"평면" 이라는 단어는 "둘 다 패한 평면" 을 의미하며, 이는 중국 고대 정부가 시장 물가를 조절하고 재정수입을 얻기 위해 채택한 정책이다. 한고조 정원 2 년 (기원전 1 15 년), 상홍양은 재판에서 패소했고, 대사농 아래 패관과 준관을 세웠다. \ "수도에 관청 (상품창고) 을 설립하여 화물을 끌어들이고, 저가로 매입하고, 고가로 팔았기 때문에, 현관은 착오가 없고, 상인은 무역소득이 없기 때문에 평등하다고 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 상품창고, 상품창고, 상품창고, 상품창고) 이런 방법은 확실히 가능하기 때문에, 후세 사람들은 왕망 () 의' 5 평균 6 만' 과 같이 자주 모방한다. 당육미안 () 은 동남부 () 를 관리하고, 세금으로 관중 () 을 위해 물건을 구매한다. 송나라 왕 안시 (Wang Anshi) 는 동등한 피해 법과 시장 교환법을 채택했다. 등등. 서구의 유명한 국부론에도' 라평론' 이 있다.
이른바 평준기금, 일명 개입기금이란 정부가 특정 기관을 통해 합법적으로 설립한 펀드를 말한다. 이러한 펀드는 증권 시장을 역운영할 수 있습니다. 예를 들어, 주식 시장의 비이성적이고 주식 투자 가치가 두드러질 때 매입할 수 있습니다. 주식시장 거품이 횡행하고 시장 투기 분위기가 열광할 때의 판매 방식은 주식시장의 비이성적 변동을 평평하게 하여 증권시장을 안정시키는 목적을 달성할 수 있다. 평준기금은 정부가 특정 기관 (증권감독회 재정부 거래소 등) 을 통해 합법적으로 설립한 기금이다. ). 증권시장의 역조작을 통해 시장의 급격한 변동을 다림질하여 증권시장을 안정시키는 목적을 달성하다. 일반적으로, 안정기금의 출처는 합법적인 경로나 그 기본 구성이 의무적이다. 예를 들면 국가 재정 충당금, 증권시장에 참여하는 관련 기관에 징수하는 등. , 그리고 자발적으로 구매한 투자자에게 주식을 배급하는 것을 배제하지 않는다. 넓은 의미에서 평준기금은 일반적으로 정부가 특정 기관을 통해 합법적으로 설립한 펀드를 말하며, 특정 시장에 대한 역조작을 통해 시장의 비이성적 변동을 줄여 시장을 안정시키는 목적을 달성한다.
위의 정의에 따르면, 평준화 기금은 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다.
평준기금은 정책적 기금으로, 그 근본 임무는 증권시장의 안정을 실현하여 폭락을 방지하는 것이다. 따라서 설립, 운영, 평가 및 관리의 전 과정은 정책의 영향을 받거나 정부 감독을 직접 받아 증권감독부에 서비스를 제공하는 것이 증권시장의 직접 감독을 위한 효과적인 수단 중 하나가 되었습니다. 평준기금은 비영리기금으로 다른 증권투자기금과는 다르다. 다른 증권투자기금의 목적은 투자자를 위한 펀드 가치를 극대화하는 것이기 때문이다. 평준기금에는 충분한 큰 접시가 있어야 한다. 만약 펀드 수량이 충분히 크지 않다면, 증권시장의 안정작용이 크지 않아' 정해신침' 의 역할을 할 수 없다. 안정기금의 출처는 합법적인 경로나 그 기본 구성이 의무적이다. 예를 들면 국가 재정 충당금, 증권시장에 참여하는 관련 기관에 징수하는 등. , 그리고 자발적으로 구입 한 투자자의 배급을 배제하지 않습니다. 평준기금의 운영관리에는' 삼공' 원칙을 보장하고 대다수 투자자의 이익을 해치지 않도록 전문적인 규정과 절차가 있다.
현재 주로 외환평준기금, 국채평준기금, 식량평준기금, 주식시장평준기금 등이 있습니다. 이름에서 알 수 있듯이 주식시장 평준기금은 정부가 특정 기관 (증권감독회, 재정부, 거래소 등) 을 통해 합법적으로 설립한 펀드다. ). 주식시장의 역조작을 통해 주식시장의 비이성적 변동을 다림질하여 주식시장을 안정시키는 목적을 달성하다.
안정기금의 출처는 다양할 수 있으며, 주로 합법적인 경로이며, 그 기본 구성 요소는 대부분 의무적이다. 예를 들면 국가 재정 충당금, 증권시장에 참여하는 관련 기관에 징수하는 등. 자발적으로 구매한 투자자에게 주식을 배급하는 것도 배제할 수 없다.
주식 시장 평준화 기금은 다른 증권 투자 기금과 다르다. 정책적 기금으로서, 그 주된 목적은 증권시장 안정의 목표에 봉사하는 것이기 때문에 그 자체의 특징을 가지고 있다.
현재 국제시장에 주식시장안정기금을 설립한 국가와 지역은 많지 않다. 주로 중국 홍콩, 일본, 대만성을 포함한다. 조작의 관점에서 보면 성공도 있고 실패도 있다.
가장 성공적인 예는 1998 홍콩 정부의 국제금융해고자에 대한 성공적인 저격전이다. 1998 년 8 월 소로스 등 국제투기자들이 홍콩 연락환율과 홍콩 주식시장에 대해' 입체적' 공격을 벌였다. 한편 소로스는 다른 부유한' 대악어' 와 함께 산하 펀드가 홍콩 달러를 매각하도록 지휘했고, 홍콩의 다년간의 연계환율에 세 차례 충격을 주었고, 홍콩 달러 대비 달러 환율은 고위급에서 빠르게 하락했다. 한편 1998 년 8 월 1 14 까지 항생지수는 이미 거의 6500 점으로 떨어졌으며, 최근 5 년 동안 가장 낮은 지점이었다. 홍콩 정부는 주식시장과 선물시장에 개입하여 외환기금 1 18 억 홍콩달러를 동원하여 항구주를 구매하기로 했다. 투기자들은 끊임없이 주식을 공매도하지만, 홍콩 정부는 주식을 팔려고 시도했다. 14 를 거쳐 항부는 마침내 해고자를 물리치는 데 성공했다. 8 월 28 일 항생지수는 7829, 거래액 790 억 홍콩달러, 단일 최고치를 기록했다. 그 후 홍콩 재무 장관은 즉시 외환기금 투자유한회사를 설립하여' 입시' 작업에서 구매한 주식을 관리하는 일을 맡았다. 200 1 의 32 개월 동안 홍콩 정부가 동원한 외환기금은 이미 전부 반납되었다. 1 100 억을 벌었습니다. 2002 년 외환기금은 영부펀드를 통해 수중의 항구주를 홍콩 시민에게 순조롭게 이전해' 구시' 의 역사적 사명을 원만하게 완수했다.
일본 평준기금의 운영은 이상적이지 않다. 국제투자기금의 영향에 대항하기 위해 일본 정부는 최근 10 년 동안 주식시장이 하락할 때 우편저축기금을 이용해 시장에 주식을 매입하여 주식시장의 쇠퇴를 역전시켰다. 그러나 효과는 분명하지 않다.
평준기금이 기대효과를 발휘하는 관건은 평준기금이 직면한 주식시장이 완벽한 시장인지, 시장의 거시경제 방면이 양호한지, 주식시장의 상승추세를 지지하는가에 있다. 이런 조건들이 충족되지 않으면 평준기금이 언제 어떻게 개입하느냐가 난제다. 잘 파악하지 못하면 시장의 불규칙성을 악화시키고 시장의 자기회복과 발전을 지연시킬 수 있다. 그 결과 시장을 안정시키는 목표가 실현되지 못할 수도 있고, 평준기금 자체도 큰 손실을 입게 될 것이다.
1998 중국은 증권투자기금 파일럿을 내놓아 두 가지 목표를 달성하려고 했다. 하나는 투자조합을 통해 펀드 자체의 부가가치를 추구함으로써 투자자에게 최대의 수익을 가져다 주는 것이고, 다른 하나는 시장 안정의 기능을 떠맡는 것이다. 현재 신투자펀드의 규모는 550 억원에 달하지만 시장을 안정시키는 기능은 운영 과정에서 나타나지 않았다. 사실, 투자 펀드를 위한 두 가지 목표는 서로 모순된다. 이러한 투자 자금은 주로 사모 펀드의 수혜자에서 비롯되기 때문에, 그들이 추구하는 목표는 당연히 수익을 극대화하여 펀드 매니저에게 반영된 것이다. 그들의 최우선 과제는 자신의 이윤을 극대화하고 시장을 안정시킬 의무가 없는 것이다. 중국 주식 시장의 규모가 제한되어 시장 경쟁이 불충분하기 때문에 펀드 매니저가 자금 우위를 이용하여 주가를 조작할 수 있다. 또한 현재 펀드 가치 평가 기준은 주로 펀드 순액이며, 정기적으로 발표된 펀드 보고서는 펀드 매니저가 순장부가액의 극대화를 추구하도록 강요하고 있다. 이에 따라 투자기금 규모가 아무리 커도' 평준기금' 의 중책을 감당할 수 없다. 증권 시장을 안정시키기 위해서는 특별 기금을 재설계해야 한다.
8000 억 평준기금 보고서는 고위 경영진에게 제출된다
황여명 조홍매 이경 황우
지난주 시장에서 평준기금에 대한 토론과 모호한 소식이 갑자기 많아졌다. 본보는 중국 사회과원 국제금융연구센터의' 주식시장안정기금 건립, 금융시장안정 유지-주식시장 안정에 관한 정책건의' 가 이와 매우 관련이 있다는 것을 알게 됐다.
이 보고서는 중국 사회과학원 국제금융연구센터가 2008 년 10 월 30 일 익명의 특약 연구원으로 이 센터에 보낸 메일리스트, 특히' 내부 토론을 위한 것' 이라고 적혀 있다. 보고서는 총 5 페이지인데, 그 중 3 페이지는 핵심 내용이고, 나머지 두 페이지는 주식 매입목록입니다.
이 보고서는 이미' 정책 건의' 로 고위층에 제출된 것으로 알려졌다.
여영정 전 통화정책위원회 위원, 중국 사회과학원 국제금융연구센터 주임이 이 보고서의 진실성을 확인했다. 이 센터의 한 연구원은 신분이 특별하여 서명하기를 꺼리는 것 같다고 밝혔지만 센터는 많은 피드백을 받아 업계 내에서 호평을 받았다. 이와 동시에, 규제 부문도 평준기금을 고려하고 있다.
또 1 1 6 월 첫째 주, 고위층은 연일 연일 관련 회의를 열어 금융위기 대응 대책을 논의했다. 참석자들은 각 규제 기관의 지도자, 전문가, 학자를 포함한다. 회의는 기본적으로 거시경제 성장, 주식시장, 부동산 시장을 유지하는 데 초점을 맞추고 있으며, 안정기금 설립도 포함한다.
전문가들은 기자들에게 토론이 치열하다고 말했다. 국무부는 자본 시장의 안정을 유지해야 한다고 생각한다. 주식 시장 평준화 기금이 조사를 강화하고 있다. 동시에 국무원 연구은행이 상장회사 주식을 환매하는 데 사용할 수 있는' 특별 대출' 을 개설할 것을 건의합니다. 또한 현재 국내외 경제 상황과 기업 경영 현황을 감안하면 상업은행도 신용구조와 투자 분야에 약간의 조정을 할 것이다. 부동산 시장은 여전히 안정적인 발전을 위주로 한다.
발사 시기가 이미 무르익었다.
보도에 따르면 올해 들어 A 주가 73% 하락했고, 정부의 두 차례의 중대 구제시가 모두 실패했다고 보도했다.
최근 국제 주요 증권금융시장과 신흥시장의 지속적인 하락과 기업 이익의 지속적인 하락에 대한 우려로 A 주 시장은 10 중후반부터 새로운 하락을 시작했다.
이 보고서는 2008 년 7 월부터 현재까지 증권계좌당 펀드가구 평균 적자가 5 만원을 넘고 적자가 60% 를 넘는 것으로 추산하고 있다. 거의 1 억개의 도시 가정과 관련이 있습니다.
이 보고서는 점점 더 심각한 국제 및 국내 금융 경제 상황에서 주식 시장 안정을 유지하는 국가의 경험과 1998 금융 방어 전쟁에서 홍콩 특별 행정구 정부의 경험을 바탕으로 정부가 가능한 한 빨리 주식 시장 평준화 기금을 설립하고 합리적인 시간과 장소를 선택할 것을 제안하고 상하이 종합 손가락과 심천 종합 손가락에서 50 개의 가중치 주식 (이 주식은 국가 경제에 큰 영향을 미침) 을 실시 할 것인지 여부를 발표했다.
6000 억 ~ 8000 억 규모
자금원의 경우, 보고서는 외환보유액 이체, 재정부 특별 충당금 또는 특별 국채 발행 등을 통해 모금해야 한다고 지적하고, 중투, 증권감독회, 사회보장기금이 투자기관 관리 평준기금을 공동 설립하여 펀드 운영을 책임질 것을 건의한다. 한편, 대형 공기업 운영자금 부족으로 공기업의 정상적인 운영자금 수요를 유지하기 위해 이 주식시장 평준기금에 투자하는 것을 권장하지 않는다.
2008 년 6 월 27 일 현재 상하이 종합 지수 1723 시, 상하이시 40 개 가중치주의 시가 1.3432 조 원, 심시 10 개 주식의 시가/KLOC 50 개 주식의 시가는 약 *** 1.536 조 원이다.
보고서에 따르면 이전 자료에 따르면 유통시가의 약 30% 는 펀드 보험 사회보험 중투 등 기관 투자자들이 보유하고 있다. 따라서 현재 포인트 가드에서 대상 주식이 모두 매입된다고 가정하면 (펀드와 사회보장보험이 팔리지 않는다고 가정)10/.07 조 원 정도가 필요합니다. 큰 접시가 1500 점 근처에서 지지된다고 가정하면 전체 유통주식을 사는 데 약 9300 억 원이 든다. 실제로 약 1/3 의 유통판을 매입하면 약 3000 ~ 4000 억원이면 시장을 지탱할 수 있다. 두 시의 일일 총 거래량은 500 ~ 600 억원이지만 실제로 매일 효과적으로 살 수 있는 양은10 이기 때문이다
이에 따라 보고서는 정부가 6000 ~ 8000 억원의 평준기금 설립을 발표하고 1500 점 이상 50 개 주식을 명확하게 지원한다고 발표해 시장 안정을 유지하겠다는 정부의 결의와 자신감을 보여 줄 것을 권고했다. 동시에 국유지주기업이 유통주를 해체하고 주식을 환매할 것을 요구하며 3 년 이내에 1500 포인트 이하로 감축할 수 없습니다. 기금, 사회보장, 보험, 중투한 펀드는 1500 시 이하에서 감축하거나 부수면 안 됩니다. 이렇게 하면 투자자가 주식시장에 대한 신뢰를 증강시켜 상증종합지가 1500 포인트 부근에 안정될 수 있다.
필자는 중국 경제가 가장 길어도 향후 5 년 안에 상승로에 다시 진입할 것으로 보고 있다. 그 때 주식시장의 시정률은 1.5-2 의 안정구간으로 돌아가야 하며, 주식시장 평준기금은 향후 5 년간 최소 20% 의 수익을 거둘 것이다.
개입 시기는 1500 입니다.
보고서에 따르면 평준기금이 주식시장에 개입하는 것은 이 자연의 밑바닥 위에 있어야 한다. 비이성적 요인이 지수를 낮추지 않도록 투자자를 당황하게 하고 주식시장이 결국 붕괴될 수 있도록 하기 위해서다. 위치가 적절하지 않으면 시장을 지탱하는 자금이 너무 많이 소모되고, 그에 따른 효과도 뚜렷하지 않으며, 심지어 시장이 다시 하락할 수도 있다. 상대 밑부분과 품종주 (대판 블루칩) 에 개입하기로 선택하면 투자자의 자신감을 안정시킬 수 있을 뿐만 아니라 장기 수익도 얻을 수 있다.
마지막 곰 시장 저점-1000 점의 시가 순률은 약 1.5 배입니다. 이것은 또한 이번 하락의 중요한 참고 지표가 되었다.
보고서에 따르면 큰 시장이 1.5 배로 떨어지면 해당 상증종합지수는 1.500 시쯤 되어야 한다고 한다. 이번 경제조정이 더욱 격렬해졌다는 점을 감안하면 (1997 과 2004 년보다 20% 더 많은 하행공간) 중국 경제 성장은 10% 를 넘어 향후 3 년간 최소 8% 정도를 유지할 것으로 보인다. 둘 다 부분적으로 헤지하고, 시장 주가수익률은 10- 13 배, 시가 순율은 65438 이 될 것으로 예상된다.
이에 따라 극단적인 경우 시장 하락의 한계는 800- 1000 시경이며, 이때 보호대는 의미가 없다고 보고했다. 공황성 매도를 효과적으로 막기 위해서는 1500 시 정도의 중앙값 간격 (양수/양수 10%) 을 유지해야 시장을 지탱할 수 있다.
보고서는 "1500 포인트 위에서 시장을 지탱하면 주식시장을 안정시키고 공황을 피할 수 있다" 고 밝혔다. 이것은 평준기금 탁시의 유효 지점으로 안전성이 높다. ""