부자 여자 는 말했다:
미국 7 일 민조에 따르면 민주당 대통령 후보 힐러리의 여론지지율이 당 대통령 후보인 도널드 트럼프보다 8% 포인트 앞선 것으로 나타났다. 트럼프는 경선에서 가장 큰 위기에 빠진 것 같다.
이 글의 저자는 야촌 아시아 (일본 제외) 수석 경제학자 수보문입니다. 트럼프가 승리하고 선거 기간 동안 무역과 외교 정책에 대한 그의 주요 약속을 지키면 아시아는 멕시코 밖에서 또 다른 타격을 받는 전선 지역이 될 것이라는 관점이다.
트럼프가 주 백악관에 입주하면 중국에 어떤 의미가 있습니까?
트럼프가 승리하고 선거 기간 동안 무역과 외교 정책에 대한 그의 주요 약속을 지킨다면 아시아는 멕시코 밖에서 타격을 받는 또 다른 전선 지역이 될 것이라고 가정해 봅시다. 투자자 설문 조사를 실시한 결과 아시아 (32%) 가 라틴 아메리카 (멕시코로 이해할 수 있음), 유럽 중동 아프리카 3 위 (13%) 에 버금가는 것으로 나타났다.
물론 트럼프는 식언할 가능성이 높지만, 위험 보상 요인을 감안하면 약속을 지키지 않아도 시장 가격에 영향을 미칠 수 있다. 아시아의 경우 이러한 위험에는 다음이 포함됩니다.
무역보호주의-적어도 초기 단계에서는 투자자들의 주요 우려가 될 가능성이 높다.
지역 안보에 대한 위협-이것은 더 큰 위험을 초래할 것이다.
미국의 거시정책의 불확실성-미국이 적극적인 재정확장 정책을 채택할 것인가?
무역 장벽
트럼프는 일단 당선되면 어떤 대가를 치르더라도 미국이 거래처로부터' 더 나은 대우' 를 받을 것이라고 주장했다. 여기에는 태평양 간 파트너십 협정 (TPP) 반대, 통과될 경우 탈퇴 등이 포함됩니다. 퇴약 위협 하에 북미 자유무역협정 (NAFTA) 재협상 중국이 인민폐를 조작한다고 비난하다. 통화 평가 절하를 이유로 관세를 인상 할 수 있습니다. 미국 법률과 국제협정이 허용하는 한, 미국 근로자들은 다른 나라와의 이른바' 불공정무역' 에 대한 이익을 최대한 보호해야 한다.
지역 안보에 대한 위협
트럼프는 아시아에서의 미국의 군사력을 강화하겠다고 약속했지만 일본과 한국을 포함한 미국 동맹국들이 안전보장 비용을 부담하도록 강요하겠다고 약속했다. 우리는 이것이 미국이 아시아에서의 군사적 개입을 줄이는 데 역효과를 낼 것이라고 생각한다.
미국 거시 정책의 불확실성
세계 최대 경제의 거시정책은 갑자기 점점 더 예측할 수 없게 될 수 있다.
트럼프는 개인과 기업의 세금을 삭감하려고 야심찬 계획을 세웠다. 이 계획이 시행되면 10 년 안에 예산 적자가 10 조 달러 증가할 것으로 예상된다. 그는 또한' 파산한 부동산 개발상' 방식으로 미국 정부 채무를 재편하는 것을 고려하고 있다. 트럼프는 또한 기반시설과 군사국방지출 증가를 요구했다. 만약 그의 경선 공약이 대부분 실현될 수 있다면, 아시아 각국 중앙은행은 미국 재정지속성에 대한 우려로 미국 국채를 감축할 것이며, 우리는 이들 국가 전체 5 조 4 천억 달러의 외환보유액 중 미국 국채가 3 조 4 천억 달러를 차지할 것으로 추정하고 있다. 이것은 채권 가격과 환율의 급격한 변동으로 이어질 것이다.
트럼프는 그가' 저금리를 지지한다' 고 선언했다. 그는 현재 미국 연방 준비 제도 이사회 주석인 재닛 예렌을 임명할 가능성이 거의 없다. 그녀의 임기는 20 18 년 2 월에 만료될 것이다. 주로 그녀가 민주당원이기 때문이다. 가와푸는 그의 권리를 이용하여 미국 연방 준비 제도 이사회 이사회의 빈자리 두 자리를 임명해 미국 연방 준비 제도 이사회 온화를 도모할 수도 있다.
트럼프 당선은 의심할 여지 없이 아시아의 GDP 성장을 방해하여 결국 비용 추진형 인플레이션으로 이어져 무역흑자가 위축되고 거시경제정책이 완화된다. 초기 추측에서 우리 분석가들은 한국, 필리핀, 대만성이 가장 큰 영향을 받았고, 인도와 태국은 경제적으로나 지정학적으로나 가장 작은 영향을 받았다고 생각한다.
GDP 성장률 감소: 단기간에 세계 최대 경제의 미래 동향에 대한 엄청난 불확실성은 아시아와 전 세계의 비즈니스 신뢰에 큰 영향을 미칠 것이며, 그에 따른 금융시장 하락은 부, 신뢰, 신용대출에 두 가지 부정적인 영향을 미칠 것이다. 시간이 지남에 따라 트럼프 대통령이 경선 약속을 지키면 미국이 보복 조치를 취하면 특히 중국을 겨냥하면 보호주의가 고개를 들 것이다. 아시아의 국경을 넘나드는 수직 공급망은 매우 복잡하며, 중국은 완제품 조립 분야의 최전선에 서 있어 무역 중단과 비용 압력의 영향을 받기 쉽다. 이것은 보호주의의 범람과 다국적 기업의 아시아 철수로 이어질 것이다. 최악의 경우, 무역전은 지정학적 긴장을 유발하고, 지역 정책의 조화를 방해하며, 아시아 수출과 투자가 크게 감소할 것이다.
소비자 가격 인플레이션 상승: 트럼프 당선은 처음에는 아시아 지역에 반인플레이션 효과를 가져올 수 있지만, 시간이 지남에 따라 거래상품, 특히 대종상품 부족으로 인해 비용 중심의 인플레이션이 높아질 수 있기 때문에 무역 중단으로 공급 충격이 발생할 수 있습니다.
무역 흑자가 계속 줄어들고 있다: 인도와 인도네시아를 제외한 아시아 주요 경제는 현재 흑자 상태에 있다. 하지만 트럼프가 당선된 후 아시아 수출의 하락, 잠재적인 대종 상품 가격, 대종 상품 수입의 대폭 증가는 모두 무역 흑자 감소로 이어질 수 있다.
거시경제정책 완화: 어떤 금융시장 재난과 시장 신뢰 붕괴에 대한 초기 응급반응은 중앙은행이 충분한 시장 유동성을 제공하고 거시적인 신중한 요구를 완화하는 것이다. 통화 평가 절하를 통제할 수 없다면 외환시장에 개입하여 국경을 넘나드는 조정 (예: 치앙마이 협정에 따라 통화교환과 아시아 외환보유액 사용) 을 진행한다. 금리 인하를 통해 금리가 최저치에 가까운 국가들은 양적완화 정책을 시행할 예정이며, 아시아 각국 중앙은행은 비용 추진형 인플레이션을 극복하고 내수 회복에 집중하여 수출 하락을 완화할 가능성이 있다. 이러한 충격은 또한 아시아 각국 정부가 행동을 취하고 경제 자극 정책을 채택하도록 촉구할 수도 있다. 다행스럽게도 선진국에 비해 대부분의 국가는 여전히 공간이 있다. 20 16 년 아시아 신흥국 공공채무총액은 GDP 의 약 50% 이고 G20 선진국 채무총액은 GDP 의115/이다.
외환전략
트럼프 승선은 동북아 국가 통화와 멕시코 페소에 악영향을 미칠 것으로 예상되며 동남아시아와 남아시아 외환시장에는 큰 영향을 미치지 않을 것으로 예상된다. 불리한 무역환경과 한반도 불확실성의 심화는 원화를 좌절시킬 것이다. 또한 인도네시아와 말레이시아의 안정적인 경제 성장, 비교적 유리한 정치 및 정책 추세, 채권 자금의 유입을 감안할 때 인도네시아와 링깃은 작은 영향을 받을 것으로 보고 있습니다. 라틴 아메리카에서는 멕시코의 수출, 외국인 직접투자, 증권투자가 전반적인 감당능력에 대한 우려에 직면할 것이며, 적극적인 정치/정책 변화로 브라질 레알은 해당 지역에서 뛰어난 시장 실적을 거둘 수 있을 것이다.
금리 전략
우리는 트럼프의 승리로 각국 중앙은행이 장기 완화 정책에 더 치우칠 것이라고 생각한다. 이런 환경에서, 우리는 투자자들이 고품질의 차익 거래에 관심을 가질 것으로 예상한다. 왜냐하면 특수한 국내 시장이 현지 금리에 더 유리하기 때문이다. 우리는 한국, 인도, 말레이시아, 호주가 이러한 환경의 혜택을 받을 것이며, 홍콩과 싱가포르의 금리가 미국을 능가할 가능성이 높다고 생각합니다. 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 가 더욱 온화하고 위험 정서가 좋지 않아 지역 금리 변화가 둔화될 것으로 예상되기 때문이다.
주식전략
우리는 초기 주식시장이 불리한 영향에 직면할 것으로 예상했지만, 앞으로 몇 달 동안 주식시장에 미치는 영향은 아직 분명하지 않다. 국가의 경우 중국, 한국, 필리핀이 가장 큰 영향을 받을 것으로 예상되며 인도, 싱가포르, 인도네시아, 태국, 말레이시아가 뒤를이었다. 구체적으로 말하자면, 아시아 군비경쟁 주식 (이 지역의 위험 상승을 감안하여), 태국과 말레이시아의 방어성 주식 (시장 영향이 가장 적음), 고수익 주식 (글로벌 수익률은 트럼프 당선으로 하락할 것) 에 대해 낙관적이다. 또한 중국의 대미 수출업체 (특히 철강, 화공, 방직업), 인도 IT 기업 (H- 1B 비자 금지는 수익성을 손상시킬 수 있음), 한국 자동차 제조사 (멕시코에서 광범위한 사업) 에 대해 낙관적이지 않다. 장기적으로 성장률의 하행 및 정책 불확실성이 심화됨에 따라 향후 12 ~ 24 개월 동안 아시아 주식시장에 대한 우리의 기대가 하향 조정될 것으로 예상된다.
중국: 무역 마찰이 심화되지만 영향은 제한적이다.
트럼프가 미국 대통령에 당선되면 무역보호주의, 지역 안보에 대한 위협, 미국의 거시정책의 불확실성 등 세 가지 측면에서 큰 위험을 초래할 것이다. 중국은 처음 두 가지 위험의 핵심이 될 것이다.
트럼프의 선거전 발언에 따르면, 우리는 그가 중국이 인민폐를 조작하고 더 급진적인 무역정책을 채택한다고 비난할 가능성이 높다고 생각한다. 그러나 중국은 인민폐 환율의 탄력을 강화하기 위해 노력하고 있다. 이는 중국 중앙은행이 외환시장에 대한 개입이 줄어들 것이라는 것을 의미한다. 이로 인해 인민폐의 평가 절하가 가속화 될 수 있습니다 (안정이 아님). 중국도 미국과 일본식 관리무역협정을 체결할 가능성은 희박하다. 이로 인해 트럼프는 "단순한 협상과 거래보다는 더 강력한 조치를 취하게 될 것" 이라고 촉구할 것이다.
미국은 특히 방직, 화공, 철강 등 전통업계에서 중국에서 수입한 일부 상품에 대해 징벌적 관세를 부과할 수 있다. 20 15 년 중국 수출의 약 16% 직물, 2 1% 고무 및 13% 일반 금속이 미국 시장에 진출했다. 무역마찰은 중국의 대미 수출액의 40% 이상을 차지하는 기계와 전자제품과 같이 부가가치가 높은 상품으로도 확대될 수 있다.
화폐와 무역 마찰 외에 아시아 지정학의 불확실성도 심화될 것이다. 트럼프가 대통령에 당선되면 미국 전략 허브의 확고한 지지자가 되어 아시아에 대량의 미국 군사력을 배치할 수 있을 것이다. 이는 오히려 중국이 국방지출을 확대하고 지역 충돌 업그레이드 가능성을 높이도록 유도할 것이다. 하지만 트럼프는 일본과 한국이 미국의 안전한' 방패' 에 대한 지불을 요구할 수도 있다. 이 두 나라가 거절하면 반대의 효과가 생겨 미국이 군사력을 줄일 때 지정학적 우려를 불러일으킨다.
요컨대 트럼프가 당선되면 무역마찰과 지정학적 위험이 심해지면서 무역흑자가 줄어들고 자본유출이 늘어난다. 그러나 우리는 중미의 공동이익이 이 지역의 충돌보다 크다고 생각하기 때문에 영향이 제한적이다. 중국은 중요한 수출국일 뿐만 아니라 미국의 중요한 수입국이기도 하다 (20 15 년 미국 수출 중 약 8% 의 목적지가 중국임). 게다가, 미국에 대한 중국의 해외 직접투자는 크게 증가했고, 미국에 대한 대외직접투자는 둔화되었다 (그림 19). 따라서 무역전이 발발할 수도 있지만 양국의 근본적인 협력은 깨지지 않을 것이다. 또한 무역 의존도 하락은 (그림 20) 중국이 내수에 대한 의존도가 외부 수요보다 높기 때문에 외부 충격의 영향을 받기 쉽지 않다는 것을 보여준다.