세는 계속해서 긴박한 상황을 이어왔습니다. 시리아, 가자지구, 이라크의 상황이 고조되고 러시아와 우크라이나의 분쟁이 끊이지 않고 있다. 최근 유럽과 미국, 일본 국가들이 서로에 대한 제재를 강화하면서 그리스가 유럽에서 탈퇴할 위험이 커졌다. 일련의 요인들이 안전 자산으로서의 미국 달러의 매력을 더욱 강화했습니다. 향후 국제 지정학적 상황은 여전히 큰 불확실성에 직면할 것이며, 지역적 분쟁이 발생할 가능성도 여전히 존재합니다. 위험 회피가 증가함에 따라 자금은 다시 미국으로 유입되어 미국 달러 강세를 뒷받침하고 비 USD 통화에 대한 평가 절하 압력이 증가합니다.
미국 경제의 강한 회복세에는 변함이 없겠지만, 여전히 낮은 노동참가율과 물가상승률 등 미국 경제에는 여전히 뿌리깊은 문제들이 많다는 점을 지적해야 한다. 비율은 계속해서 낮은 수준이다. 그러나 유럽, 일본 등 주변국 경제는 여전히 취약하고, 세계 경제 회복 과정이 여전히 험난해 미국 경제가 하락할 가능성이 있어 달러 강세가 순조롭게 진행되지 않을 수도 있다. 동시에, 우리는 미국 통화 긴축 정책의 영향도 변증법적으로 이해해야 합니다. 미국의 양적완화(QE) 탈퇴가 가속화되는 초기 단계에서는 글로벌 자본이 대규모로 미국으로 복귀해 자본 유출과 미국 달러 강세를 촉발할 것입니다. 그러나 미국의 경기회복 가속화는 중국을 비롯한 신흥시장국의 수출증가를 견인할 뿐만 아니라 글로벌 자본의 위험선호도 반등으로 이어질 것입니다. 따라서 미국 경제 성장 전망에 대한 신뢰가 지속적으로 높아지고 세계 경제가 개선되고, 미국 수입이 증가하고, 무역 적자가 증가하고, 위험 선호도가 반등하여 자본이 신흥 시장에 다시 진입하게 되면서 미국 달러는 직면하게 될 가능성이 높습니다. 다시 감가상각 압력.
위안화는 주기적인 평가절하 압력이 더욱 커지고 있습니다
글로벌 회복의 차이와 통화정책의 차이로 인해 미국 달러가 강세를 보이고, 이는 결국 위안화 환율에 압력을 가하고 있습니다. 미국 달러 대비 가치가 하락합니다. 2014년 2월 중순 이후 미국 달러 대비 위안화 가치는 2014년 한 해 동안 0.36% 하락했고, 미국 달러 대비 위안화 현물 환율도 2.7% 하락했습니다. %. 이는 2005년 이후 가장 높은 위안화 환율입니다. 이는 환율 개혁 이후 첫 번째 실질 연간 가치 하락입니다. 2015년에 들어 미국 달러화 대비 위안화 환율은 다시 한번 드물게 약세 압력을 받고 있으며 최근 며칠 연속 하한선에 근접하고 있다.
국제적인 관점에서 글로벌 통화정책의 차이와 미국 달러화의 강세는 자본 유출을 촉발해 국내 유동성 긴축과 위안화 가치 하락에 압력을 가할 수 있습니다. 현재는 물론 앞으로도 유럽과 일본의 경제가 급격히 좋아질 가능성은 낮고, 국제금융시장은 여전히 불안한 상황이다. 중국은 위안화 가치 하락으로 인한 자본 유출과 압박에 직면해 있습니다. 실제로 2014년 이후 외환계좌 운용 변화가 이를 반영하고 있다. 5월부터 신규 외환계좌가 급격하게 감소하기 시작했고, 이후 몇 달간 마이너스 성장을 보이기도 했다. 2014년 재정실적은 기관외화보유액이 7,786억6천만위안으로 전년 대비 72% 감소한 큰 폭으로 늘어났다. 중국은 연준의 금리 인상 초기에 다시 한 번 자본 유출과 위안화 평가절하 압력에 직면할 것으로 예상된다.
국내적으로 보면 중국 경제는 경제성장 둔화와 하방압력이 커지는 등 '3중 중첩'의 복잡한 시기에 접어들었다. 2015년 1월 제조업 PMI는 49.8%로 5개월 연속 하락해 거의 28개월 만에 처음으로 위축 영역에 진입했습니다. 거시경제 성장의 변화와 업계 내에서의 근본적인 변화가 복합적으로 작용하면서 특정 산업에 집합된 위험과 문제가 집중적으로 노출될 위험이 있으며 이는 시장 심리의 변동성이 더욱 커지는 시기로 이어질 수 있습니다. 경기하방압력이 커지는 가운데 중립적인 통화정책 완화에 대한 기대감이 높아졌고, 가까운 시일 내에 추가 금리인하와 지급준비율 인하 등에 대한 시장의 기대도 높아져 자본에 대한 압박도 더욱 커졌다. 유출되어 위안화 환율에 하락 압력을 가하고 있습니다. 동시에 우리나라는 주요 자본 수출국이 되었습니다. 2014년에는 외국인 직접 투자가 흡수된 외국인 직접 투자를 초과했습니다. 기업은 글로벌 진출 속도를 가속화하고 자본 유출을 촉진하며 외환에 대한 시장 수요를 증가시키고 있습니다.
미국 달러 강세, 위안화 절하 기대감 강화 등 요인의 영향으로 시장주체들은 외환결제 의지가 낮아지고 외환매수 의욕이 높아져 환율이 더욱 상승하고 있다. 시장에서의 외환 수요. 국가외환관리국 자료에 따르면, 기업과 개인의 외환결제 의지를 측정하는 은행이 고객을 대신해 처리하는 외환수취(결제환율) 비율이 전반적으로 감소했다. 1분기 77%에서 2분기와 3분기에는 68%로 소폭 반등해 1분기 평균 71%를 기록했다. 외환구매 동기를 측정하는 외환관련 외환결제 대비 은행의 외환매출 대행 비중(현물환율)은 지난해 61%에서 분기별로 점차 높아졌다. 1분기에는 73%, 4분기에는 69%로 판매환율이 전년 동기 대비 6%포인트 상승했다.
중국 경제의 펀더멘탈은 위안화 환율의 안정성을 뒷받침한다
우선 중국 경제는 중·고위 성장을 유지할 것으로 예상된다. 단기적으로는 중국 경제 내외에 여전히 많은 불확실성이 존재하고 경제에 대한 하방 압력이 높지만 일련의 긍정적인 요인들이 축적되고 있으며 여전히 여지가 많다는 점을 지켜볼 필요가 있습니다. 거시 경제 통제 정책을 위해 인프라 연결성을 유지하면서 '일대일로' 전략과 지역 경제 협력 개발 등 전략의 꾸준한 발전은 새로운 외부 공간을 확장할 뿐만 아니라 중국의 과잉 생산 능력을 일부 활성화하고 경제 문제를 해결할 것입니다. 과잉. 더욱 중요한 것은 개혁이 꾸준히 진행되면서 경제구조가 지속적으로 최적화되고, 발전의 질과 효율성이 지속적으로 향상되며, 새로운 성장 포인트가 육성될 것으로 예상되므로 중국 경제는 계속해서 유지될 것으로 예상됩니다. 향후 3~5년간 7~7배의 성장률을 기록할 것이며, 약 7.5%의 중·고속 성장과 안정적인 경제 성장이 위안화 환율의 안정을 뒷받침하는 기반이라고는 상상하기 어렵습니다. 중간 수준에서 높은 수준의 성장을 유지하는 국가는 상당한 가치 하락 추세를 경험할 것입니다.
둘째, 중국은 여전히 일정 규모의 국제수지 흑자를 유지할 것으로 예상됩니다. 최근 몇 년간 국제수지 균형을 촉진하는 정책에 힘입어 중국의 국제수지 흑자가 축소되었지만 여전히 일정한 규모를 유지할 것이며 흑자 패턴은 단기적으로 변하지 않을 것입니다. 비록 인구통계학적 배당이 줄어들고 있지만, 국제 시장에 비해 중국의 인건비 비교우위는 한동안 유지될 가능성이 높습니다.
통계에 따르면 2014년 중국의 국제수지는 여전히 1000억 달러가 넘는 흑자를 기록했다. 미국 경제가 강하게 회복되고 세계 경제가 회복됨에 따라 중국의 수출이 개선되고 수입 수요가 가속화될 것으로 예상됩니다. 앞으로도 중국의 경상수지 흑자는 꾸준한 증가세를 유지할 것이며 국제수지는 여전히 일정 수준을 유지할 것입니다. 잉여의 크기. 국제수지의 안정성은 외환보유액 규모를 기본적으로 안정적으로 유지하게 하여 위안화 가치 하락의 근거가 없게 됩니다.
현실적으로 중국의 무역수지에 큰 구조적 문제가 있다고 보아야 합니다. 즉, 한편으로는 EU, ASEAN 등 주요 경제국과 기본적으로 적자가 있지만, 엄청난 흑자는 위안화 환율의 자유로운 변동을 어느 정도 제한할 수 있지만, 이는 또한 위안화의 상당한 추세 하락 가능성도 제한합니다. 통계에 따르면 지난 몇 년간 전체 흑자에서 미국이 차지하는 흑자 비율은 100%를 넘었다. 2013년에는 개선이 있었지만 2014년에는 여전히 83%에 달했다. 여전히 65% 이상을 유지할 것으로 예상된다. 무역구조의 문제점을 고려할 때, 중국과 미국 사이의 엄청난 무역 불균형은 단기간에 빠르게 변화하기 어렵습니다. 흑자 국가의 통화 절상과 적자 국가의 통화 가치 하락이라는 국제 경제 원칙은 앞으로도 미국 달러 대비 위안화에 대한 절상 압력이 있을 것임을 의미합니다. 따라서 현재 중국과 미국 사이의 대규모 무역 불균형은 위안화의 실질적인 추세 하락 가능성을 기본적으로 차단했다고 말할 수 있습니다.
셋째, 충분한 외환보유액은 위안화 환율의 기본 안정성을 보장하고 시장 기대치를 이끄는 중요한 기반입니다. 중국의 외환보유고는 4조 달러에 달해 세계 1위다. 이는 위안화 가치가 지속적으로 하락해 '예상 통화 가치 하락→자본 유출→가치 상승'이라는 악순환에 빠지는 것을 방지하는 중요한 담보다. 기대...". 외환 보유고가 충분하면 중앙 환율은 시장 기대치를 안내하는 데 효과적인 역할을 할 수 있으며 시장은 중앙 환율에 '무관심'하지 않아 환율이 기본적으로 안정적으로 유지됩니다.
위안화의 실질적인 가치 하락 추세는 '뉴 노멀'의 내재적 요구 사항과 정반대입니다.
'뉴 노멀' 하에서는 투자가 계속해서 중요한 역할을 할 것입니다. 소비는 계속해서 근본적인 역할을 하고 수출은 계속해서 보조적인 역할을 하겠지만, 경제는 전통적인 성장 시점에서 새로운 성장 시점으로 전환되고, 내수는 경제성장의 주요 원동력이 될 것입니다. 경제 구조 조정, 산업 구조 전환 및 업그레이드, "뉴 노멀" 하의 경제 질 및 효율성 향상과 같은 전략은 모두 수출 경쟁력 강화를 위해 더 이상 낮은 통화 가치에 의존할 수 없고, 수출 촉진을 위해 평가 절하에 의존할 수 없음을 요구합니다. .
현재 중국 경제는 더 선진적인 형태, 더 복잡한 분업, 더 합리적인 구조를 갖춘 단계로 진화하고 있으며, 경제 발전은 고속 성장에서 중장기 성장으로 전환되는 새로운 표준에 진입했습니다. -고속 성장과 경제 발전 모델은 규모에서 속도로 변화하고 있습니다. 증분 최적화. 경제 발전의 원동력은 전통적인 성장 지점에서 새로운 성장 지점으로 이동하고 있습니다.
환율은 구조조정과 산업구조 전환 및 고도화에 있어 중요한 변수로서 중요한 상대적 물가변수로서 국제분업비용에 영향을 미치며 경제구조조정에 중요한 역할을 한다. 산업 변혁 및 업그레이드. 위안화 가치하락은 저가 제조업과 노동집약적 제품의 수출에는 상대적으로 뚜렷한 촉진 효과가 있지만, 기술 집약적 제품의 수출에는 어느 정도 억제 효과가 있습니다. 위안화 가치 하락은 저가 제조업과 노동집약적 산업이 중서부 지역으로 이동하려는 동기를 약화시킬 수 있으며, 자체 혁신과 변화를 통해 산업 고도화를 달성하려는 동기도 약화시킬 수 있습니다.
또한, 계속되는 위안화의 상당한 하락은 국내 기업이 외국의 선진 기술을 도입하는 데 드는 비용을 증가시킬 것이며, 이는 산업 기술의 업그레이드와 수출 부가가치의 증가에 도움이 되지 않습니다. 경제구조의 조정과 산업구조의 변화는 결국 경제의 질과 효율성에 영향을 미치게 된다. 따라서 새로운 경제 정상화의 본질적인 요구 사항은 위안화의 실질적인 가치 하락 추세에 대한 정책 지침을 지원하지 않습니다.
기업의 "글로벌 진출"과 위안화의 국제화에는 강력한 통화 가치가 필요합니다.
중국은 이제 주요 자본 수출국이 되었으며 위안화의 국제화는 꾸준히 진전되고 있습니다. 국제화 전략의 관점에서 보면 위안화 가치가 지속적으로 크게 하락하는 것은 적절하지 않습니다.
현재 위안화의 지속적인 급격한 평가절하는 기업의 '퇴출'에 도움이 되지 않습니다. 중국 기업의 '글로벌 진출'은 최근 몇 년 동안 중국 대외 경제의 새로운 하이라이트가 되었습니다. 중국은 점차 주요 자본 수출국이 되었으며 외국인 투자 규모를 지속적으로 확대하고 있습니다.
2014년 중국의 해외 투자 규모는 1400억 달러에 이르렀고, 처음으로 실제 해외 투자액이 약 200억 달러를 유치한 외국인 투자액을 초과해 대외상품 순수출국이 됐다. 더욱이 기업의 해외 투자의 발전 잠재력은 여전히 거대하다. 국제 경험에 따르면 자본 수출 확대 과정에는 종종 현지 통화의 가치 상승이 수반됩니다. 이는 모두 영국 파운드, 미국 달러, 마르크 및 일본 엔의 경우에 해당됩니다. 평가절하는 자본수출 확대에 역행한다. 위안화의 가치가 지속적으로 크게 하락할 경우 기업은 환차손을 겪고 외채 비용이 증가하여 기업 재무 위험이 악화되고 기업의 '글로벌 진출'에 도움이 되지 않을 수 있습니다.
위안화 국제화의 꾸준한 발전을 위해서는 안정적이고 상대적으로 강한 위안화 가치가 필요합니다. 국제통화의 경우 가치의 안정성은 교환의 매개체, 평가기준 및 저장수단으로서의 기능을 위한 기초입니다. 무역 분야에서 위안화 결제를 하든, 위안화로 표시된 금융자산을 발행하든 환율 안정성을 바탕으로 해야 합니다. 계속 약세를 보이고 있는 통화가 글로벌 투자자들에 의해 폭넓게 보유될 것이라고 상상하기는 어렵습니다. 계속되는 위안화의 급격한 평가절하는 위안화 국제화 촉진에 불리할 뿐만 아니라, 위안화 국제화 과정을 방해할 수도 있습니다. 따라서 위안화 환율의 지속적인 급격한 하락은 분명히 위안화의 국제화에 어긋나는 것입니다.
위안화의 지속적인 대규모 평가절하는 시스템적 금융 리스크를 야기할 수 있습니다.
위안화의 계속되는 대규모 평가절하는 자본 유출 위험을 심화시키고 금융 위기를 노출시킬 수 있습니다. 경제는 체계적인 금융 위험을 열어줍니다. 현재 중국의 자본 프로젝트 규모는 작지 않으며 지속적인 급격한 가치 하락으로 인해 단기 자본의 대규모 유출이 발생할 수 있습니다. 이론과 실제 모두에서 볼 수 있듯이 자본 통제는 비용이 많이 들 뿐만 아니라 점점 더 효율성이 떨어지게 됩니다. 게다가 자본 유출이 가속화되면 이를 효과적으로 막기도 어려울 것입니다. 더욱이, 대규모 자본 도피와 현지 통화의 급격한 가치 하락은 주기적으로 상호 작용하고 상호 작용할 수 있으며 유동성 효과, 역부 효과 및 대체 효과를 통해 위안화 자산 가격과 국내 금융 시장에 영향을 미칠 수 있습니다.
유동성 효과의 관점에서 볼 때 위안화 가치 하락은 투기 자본의 이윤을 축소하고 자본 유출을 촉진하여 국내 자본이 부동산, 주식 및 기타 시장으로 유입되어 부동산과 주식에 영향을 미칠 것입니다. 물가. 역부의 효과(Reverse Wealth Effect) 관점에서 볼 때, 위안화 가치 하락은 수입품 가격 상승으로 이어지며, 이는 수입 감소로 이어져 국내 상품 가격 상승으로 이어져 사회적 구매력 부족을 초래하게 된다. 국내 부동산, 주식 및 기타 금융 자산에 대한 수요가 감소하고 궁극적으로 금융 자산 가격이 하락합니다.
대체효과에 따르면 위안화 가치가 하락하거나 하락할 것으로 예상되는 경우 정부가 환율 안정을 위해 시장에 개입하게 되는데, 이로 인해 유동성이 부족해지고 금융자산 등의 가격 상승이 억제될 수 있다. 부동산과 주식처럼요. 현재 중국과 세계 주요 경제의 회복 과정은 다양한 정도의 부침을 겪고 있으며, 국내 주식시장도 오랫동안 약세장에 빠져 있으며, 부동산 버블 리스크도 도사리고 있습니다. 이러한 복잡한 상황에서 위안화 가치 하락 추세가 시장의 잘못된 기대를 형성하도록 허용된다면 이는 안정적인 성장에 해로울 뿐만 아니라 유사한 개방형 시스템 금융 위험을 유발하고 조장할 수도 있습니다.
주의가 필요한 점은 경제 상황이 좋고 위안화 절상 기대감이 강했던 시기에 대량의 '핫머니'가 중국에 유입됐다가 등 금융시장에 '숨겨졌다'는 점이다. 주식시장과 부동산시장. 미국 경제가 개선되고, 연준이 금리를 인상하고, 미국 달러 가치가 상승하는 상황에서 특정 사건(예: 연준의 금리 인상)으로 인해 촉발된 이러한 "핫 머니"의 대규모 및 급속한 인출에 특히 주의해야 합니다. 예정보다 빠른 금리 인상, 지정학적 긴장), 주가 변동 촉발 등으로 인해 부동산 가격이 급락하고 위안화 가치 하락 압력이 커졌으며 국내 금융 시스템의 안정성에도 위협이 되었습니다. 역사적으로 1994년 멕시코, 1997년 태국과 필리핀, 1998년 러시아, 1999년 브라질 등 미국 달러 강세 기간 동안 주식시장과 부동산 시장의 거품이 터지고 통화가 급락한 국가는 많다. . 역사적 경험은 배울 가치가 있습니다.
위안화 환율의 양방향 변동과 절상과 절하의 교대 단계
가 표준이 될 수 있습니다
위안화는 주로 미국 달러에 상대적입니다. 유로화, 엔화 등 기타 주요 통화는 절상 압력을 받고 있으며, 위안화의 실질 환율은 크게 하락할 가능성이 적습니다. 2014년 상황을 예로 들면, 미국 달러지수는 7월부터 꾸준히 상승해 80 부근에서 현재 95 부근으로 20% 가까이 상승했다.
위안화 실효환율도 상반기 약세 추세에서 변화해 8월부터 절상되기 시작했으며, 2014년 12월 위안화 실질실효환율지수는 전월대비 1.23% 상승세를 이어갔다. 명목실효환율지수는 7개월 연속 전월대비 0.75% 상승세를 이어가며 사상 최고치를 경신했다.
2015년에는 국내외 요인의 영향으로 국경 간 자본 흐름이 단계적으로 유출과 유입을 번갈아 가며 나타날 것입니다. 위안화 환율의 양방향 변동이 더욱 빈번해지고 단계적인 절상이 이루어질 것입니다. 감가 상각이 문제가 될 수 있습니다.
한편, 연준의 금리 인상 기대는 기간 금리 스프레드를 확대해 국내외 금리 스프레드 축소에 영향을 미쳐 주기적인 자본 유출과 자금 유출로 이어질 수 있다. 그러나 유로존과 일본의 극도로 느슨한 통화 정책은 특정 기간 동안 헤지 효과를 가져올 수 있습니다.
반면, 하반기에는 국내 부동산 시장이 하락세를 멈추고 안정되고, 주식시장도 점진적으로 반등하며, 금융 및 자본시장 개혁으로 활력을 불어넣을 것으로 보인다. 국제자본이 주기적으로 유입되어 절상압력이 발생할 가능성도 배제할 수 없습니다. 또한, 중앙은행은 기본적으로 정상화된 외환개입을 철회하고, 기준통화 공급을 외환에 의존하는 모델을 점차 없애고, 시장 수요와 공급에 따라 환율이 양방향으로 변동하는 방식을 허용했다. 이는 국경 간 차익거래를 효과적으로 방지할 수 있을 뿐만 아니라 국내 통화 정책의 효율성도 향상시킵니다.
정책은 네 가지 목표 사이에서 균형을 찾아야 한다
유익한 효과도 있지만, 미국 달러 강세가 중국 경제에 미치는 부정적인 영향에 더 주목할 필요가 있다. 특히 중국 경제가 하락 사이클에 있다는 점을 고려하면, PPI는 계속 마이너스 성장을 하고 있고, 내부 유효 수요가 부족하며, 미국 달러의 강세로 인해 우리나라의 거시 경제 규제 및 통제가 딜레마에 직면하게 되었습니다. 기업의 자금 조달 비용에 대한 부담을 완화하고 자금 조달 비용 감소를 촉진하기 위해서는 기준 금리를 낮춰야 합니다. 그러나 금리 인하는 중국과 미국 간의 금리 격차를 더욱 좁히고 압박을 가중시킬 수 있습니다. 자본 유출로 인해 시장 위험과 감가상각 압력이 증가합니다.
중국의 수출 경쟁력을 유지하려면 위안화는 미국 달러 대비 완만하게 절하되어야 합니다. 그러나 절하는 외국인 투자와 위안화의 국제화에 도움이 되지 않으며, 과도한 절하는 신세계화의 요구에 어긋납니다. 정상. 따라서 정책 선택은 성장 안정화, 구조 조정, 위험 통제 및 국제화라는 네 가지 목표 사이에서 균형을 찾아야 합니다. 이러한 복잡한 상황에서는 위안화가 미국 달러에 대해 적당히 절하되도록 하고 위안화의 실효 환율을 기본적으로 안정적으로 유지하는 전반적인 전략을 채택하는 것이 좋습니다. 물론 이는 동시에 차선책일 뿐입니다. , 우리는 적절한 통화 및 금융 정책을 뒷받침하여 환율 형성 메커니즘의 개혁을 적극적으로 추진하고 환율의 유연성을 더욱 강화하며 미국 달러에 대한 환율 의존도를 줄입니다.
첫째, 통화 정책은 중립적이고 느슨하게 유지됩니다. 기준 금리를 조심스럽게 낮추고 지급준비금 요건을 적당히 낮추는 것입니다. 향후 통화 정책은 주로 성장 안정, 위험 방지, 부채 축소 사이의 균형을 맞추게 될 것입니다. 단기적으로 경제에 대한 하향 압력을 고려하면 통화 정책은 일반적으로 중립적이거나 느슨하게 유지되어야 합니다. 신용 수급이 타이트한 상황에서 금리 인하가 신규 대출 금리에 미치는 영향은 제한적일 것입니다. 더욱이 미국이 금리 인상 사이클에 돌입하면서 중국의 금리 인하는 자본 유출을 심화시키고 공개적인 시스템 금융 리스크를 촉발할 수 있습니다.
이를 고려하여, 최근 금리를 조정할 때 예금 및 대출 기준금리의 추가 조정은 신중할 필요가 있으며, 금리 인하를 촉진하는 것은 바람직하지 않습니다. 상당한 금리 인하를 통한 자금조달 비용. 예금 지급액 요건도 완화 효과가 있지만 은행 시스템의 부채에 직접적인 영향을 미치는 반면 통화 가치에 미치는 영향은 상대적으로 간접적입니다. 외화잔액 대폭 감소에 대한 대응과 기준자금 공급 확대의 실효성 측면에서 SLF, MLF 등 혁신적 수단을 지속 활용하면서 예금 지급준비율을 적당히 낮추는 방안도 고려할 수 있다. 이는 자본유출로 인한 유동성 위축 압력을 효과적으로 둔화시킬 수 있을 뿐만 아니라, 합리적으로 충분한 유동성을 유지하고 은행의 신용공여 역량을 향상시켜 시장이자율과 금융비용을 낮추는 효과도 있습니다.
두 번째는 환율 형성 메커니즘의 개혁을 더욱 추진하고 위안화 환율의 유연성을 높이며 미국 달러에 대한 의존도를 낮추고 실효 환율의 기본 안정성을 유지하는 것입니다. 달러 강세에 따른 위안화 절상압력 약화를 활용해 위안화 환율 등락폭을 더욱 확대해 현재 2%에서 3~4%까지 확대하는 것이 바람직하다. 중앙 패리티 비율의 조정 기능을 최대한 활용하십시오. 위안화의 절상과 절하 국면이 교대로 나타나는 패턴에 따라 환율 유연성이 높아지면 '핫 머니'의 대규모 출입 차익 거래가 줄어들고 빈번한 국경 간 자본 출입이 경제에 미치는 부정적인 영향을 줄이는 데 도움이 됩니다. 국내 금융 시스템은 자본 흐름을 규제하는 도구가 될 수 있습니다.
동시에 통화 바스켓에서 다른 주요 통화의 비중을 늘리고, 미국 달러 비중을 줄이며, 미국 달러에 대한 의존도를 줄이는 것이 좋습니다.
바스켓에서 미국 달러의 비중을 줄인 후 수출에 대한 부정적인 영향을 완화하기 위해 위안화는 미국 달러에 대해 완만하게 평가절하되도록 허용되어야 합니다. 미국 달러의 가치를 적당히 절하하는 동시에 위안화의 실효환율은 기본적으로 안정적으로 유지되어야 하며, 특히 아시아 주요 외국인 투자국 통화에 대한 위안화 환율의 안정성 또는 소폭 상승을 유지하도록 노력해야 합니다. , 아프리카, 라틴 아메리카 등을 통해 위안화의 국제화와 외국인 투자 발전의 기회를 제공합니다.
셋째는 자본 및 금융 계좌 개설을 적극적이고 꾸준히 실시하되, 너무 성급하게 행동해서는 안 된다. 미국 달러의 강세와 국내 경기 침체, 그림자 금융, 금융 플랫폼 등 분야의 리스크 누적이 맞물려 특정 단계에서 중국이 더 큰 자본 유출 압력에 직면할 수 있다는 의미일 수 있습니다. 2013년 우리나라의 자본 및 금융수지 흑자는 여전히 3,262억 달러에 달했으나, 2014년에는 960억 달러의 적자로 전환됐다. 이러한 새로운 상황에서 자본 및 금융 계좌 개설을 추진함에 있어 신중함과 신중함의 원칙을 견지해야 하며, 특히 자본 및 금융 계좌 개설과 관련된 제도적 장치를 합리적으로 설계해야 합니다. 금융계좌에 대한 증권투자 유입 및 유출 제한을 신중하고 신중하게 완화한다.
국경 간 자본 흐름과 환전 활동은 기본적으로 은행을 통해 이루어지기 때문에 은행 시스템의 관련 관리 시스템 설계 및 배치에 주의가 필요합니다. 우리는 계속해서 국경 간 자본 흐름을 면밀히 추적하고 모니터링해야 하며, 대규모 자본 유출이 발생할 경우 비상 계획을 준비해야 합니다. 충분한 개입 능력을 보장한다는 관점에서 볼 때, 중국은 앞으로도 평소 수준보다 훨씬 높은 충분한 외환 보유고를 보유해야 합니다.
넷째는 위안화 해외직접투자와 자본수출을 더욱 확대하는 것이다. 미국 달러 강세와 미국 달러 대비 위안화 약세를 배경으로 향후 위안화 국제화는 무역 결제에만 의존할 수 없고 외국인 직접 투자와 자본 수출을 촉진하는 역할을 해야 합니다. 국내 다국적 기업을 핵심으로 하는 글로벌 산업 체인이 구축되고 국내 기업이 자원 수집에서 중간 제품 하청, 최종 제품 판매에 이르기까지 생산 체인을 마스터하면 전 세계적으로 위안화에 대한 수용도가 향상될 것입니다.
핵심 분야에서는 구체적인 전략 측면에서 인프라 투자, 자원 추출 및 전략적 신흥 산업에 중점을 두고 합작 투자와 인수 합병을 적극적으로 추진하고 교차 사업을 적극적으로 수행해야 합니다. 국경 위안화 대출, 해외 위안화 채권 금융, 국내 기업의 '글로벌 진출'을 지원하기 위한 지분 금융은 필요한 경우 해외 투자에만 사용되도록 제한될 수 있습니다.
다섯째는 외환파생상품시장을 적극 발전시키고 기업헤지비용을 절감하는 것이다. 앞으로는 위안화 환율의 상승과 하락을 반복하는 양방향 변동이 표준이 될 것이며, 이는 기업이 환율 위험에 효과적으로 대처하는 것이 중요하다는 것을 의미합니다. 오랫동안 중국 기업은 위안화의 일방적인 평가절상과 작은 변동에 익숙해져 있었으며 환율 위험에 대한 인식이 크게 부족했습니다. 일부 대기업은 대부분 도박적인 사고방식으로 역외시장에서 파생상품을 이용하고 차익거래에 이용하기 때문에 환리스크를 회피하기 위한 수단을 충분히 활용하지 못하고 있습니다. 미래에는 위안화 환율의 양방향 변동이 계속 확대됨에 따라 기업이 직면하는 환율 위험을 과소평가할 수 없습니다.
현재 중국 파생상품 시장의 발전은 상대적으로 느리고, 시장 수용력이 작고, 상품 유형이 상대적으로 단일하며, 기업의 헤지 비용이 상대적으로 높아 기업의 위험에 도움이 되지 않습니다. 응답. 따라서 우리는 글로벌 시장에서 상대적으로 기본적이고 성숙한 환율선물, 옵션, 기타 파생상품 개발에 박차를 가하고 적절한 혁신을 추진해야 합니다. 환율 파생상품 시장을 적극적으로 발전시켜 기업에 다양한 환율 헤지 도구를 제공하고 헤지 비용을 절감합니다.