'지식 묻기를 좋아하는 사람들'에서 내용을 따왔습니다 1. 헤지펀드란 무엇인가(정의 및 특징)
헤지펀드에 대한 여러 가지 별칭을 말할 수 있습니다. 헤지펀드, 차익거래펀드, 회피펀드 등이 있는데, 헤무펀드가 무엇인지 말하기는 쉽지 않다. 1990년대 이후 중국에서 출판된 다양한 대규모 금융참고서에는 "신국제금융사전"(유홍여 편집, 1994), "국제금융백과사전"(왕추안룬 편집, 1993) 등이 있다. )', '펀드', '차익거래', '뮤추얼펀드' 등 항목을 선택했으나 '헤지펀드' 항목은 없어 1990년대 중반까지 헤지펀드 수가 일부 관련 용어는 이미 들어왔지만 헤지펀드는 아직 들어본 적이 없다.
해외 헤지펀드에 대한 이해도 상당히 혼란스럽다. 헤지펀드 테스트에 관한 최신 연구문헌을 살펴보면 다음과 같다. IMF의 정의는 "헤지펀드는 조세와 통제의 이점을 최대한 활용하기 위해 해외에 설립된 민간 투자 포트폴리오"입니다. 헤지펀드에 대한 비즈니스 데이터를 제공하는 미국 최초의 기관인 Mar/Hedge는 이를 “인센티브 커미션(보통 15~25%)을 받고 다음 기준 중 적어도 하나를 충족하는 것”으로 정의합니다. 자산을 보유하는 펀드만 레버리지를 사용해야 하며, 또는 펀드는 투자 포트폴리오 내에서 다양한 차익거래 기법을 사용합니다. 또 다른 미국 헤지펀드 연구기관인 HFR은 헤지펀드를 다음과 같이 요약합니다. 성과를 기반으로 한 커미션 및 다양한 투자 전략을 사용하는 "유명한 미국 개척자 헤지 펀드 국제 자문 회사 인 VHFA는"개인 파트너십 또는 유한 책임 회사의 형태를 취하고 주로 공개적으로 발행 된 증권 또는 금융 파생물에 투자합니다. . 그는 LTCM은 헤지 펀드 또는 소수의 매우 정교하고 부유 한 개인으로 고객을 제한하여 규제를 피하고 많은 금융 기금에서 투자 및 거래에 대한 수익을 추구하는 조직이라고 말했다.
위의 정의, 특히 Greenspan의 간접적 정의를 바탕으로, 우리는 헤지 펀드가 "외부인"이 아니라고 생각합니다 , 개인 및 기관 포함)는 은유를 사용하기 위해 "풍부한 인민 투자 클럽"과 같습니다. 대조적으로, 일반적인 뮤추얼 펀드는 "공공 투자 클럽"과 같습니다. 헤지 펀드의 특별한 조직 계약으로 인해, 그들은 현법에서 허점을 이용할 수 있고, 감독 대상이되지 않으며, 모든 금융 상품을 제한없이 사용하여 높은 수익을 얻을 수 있으므로 일반적인 뮤추얼 펀드와 많은 차이를 만들 수 있습니다.
헤지펀드의 핵심은 레버리지를 활용해 파생상품에 투자하는 것이라고 생각하는 사람들도 있다. 그러나 IMF가 지적한 것처럼, 다른 투자자들은 상업 은행 및 투자 은행의 독점 사업 단위와 같은 헤지 펀드와 동일한 운영에 참여하고, 파생 상품을 구매 및 판매하고, 자산을 동일한 자산을 이동시키는 것과 같은 운영에 참여합니다. 헤지펀드와 같은 방식이다. 많은 *** 동일한 자금, 연금 기금, 보험 회사 및 대학 기부금은 동일한 운영 중 일부와 헤지 펀드에서 가장 중요한 투자자 중에 참여합니다. 또한, 상업 은행은 세그먼트 뱅킹 시스템에서 상업 은행의 총 자산과 부채가 자본금이라는 점에서 레버리지를 사용합니다.
문헌의 해석을 통해 헤지 펀드와 일반 뮤추얼 펀드를 비교하십시오 (표 1). 헤징 펀드다.
표 1 헤지 펀드의 특성과 동일한 펀드와 동일한 펀드의 특성
헤지 펀드 *** 동일한 펀드
투자자의 수는 엄격히 제한됩니다. 미국 증권법의 규정 : 개인의 이름에 참여하는 경우 지난 2 년간의 개인 소득은 $ 200,000 이상이어야합니다. 지난 2 년간 조직의 이름에 참여하는 경우, 순자산은 최소한 백만 달러 이상이어야합니다. 1996년에 제정된 새로운 규정: 참가자가 100명에서 500명으로 확대되었습니다. 참가자 조건은 개인이 500만달러 이상의 투자유가증권을 보유해야 한다는 것이다.
제한 없음
투자 포트폴리오 및 거래에 대한 제한이 거의 없습니다. 주요 파트너 및 관리자는 공매도, 파생증권 거래, 레버리지 제한 등 다양한 투자 기법을 자유롭고 유연하게 사용할 수 있습니다.
p>1933년 미국 증권법, 1934년 증권거래법, 1940년 투자회사법에서는 투자자가 100명 미만인 기관은 미국 증권 등 금융당국에 등록할 필요가 없다고 규정하고 있습니다. 및 교환위원회가 설립되고 규제 요건이 면제되는 경우. 투자자는 주로 매우 정교하고 부유한 소수의 개인이기 때문에 강력한 자기 보호 능력을 가지고 있습니다. 엄격한 감독 투자자는 시장에 대한 이해가 부족한 일반인이기 때문에 공공 위험 방지, 약자 보호, 사회 보장 보장을 위해 엄격한 감독이 시행됩니다.
조달 방법 사모증권법은 고객 유치 시 주로 광고를 위한 어떠한 매체도 이용할 수 없도록 규정하고 있다. 주로 상층에서 얻은 소위 '신뢰할 수 있는 투자정보'를 바탕으로 한다. 특정인을 직접 아는 계급 사회, 다른 펀드를 통해 투자 은행, 증권 기관 또는 투자 컨설팅 회사에서 특별히 소개한 헤지 펀드 관리자. 공모 : 고객을 유치하기위한 공개 광고
해양 펀드가 설립 될 수 있습니까? 일반적으로 세금이 최소화되는 버진 아일랜드, 바하마, 버뮤다, 케이먼 아일랜드, 더블린, 룩셈부르크 등의 조세 피난처에 위치합니다. 1996 년 11 월 헤지 펀드 통계 통계에 의해 관리되는 680 억 달러 중 31.7 억 달러가 해외 헤지 펀드에 투자했습니다. 이는 역외 헤지펀드가 헤지펀드 산업에서 중요한 부분을 차지하고 있음을 보여준다. WHFA 통계에 따르면, "펀드 펀드"가 포함되지 않은 경우 해양 펀드가 관리하는 자산은 해안 기금보다 거의 두 배입니다. 해외에서 설립 될 수 없음
정보 공개 수준 정보가 공개되지 않음, 재무 및 자산 상태 정보 공개가 필요하지 않습니다
관리자는 보수 커미션을 통해 관리중인 자산의 1% -2%를받습니다. + 수수료 고정 관리 수수료와 연간 이익의 5% -25% 보상이 결합됩니다. 일반적으로, 관리자가 주식에 참여할 수 있는지 여부는 고정 된 급여입니다 자금을 인출하는 경우 사전 통지 시기는 30일 전부터 3년 전까지 다양합니다.
대출 거래는 대출 거래를위한 담보로 사용될 수 있습니까? . 대규모 글로벌 자산은 1990 년 1 월부터 1998 년 8 월까지 평균 연간 수익률이 상대적으로 우수하며, 이는 일반 주식 투자 또는 퇴직 기금보다 훨씬 높았습니다. 펀드에 투자(동기간 월스트리트 500개 주식 - Pur의 500개 주식의 연평균 성장률). 보고서에 따르면, 운영이 좋은 일부 좋은 헤지펀드의 연간 수익률은 30~50%에 이릅니다. 열등감에 비해
2. '헤지'란 무엇이며, 왜 흘리는가?
"헤지"는 "헤징", "보호 디스크", "지지 플레이트", "상위 보험", "헤지", "커버 트랜잭션" 등으로도 번역됩니다. 초기 헤징은 "스팟 시장과 동일한 유형 및 수량의 상품으로 미래 시장에서 계약 거래를함으로써 현장 시장 거래에서 가격 위험을 상쇄하는 거래 방법"(Liu Hongru,, Liu Hongru, 편집장, 1995). 초기 헤징은 실질가치 보존을 목적으로 농산물 및 외환시장에서 활용되었습니다. Hedgers는 일반적으로 실제 생산자 및 소비자, 미래에 판매 될 상품을 소유하거나 미래에 상품을 구매 해야하는 사람 또는 미래에 지불 해야하는 청구가있는 사람 또는 앞으로 갚아야 할 빚 등. 이러한 사람들은 상품 가격, 통화 가격의 변동으로 인해 손실을 입을 위험에 직면하게 됩니다. 헤징은 선물이나 옵션 등의 형태로 노출된 위험을 회피(전가)하기 위한 금융 작업입니다. 따라서 자산 포트폴리오에는 노출 위험이 없습니다.
예를 들어, 한 프랑스 수출업자는 자신이 3개월 안에 자동차 한 대를 미국으로 수출하여 미화 100만 달러를 받게 될 것이라는 사실을 알고 있지만, 3개월 안에 프랑에 대한 미국 달러의 환율이 어떻게 될지는 알 수 없습니다. .미국 달러가 급격히 떨어지면 손실을 입을 것입니다. 리스크를 회피하기 위해서는 선물시장에서 같은 금액의 미국 달러를 공매도(대금 지급은 3개월 후), 즉 환율을 락킹함으로써 환율의 불확실성으로 인한 리스크를 회피할 수 있습니다. 헤징은 공매도와 매수가 모두 가능합니다. 이미 자산을 보유하고 있고 향후 판매할 계획이라면 해당 자산을 공매도하여 가격을 고정할 수 있습니다. 미래에 자산을 구매하고 싶고 해당 자산의 가격 상승이 걱정된다면 지금 해당 자산에 대한 선물을 구매할 수 있습니다. 여기서 문제의 본질은 선물 가격과 미래 만기 현물 가격의 차이이기 때문에 실제로 어느 누구도 이 자산을 인도하지 않을 것입니다. 인도해야 할 것은 만기 선물 가격과 현물 가격의 차이입니다. 이런 의미에서 이 자산의 매매는 공매도 매매입니다.
그렇다면 헤지펀드의 '헤지'란 무엇인가? 헤지펀드 존스의 창시자를 예로 들어보겠습니다. Jones는 헤징이 저평가된 유가증권에 매수하고 다른 유가증권에 매도하여 제한된 자원을 대량 구매 및 판매에 사용할 수 있도록 함으로써 투자 자본을 효과적으로 배가시키는 시장 중립 전략이라는 것을 깨달았습니다. 당시 시장에서 널리 사용되는 두 가지 투자 도구는 공매도와 레버리지였습니다. Jones는 이 두 가지 투자 도구를 결합하여 새로운 투자 시스템을 만들었습니다. 그는 주식 투자에 있어서의 위험을 개별 주식에 대한 위험과 전체 시장에 대한 위험이라는 두 가지 범주로 나누고, 이 두 가지 위험을 분리하려고 노력합니다. 그는 전체 시장 수준의 하락을 상쇄하기 위한 수단으로 자산의 일부를 사용하여 공매도 주식 바구니를 유지했습니다. 시장 리스크를 일정 수준까지 통제한다는 전제 하에 개별 종목 선정으로 얻는 이익을 증폭시키기 위해 레버리지 효과도 활용한다. 특정 종목을 매수한 뒤 다른 종목을 공매도하는 전략이다. "저평가"된 주식을 매수하고 "과대평가"된 주식을 매도함으로써 시장 상황에 관계없이 수익을 기대할 수 있습니다. 따라서 Jones 펀드의 포트폴리오는 반대되는 두 부분으로 나뉩니다. 하나는 시장이 강세일 때 이익을 내는 주식 그룹이고, 다른 하나는 시장이 하락할 때 이익을 얻는 그룹입니다. 이것이 바로 '헤지펀드'의 '헤지' 방식이다. Jones는 주식 선택이 시장 타이밍보다 더 중요하다고 믿지만 시장 움직임에 대한 예측을 기반으로 포트폴리오의 순 노출을 늘리거나 줄입니다. 주가 상승의 장기적인 추세로 인해 Jones의 투자는 항상 "순 황소"입니다.
옵션 등 금융파생상품은 어떻게 될까요? 또 다른 예를 들어보겠습니다. 현재 기업 주가가 150위안이라면 월말에는 170위안까지 상승할 수 있을 것으로 추산된다. 전통적인 접근 방식은 회사 주식에 투자하고 150위안을 지불하며 이익이 20위안이면 비용 대비 이익 비율이 13.3%입니다. 하지만 옵션을 사용하면 이번 달 말 회사 주가가 170위안으로 오르면 150위안의 시장 가격으로 회사의 콜 옵션을 구매하기 위해 주당 5위안(현재 주가)의 증거금만 사용할 수 있습니다. 이 달의 도서는 주당 이익은 20 위안이 될 것이며, 5 위안을 마진으로 제외하고, 순이익은 15 위안 (단순성, 취급 수수료를 계산하지 않음), 즉 15 위안의 비용으로 15 위안입니다. 주당 5 개의 이익과 비용의 비율은 처음에 150 위안의 선택적 투자에 사용되었다.
파생 상품이 적절하게 사용되면 물리학의 레버리지 원리와 마찬가지로 더 많은 비용으로 더 많은 이익을 얻을 수 있으며, Fulcrum Lift에서 멀리 떨어진 행동 지점에서 힘이 적습니다. 무거운 물체가 지점에 매우 가깝습니다. 금융학자들은 이것을 레버리지 효과라고 부릅니다. 이 경우, 헤징이 아니라 (즉, 헤징이 없음), 순전히 시장의 방향을위한 것이 아니라면, 레버리지를 사용하여 베팅을하기 위해 베팅을 할 수 있다면, 일단 올바르게하면 큰 이익을 얻을 수는 있지만 확실히 큰 이익을 얻을 수 있습니다. 위험도 매우 높으며, 일단 실수가 발생하면 레버리지 효과로 인해 손실도 확대됩니다. 미국 장기 자본 관리 기금 (LTCM)은 담보로 미화 22 억 달러의 자체 자금을 사용하고 있으며 총 자산은 1,200 억 달러 이상입니다. 10,000달러를 초과하는 경우 1억 달러의 경우 1/1000의 위험을 제거할 수 있는 한 레버리지는 56.8입니다.
3. 정의된 전략
Mar/Hedge는 헤지펀드를 8가지 범주로 나눴습니다:
1, 매크로(거시(거시(거시(macroe MACRO)) 펀드 : 주가, 환율, 금리 등을 반영하여 글로벌 경제상황을 반영하여 운용됩니다.
2. 글로벌 펀드: 신흥 시장이나 세계의 특정 특정 지역에 투자합니다. 또한 매크로 펀드와 같이 특정 시장의 추세에 따라 운영되지만 단일 시장을 선택하는 것을 선호합니다. 강세 시장 추세는 매크로 펀드만큼 지수 파생 상품에 관심이 없습니다.
3. 롱 온리 펀드: 전통적인 주식형 펀드의 운영 구조는 헤지 펀드와 유사합니다. 즉, 보너스 수수료를 받고 사용합니다. 영향력.
4. 시장 중립형 펀드: 장단기 헤지 운용을 통해 시장 위험을 줄인다는 점에서 이들의 투자 철학은 존스 펀드 등 초기 헤지펀드와 유사합니다. 이 펀드 범주에는 전환형 차익거래 펀드, 채권 시장의 수익률 곡선을 기반으로 운영되는 펀드, 다양한 산업에 투자합니다. , 주로 의료 산업, 금융 서비스 산업, 식품 및 음료 산업, 미디어 및 통신 산업, 천연자원 산업, 석유 및 가스 산업, 부동산 산업, 기술, 운송 및 공공 유틸리티 등을 포함합니다.
6. 공매도 전용 펀드: "과대평가"되었다고 판단되는 브로커로부터 증권을 빌려 시장에 판매하고, 향후 더 낮은 가격에 브로커에게 다시 구매하기를 희망합니다. 투자자는 종종 전통적인 장기 포트폴리오를 헤지하거나 곰 시장에서 직책을 맡고 자하는 사람들입니다. 특별한 상황으로. 부실증권펀드, 리스크비트퓨리스펀드 등 포함
8. 자금 중 자금: 다양한 헤지펀드에 투자 포트폴리오를 할당하며 때로는 레버리지를 사용합니다.
American Vanguard Hedge Research Company (1998)는 헤지 펀드를 15 개 범주로 나눕니다. 전환사채)는 보통주 대신 보통주를 매도함으로써 주식위험을 헤지하고 있습니다.
2. 고민 증권 기금 : 투자하고 환경 영향을받을 수없는 기업 증권은 짧은 판매의 영향을받지 않을 수 있습니다. 조직개편, 파산, 불황, 기타회사의 재건축 등을 포함합니다. 펀드 매니저는 Put Option을 사용하거나 Standard Put Option을 사용하여 옵션 프리미엄을 판매합니다.
3. 신흥 시장 펀드: 개발도상국 또는 "신흥" 국가에 투자된 기업 증권 또는 국채. 주로 롱 포지션을 취합니다.
4. 주식 헤지 펀드: 일부 주식에 대해 여러 주식을 만들고 언제든지 다른 주식을 판매합니다.
5. 주식 시장 중립 펀드 : 관련 주식 증권의 비효율적 인 가격을 활용하여 이익을 추구하고 길고 짧은 운영의 조합을 통해 시장 노출 위험 (노출)을 줄입니다.
6 : 펀드는 짧은 판매 주식 및/또는 주식 지수 옵션을 사용하여 주로 주식이 길다. 이러한 자금은 "주식 피커"라고합니다.
7. 이벤트 중심: "회사 수명 주기" 투자라고도 합니다. 이 펀드는 합병 및 인수, 파산 구조 조정, 자산 재구성 및 주식 재구매와 같은 주요 거래로 인한 기회에 투자합니다.
8. 채권 :) 펀드 : 채권에 투자하는 펀드를 말합니다. 차익거래 펀드, 전환사채 펀드, 다각화 펀드, 고수익 펀드, 모기지 보증 등이 포함됩니다.
9. 매크로 펀드(Macro) : 주식시장의 예상 가격 움직임, 금리 등을 바탕으로 거시 및 금융 환경 분석을 바탕으로 직접적으로 대규모 방향성을 갖는 무헷지 매매를 말합니다. 외환 및 물리적 대상.
10. 마켓 타이밍: 상승 추세가 있는 투자 상품을 구매하고 하락 추세가 있는 투자 상품을 판매합니다. 펀드는 주로 펀드와 통화시장 사이에서 거래됩니다.
11. 합병 차익거래: 위험 차익거래라고도 하며, 레버리지 인수, 합병, 적대적 인수 등 이벤트 중심 환경에 대한 투자가 포함됩니다.
12. 상대가치차익거래(Relative Value Arbitrage): 주식, 채권, 옵션, 선물 등 다양한 투자상품 간의 가격차이를 이용하여 수익을 창출하려고 합니다.
13. 섹터 펀드: 다양한 산업에 투자하는 펀드입니다.
14. 공매도 : 매도자에게 속하지 않은 유가증권의 매도를 포함하여 예상되는 가격하락을 이용하는 기술입니다.
15. 펀드 오브 펀드(Fund of Funds): 펀드의 여러 운용사 또는 관리 계좌 간 투자입니다. 이 전략에는 운용사의 다중 자산 포트폴리오가 포함되며, 목표는 단일 운용사 투자의 위험 또는 위험 변동을 크게 줄이는 것입니다.
헤지펀드에는 다양한 카테고리가 있지만 일반적으로 보면 크게 두 가지 카테고리로 나뉜다.
첫 번째는 매크로 헤지펀드이며, 가장 유명한 것은 소로스의 양자펀드이다. 많은 사람들은 매크로 헤지 펀드가 가장 위험한 자금이며 실제로 가장 큰 위험이 있다고 생각합니다. 매크로 헤지 펀드는 투자 전략의 다각화를 추구하지만,이 기금은 여전히 여러 국가에서 거시 경제 불안정성을 활용합니다. 거시 경제 변수가 안정성에서 벗어나고 이러한 변수가 불안정 할 때 자산 가격과 관련 이익이 격렬하게 변동하는 국가를 찾으십시오. 이런 종류의 기초는 상당한 수익을 얻기 위해 상당한 위험을 감수합니다.
B. 특히 운용사가 많은 자본을 잃을 수도 있는 상당한 위험을 감수할 의향이 있습니다. 예를 들어, 1997 년 아시아 금융 위기 동안, 투자자들은 태국 바트가 감가 상각 된 날짜를 정확하게 예측할 수는 없다고 판단했다.
C. 모금 비용이 낮을 때 많이 구매할 가능성이 가장 높습니다. 저렴한 자금 덕분에 사건 기간 동안 불확실한 상황에서도 감히 많은 돈을 사서 포지션을 유지할 수 있게 됐다.
D. 매니저는 유동성 시장에 관심이 많습니다. 모바일 시장에서는 저렴한 비용으로 대규모 거래가 가능합니다. 신흥 시장에서는 유동성이 제한되어 있으며 거래 규모가 제한되어 매크로 헤지 펀드와 직책을 구축하려는 다른 투자자들에게 특정 제약이 발생했습니다. 신흥 시장은 해외 비즈니스 교환을 통해 국내 은행에 자본 통제 또는 제한을 수행하여 헤지 펀드가 시장을 조작하기가 어렵습니다. 유동성 시장이 적고 부족하여 익명의 투자를 투자 할 수 없으며 관리자는 정부 또는 중앙 은행 거래로 간주 될 것이라고 걱정하고 있습니다.
다른 유형은 상대적 가치 자금으로, 재무부 청구서 및 채권과 달리 밀접하게 관련된 유가 증권의 상대적 가격에 투자합니다. 그러나 관련 유가 증권 간의 가격 차이는 일반적으로 매우 작기 때문에 레버리지 없이는 높은 이익을 얻을 수 없으므로 상대적 가치 자금은 매크로 헤지 펀드보다 높은 레버리지를 사용할 가능성이 높습니다. 가장 유명한 상대 가치 펀드는 LTCM입니다. LTCM의 회장 인 Merriweather는 "다양한 유형의 채권 간의 자연적인 상승과 차이의 낙상"을 믿습니다. 그 차이를 이용해 이익을 얻을 수 있습니다. 하지만 채권 간의 차이는 매우 작습니다. 돈을 벌려면 높은 레버리지를 감수해야 합니다.
LTCM은 독일과 이탈리아가 유로화 1차 회원국이기 때문에 "유로화 도입 이전에는 EU 국가 간 채권 금리 격차가 점차 줄어들 것"이라고 유럽 채권시장에 베팅해 왔고, 그리스도 올해 5월 이를 발표했다. 단일유로통화동맹에 가입하게 되므로 LTCM은 이탈리아, 그리스 국채, 덴마크 모기지 채권 등 다수의 다중 창고를 보유하고 있으며 독일 국채도 다수 보유하고 있습니다. 동시에 미국 채권 시장에서 LTCM의 차익거래 포트폴리오는 모기지 채권을 구매하고 미국 재무부 채권을 판매하는 것입니다. 1998년 8월 14일 러시아 정부가 국채 거래 중단을 명령하면서 신흥시장 채권이 급락했고, 많은 외국인 투자자들이 독일과 미국의 우량 채권시장을 안전한 섬으로 여기며 빠져나갔다. 이에 따라 독일과 미국 국채 가격은 주식시장 조정에 힘입어 사상 최고치를 경신하는 동시에 신흥시장 채권시장은 급락했고 독일과 미국 채권 및 기타 채권 간 금리 격차도 확대됐다. . 1998년 1월부터 8월까지 이탈리아 10년 만기 채권 금리는 독일 10년 채권 금리보다 높았습니다. 러시아가 국채 거래를 중단한 후에도 A1의 변동폭은 기본적으로 0.20~0.32%에 머물렀습니다. 8월 말에는 9월 0.57% 이후 최고치를 기록했으며, A1은 계속해서 변동했지만 9월 28일에는 항상 최고치인 0.45%를 기록했습니다. 0.47%. A1의 증가는 LTCM이 "독일 정부 채권 판매"의 투자 포트폴리오는 실패했다는 것을 의미한다 (그리스 정부 채권은 이탈리아 정부 채권과 동일한 손실을 겪었다) 동시에 보유했던 덴마크 모기지 채권은 거래를 중단했기 때문에 폐지가 되었습니다. 미국에서는 지방채 거래가 매우 활발해지면서 국채 금리 인하도 늘었다. 1998 년 8 월 1 일부터 시장 금리는 8 월 21 일 미국 재무부 채권 이자율보다 A2 수준에 비해 급격히 상승했으며, Dow Jones 산업 평균은 512 점을 떨어 뜨렸다. 동시에, 미국 기업 채권에 대한 판매 압력은 재무부 채권의 강력한 구매와는 대조적이었다. "짧게 압착"되었습니다. 결과적으로 LTCM은 9 월 말에 유럽 및 미국 채권 시장에서 채권 투자 포트폴리오의 길고 짧은 측면에서 큰 손실을 입었습니다. 파산 직전이었습니다.