중국 인민은행이 발표한 통계에 따르면 20 1 1 월말까지 중국 외환보유액 잔액은 30447 억 달러로 전년 대비 24.4% 증가하여 처음으로 3 조 달러를 돌파했다.
중국 외환 보유고가 너무 많은 이유
지속적인 이중 흑자
우리나라 외환보유액 과잉의 직접적인 원인은 국제수지가 지속적으로 쌍흑자를 이어가고 있다는 것, 즉 국제수지에서 경상수지와 공식 비축량이 적은 자본사업이 동시에 외환수입이 외환지출보다 큰 흑자 상태를 보이고 있기 때문이다. 중국 외환보유고의 주요 원천은 대외무역흑자와 직접투자 위주의 자본흑자다. 이중 흑자 구도는 중국 외부 경제의 불균형을 반영해 직접 초과 외환보유액의 축적을 초래했다.
중국의 환율제도
2005 년 7 월 2 1 일부터 우리나라는 시장 수급을 바탕으로 통화 한 바구니를 참고해 규제하고 관리하는 변동환율제도를 실시하고 있습니다. 위안화 절상 기대로 대량의 국제 투기 자본과 기타' 뜨거운 돈' 이 중국에 들어와 차익과 송금을 진행하였다. 동시에, 중국의 경제 발전은 일본을 떠나는 것을 지향하는 성장 모델이다. 일본을 떠나 대량의 외환을 축적함으로써 외국에 위안화 절상을 요구하는 구실을 주어 위안화 절상 기대치를 더욱 형성할 것이다. 점점 더 많은' 뜨거운 돈' 이 외환보유액을 급격하게 증가시켜 다음 위안화 절상의 압력 원천이 되어 중국을 악순환계에 진입시켰다.
더 높은 저축률
경제학 이론에 따르면 저축-투자 = 수출-수입, 즉 무역흑자는 저축이 투자를 초과한 결과이다. 중국인과 기업의 예금은 매년 점차 증가하고 있다. 2008 년까지 중국의 저축률은 이미 5 1.3% 에 달하여 선진국보다 훨씬 높았다. 예를 들어 미국의 저축률은 12% 에 불과했다.
중국 외환 보유고의 과다로 인한 문제
자원 낭비, 기회 비용
중국의 과다한 외환보유액은 자원 낭비로 이어져 기회 원가를 증가시켰다. 고액의 외환보유액은 기회 비용을 크게 늘리고 자본의 효과적인 이용률을 낮췄다. 외환보유액은 예금의 형태로 외국 은행에 존재한다. 저축이 아니라 대외투자에 쓰이는 경우 수입이나 투자에 사용할 수 있어 저축보다 수익률이 훨씬 높기 때문에 외환저축의 기회비용을 구성할 수 있다. 외환보유액이 많을수록 기회 비용이 높다는 것을 알 수 있다. 중국의 경상 종목은 대량의 흑자가 있고 비축량도 높은 수준에 이르렀다. 자본계좌 흑자로 인한 채무 비축이 증가한다는 것은 비축이 잉여인 경우에도 중국이 외국에서 돈을 빌려 이런 잉여 자원을 늘리는 것을 의미한다. 이런 식으로 너무 많은 외환보유액을 보유하는 것은 저금리 신용대출의 형태로 다른 나라에 귀중한 외환자본을 제공하는 것과 같다. 이는 중국의 대량의 자원이 외국에 이용되어 이익 손실을 초래한다는 것을 의미한다.
* 통화 정책
외환보유액 급등은 통화정책의 유연성과 자주성에 영향을 미쳤다. 전통적인 취소 정책은 중앙은행이 공개 시장을 통해 매매 채권을 운영하여 중앙은행의 순외환 자산 증가로 인한 화폐 기반 확장을 상쇄하는 것이다. 중국의 외환 반제 능력은 그리 강하지 않다. 중앙은행은 중앙은행 어음을 환매하고 발행하여 외환에 대한 자금을 헤지하는 것 외에도, 중앙은행이 사용할 수 있는 금융 수단도 부족하고, 과도한 외환에 대한 효과적인 자산도 없어 통화당국이 외환보유액의 급속한 성장에 어쩔 수 없다는 것을 알 수 있다. 반면에 소비 개입은 통화 정책을 방해할 수 있다. 개방 경제 조건 하에서 외환보유액은 내생변수다. 중앙은행은 외환보유액을 미리 통제할 수 없고, 외환보유액의 변동에 수동적으로 적응하고, 화폐공급의 내생성을 강화하고, 중앙은행이 화폐공급을 통제하는 주동성과 유연성을 크게 낮추고, 통화정책 목표 실현의 난이도를 높이고 통화정책의 독립성에 영향을 미친다. 또한 일부 운영상의 문제 (예: 지연, 멸균 수단이 부적절한 등) 가 있습니다. ) 또한 국내 통화 공급량이 수량과 구조적으로 변동하여 중앙은행이 통화정책을 제정하고 통화공급량을 조절하는 데 어느 정도 영향을 미칠 수 있다. 동시에 비축액을 동원해 국내 경제에 투자할 때마다 달러를 인민폐로 바꿔야 한다. 시장에는 인민폐가 너무 많아서는 안 된다. 그렇지 않으면 인플레이션이 나타날 것이다. 인플레이션 압력을 증가시키지 않기 위해서, 중앙은행은 헤징하여 인민폐를 돌려받을 필요가 있다. 그 결과 중앙은행의 달러 비축이 유턴되어 다시 돌아왔는데, 효율성을 높이기는커녕 운영 비용을 헛되이 늘렸다.
경제적 위험
불합리한 외환보유액 구조는 중국의 거시경제 운영의 위험을 증가시켰다. 그리고 구조가 비교적 간단해서 준비금 위험을 증가시켰다. 중국의 외환보유액은 달러 자산 위주로 달러 가치가 떨어지면 외환보유액의 실제 가치가 크게 줄어든다. 자산량이 커서 화폐조정 공간이 제한되어 동작이 너무 크면 경제적 격동이 생기기 쉽다. 예를 들어, 2006 년 초, Hu Xiaolian 외무 장관은 "중국은 외환 보유고의 통화 구조와 자산 구조를 더욱 최적화하고 외환 보유고의 투자 영역을 계속 확대 할 것" 이라고 언급하면서 중국이 미국 국채를 판매 할 것이라는 추측을 불러 일으켰다. 또한 중국 외환보유액의 채무 특징은 기술적 제약으로 인한 것으로, 중국 기업의 핵심 기술과 R&D 능력 부족 현황은 단기간에 바꿀 수 없다. 이는 중국의 현재 경제 성장 중 내외균형 위험을 반영한 것이다.
인플레이션
현행 외환관리 체제는 인플레이션 압력을 증가시켰다. 중국은 단일 환율 제도를 실시한다. 자본과 금융사업을 엄격하게 통제하는 동시에 경상수지에 대한 강제 결매제도도 시행했다. 중국 중앙은행은 중국 외환시장의 최대 구매자이다. 최근 몇 년 동안, 중국의 지속적인 무역 흑자, 중국 인민은행은 초과외환만 구매할 수 있어 기초통화량이 증가하고, 통화승수의 역할이 더해져 통화공급이 과도하게 여유로워지고, 인플레이션 압력이 심화되어 중국 인민은행의 거시조절에 불리하다.
위안화 절상
과도한 외환보유액은 위안화 절상 압력을 증가시켜 경제체계의 안전을 위협하고 있다. 끊임없이 확대되는 국제수지 흑자로 외환시장의 공급과 수요의 뚜렷한 불균형이 빚어지면서 외환공급이 수요를 초과하고 원화 가치가 상승하게 되었다. 동시에, 원화 가치 상승은 외환 자산의 가치가 높은 기업으로 이어지고, 자산 거품이 형성되기 쉬우며, 위안화 가치 상승 압력을 더욱 높인다. 중국의 주요 무역 파트너도 중국 외환보유액의 빠른 성장을 위안화 절상에 대한 압박의 주요 증거로 삼을 것이다. 국제 투기자들은 이를 인민폐 환율의 불합리한 기초로 삼았다. 단기 투기자금' 뜨거운 돈' 은 각종 경로를 통해 중국으로 유입되어 위안화 절상 압력을 가중시킬 것이다. 방대한 외환보유액이 위안화에 엄청난 평가절상 압력을 가하고, 위안화 평가절상은 필연적으로 우리나라 수출에 부정적인 영향을 미칠 것이며, 취업을 촉진하고 경제의 지속적이고 빠른 발전을 유지하는 데 큰 부정적인 영향을 미칠 것이다. 또한 뜨거운 돈이 빠르게 유출되면 시장 투자자들의 공황을 불러일으키기 쉬우며, 대량의 자금 탈출을 유도하고, 결국 위안화 가치의 안정과 중국 경제체계의 안전을 위태롭게 한다.
대책을 해결하다
다음은 각 방면에서 각종 외환보유액 문제를 해결하는 방법을 상세히 설명한다.
* 국가 정책
(1) 가능한 한 빨리 전문 법률 및 규정을 연구하고 제정하여 전문 운영 기관을 설립하다. 많은 국가에서 외환보유액 관리법을 제정하고, 구체적인 운영을 담당하는 전문 기관이 있으며, 권력과 책임은 상대적으로 명확하다. 중국의 방대한 외환보유액도 외환보유액 운용의 기본 원칙, 의사결정절차, 운영관리, 투자방향, 수익통제를 규정하고 규제하는 법이 필요하다. 중국은 싱가포르와 한국의 관행을 참고해 전문 운영기관을 설립하고 현재 국가외환관리국 산하의 외환보유액 관리부보다 더 적극적이고 진취적이며 전문적인 장기 투자를 통해 더 큰 투자 수익을 거둘 필요가 있다.