유동성은 주식 시장에서 정의됩니다. 전체 시장의 경우 유동성은 거래에 참여하는 자금의 양과 주식의 공급량을 가리킨다. 이곳의 자금에는 장내 자금, 즉 주식을 매입한 자금, 즉 총 유통시가와 외자가 포함된다.
유동성 과잉을 해결하다
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금은 아직 주식계좌에 있어 수시로 시장에 진출할 돈을 준비하는 것이다. 주식 공급이 변하지 않거나 거래자금 증가가 주식 공급 증가율보다 빠르면, 회사의 이윤이 변하지 않아도 주가가 오르고, 그 반대도 마찬가지다. 이것은 매우 간단한 수급 관계이지만, 이런 주가 상승은 한계가 있다. 과다하거나 과잉된 자금에 추앙돼 실적 지지가 없는 주가가 지나치게 올라 오래가지 못하고 있다. 이런 자금은 바로 우리가 늘 말하는 뜨거운 돈이다.
위의 두 가지 유동성은 대부분의 경우 관련이 있다. 즉, 경제에서의 유동성 과잉은 보통 주식시장의 유동성 과잉으로 이어지기 때문에 국가가 통화정책을 강화하기 시작하면 주식시장은 자금 공급을 잃고 실적이 좋지 않다.
주식에 있어서 유동성은 또 다른 개념이다. 주식 거래 활동의 난이도, 즉 내가 이 주식을 산 후 쉽게 팔릴 수 있는지를 가리킨다. 우리는 종종 이 주식의 유동성이 약하다는 것은 이상적으로 판매하기 어렵다는 것을 의미하기 때문에 유동성이 떨어지는 주식은 대부분 작은 주식이나 통제권이 높은 주식이며, 큰 자금 운용에 적합하지 않다. 매입 후 주가가 오르더라도 팔 수 없고, 큰 자금에 있어서는 위험이 더 크기 때문에 유동성이 좋은 것을 선호한다. 중소투자자들이 훨씬 자유로워졌습니다. 자금량이 적고 선택도 많았기 때문입니다.
이 단락의 초과 유동성에 대한 정의를 편집하다.
현재, 유동성 과잉은 이미 중국 경제와 세계 경제의 중요한 특징이 되었다.
이른바' 유동성' 이란 사실 한 상품이 다른 상품과 거래를 성사시키는 난이도를 가리킨다. 난이도를 측정하는 기준은 이 상품이 다른 상품과 거래할 수 있는 속도다. 이 상품과 다른 상품 간의 거래 속도가 빨라지면, 즉 거래가 매우 쉬워지면 유동성이 과잉된다. 이런 상품과 다른 상품 간의 거래가 느려지면, 즉 거래를 실현하기 어려울 때 유동성이 부족할 것이다.
일반적인 거시경제 분석에서 유동성 과잉은 일종의 화폐 현상을 가리키는 데 사용된다. 즉, 실제 경제분석에서 상술한 정의의 기준 상품은 화폐로만 간주된다. 화폐는 본질적으로 상품이기 때문이다. 유럽 중앙은행 (ECB) 은 유동성 과잉을 실제 통화 재고와 예상 균형 수준의 편차로 정의합니다.
인플레이션의 정의는 많지만 인플레이션의 기본 특징은 두 가지 측면을 포함한다. 하나는 유통중인 통화가 팽창하고, 즉 통화가 평가절하되고 있다는 것이다. 둘째, 일반 상품과 서비스 가격이 보편적으로 지속적으로 오르고 있다. 보편성과 지속성의 개념에 주의하면 인플레이션과 기타 가격 상승을 구분하는 데 도움이 된다. 인플레이션의 의미 외에도 인플레이션은 신용 팽창과 물가 급등의 의미도 있다. 이러한 의미에서, 우리는 또한 통화 초과, 신용 팽창, 물가가 지속적으로 보편적으로 3 위일체 상승하여 분할할 수 없다는 것을 이해할 수 있다.
그렇다면 유동성 과잉과 인플레이션의 관계는 무엇인가? 우리는 통화 재고의 예상 균형 수준이 실제로 이상적인 가격 수준에 해당한다는 것을 알고 있다. 우리가 유동성이 과잉이라고 말할 때, 즉 통화가 과잉이라고 말할 때, 예상되는 균형 통화 재고는 변하지 않았다. 이때 물가는 아직 보편적으로 상승하지 않았다. 그러나 실제 통화 재고가 이미 기대치를 초과했기 때문에 가격 수준이 보편적으로 상승하여 인플레이션을 초래할 수 있다. 일정한 지연이 있다. 중앙은행이 현재 화폐발행을 통제해 실제 화폐재고량을 예상한 균형 수준으로 되돌릴 수 있다면 물가수준의 보편적인 상승은 일어나지 않을 것이다. 반면 물가 수준은 보편적으로 지속적으로 상승할 것으로 보인다.
여기서 처리해야 할 것은 화폐의 본질, 화폐가 어떻게 초발되었는지, 화폐초발과 일반 물가 상승 사이의 전도 메커니즘이다. 마샬의 관점에서 볼 때,' 통화' 라는 단어는 매우 융통성이 있다. 반대의 뜻이 없다면' 통화' 는' 통화' 의 동의어로 볼 수 있다. 금융시장에서' 화폐의 가치' 는 할인율이나 언제든지 단기 대출에 부과되는 금리와 같다. 토마스 마이어의 관점에서 볼 때, 전가치 상품 화폐는 상품으로서의 가치와 교환 중개인으로서의 가치가 정확히 같은 통화를 가리킨다. 화폐가 상품 자체의 가치로서 화폐로서의 가치와 완전히 같을 수 없고 상품을 교환하는 데 사용할 수 없다면 신용통화라고 합니다.
저자는 화폐가 본질적으로 중앙은행이지 사회가 발행한 일부 사람들이 다른 사람에 대한 채무가 아니라고 생각한다. 신용화폐는 일종의 채권채무 관계로 표현되고, 유통지폐는 사실상 특수한 형태의 채권이다. 유동성이 과잉될 때, 화폐와 다른 상품의 거래 속도가 크게 빨라졌다. 이는 화폐를 보유한 채권자가 가능한 한 빨리 다른 상품으로 화폐를 교환하여 채권을 실현하고자 한다는 것을 보여준다. 모든 채권자들이 돈을 다른 상품으로 바꾸려고 하기 때문에 화폐가치 하락 압력이 있다. 화폐유통이 빠를수록 화폐평가 절하 압력이 커진다. 이때 통화보유자의 손에 든 채권이 동등한 상환을 받지 못하면 사회 전체가 사재기, 물가 급등, 인플레이션이 일고 있다.
이 단락에서 초과 유동성의 원인에 대한 요약을 편집하십시오.
유동성 과잉은 여러 가지 원인, 단일 원인 또는 둘 다로 인해 발생할 수 있습니다. 일반적으로 중앙은행의 확장 통화정책 (일반적으로 준비율과 금리 인하, 국채 환매, 시장에 자금 투입 포함), 경제주기의 변화, 환율제도의 결함, 뜨거운 돈의 유입을 포함한다. 이러한 요소들은 모두 유동성을 크게 높일 수 있으며, 지나치면 유동성이 과잉될 수 있다. 한편, 유동성 과잉은 인플레이션을 동반하거나 인플레이션으로 인한 것으로 이해될 수 있습니다. 즉 인플레이션을 일으키는 요인들도 유동성 과잉을 초래할 수 있습니다.
중국은 1990 년대 중반에 심각한 인플레이션을 겪었지만, M2 와 GDP 는 최근 몇 년 동안 줄곧 높은 곳에 있었지만 인플레이션은 나타나지 않았다. 일반적으로 몇 가지 이유가 있습니다.
가격 수준의 보편적 인 지속적인 상승
첫째, 통화압력이 너무 커서 전 사회 물가 수준이 보편적으로 지속적으로 상승하는 데는 어느 정도 지연이 있다. 현대 신용화폐의 복잡성으로 인해 화폐의 과도한 스트레스는 흔히 즉시 보편적인 물가 상승으로 이어지지 않는다. 이러한 지연기의 길이는 종종 거시경제 데이터의 정확성, 다른 가격지수의 중요성, 거시경제에 대한 대중과 기업의 기대, 인플레이션에 대한 국가 통화 금융 부문의 태도에 달려 있다. 우리는 비록 실물경제의 화폐유통이 이미 고위에서 운영되고 있다는 것을 보았다.
초과 유동성
몇 년 후, 소비자 물가 지수는 여전히 음수일 수 있습니다. 통화당국이 인플레이션을 억제하기 위해 각종 구경화폐의 발행을 줄일 때 주민소비가격지수는 여전히 상승할 수 있다. 이런 식으로, 통화 압력에 비해 물가 상승의 지연 효과는 여전히 반인플레이션 이론과 정책의 혼란을 초래할 수 있다. 예를 들어, 중국의 통화 증가는 물가 상승에 대한 압력을 전혀 가져 오지 않을 것이며, 효과적인 소비 수요 부족으로 인한 물가 하락은 통화 초과를 통해 억제해야 한다는 견해도 있다. 이 논점은 지연효과를 화폐의 빈번한 출현과 물가의 상승 사이에는 필연적인 연관성이 없다는 것을 이해한다. 통화' 의' 인플레이션' 은 당장' 인플레이션' 을 가져오지는 않지만 시간상의 불일치는 화폐초과가 전체 사회물가수준이 보편적으로 상승하는 가장 기본적인 원인이라는 것을 부인할 수 없다.
소득 격차가 확대되다
두 번째는 소득 격차가 확대되는 것이다. 부는 소수의 손에 집중되고 부자의 한계 소비 경향은 상대적으로 낮다. 주민들은 대량의 수입을 은행에 예치하여 연금, 의료, 자녀 교육비로 삼았다.
소비재 기업의 경쟁이 치열하다
셋째, 소비재 기업들 간의 치열한 경쟁은 원자재에서 공업소비품 가격, 부동산과 자산가격에서 일반 주민소비품 가격으로의 상품 가격 수준을 차단했다.
그러나, 우리는 또한 자산 가격 팽창도 인플레이션으로 이어질 수 있다는 것을 알아야 한다. 방금 국가통화정책위원회 위원을 퇴임한 여영정 씨는 물가지수의 안정만 보고 금융자산과 부동산 가격의 상승에 신경 쓰지 않으면 통화정책이 너무 완화돼 거품경제를 제때 제지할 수 없을 것이라고 지적했다. 그는 일본의 예를 들었다. 1980 년대 후반 일본 주가와 부동산 가격이 크게 올랐지만 물가 지수가 상당히 안정되어 금리 인상과 통화 긴축이 없었다. 거품이 터지자 일본은 전후 가장 심각한 경제 위기에 빠졌다. 유 씨는 현재 우리나라에는 대량의 초발이 있지만 일시적으로 주민저축예금으로 예치된 통화 (우리는 일시적으로 이 화폐를' 예금화폐' 라고 부른다) 의 경우 자본시장의 과잉 발전 (또는 부동산시장의 과잉 발전) 이 휴면 예금화폐를 활성화할 가능성이 높다는 점을 상기시켰다. 잠시 회롱된 화폐는 유통분야로 돌아가 상품을 쫓게 되어 인플레이션의 부활을 초래할 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 돈명언)
따라서 유동성 과잉은 인플레이션의 전조이며, 유동성 과잉은 인플레이션까지 한 걸음 떨어져 있다.
이 단락에서 중국의 과잉 유동성을 편집한 이유
현재 우리나라 은행체계에는 유동성이 과잉되어 국내외 여러 요인이 함께 작용한 결과이다. 내부 요인으로 볼 때 경제 구조의 불균형, 저축, 투자 성향이 소비보다 크다. 저축과 투자의 격차는 무역 흑자와 외환보유액의 급격한 증가를 가져왔다. 현행 외환관리체제에 따르면 중국의 외환수입은 반드시 중국 인민은행에 팔아야 하고, 중앙은행은 화폐발행을 늘려야 환어음을 살 수 있다. 이와 관련해 무역흑자가 크게 늘었고 위안화 평가절상이 증강될 것으로 예상되며 외자 유입이 크게 증가했다. 이에 따라 무역과 자본흐름의 이중 흑자가 중국의 외환보유액을 크게 늘렸다. 2006 년 말 중국 외환보유액은 6543 억 8 천만 달러+0066 억 3 천만 원에 달했다. 이러한 외환보유액을 얻기 위해 중앙은행은 8 조 위안을 넘는 인민폐를 발행해야 하는데, 이것이 중국의 유동성 과잉의 주요 내적 원인이다. 외부 요인으로 볼 때, 미국의' 9. 1 1' 사건 이후 세계 주요 경제는 일반적으로 저금리 정책을 실시하여 주요 통화 유동성이 전례 없이 증가하고 전 세계 유동성이 과잉되었다. 세계 경제 불균형의 지도 아래 대량의 자본이 미국에서 중국을 대표하는 아시아 신흥 경제국으로 유입되는 것은 중국의 현재 유동성 과잉의 중요한 외부 원인이다.
이 단락을 편집하여 유동성 과잉 문제를 해결하고 신용 투자 구조를 바꾸다.
첫째, 신용투자 구조를 바꾸고 중소기업과 개인신용시장을 대대적으로 발전시키다. 좋은 금융 생태 환경을 조성하고, 금융 생태 질서를 규범화하고, 전 사회신용체계 건설을 강화하고, 채권보호를 핵심으로 하는 규범적이고 질서 있는 사회법과 신용환경을 구축함으로써 우리나라의 증가하는 국민저축을 소화할 수 있다.
자본 시장을 대대적으로 발전시켜 금융 시장 구조를 조정하다.
둘째, 자본 시장을 대대적으로 발전시키고 금융 시장 구조를 조정하다. 규정 준수 자금이 주식과 같은 자본 시장에 진입하도록 장려하고, 기업이 채권 발행을 통해 자금을 조달하도록 장려하고 확대하며, 기관 투자자를 양성하는 것이 자본 시장의 주도력이 된다. 전국적으로 통일된 채권 시장과 다원화된 시장 위험 분배 메커니즘을 확립하여 금융 자원을 효과적으로 할당하다.
은행 제품 혁신 장려 및 지원
마지막으로, 은행업 제품 혁신을 장려하고 지원하며, 금융상품 구조를 조정하고, 유동성을 완화한다. 상업은행의 경영공간을 넓혀야 한다. 자산증권화, 채권형 파생품, 다양한 조합 및 채권 품종의 이자율, 환율제품 등 신제품을 포함한 통화시장기금 개발, 회사 및 사재테크 부가가치 서비스 개발. 상업은행의 표외 재테크 관리 상품을 발전시켜 상업은행의 생활방식을 점진적으로 바꾸다.
유동성 과잉과 중국특색 긴축 통화 정책에 대한 사고.
최근 몇 년 동안 중국 외환보유액은 급속히 성장하여 2006 년 2 월 처음으로 일본을 제치고 세계에서 외환보유액이 가장 많은 국가가 되었다. 동시에 외환보유액의 급격한 성장이 우리나라의 거시규제에 일련의 문제를 가져왔다는 점도 보아야 한다. 현재 가장 중요한 문제는 유동성이 과잉되어 인플레이션 압력을 가져오는 것이다. 중국이 내외 균형을 병행해야 하는 상황에서 다른 나라에서 흔히 쓰이는 일반 통화정책도구를 채택하는 데는 큰 한계가 있으며, 중국 중앙은행은 중국특색 있는 조속통화정책을 창의적으로 채택하고 좋은 효과를 거두었다. 이러한 통화 정책 도구를보다 효과적으로 사용하려면 외환 보유고의 근원에서 시작하여 유동성 과잉 문제를 근본적으로 해결하기 위해 적절한 지원 조치를 취해야합니다.
첫째, 일반 통화 정책 도구를 이용하여 중국의 현재 유동성 과잉의 한계를 통제한다
유동성의 도입은 중앙은행의 자산을 증가시켜 형성된 것이다. 중앙은행의 자산에는 주로 정부와 상업은행에 대한 대출, 증권 보유 (주로 국채) 및 국제비축이 포함된다. 중앙은행의 자산이 증가할 때, 부채의 재정예금과 외국 정부와 기관의 예금이 변하지 않으면 경제의 유동성이 증가할 것이다. 우리나라의 실제 상황으로 볼 때 외환보유액이 지속적으로 크게 증가했기 때문에, 특히 최근 몇 년 동안 외환보유액 자산이 중앙은행의 총자산의 60% 이상을 차지했기 때문에, 투입된 유동성의 60% 이상이 중앙은행을 통해 외환을 매입하는 경로를 통해 형성된다는 것이다. 대량의 외환보유액으로 유동성이 과잉되어 인플레이션 압력이 높아졌다. 각국이 인플레이션을 통제하기 위해 취한 유동성 강화 조치는 주로 법정예금준비율 인상, 기준금리 인상, 공개시장에서 보유 증권 매각 등이다. 그러나 우리나라의 현재 실제 상황에 따르면 이 세 가지 조치는 모두 정도가 다른 한계가 있다.
(a) 법정 예금 준비금 비율을 높이는 역할은 제한적이다.
일반적으로 법정예금준비율 조정이라는 통화정책도구는 한 나라의 거시경제에 큰 주기적인 변화가 있을 때만 채택된다. 그리고 주기적인 변화가 발생하더라도 이 조치를 취하는 빈도는 그리 높지 않고, 조정 폭은 그리 크지 않을 것이다. 하지만 2006 년 7 월부터 우리 중앙은행은 2 년 동안 18 회 법정예금준비율을 7.5% 에서 17.5% 로 인상하는 조치를 취했고, 그 중 7 번은 사상 최고치를 기록했다. 단 2 년 만에 법정예금준비율이라는 정책도구의 사용 빈도가 높고 증가폭이 컸으며, 과거 어느 나라에서나 전례가 없었다. 그럼에도 불구하고 유동성을 강화하기 위해 현재 법정예금준비율의 역사적 고위는 여전히 종점이 아니며 중앙은행은 법정예금준비율을 계속 올릴 가능성이 있다. 이런 자주 사용하지 않는 도구는 중국에서 이렇게 자주 사용되고, 규모가 너무 커서, 실제로 정상적인 상황에서 큰 영향을 미칠 수 있는 통화정책도구가 현재 중국에서 유동성을 강화하는 역할은 그다지 중요하지 않거나, 그 작용의 지연기간이 너무 길어서 현재 중국의 인플레이션을 통제하는 데 매우 불리하다는 것을 보여준다.
(b) 현재 국내외 경제 상황에서 기준 금리 인상 공간이 제한적이다.
한 나라의 기준 금리를 높이면 수요가 어느 정도 억제돼 인플레이션을 통제할 수 있다. 그러나 개방 경제에서는 그 역할이 크게 할인될 것이다. 금리 평가에 따르면 단기 자본의 수익성으로 한 나라의 금리 수준이 높아지면 단기 자본 유입이 나타난다. 현재, 중국이 위안화 달러화에 대한 지속적인 평가절상에 대한 기대는 변하지 않았다. 이 경우 차익 거래 자본은 기본적으로 환율 위험이 없으므로 차익 거래 비용이 낮거나 수익이 더 높습니다. 우리나라의 현재 자본과 금융 프로젝트는 자유롭게 흐를 수 없지만, 여전히 많은 단기 차익 거래 투기 자본이 각종 은밀한 방식으로 진입하여 완전히 피할 수 없다. 또 미국은 최근 기준금리를 낮췄다. 이런 상황에서 중국이 다시 기준금리 인상 조치를 취하면 단기적 이익별 자본의 유입이 더욱 심화될 것이며, 인민폐가 더 빠르고 크게 상승할 것으로 기대하지 않는 상황에서 인플레이션을 통제하는 것은 분명히 불리하다.
(c) 공개 시장 운영 공간이 제한적입니다.
공개 시장 운영의 대상은 국채나 외환이며, 중앙은행은 공개 시장에서 국채나 외환을 매매하여 유동성을 확대하거나 다그친다. 유동성을 강화하는 방면에서 중앙은행은 공개 시장에서 국채나 외환을 판매하는 조치를 취해야 한다. 중국의 실제 상황으로 볼 때, 통화정책 제정은 환율목표를 고려해야 한다. 즉, 인민폐는 너무 빨리 변하지 않을 것이다. 중국 외환보유액이 계속 늘어나는 상황에서 인민폐가 너무 빨라 지나치게 오르는 것을 막기 위해 중앙은행은 공개 시장에서 외환을 팔 수 없을 뿐만 아니라 지속적인 국제수지 흑자로 외화를 수동적으로 흡수할 수밖에 없어 더 많은 외환보유액을 형성할 수밖에 없다. 이에 따라 중국 중앙은행이 현재 공개 시장에서 판매하고 있는 대상은 국채일 수밖에 없다. 중앙은행의 대차대조표에서 알 수 있듯이 국채는 중앙은행의 자산 중 하나로 수량이 제한되어 있다. 외환보유액이 늘면서 국채는 중앙은행으로만 계속 투하될 수밖에 없었고, 그 결과 국채가 다 팔려도 국제수지 흑자로 인한 외환보유액 증가를 효과적으로 상쇄할 수 없었다. 따라서 중국의 현재 경제 상황에서 공개 시장 운영의 공간은 제한되어 있다.
둘째, 중국특색 긴축 통화 정책은 유동성을 줄이기 위한 것이다.
상술한 일반 통화정책도구가 각기 다른 정도의 한계로 유동성을 효과적으로 줄이기 위해 우리 통화당국은 창의적으로 중국특색 긴축 통화정책, 즉 중앙은행을 통해 어음을 발행하고 특별국채를 구매하는 조치를 취했다. 중앙은행의 통화정책의 유연성을 높였으며, 결국 유동성을 효과적으로 줄이고 인플레이션 압력을 완화하는 목적을 달성했다.
(1) 중앙은행은 중앙은행 어음 발행을 통해 중앙은행의 채무 구조를 변화시켜 유동성을 낮춘다.
중앙은행 어음은 중앙은행이 유동성을 줄이기 위해 발행한 단기 채무 증빙인 중앙은행 채권이다. 중앙은행 어음 기간이 짧아서 최대 1 년을 넘지 않는다. 중앙은행 어음 발행의 목적은 새로운 중앙은행 부채를 만들어 중앙은행의 부채 구조를 변화시켜 유동성을 낮추는 것이다. 중앙은행의 대차대조표에서 볼 수 있듯이 중앙은행 어음 구매자는 중앙은행과 재정부를 제외한 미시경제 주체이기 때문에 중앙은행 어음을 발행하면 상업은행의 유통현금, 예금준비금 등 기초통화 항목 수가 줄고, 새로 추가된 중앙은행 어음 등 기초통화 항목 수가 늘어난다는 것을 알 수 있다. 중앙은행 어음이 발행된 후 부채의 기준 통화 항목은 비기준 통화 항목, 즉 유통중인 현금과 상업은행의 초과준비금이 중앙은행의 손에 돌아와 경제의 유동성을 줄였지만 총 부채는 변하지 않아 총자산은 변하지 않는다. 즉 국채를 던지지 않으면 유동성을 줄일 수 있다. 중국 특유의 조치로 중앙은행은 유동성을 줄일 때 총자산을 줄일 필요가 없어 공개시장 운영공간이 제한된 제한을 극복하고 금리 정책 사용으로 인한 부정적 효과를 피했다.
(B) 중앙은행이 특별국채 매입을 통해 자산 구조를 바꿔 거시규제의 유연성을 높였다.
특수국채는 국채의 일종이므로 특수국채라고 합니다. 일반국채의 발행 목적과는 다르기 때문입니다. 일반국채는 주로 자금을 모으기 위한 것이고, 특종국채를 발행하는 것은 주로 자금 조달의 목적과는 다른 특수한 목표를 달성하기 위한 것입니다. 예를 들면, 중대한 재정문제를 해결하거나, 다른 거시경제정책과 연계하여 거시조절에서 직면한 문제를 해결하기 위해서입니다. 지금까지 우리나라는 단 두 차례의 특별국채를 발행했는데, 한 번은 1998 로 국유상업은행의 자본금을 보충하는 데 사용되었고, 또 다른 한 번은 2007 년에는 주로 중앙은행의 거시적 규제의 유연성을 강화함으로써 유동성 과잉문제를 해결하고 우리나라 외환자산의 수익률을 높였습니다.
재정부가 2007 년 특별국채를 발행하여 모금한 외환은 주로 중국 외환투자회사 중국투자유한책임회사의 등록자본에 사용되어 중국 외환자산의 수익률을 높인다. 거시적 규제의 관점에서 볼 때, 특별국채 발행의 최종 결과는 중국 중앙은행의 거시적 규제의 유연성을 높였다. 법에 따르면 재정부는 중앙은행에 직접 빚을 낼 수 없기 때문에 실제로' 다리를 건너다' 는 방식을 채택한다. 2007 년 제 1 기 특별국채 발행 상황을 보면 중국 농업은행을 통해 재정부가 농업은행에 6000 억원의 특별국채를 발행하고 위안화 자금을 마련한 뒤 중국 인민은행으로부터 등가외환을 매입한 것으로 보인다. 이와 함께 중국 인민은행은 외환을 팔아 얻은 6000 억 위안을 이용해 농업은행으로부터 동등한 특별국채를 매입했다. 이 과정에서 재정부와 중국 인민은행의 관계는 직접적인 대출 관계가 아니라 외환 매매 관계이므로 관련 규정을 위반하지 않고 중앙은행의 자산 구조를 바꾸는 목적을 달성했다. 아래 표에서 볼 수 있듯이 중앙은행이 특별국채를 매입한 후 자산구조의 변화를 알 수 있다. 국제비축자산이 줄고 중앙은행이 보유한 국채가 같은 양만큼 늘어났다. 이 최종 결과로 중앙은행은 자산부채 총량이 변하지 않는 상황에서 자산구조가 바뀌었다. 즉, 객관적으로 국채 수를 늘려서 공개시장 운영공간이 제한된 제한을 극복하고 중앙은행 공개시장 운영의 공간을 늘리는 데 도움이 된다. 이 조치는 중앙은행이 경제의 유동성을 줄일 수 있도록 중국특색 있는 혁신적 사고를 제공하여 중앙은행의 거시적 규제의 유연성과 효과를 높였다.
셋째, 긴축 통화 정책에서 중국특색 지원 조치
중국특색 (WHO) 는 긴축 통화정책에서 일반 통화정책도구의 한계를 창의적으로 극복하고 중앙은행의 거시적 규제의 유연성을 높였다. 이러한 조치들이 더 잘 작용할 수 있도록 유동성 과잉 문제를 근본적으로 해결하기 위해서는 그에 상응하는 지원 조치가 필요하며, 원천에서 유동성 과잉 문제를 해결해야 한다. 우리나라의 현재 유동성 과잉의 직접적인 원인은 국제수지 흑자로 인한 외환보유액이 계속 크게 증가했기 때문에 국제수지의 원천에서 상응하는 보조조치를 취해야 한다.
(a) 대외 무역의 질을 향상시키고 제품의 전반적인 경쟁력을 강화한다.
반영원은 대외무역의 질은 대외무역의 기본 기능이 국민경제 운행 중의 정도와 효과의 본질적 반영을 가리킨다고 생각한다. 구체적인 기준은 대외 무역 기업의 질이다. 수출입 무역의 경제적 이익과 무역 조건; 수출입의 산업구조, 무역이 산업구조 업그레이드에 미치는 영향, 국민경제에 대한 공헌 등. 이러한 구체적인 기준은 실제로 국내 제품의 기술 함량과 국제 시장에서의 경쟁력을 반영한다. 대외 무역의 질에 중점을 두는 것은 국제적으로 자원 배치를 최적화하여 국내 생산 능력과 시장 경쟁력을 높여 더 많은 생산과 더 나은 제품 품질을 만드는 것이다. 생산량 증가와 제품 품질 향상을 바탕으로 한 대외무역은 유동성 과잉 문제를 해결하는 데 도움이 된다. 제품 수량과 부가가치의 증가는 그 가치를 실현하기 위해 더 많은 구매력이 필요하기 때문이다.
1. 자주혁신기업을 적극 지원하고 자주지적재산권과 브랜드를 갖춘 주도 제품을 육성한다. 수출 측면에서 볼 때, 중국은 수출 수량을 확대하는 것을 목표로 하는 것이 아니라 수출 상품의 품질에 더 많은 관심을 기울여야 하며, 더 낮은 품질의 외환 보유고를 형성하고 유동성 과잉에 대한 압력을 완화하는 것을 피해야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 수출, 수출, 수출, 수출, 수출, 수출, 수출) 자주혁신기업을 지원하여 수출상품의 기술함량을 높이고, 끊임없이 제품을 업그레이드하고, 적극적으로 신제품을 개발하고, 첨단 기술 투자 → 고부가가치 제품 수출 → 고소득 → 고성장 → 고기술 투자의 선순환을 형성함으로써 우리나라의 무역조건을 개선하고 대외무역효과를 높인다. 자주혁신기업에 대해서는 자주연구개발보조금, 융자 혜택, 세액감면을 줄 수 있다.
2. 외부 선진 요소 자원을 적극 이용하여 우리 나라의 생산능력과 경쟁력 향상을 촉진한다. 수입의 관점에서, 우리도 수입 제품의 품질에 관심을 가져야 한다. 중국의 현재 외환보유액은 많지만 외환보유액을 소비하고 유동성을 줄이기 위해 맹목적으로 수입해서는 안 되기 때문이다. 외환은 우리나라의 생산 능력과 경쟁력을 높일 수 있는 선진 생산 요소 (예: 과학 기술 함량이 높은 신소재, 반제품 등) 를 수입하는 데 사용해야 한다.
(b) 중국의 외국인 투자의 질을 향상시키기 위해 외국인 직접 투자를 선택적으로 도입한다.
외국인 직접투자의 질을 높이는 것은 외국인 직접투자가 중국 생산량의 증가를 촉진할 뿐만 아니라 어느 정도의 지식과 기술 유출을 가져올 수 있고, 중국의 전체 기술 수준 향상을 촉진하고, 재생 불가능한 자원을 적게 소비하며, 생태 환경에 대한 파괴도 적다는 것을 의미한다. 중국의 현재 거시경제 환경을 보면 자금은 약한 부분이 아니라 기술 수준과 국제시장에서의 경쟁력이다. 따라서 외국인 직접투자 도입은 수량보다는 외국인 직접투자의 질에 중점을 두고 외국인 직접투자를 선별적으로 도입해야 한다.
1. 외국인 직접투자의 질을 평가하는 지표체계를 세우다. 외국인 직접투자의 질은 단위 생산량의 에너지 소비, 환경오염 정도, 취업자 수, 납부한 세금, 제품의 기술 함량 수준으로 평가될 수 있으며, 그 중 에너지 소비와 환경오염이 더 큰 가중치를 부여하고, 더 많은 제품의 품질이 우수하고, 에너지 소비가 낮고, 기술 유출성이 강하며, 생태 환경 파괴가 적고, 주도성이 강한 외국인 직접투자 프로젝트를 도입할 수 있다. 에너지 소비량이 높고 생태 환경 파괴에 큰 외국인 직접투자는 거의 무시할 수 있다.
2. 중국의 산업정책에 따르면 외국인 직접투자는 국내 기업과 동등한 국민대우를 받는다. 이전에 세금과 금융 방면에서 모든 외국인 투자업체에 대한 특혜 대우를 취소하고 외국 직접투자를 선별적으로 도입하였다. 우리나라 산업정책의 방향에 따라 고품질의 외국인 직접투자에 국내 기업과 동등한 국민대우를 해준다. 즉, 지식과 기술 파급 효과가 높고, 에너지 소비량이 낮고, 환경오염이 낮은 외국인 직접투자기업이 국내 기업과 동등한 우대 정책을 누리고 있다는 것이다.
3. 외국인 직접투자기업에 대한 특별 감독을 실시하여 합리적인 평가를 한다. 특별 감독은 주로 외국인 직접투자기업의 경영 결과가 당초 도입했을 때의 기대와 일치하는지, 곧 결과를 도입 전 관련 평가 지표와 비교해서 합리적인 평가를 하고, 경험과 교훈을 총결하여 앞으로 외국인 직접투자의 질을 높이는 데 도움이 된다.