주가 지수 선물 스파는 무엇입니까?
주가 선물의 전체 이름은 주가 지수 선물 영어: 약칭 SPIF 입니다.
주가 지수 선물의 전체 이름은 주가 지수 선물, 주식 지수 선물 및 선물 지수라고도 할 수 있습니다. 주식 지수를 표제로 하는 표준화된 선물 계약을 가리킨다. 양측은 향후 특정 날짜에 미리 결정된 주가 크기에 따라 매매할 수 있는 지수를 약속했다. 주가 선물 거래는 선물 거래의 한 유형으로 일반 상품 선물 거래와 거의 동일한 특징과 절차를 가지고 있다.
주가 지수 선물의 기본 특성
1. 주가 지수 선물은 다른 금융 선물 및 상품 선물과 동일한 특징을 가지고 있습니다.
계약 표준화. 선물 계약의 표준화는 가격을 제외한 선물 계약의 모든 조항이 사전에 규정되어 있으며 표준화된 특징을 가지고 있음을 의미합니다. 선물 거래는 매매 표준화 선물 계약을 통해 진행된다.
거래를 집중하다. 선물시장은 고도로 조직된 시장으로, 엄격한 관리제도를 시행하고, 선물거래는 선물거래소에서 집중적으로 완성된다.
헤지 메커니즘. 선물 거래는 역헤지 작업을 통해 이행 책임을 끝낼 수 있다.
일일 무채무 결산 시스템. 일일 거래가 끝나면 거래소는 당일 결제가격에 따라 각 회원의 보증금 계좌를 조정하여 투자자의 이익이나 적자를 반영할 것이다. 가격이 투자자가 창고를 보유하는 데 불리한 방향으로 바뀌면 투자자는 일일 결산 후 보증금을 추가해야 한다. 보증금이 부족하면 투자자의 위치는 강제로 창고를 평평하게 할 수 있다.
지렛대 효과. 주가 선물은 융자권 거래를 채택한다. 납부해야 할 보증금 금액은 거래의 지수 선물의 시가에 따라 결정되기 때문에 거래소는 시장 가격 변화에 따라 보증금을 추가할지 초과 인출할지 여부를 결정합니다.
2. 주가 지수 선물의 독특함.
주가 선물의 표지물은 특정 주식지수이며, 오퍼 단위는 지수점 단위입니다.
계약의 가치는 어떤 화폐 승수와 주식 지수 견적의 곱으로 표현된다.
주가 선물의 교부는 현금 교부를 채택하여, 주식교부가 아니라 현금으로 위치를 결산한다.
주가 지수 선물과 상품 선물 거래의 차이
목표지수가 다르다. 주가 선물의 표지물은 실제 목표 자산이 아닌 특정 주가지수이다. 상품 선물 거래의 대상은 실물 형태를 가진 상품이다.
배달 방식이 다르다. 주가 선물은 현금으로 배달되고, 출납일 청산 차액을 통해 현금으로 창고를 결산한다. 반면에 상품 선물은 실물인도이며, 교부일에 실물소유권의 이전을 통해 결산한다.
계약 만료일의 규범화 정도가 다르다. 주가 선물 계약의 만기일은 표준화되어 있으며, 보통 3 월, 6 월, 9 월, 65438+2 월 등이다. 상품 선물 계약의 만기일은 상품의 특성에 따라 다르다.
보유 비용이 다르다. 주가 선물의 보유 비용은 주로 융자 비용이며, 실물 저장 비용은 없다. 보유 주식에는 때때로 배당금이 있다. 배당금이 융자 비용을 초과하면 보유 수익이 있을 것이다. 상품 선물의 보유 비용에는 저장 비용, 운송 비용 및 융자 비용이 포함됩니다. 주가 지수 선물의 보유 비용은 상품 선물보다 낮다.
투기 표현은 달라졌다. 주가 선물은 상품 선물보다 외부 요인에 더 민감하고, 가격 변동이 더욱 잦기 때문에 주가 선물은 상품 선물보다 더 투기성이 있다.
주가 지수 선물의 배경과 발전
증권 시장의 규모가 지속적으로 확대되고 기관 투자자들이 성장함에 따라 주식 시장의 일방적인 파동을 피할 수요가 갈수록 절실해지고 있다. 투자자나 이론가들이 주식 시장의 체계적인 위험을 피하기 위해 주가 지수 선물 도입을 호소하고 있으며, 의사결정층도 이 문제에 대해 큰 관심을 기울이고 있다. 그렇다면 중국이 현재 주가 지수 선물을 내놓을 시기가 성숙한가? 주가 지수 선물의 도입은 증권 시장에 어떤 영향을 미칩니까? 중국의 주가 지수 선물 계약을 어떻게 설계합니까? 이번 호부터 이번 판은' 주가 선물 연구' 칼럼을 전문적으로 개설하여 상술한 문제를 검토하였다. 주가 선물에 관심이 있는 업계 내외 인사들이 토론에 참여해 우리나라 주가 선물의 연구와 발전을 추진하기 위한 계획을 세우는 것을 환영합니다.
다른 선물 거래 품종과 마찬가지로 주가 지수 선물도 시장의 가격 위험을 피하기 위한 수요를 충족시키기 위해 생겨났다.
제 2 차 세계 대전 이후 미국을 대표하는 선진 시장 경제 국가의 주식 시장은 급속한 발전을 이루었고, 상장주식 수가 계속 증가하면서 주식의 시가가 급속히 팽창했다. 뉴욕 증권 거래소 사례: 1980 년 주식 거래액은 3749 억 달러로 1970 의 3.93 배에 달했다. 하루 평균 거래 4490 만 주, 65.438+0960 의 65.438+09.96 배; 상장 주식 337 억 주, 시가 654 억 38+024 억 30 억 달러, 각각 654.38+085 배, 654.38+0960 배. 주식시장의 빠른 확장도 주식시장 구조가 끊임없이 변화하는 과정이다. 제 2 차 세계대전 이후 신탁투자기금, 연금기금, 공동펀드로 대표되는 기관투자자들이 빠른 발전을 이루며 주식시장에서 점점 더 큰 비중을 차지하며 점차 주도적 지위를 차지하고 있다. 기관 투자자들은 포트폴리오를 분산시켜 위험을 줄이지만, 포트폴리오 투자의 위험 관리는 주가의 체계적이지 않은 위험을 줄이고 제거할 수 있을 뿐, 시스템 위험을 줄이고 제거할 수는 없습니다. 기관투자자들이 보유하고 있는 주식이 늘어남에 따라 체계적인 가격 위험을 피하는 수요도 갈수록 강해지고 있다.
주식 거래 모델도 발전하고 있다. 미국을 예로 들자면, 최초의 주식 거래는 단일 주식을 겨냥한 것이다. 1976 은 소매 거래를 용이하게 하기 위해 지정 거래 주기 시스템 (DOT) 을 뉴욕 증권 거래소 출시하여 거래 회원 단위의 지시실을 거래 풀과 직접 연결합니다. 이후 이 시스템은 슈퍼지정 거래주기 시스템 (SDOT) 으로 발전했다. 2099 주 미만의 소액 거래 주문의 경우, 시스템은 3 분 이내에 거래를 완료하고 그 결과를 고객에게 피드백할 것을 보증합니다. 대량 거래 주문의 경우 시스템이 3 분 이내에 거래를 완료하겠다고 보장할 수는 없지만, 의심할 여지 없이 거래에서 어느 정도의 우세와 우세를 누리고 있다. 거의 지정 거래 주기 제도가 발생하면서 주식 거래는 더 이상 단일 주식 거래에 국한되지 않고, 여러 주식을' 포장' 하고, 하나의 거래 지시로 여러 주식, 즉 프로그램 거래 (종종 프로그램 거래로 번역됨) 를 동시에 매매할 수 있다. 절차 거래의 개념에 대해서는 예로부터 의견이 분분했다. 뉴욕 증권 거래소 실제 출발에서 15 이상 주식의 거래 지시를 절차 거래라고 부를 수 있다. 거래 기술로서 절차 거래는 한 바구니의 주식이 고도로 분산된 거래라는 것이 보편적으로 받아들여지고 있다. 거래 신호 생성, 거래량 결정 및 거래 완료는 컴퓨터 기술의 지원을 받아 이루어지며, 이는 파생품 시장의 차익 거래 활동, 포트폴리오 투자 보험 및 포트폴리오 내 주식 투자의 비율 변경과 관련된 경우가 많습니다. 프로그램 거래가 진행됨에 따라 주식 관리자는 곧 거래를 시도하고' 지수화 포트폴리오' 를 관리하기 시작했다. 지수화 포트폴리오' 는 주식의 구성과 비율이 주식지수와 정확히 동일하기 때문에 가격 변화가 주식지수와 정확히 동일하기 때문에 가격 위험은 순전히 체계적인 위험이라는 특징이 있다. 지수화 조합' 거래 관행을 바탕으로 주가 체계적 위험을 피하기 위해 주가 선물계약을 발전시키는 것이 순리적인 일이 됐다.
시장 수요를 보고 심층 연구 분석을 거쳐 캔자스시티거래소는 6 월 1977+ 10 월 미국 상품선물거래위원회에 주가 선물 거래 보고서를 제출했다. 그러나 상품선물거래위원회와 증권거래위원회가 주가 선물거래 관할권에 대한 논란과 거래소가 다우존스 주가 사용에 동의하지 않아 이 보고서는 늦게 발표되지 않았다. 198 1 까지 상품선물거래위원회 신임 의장인 필립 m 존슨 (Philip M. Johnson) 과 증권거래위원회 신임 의장인 존 프레드릭 헤스 (Michael) 가 이봐? /font > 주가 선물 계약의 관할권을 분명히 하는 것은 상품 선물 거래위원회에 속하며 주가 선물 상장을 위한 장애물을 제거했다.
1982 2 월 16 일까지 캔자스 시티 거래소의 주가 지수 선물에 대한 보고서가 마침내 승인되었습니다. 24 일 이 거래소는 다우존스 종합지수 선물계약 거래를 시작했다. 개판 거래가 활발해지면서 이날 거래가 1800 손에 가까워졌다. 이후 4 월 2 1 일, 지성각 거래소가 S & P500 주가 선물거래를 내놓았고, 이날 거래량은 3963 에 달했다. 일본, 홍콩, 런던, 싱가포르 등에서도 주가 선물 거래가 시작되면서 주가 선물 거래가 번창하는 길에 올랐다. 현재 주가 선물은 이미 가장 활발한 선물 품종 중 하나로 발전했고, 주가 선물 거래도 1980 년대' 가장 흥미진진한 금융 혁신' 으로 꼽힌다.
(a) 선물 시장 및 금융 선물의 출현
선물시장의 발전 역사는 16 세기 일본으로 앞당길 수 있지만 1848 년 시카고 선물거래소 (CBOT) 가 정식으로 성립될 때까지 선물거래는 조직된 시대로 접어들지 않았다. 사실, 최초의 시카고 무역국은 시장이 아니라 시카고의 상공업 발전을 촉진하기 위해 자연적으로 형성된 상회였다. 시카고 선물거래소는 185 1 까지 장기 계약을 하지 않았다. 당시 식량운송이 매우 불안정했기 때문에 선박 항공편은 비정기적으로 미국 동부와 유럽의 수급 정보가 시카고에 도착하는 데 시간이 오래 걸리고 식량 가격 변동이 컸다. 이런 상황에서 농민들은 장기 계약을 사용하여 자신의 이익을 보호하고 시카고로 식량을 운송할 때 가격 하락이나 수요 부족으로 인한 손실을 방지할 수 있다. 동시에, 가공업자와 수출업자는 장기 계약을 이용하여 각종 원인으로 인한 가공 비용 상승의 위험을 줄이고 자신의 이익을 보호할 수 있다. 선물거래소가 최초이자 가장 중요한 기능은 현물가격 위험이전을 위한 장소를 제공하는 것이었기 때문에 선물거래 계약에서 시대별 경제구조의 진화를 볼 수 있다.
선물시장 150 여 년의 역사에서 가장 중요한 이정표는 1972 입니다. 19 년 5 월 6 일 미국 시카고 상업거래소 (CME) 국제통화시장 (IMM) 이 외국화폐선물을 내놓았는데, 이는 새로운 선물종인 금융선물의 탄생을 상징하며 선물시장 발전의 황금시대를 불러일으켰다. 1975 10 년 6 월, 시카고 선물거래소는 첫 금리 선물계약인 전국 담보대출협회 (GNMA) 의 담보증빙선물 거래를 내놓았다. 2 월, 1982, KCBT 는 가치선 종합지수 선물거래를 내놓았다. 단 10 년 만에 금리 선물과 주가 지수 선물이 잇따라 등장해 금융 선물의 세 가지 주요 구조가 형성되었음을 상징한다. 금융 선물의 참여로 선물 시장도 구조적인 변화가 일어났다. 65438 에서 0995 까지 금융 선물의 거래량은 줄곧 선물 시장의 총 거래량의 약 80% 를 차지하고 있으며 (아래 표 참조), 선물 시장에서 줄곧 주류를 유지하고 있다. 게다가, 금융 선물의 탄생은 미국 이외의 국가와 지역에서 선물 시장을 발전시킬 수 있는 기회를 주었다. 1980 부터 이들 국가와 지역은 모두 자체 선물거래소를 설립했다. 1993 까지 이들 국가의 선물거래소 거래량이 미국을 제치고 성장률이 매우 놀랍다.
(b) 주가 지수 선물의 출현 (1970 년대)
외환 선물, 금리 선물 등 상품 선물과 마찬가지로 주가 지수 선물도 사람들이 위험을 피하는 수요를 충족시키기 위해 만들어졌으며, 사람들이 주식시장 가격 위험을 관리할 수 있도록 특별히 설계되었다.
현대 포트폴리오 이론에 따르면 주식 시장의 위험은 시스템 위험과 비 시스템 위험으로 나눌 수 있습니다. 체계적 위험은 거시적인 요인에 의해 결정되며, 시간이 길고, 범위가 넓어서 분산 투자를 통해 피하기가 어렵기 때문에 통제할 수 없는 위험이라고 불린다. 체계적이지 않은 위험은 전체 시장과 상관없이 특정 주식 (또는 해당 주식을 발행한 상장 회사) 에 대해 발생하는 위험입니다. 투자자들은 보통 포트폴리오를 통해 이런 위험을 피할 수 있다. 따라서 체계적이지 않은 위험을 통제 가능한 위험이라고도 합니다. 포트폴리오는 비 체계적 위험을 크게 줄일 수 있지만 전체 시장 환경이나 일부 글로벌 요소가 변경되면 시스템 위험이 발생할 때 다양한 주식의 시장 가격이 같은 방향으로 변경됩니다. 분명히 주식시장의 다양화만으로는 전체 가격 변화의 위험을 피할 수 없다. 이른바 통제할 수 없는 위험의 영향을 피하거나 줄이기 위해 사람들은 상품 선물 헷징에 영감을 받아 새로운 금융투자 수단인 대추주가 선물을 설계했다.
주가 선물 거래의 본질은 투자자들이 전체 주식시장 가격지수에 대한 기대위험을 선물시장으로 옮기는 과정으로, 주식 시세에 대해 다른 투자자의 거래를 판단함으로써 주식시장의 위험을 상쇄하는 과정이다. 주가 선물거래의 대상은 주식지수이고, 주식지수의 변동은 표준이고, 현금결제는 결제방식이기 때문이다. 거래 쌍방 모두 실제 주식이 없고, 주가 선물 계약 매매만 있다.
1970 년대에는 석유 위기의 영향으로 서방 국가의 경제 발전이 매우 불안정하고 금리가 크게 변동하여 주식시장 가격이 크게 변동했다. 주식투자자들은 위험을 효과적으로 피하고 자산을 보호할 수 있는 금융 수단이 절실히 필요하다. 그래서 주가 지수 선물이 생겨났다. 그것의 부상은 주식을 소유하고 주식을 매매하는 투자자들에게 효과적인 도구를 제공하고, 다른 한편으로는 선물 투기자들이 투기할 수 있는 기회를 주어서 주가 지수 선물이 다른 투자자들의 주목을 빠르게 받게 한다.
(c) 포트폴리오 대체 및 차익 거래 도구 (1982-1985)
캔자스 선물거래소가 가치선 종합지수 선물을 내놓은 지 3 년 후, 투자자들은 주식 한 마리나 주식 그룹을 선택하는 전통적인 방식을 점차 바꾸었고, 기타 투자 방식도 탄생했다. 하나는 합성지수 펀드의 탄생이다. 즉, 투자자는 주가 선물과 국채를 동시에 구매할 수 있어 성분지수 주식 조합을 구매하는 것과 같은 효과를 얻을 수 있다. 둘째, 지수 차익 거래 () 를 이용하여 거의 위험하지 않은 이윤을 얻는다. 이는 주가 지수 선물의 처음 몇 년 동안 시장 효율성이 낮기 때문에 현물과 선물가격의 격차가 큰 현상이 자주 발생하기 때문이다. 거래 기술이 높은 전문 투자자에게 주식과 주식 선물의 동시 거래를 통해 거의 무위험 수익을 얻을 수 있다.
(4) 동적 거래 도구 (1986-1989)
몇 년 동안의 거래 끝에 주가 선물의 시장 효율성이 점차 높아지고 운영도 비교적 정상적이며, 점차 동적 거래 전략을 실시하는 편리한 도구로 발전하는데, 주로 다음 두 가지 측면을 포함한다. 첫째, 동적 헤지 기술을 통해 포트폴리오 보험, 즉 주가 지수 선물을 사용하여 주식 포트폴리오의 가격 하락 위험을 보호합니다. 둘째, 전략적 자산 포지셔닝을 수행하십시오. 선물 시장은 높은 유동성, 낮은 거래 비용, 높은 시장 효율성의 특징을 가지고 있어 글로벌 금융 국제화와 자유화의 객관적인 요구를 충족시킨다. 특히 최근 10 년 동안 정보와 자본의 빠른 흐름과 컴퓨터 및 통신 기술 진보의 영향으로 자산 포트폴리오를 신속하게 조정하는 방법은 전 세계 신흥 기업과 투자 기금이 직면해야 할 과제가 되었습니다. 주가 선물 등 혁신적인 금융 수단은 이 문제를 해결할 수 있는 방법을 제공한다.
(5) 주가 지수 선물 침체기 (1988-1990)
1987 10 6 월 19 일 미국 월가 주식시장이 하루 25% 가까이 폭락해 글로벌 주식시장이 폭락한 금융폭풍, 즉' 블랙 금요일' 을 일으켰다. 10 여 년이 지났지만 공황성 매도를 어떻게 일으키는지에 대해서는 의견이 분분하다. 주가 선물은 한때' 원흉수' 중 하나로 여겨져 주가 선물의 발전이 주식재해 이후 침체기에 들어섰다. 브레디 보고서조차도 선물거래가 공황성 매도의 원인이라는 것을 증명할 수 없다. 사실, 더 많은 연구에 따르면 주가 선물 거래는 주식 시장 가격의 변동성을 크게 증가시키지 않았다.
주식시장 가격의 대폭 하락을 막기 위해 각 증권거래소와 선물거래소는 여러 가지 제한 조치를 취했다. 예를 들어, 뉴욕증권거래소는 다우존스 공업지수가 50 포인트 이상 오르거나 하락할 때 정식 절차거래를 제한하도록 규정하고 있습니다. 선물거래소는 주가 선물계약의 상승폭 제한을 설정하여 시장이 이상할 때 공황이나 과열을 식히도록 했다. 이러한 조치는 뉴욕 증권 거래소 6 월 5438+0989+ 10 월의' 작은 붕괴' 에 매우 중요한 역할을 했으며, 이후 주가 선물의 불량기록이 나타나지 않아 1990 년대 주가 선물의 번영을 위한 토대를 마련했다.
(6) 호황을 누리고있는 단계 (1990-현재)
1990 년대 이후 주가 선물 응용에 대한 논란이 점차 사라지고 투자자들의 투자 행위가 더욱 이성적이다. 선진국과 일부 개발도상국들이 잇따라 주가 선물 거래를 내놓았고, 글로벌 금융시장의 국제화가 높아지면서 주가 선물의 응용이 더욱 보편화되고 있다.
주가 지수 선물의 발전은 또한 주민소비가격지수를 기준으로 한 상품가격지수 선물계약, 공기이산화황 배출량을 기준으로 한 공기오염 선물계약, 전기가격을 기준으로 한 전기선물계약 등 다양한 비주가 선물의 혁신을 불러일으켰다. 금융선물이 깊어짐에 따라 이러한 실물 인도가 없는 지수 선물 계약 거래는 더 넓은 발전 전망을 가질 것으로 예상된다.