미국은 현대 선물 거래의 기원으로서 세계에서 선물 거래 품종과 활약도가 가장 높은 나라이다. 미국 선물과 옵션 상품을 거래하는 것은 이미 국내 선물업의 발전 추세가 되었다. 그러나 규제가 매우 엄격한 미국에서는 재거래 경준화 습관이 매우 무거운 법적 비용을 초래할 수 있습니다.
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따라서 필자는 미국 선물업 종사자의 관점에서 미국 선물업의 구조적 틀을 소개하고 미국 선물업의 감독을 중점적으로 설명하며 미국 선물에 관심이 있는 개인과 기관 투자자들에게 약간의 참고도움을 줄 수 있기를 희망하고 있다.
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감독의 중요성을 이해하다
미국 선물업계와 규제체계를 소개하기 전에 규정 준수와 규제의 중요성을 이해해야 합니다.
20 17 년 2 월 6 일 세계 최대 외환거래상 중 하나인 복환은 NFA 회원자격을 탈퇴하라는 명령을 받고 영영 취소됐다.
같은 날 미국 상품선물거래위원회 (CFTC) 는 복환과 두 창립파트너인 DrorNiv 와 WilliamAhdout 에게 700 만 달러의 벌금을 부과해 소매 외환 사기 혐의를 종결했다고 발표했다. 이와 함께 복환은 CFTC 에서의 등록을 철회하고 재등록을 하지 않겠다고 약속했다. 그 결과 세계 최대 외환거래상 중 하나인 복환이 미국 시장에서 공식 추방됐다.
3 일 전, CFTC 는 미국 ISDAFIX 의 기준 금리 인하를 시도했기 때문에 스코틀랜드 로열은행에 8500 만 달러의 벌금을 부과했다.
지난 20 16 을 돌이켜보면 미국 선물업계가 처리한 사건의 수와 벌금액이 다시 최고치를 기록했다.
상품선물거래위원회 (CFTC) 가 발표한 20 16 회계연도 연간 처벌 결과 20 16 회계연도, CFTC 기소사건이 100 건을 넘어 68 건이 중국으로 반입된 것으로 나타났다.
선물업협회 (NFA) 조사, 감사, 중재 사건은 더더욱 무수히 많다. 규정 준수가 불완전하고 규제를 소홀히 하면 기업에 심각한 법적 위험과 비용을 초래할 수 있습니다.
이에 따라 미국 선물업계의 규제를 이해하는 것이 특히 중요하다. CFTC 란 무엇입니까? NFA 란 무엇입니까? 그들의 감독 기능은 무엇이고, 어떤 차이가 있습니까? 필자는 문장 3 부에서 일일이 답변할 것이다.
우선, 필자는 먼저 미국 선물업계의 전반적인 틀을 소개해 드리겠습니다.
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미국 선물 산업의 시장 구조
저자는 미국 선물업의 조직 구조와 규제 관계를 세 부분으로 나누었다.
위에서 아래로 각각 업계 감독관, 거래소, 청산기관, 선물시장의 주요 참여자입니다. 조직 구조 프레임 워크는 대략 다음과 같습니다.
파란색 선은 NFA 회원과 CFTC 회원으로 등록해야 하는 참가자를 나타냅니다.
빨간색 선은 CFTC 회원으로 등록만 하면 되는 참가자를 나타냅니다.
녹색선은 거래소의 규제를 받는 참가자를 나타낸다.
다음으로, 필자는 미국 선물업 시장 구조의 각 구성원의 기능을 상향식으로 소개하고, 마지막으로 업계 규제 기관과 그 기능을 중점적으로 소개할 것이다.
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미국 선물 시장의 주요 참가자
선물 시장의 주요 참가자로는 선물 중개 기관 및 서비스 기관 (선물 커미션 브로커, 추천 브로커, 장내 브로커, 선물 판매원 포함) 이 있습니다.
선물 투자 컨설턴트 및 상품 펀드 매니저, 기관 투자자 및 개인 투자자를 포함한 선물 투자자도 있습니다. 이 중 장내 브로커가 CFTC 에만 등록하면 되는 것 외에 다른 참가자는 CFTC 와 NFA 에 모두 등록해야 한다.
미국 선물 시장 참가자 관계 다이어그램
위 그림은 미국 선물 시장의 참가자 관계도를 보여줍니다.
그 중 선물사무원은 선물시장의 가장 기초적인 참가자로서 다른 선물시장 참가자들에게 고용되어 고객과 판매를 유치한다.
소개 브로커는 선물 상인, 상품 거래 컨설턴트, 상품 펀드 매니저와 소개 브로커 계약을 체결하여 고객을 소개할 수 있습니다.
상품 거래 컨설턴트는 주문 실행 및 청산 업무를 위해 선물 커미션을 선택합니다.
상품 펀드 매니저는 자금을 모아 자금 풀을 만들고, 자금을 관리하며, 상품 거래 컨설턴트와 긴밀하게 협력하거나, 합작한 선물 커미션 대리인을 선택해 서비스를 한다.
& gt& gt& gt& gt 소개 브로커, 장내 브로커, 선물사무원.
(1) 관련자 (AP)
AP 는 선물 커미션 브로커 (FCM), 소개 브로커 (IB), 상품 거래 컨설턴트 (CTA) 또는 상품 펀드 매니저 (CPO) 를 대신하여 주문, 고객 또는 고객 자금을 찾고 있으며 모든 영업 사원이 될 수 있습니다.
(2) 브로커 소개
소개권상 (IB) 은 국내 선물 중개인과 비슷하며 고객과 직접 접촉하여 고객 관계를 중시한다. 선물 계약이나 선물 계약에 대한 고객의 거래 지시를 구하거나 받아들이고 상품 선물 옵션을 거래합니다.
IB 는 FCM 또는 CPO 와 IBAgreement 를 체결해야 협력 계약을 체결할 수 있습니다.
IB 는 소개비 또는 선물 커미션 대리인의 커미션 점유율만 받고 고객 보증금은 받을 수 없습니다.
(3) 장내 중개인
FB 는 상품거래소에서 상품계약을 거래하는 개인을 가리킨다. 그는 거래소와 독립적이며 거래소에서 고객을 대신하여 어떠한 종류의 상품 선물 계약이나 옵션 계약 지시를 집행할 수 있는 권한을 부여받았다.
& gt& gt& gt& gt 선물 커미션
FCM 이란 무엇입니까?
중국에서 FutureCommissionMerchant (FCM) 는 선물회사를 가리킨다. 선물업협회 (NFA) 의 정의에 따르면 FCM 은 거래소 선물계약의 규칙에 따라 상품 선물, 옵션, 장외 소매 외환 및 스왑 주문을 유치하거나 접수하고 거래보증금으로 받아들이는 개인이나 조직을 가리킨다.
FCM 의 역할은 무엇입니까?
주문 처리
비거래소 회원의 이익을 대표하여 고객을 대표하여 거래 지침을 발표하고 상세한 거래 기록을 제공하며 시장 정보를 전달합니다.
이윤관리
고객 성과 보증금을 수집하고 관리하며 고객 위치를 관리합니다.
위험 관리
고객의 거래 제품, 창고 보유, 자금에 대한 실시간 위험 통제
청산 및 인도
결제 거래도 고객을 대표하여 실물 인도를 한다.
기술 및 고객 서비스
고객 거래 과정에서 다양한 문제를 해결할 책임이 있습니다.
& gt& gt& gt& gt 선물 투자 컨설턴트
CTA 란 무엇입니까?
CTA (CommodityTradingAdvisor) 는 중국에서 뜨거운 투자입니다.
그들은 선물 투자 전문가이다. 한편, 그들은 직접 또는 간접적으로 다른 투자자들에게 선물과 옵션 거래에 대한 건의를 제공할 수 있다. 다른 한편으로는 거래 작업을 할 수 있다.
등록 세무사는 선물업협회 (NFA) 의 규제 요구 사항을 엄격히 준수하고 투자자에게 위험을 엄격히 폭로하며, 정기적으로 위탁계좌의 성과를 감독부에 보고하고 검사 및 발표해야 한다.
CTA 의 주요 역할은 무엇입니까?
개인 고객의 위임을 직접 수락하고 고객의 이익을 중시하며 고객을 대신하여 거래 결정을 내립니다.
-고객에게 분석 보고서, 권장 사항 또는 소프트웨어 플랫폼과 같은 서비스를 제공하고 이러한 서비스를 통해 성과 수수료 및 관리비를 청구합니다.
& gt& gt& gt& gt 상품 펀드 매니저
CPO 란 무엇입니까?
국내에서는 상품 펀드 매니저 (CPO) 가 대부분 펀드 회사나 일부 금융기관의 자산 관리 부서에서 한다.
그들은 자금을 모아 자금풀을 운영하고 관리하는 개인이나 조직이다. 펀드의 주요 관리자, 디자이너 및 운영 의사결정권자로서 펀드 발행 방법, 주요 회원 및 투자 방향을 선택합니다.
FOF 증권투자기금은 중국 등록자본 운영기관이 선정하고 설립한 것으로 현재 중국에서 매우 유행하고 있다. CPO 는 선물업협회 (NFA) 의 규제 요구 사항을 엄격히 준수하고 투자자에게 위험을 엄격하게 폭로하며, 정기적으로 관리계좌의 성과를 감독부에 보고하고 투자자에게 발표해야 한다.
CPO 의 역할은 무엇입니까?
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거래소와 청산소
& gt& gt& gt& gt 교환
거래소 설립 및 감독
선물 거래소 (DesignatedContractMarkets 라고도 함) 는 선물 거래에 장소, 시설, 관련 서비스 및 거래 규칙을 제공하는 기관입니다. CFTC 는 하나의 거래소를 특정 상품의 거래 장소로 지정할 것이다.
_ 주: CFTC 는 특정 상품에 대한 계약 시장으로 복수 거래를 지정할 수 있습니다.
CFTC 의 시장 감독 부서는 거래소를 감독하고 연간 집행 심사를 실시한다. 또한 거래소는 지정된 자체 규제 기관 (DSRO) 으로 회원에게 규제 책임을 행사할 수 있습니다.
주요 계약 시장 및 거래 제품
미국에서 주요 선물거래시장은 CME 그룹 (시카고 상업거래소 (CME), 시카고 상업거래소 (CBOT), 뉴욕상업거래소 (NYMEX) 및 뉴욕상업거래소 (NYMEX) 로 구성됨) 와 미국 대륙간 거래소 (ICE) (대륙간 거래소 (ICE) 포함
시카고 상업거래소 (CME): 주요 거래 외환 선물 주가 선물 단기 금리 선물 등.
시카고 상업거래소 (CBOT): 주로 농산물 선물, 장기 금리 선물 및 일부 지수 선물 (예: 부동산 지수) 을 거래합니다.
뉴욕 상품거래소 (NYMEX): 주요 거래 에너지 선물 금속 선물 등.
뉴욕 상품거래소: NYMEX 의 한 지점, 주로 귀금속 선물 등을 운영하고 있습니다.
대륙간 거래소 (ICE): 주요 거래 에너지 선물, 소프트 상품 선물 및 달러 지수.
거래소의 직능
선물거래소는 선물거래의 서비스 및 규제 기관으로서 그 자체로 선물거래에 참여하지 않는다.
미국' 상품거래법' 규정에 따르면 거래소는 관련 규칙을 제정하고 시행해 거래소가 제공하는 거래 집행 시설과 운영 방식을 규정하고 계약 시장 시설에서 달성한 거래의 재정적 무결성을 보장해야 한다. 선물거래소의 기능은 주로 여섯 부분으로 나뉜다.
(1) 거래 장소, 시설 및 서비스.
(2) 계약을 설계하고 계약 목록을 준비하십시오.
(c) 선물 시장 시스템 및 거래 규칙을 수립하고 시행합니다.
(d) 선물 거래를 조직하고 감독하며 시장 위험을 감시한다.
(5) 시장 정보 게시
(6) 출고처 창고 지정 및 감독
& gt& gt& gt& gt 어음 교환소
청산 기관은 거래소와는 별개이지만 기능적으로 거래소의 운영을 돕는다. 거래소 선물 거래의 통일 결제, 보증금 관리 및 결산 위험 통제를 담당하다.
그 주요 기능은 중앙 상대방, 결제 거래 손익 및 시장 위험 통제이다. 청산 기관은 신뢰를 제공하기 전에 CFTC 의 감사를 통해 파생 청산 조직 (DCO) 으로 등록하고 감독을 받아야 합니다.
중앙 대응
결제기관은 선물계약 매매 쌍방의 보증인이다. 구매자와 판매자의 거래 상대입니다. 즉, 구매자와 판매자는 개인이 아니라 청산소와 거래합니다.
예를 들면
조건이 정확히 같은 계약에 대해 투자자 A 는 5 건의 계약을 매입하고 투자자 B 는 5 건의 계약을 판다. 투자자 A 에게 청산소는 거래 상대이며, 청산소는 5 건의 계약을 판매한다. 투자자 B 에게 청산소는 거래 상대이기도 하고, 청산소는 5 건의 계약을 구매한다. A 와 B 는 서로 알지도 않고 거래도 하지 않는다.
거래 손익을 결산하다
거래일이 끝나면 청산기관은 거래제품의 결제가격을 제시하고 회원의 손익을 계산합니다. 모든 결제 및 배송은 어음 교환소를 통해 처리됩니다.
시장 위험 관리
결제 기관은 결제 회원의 보증금을 동적으로 모니터링하고 결산하여 시장 위험을 통제한다. 회원의 보증금 수준이 유지보증금보다 낮을 때 결제기관은 회원에게 통지를 보낼 것이다. 만약 회원이 정해진 시간 내에 상응하는 추가보증금을 보충하지 못하면 청산기관은 회원의 위치를 강제평창을 포함한 일련의 작업을 할 권리가 있다.
청산 기관은 회원 보증금을 모니터링하고 관리하여 시장 위험을 통제함으로써 선물 시장의 안정성을 보장합니다.
셋；삼；3
미국 선물 산업 규제 기관
미국 선물시장의 감독체계에서 업종과 거래소의 자율관리는 상품선물거래위원회 (CFTC) 의 행정감독만큼이나 중요하다. CFTC 는 미국의 선물업계를 감독하고, 선물업 협회 (NFA) 와 거래소는 시장 참여자가 규정 준수 운영을 보장해야 한다.
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상품 선물 거래위원회 (CFTC)
CFTC 는 미국 상품 선물거래위원회가 1974 에 설립한 미국 연방 정부 기관이다. 위원회의 5 명의 위원은 미국 대통령이 임명하고, 국회가 비준하고, 임기가 5 년이다. CFTC 는 모든 선물 거래 활동을 관할하는 미국 선물 시장의 최고 관리 및 감독 기관입니다. 그 목표는 미국 선물과 옵션 시장의 정상적인 운영을 보장하는 것이다. CFTC 의 조직 구조는 다음과 같습니다.
CFTC 의 시장 규제에는 주로 다음과 같은 측면이 포함됩니다.
(하나). 가능한 시장 조작을 식별하고 처리 절차를 시작합니다.
한편, CFTC 는 등록 회원에 대한 윤리 및 행위에 대한 법적 제약, 감사 또는 기타 관련 절차를 통해 운영 규정 준수 여부 파악, 시장 안정을 유지하기 위해 위반 사항을 조사합니다. 한편 선물업계 협회와 거래소의 보고서에 따르면 각종 사기 행위를 금지하고 각종 선물거래 정보를 사회에 공개하며 정보 공개를 보증한다.
예를 하나 들어보죠
①65438+65438 2007 년 +65438 09 년 10 월 +09 년, CFTC 는 Citigroup 이 미국 국채선물시장에서 사기성 거래와 규제 실패 관련 행위에 대해 2500 만 달러의 벌금을 부과했다.
스푸핑 트레이딩 (Spoofingtrading): 단기간에 주문을 반복하고 대량의 작업 주문을 하달함으로써 단기간에 매매 주문량의 현저한 변화를 초래하고, 거래자를 미혹시켜 가격을 자신의 방향으로 변화시킬 수 있습니다. 마지막으로 주문을 취소하고 이윤을 내다.
②65438+2007 년 2 월 3 일, CFTC 는 스코틀랜드 로열은행이 미국 ISDAFIX 기준 금리 인하를 조작하려고 시도했기 때문에 8 천 5 백만 달러의 벌금을 부과했다.
(둘). 투기 창고 한도 (창고 보유 한도)
CFTC 는 위험과 유동성 등 구체적인 요소에 따라 서로 다른 거래 제품에 대한 투기 포지션 한도를 설정하여 시장 조작과 과잉 투기를 방지한다.
투기 창고 한도는 투기자에게만 적용되는 반면 BonafideHedger 는 투기 창고 한도에 의해 제한되지 않는다는 점에 유의해야 한다. 또한 창고 한도는 고객의 제품 (표지물로 표시된 옵션 포함) 이 전체 위치가 아닌 모든 거래소의 순 위치를 의미합니다.
예를 하나 들어보죠
2002 년 9 월 25 일, CFTC 는 면화와 콩 선물 보유 한도를 위반한다는 이유로 상하이의 한 선물회사와 회장에게 654.38 달러 +50 만원의 벌금을 부과했다.
CFTC 설립 이후 중국 기업에 벌금을 부과한 것은 이번이 처음이다.
(셋). 대가족 보고 시스템 (LargeTraderReporting)
CFTC 는 회원, 선물 커미션 브로커 및 외국 중개 기관이 매일 그들의 위치를 보고할 것을 요구한다. 선물거래소, 거래상, 청산행 등 선물거래기구와의 전면적인 접촉을 유지하고 선물거래정보, 특히 대종 포지션을 이해하여 정보가 정확하고 투명한지 확인하고 대가가 시장을 조작하는 것을 방지한다.
예를 하나 들어보죠
17 17 10 월 17 일 CFTC 는 중국의 한 대형 농업공업회사에 위반 사항을 신고하고 벌금/kloc-0 을 받았다
사건의 주요 원인은 회사가 필요에 따라 304 양식과 그에 따른 연쇄 문제를 작성하지 않았기 때문이다.
중국 투자기구 두 곳의 명품 사례를 통해 우리는 미국 규제 요구 사항을 숙지하고 법적 비용을 피하는 것이 중요하다는 것을 알고 있습니다.
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선물 산업 협회 (NFA)
(하나). NFA 생성
선물업협회 (NFA) 는 미국 상품선물거래위원회 법에 따라 1976 에 설립된 비영리선물업계 자율기구다. CFTC 는 198 1 년 NFA 를 등록 선물협회로 받아들였고, NFA 는 1982 년에 정식으로 운영을 시작했습니다. 미국 선물업계의 자율협회로, 업계의 자율관리와 업계 참가자에 대한 감독에 주력하고 있습니다.
(둘). NFA 의 주요 책임
CFTC 가 지정한 자율기관으로서 NFA 는 CFTC 가 승인한 일부 행정업무를 맡고 있다. NFA 는 대중과 함께 선물업무에 종사하는 선물업계 참가자의 감독과 관리에 초점을 맞추고 있으며, 거래소를 감독하지 않는다. NFA 의 관리 기능은 다음과 같습니다
(1)NFA 회원 등록 및 감사.
선물 커미션 브로커 (FCM), 소개 브로커 (IB), 선물 투자 컨설턴트 (CTA), 상품 펀드 매니저 (CPO) 및 선물 사무원 (AP) 은 NFA 시험에 합격해 등록 회원이 되어야 합니다. 회원은 회원과 장사만 할 수 있다.
(2) 다양한 규칙과 윤리 기준을 개발하고 시행한다.
NFA 는 회원의 행동을 감독하고 사기, 조작 등 부당한 마케팅과 거래행위를 반대하며 투자자의 이익을 보호하기 위해 각종 규칙과 도덕기준을 제정하고 시행한다. NFA 는 조직 조항, 규정, 규정 준수 규칙, 중재 규정, 회원 중재 규칙, 재무 요구 사항, 등록 규칙, 설명 등 8 가지 항목을 포함한 상세한 규칙 설명서를 개발했습니다. 규정 준수 규칙' 2 부' NFA 등록 회원 행동 규범' 은 등록 회원이 준수해야 하는 49 가지 규정 준수 제도 (AP, IB, FCM, CTA, CPO 에 대한 규정 준수 요구 사항 포함) 를 상세히 열거하여 회원의 행동 규범을 구속한다.
(3) 중재 조정 시스템을 수립한다.
CFTC 규제는 시장에 큰 영향을 미치는 업계 행동 및 규정 준수 규제가 많은 반면 NFA 는 CFTC 를 위한 일상적인 감사, 규제, 조정 및 분쟁을 공유합니다. NFA 는 고객과 회원 간 및 회원 간 선물 거래와 관련된 분쟁을 처리하기 위해 중재 및 조정 시스템을 구축하여 규제 시스템의 행정 효율성을 크게 향상시키고 선물 시장의 안정성을 유지했습니다.
(셋). NFA 와 CFTC 의 차이점
셋；삼；3
지정된 자율기관 (DSRO)
CFTC 와 NFA 를 제외하고 미국 규제 체계의 다른 자율기관들은 서로 협력하여 선물업에 대한 규제 기능을 공동으로 완성하였다.
선물상 (FCM) 은 종종 많은 거래소의 회원이며, 많은 거래소의 감독을 받아야 한다. 그러나 이것은 거래소와 선물거래소의 경영 부담을 증가시킬 것이다. 이 문제를 해결하기 위해서는 각 선물상이 지정된 자율조직 (DSRO) 의 투자자 보호 및 재정적 검사를 받아야 한다고 규정하고 있다.
사
요약
멀리 수리하려면 갈 길이 멀고, 나는 오르락내리락 할 것이다.
이 문장 읽기를 통해 미국 선물업계의 전반적인 프레임워크, 특히 미국 규제 기관인 CFTC 와 NFA 의 기능과 역할에 대해 더 잘 이해할 수 있기를 바랍니다.
미국 선물업계와 규제 체계를 더 잘 이해하기 위해 독자들은 NFA 규칙 수첩을 더 공부하거나 미국 선물업계 자격 (Series3) 시험과 선물지사 매니저 (Series30) 시험에 참가하여 미국 선물업계 지식과 규정 준수 지식에 대한 학습과 이해를 강화할 것을 제안한다.
독자들이 미국 선물업계의 지식과 규정 준수 지식을 체계적으로 배우고 싶다면 시카고 투자연구소나 필자에게 연락할 수 있다.
위험 공개
문장 내용은 공개 정보에서 비롯되며 객관적이고 공정하지만 무결성과 정확성은 보장하지 않습니다. 이 문서의 정보와 관점은 참고용이며 투자 건의로 간주해서는 안 된다. 우리는 그 안에 포함된 정보와 관점이 변하지 않을 것이라고 보장하지 않는다.
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CII 시카고 투자연구원은' 인재출국 외국기금 설립',' 미국 CTA 연구' 등의 서비스를 내놓았다. 연락처: 심씨 02 1-3769989 1.