1. 환율 변화를 예측하는 것이 얼마나 어려운가요?
이름에서 알 수 있듯이 환율은 두 국가의 통화 간의 비율 또는 비교입니다. 대만 중국경제연구소 전 회장이자 유명 경제학자인 페이 징한(Fei Jinghan) 교수는 "미국 젊은이들을 미치게 만드는 세 가지가 있다. 하나는 군대에 가는 것이고, 다른 하나는 사랑이 식는 것이다. 세 번째는 환율을 예측하는 것이다." 이로부터 환율 변화는 상당한 불확실성을 안고 있음을 알 수 있다. 그럼에도 불구하고 환율의 결정과 그 움직임이 완전히 무작위적인 것은 아닙니다.
이 문제에 대해 학계에서는 이미 비교적 성숙한 연구를 진행해 왔으며 주요 이론적 성과로는 국제대출론, 구매력평등론, 이자율평등론, 국제수지론 등이 있다. 자산시장 이론 등, 가장 영향력이 큰 것은 케인즈의 금리평등이론이다. 일반인의 관점에서 보면, 이 이론은 선물 환율 스프레드가 두 국가 간의 이자율 차이에 의해 결정된다는 것입니다. 이러한 방식으로 해당 국가의 통화는 금리가 낮은 국가에서 높은 국가로 이동합니다. 자금이 유입되는 국가의 통화는 가치가 하락하게 됩니다.
예를 들어 1989년부터 1990년 말까지 일본은행은 금리를 3.75%에서 6%로 인상했고, 독일중앙은행은 이 기간 동안 금리를 7%에서 10.5%로 인상했다. 같은 기간 미국의 금리 수준은 상대적으로 낮았다. 이는 1990년대 초 일본 엔화 대비 미국 달러화 약세의 결정적인 요인이었다. 아마도 2015년 말 미 연준의 금리 인상이 왜 최근 위안화 가치 하락 추세의 주요 원인이 되었는지 이해하는 것은 어렵지 않을 것입니다.
2. 환율의 근본적인 요소는 경제입니다.
대체로 장기적인 관점에서 볼 때 국가의 급속한 성장 단계에서는 해당 국가의 통화 가치가 크게 상승합니다. 국가의 경제총량이 제고된다는 것은 그 나라의 경제가 잘 돌아가고 경제행위가 활발하다는 것을 의미하기 때문이다. 주변 지역은 물론 세계 경제 전반에 있어서도 국가의 위상이 향상되면서 대외 경제 교류가 더욱 빈번해졌고, 전체 국제 상품 시장과 금융 시장에 대한 영향력과 매력도 점차 커졌습니다. 화폐의 사용 범위와 수요도 확대되면서 화폐 가치도 상승했다. 한 나라의 경제가 오랫동안 어려움이나 불황에 빠지면 환율은 반대 방향으로 변하게 됩니다.
예를 들어 제2차 세계대전 이후 일본과 독일의 경제 발전과 지난 수십 년간의 환율 동향의 관계는 경제 발전의 역할을 직관적으로 반영하고 있다고 볼 수 있다. 일본 엔화와 독일 마르크화는 경기 회복으로 인해 일본, 독일과 함께 등락세를 보이고 있습니다.
3. 환율변동의 가장 직접적인 원인은 국제수지의 변동입니다
우리는 환율이 그 나라의 통화가격이라는 것을 알고 있습니다. 가격은 일반적으로 수요와 공급에 의해 직접적으로 결정됩니다. 따라서 단기 환율 변동의 기본 추세는 국가의 국제수지, 즉 해당 국가 통화의 수요와 공급에 의해 직접적으로 결정되는 경우가 많습니다. 예를 들어, A 국가의 소득이 지출보다 클 때, 즉 흑자가 발생하면 많은 양의 외환이 A 국가로 유입되어 다른 국가의 A 국가 통화에 대한 수요가 증가하므로 A 국가의 통화는 공급이 부족하면 환율이 오르고, 반대로 A국이 적자가 나면 A국의 통화수요가 감소해 공급과잉 현상이 나타나 환율이 하락하게 된다.
또 다른 예를 들면, 1994년 5월 일본의 무역흑자는 651억4천만달러였으며, 그 중 미국과의 무역흑자는 같은 해 1분기에 43억9천만달러였다. 적자는 320억 달러에 달했고, 4월 무역 적자는 다시 22% 증가했습니다. 이에 따라 외환시장에는 일련의 변동이 발생했고, 미국 달러화는 계속해서 급락했다. 1994년 6월 21일 미국 달러화는 엔화 대비 100엔 이하로 떨어져 전후 신저점을 기록했다.
4. 인플레이션이 반드시 환율 하락을 의미하는 것은 아닙니다.
인플레이션율이 통화 구매력에 영향을 미친다는 것은 모두가 알고 있는 사실입니다. 한 국가의 인플레이션율이 외국의 인플레이션율보다 높으면 해당 국가 통화의 구매력이 감소하고 해당 국가의 통화가 하락하며 환율은 하락하지만 한 국가에서 인플레이션이 발생하면 동시에 외국의 인플레이션율은 더 높습니다. 즉, 국내 인플레이션이 외국 인플레이션보다 낮으면 해당 국가 통화 환율은 떨어지지 않고 오르는 경향이 있습니다.
5. 정치적 블랙스완을 조심하세요
위의 여러 경제적 요인 외에도 국내외 주요 정치적 사건이나 정책 변화 등 정치적 요인도 폭력 사태를 촉발할 수 있습니다. 외환시장의 변동. 역사적으로 보면 1991년 소련에서 발생한 8·19 사태 이후 미국 달러 패닉매수가 즉각 등장했다. 파운드-달러 환율은 불과 몇 분 만에 1.6633달러에서 1.6130달러로 급락했습니다.
8·19 사건은 사흘 만에 실패했고 외환시장은 곧바로 달러화를 매도했다. 달러화 대비 파운드화 환율은 1.6363달러에서 1.6915달러로 치솟았다. 이처럼 잦은 환율 급락과 상승은 정치적 사건의 위력을 보여준다.
6. 심리적 기대의 힘을 과소평가해서는 안 됩니다
시장의 사람들은 특정 통화의 가치가 곧 하락할 것이라고 예측하면 해당 통화를 대량으로 매도할 것입니다. 또는 해당 통화로 표시된 가격. 반대로, 특정 통화의 가치가 상승할 것으로 예상되면 사람들은 해당 통화 또는 해당 통화 자산을 대량으로 구매하게 되며 이로 인해 발생하는 통화 공급과 수요의 불균형으로 인해 환율 변동이 심화됩니다. 국제 핫머니의 성장과 파생금융상품의 발전은 심리적 기대의 효과를 더욱 명백하게 할 뿐만 아니라 심리적 기대가 강력한 효과를 발휘할 수 있는 중요한 도구를 제공한다는 점은 언급할 가치가 있습니다. 예를 들어, 1990년대 이후 발생한 여러 금융위기는 결국 국제 핫머니의 부상으로 인해 발생했다.
그래서 환율이 변하는 것은 정상이지만, 환율이 변하지 않는 것은 비정상입니다. 한 국가의 환율 변화가 국가에 어떤 영향을 미치나요? 예를 들어, 교과서에는 현지 통화의 가치 하락은 수출에 유리하고, 현지 통화의 가치 상승은 외국 자본의 유출을 심화시켜 국내 유동성이 부족해질 수 있습니다. 자본 시장 및 현지 통화의 가치 상승으로 인해 국제 핫 머니가 유입되어 유동성 과잉, 자산 거품 등이 발생할 수 있습니다. 여기서는 주로 국가 통화의 변화에 대해 자세히 다루지 않겠습니다. 환율과 물가, 고용, 주택 가격 등과 같이 국민에게 미치는 즉각적인 영향.
7. 가치 하락은 가격 상승으로 이어질 수 있습니다
전통적인 이론 분석에 따르면 통화 가치 하락은 소비재 가격 상승과 자산 거품 붕괴로 이어질 것으로 나타났습니다. 환율 하락은 수입품의 국내 가격을 상승시켜 전반적인 물가 수준을 상승시킬 것입니다. 수입의 관점에서 볼 때, 감가상각은 수입품 가격의 상승으로 이어질 것이며, 이는 쉽게 비용 인상 인플레이션으로 이어질 수 있으며, 감가상각은 수출을 자극하고 국내 수요와 공급의 모순을 심화시킬 것입니다. 이는 단기적으로는 수출품의 국내 가격 상승을 야기할 뿐만 아니라 다른 관련 제품의 가격 인상에도 영향을 미칠 것입니다.
그러나 가격 상승의 전제 조건은 수요 탄력성이 상대적으로 높다는 점이다. 실제로 평가절하는 이론적 분석의 이상적인 결과를 반드시 달성하는 것은 아닙니다. 통화 가치 하락은 통화 임금 메커니즘, 생산 비용 메커니즘, 통화 공급 메커니즘 및 소득 메커니즘을 통해서도 작동하기 때문에 유사한 임금 및 물가 수준의 주기적 증가로 이어질 수 있으며 궁극적으로 가져올 수 있는 모든 혜택을 상쇄할 수 있습니다. 예를 들어 수입물가가 오르면 생활비가 오르고, 임금근로자들은 더 높은 명목임금을 요구하게 된다. 명목 임금이 높아지면 화폐 생산 비용과 생활비가 상승합니다. 이 주기가 계속되어 결국 전체 경제의 일반적인 물가 수준이 상승하여 통화 가치 하락으로 인한 이점이 상쇄됩니다.
8. 환율이 떨어지면 고용도 늘어난다?
통화 가치 하락이 고용에 미치는 영향을 산업별로 살펴볼 필요가 있습니다. 일반적으로 환율 하락 이후에는 수입 감소로 인해 국내 판매시장의 경쟁이 감소하고, 국내 상품 판매가 증가하며, 고용 기회가 증가하고, 수출 증가로 인해 수출 기업의 이익이 증가할 것으로 예상됩니다. 이는 또한 고용 기회의 증가로 이어질 것입니다. 그러나 이러한 현상은 수출지향적, 노동집약적 산업에서 흔히 발생하는데, 평가절하란 수출매출 증가와 비용 감소를 의미하기 때문이다.
마찬가지로, 환율이 상승하면 수출 중심 산업과 노동 집약적 산업은 더 큰 고용 압박을 받게 될 것입니다. 특히, 섬유 및 의류, 항만 기계, 화학 원자재 등 노동 집약적 기업은 큰 영향을 받을 것이며, 특히 일부 소규모 기업과 경쟁력이 떨어지는 기업은 더 큰 어려움에 직면할 수 있습니다. 21세기에 접어든 중국은 여전히 수출 중심의 산업 구조를 갖고 있어 고용도 환율에 매우 민감하게 반응했다. 국가발전개혁위원회 통계에 따르면 환율은 2% 상승해 12만명의 고용에 영향을 미쳤다.
9. 집을 사는 것도 환율에 따라 달라지나요?
환율과 주택 가격의 관계에도 이론적 기대가 있습니다. 통화 절상이 예상되면 자본 유입이 증가하여 부동산 가격이 상승하고, 통화 절하가 예상되면 자본 유출이 가속화되고 실질적으로 증가합니다. 부동산 가격이 하락합니다. 2004년부터 2014년까지의 싱가포르가 대표적인 예이다.
2004년부터 2012년까지 싱가포르 경제는 빠르게 발전하여 GDP 성장률이 사상 최고치를 기록했고 환율도 상승할 것으로 예상되었습니다. 이 기간 동안 싱가포르 정부 주택 가격은 상승한 반면, 2013년부터 2014년까지 싱가포르 경제 성장은 크게 하락했습니다. , 환율 하락에 대한 기대 증가는 주택 가격 하락으로 직결되었으며, 전년 대비 주택 가격 상승률은 점차 플러스에서 마이너스로 전환되었습니다.
Founder Securities의 거시 애널리스트 Guo Lei는 대부분의 경우 평가절상은 주택 가격 상승에 해당하고, 감가상각은 주택 가격 하락에 해당한다고 분석했습니다. 감가상각은 주택가격 상승률만 하락시킬 뿐, 주택가격 상승세를 흔들지는 못했다. 예를 들어, 한국의 경우 2008년부터 2009년까지 실효환율의 하락은 주택가격 상승률의 하락만을 가져왔을 뿐 주택가격 자체의 상승세를 흔들지는 못했다. 궈 레이는 주택 가격은 인구, 도시화, 통화 정책, 환율 등의 요인이 결합된 결과라고 말했습니다. 이는 실제로 쉽게 흔들리기 어려운 상대적으로 힘든 가격입니다. 환율이 일회성 급격한 조정이라면 그 규모가 크더라도 주택 가격에 미치는 영향은 작을 것입니다. 주택 가격 하락을 유발하는 요인은 장기적인 추세 하락인 경우가 많습니다.