지난 몇 년 동안 국내 벤처 투자업계는 달러를 위주로 했고, 벤처투자의 퇴출도 기업 해외 상장에 기반을 두고 있다. 최근 풍향이 조용히 변하는 것 같다. 중소기업의 전유통이 이뤄지면서 동주 전자 원광 기술 등을 포함한 위안화 투자 사업이 모두 높은 수익을 거두면서 위안화 자금 투입도 급증하기 시작했다.
인민폐 펀드에 투자하는 것은 사실 이미 시작되었다. 2000 년 장쑤 (WHO) 는 벤처 투자 펀드 관리를 크게 조정했고, 장쑤 종합 하이테크 벤처 투자회사는 투자자의 역할만 했다. 이 정책이 출범한 후 장쑤 고신은 CDH 창업투자센터, IDGVC, 롱창조투자 등 해외 전문 벤처투자관리기관과 협력했다. 그러나 당시 정책 환경이 제한되어 인민폐 펀드가 원하는 효과를 얻지 못했다.
당시 위안화 펀드 발전의 장애물은 크게 세 가지였다. 하나는 국내에 완벽한 벤처투자 법률 틀이 부족해 외국의 제도에 따라 유한협력제를 건립할 수 없다는 점이다. 둘째, 자본에 따른 외환은 자유롭게 환전할 수 없어 해외 자금이 인민폐 투자에 전면적으로 참여할 수 없게 된다. 셋째, 국내 자본 시장 정책의 제한을 받아 벤처 투자는 여기서 순조롭게 퇴출되고 높은 수익을 거둘 수 없다. 또 당시 현지 팀이 설립한 벤처투자 관리 회사도 몇 개밖에 없었다.
시간이 지남에 따라 인민폐 기금의 발전을 방해하는 이러한 문제들이 점차 해결되고 있다. 2003 년 3 월,' 외국인 투자 벤처 기업 관리 규정' 이 발효되어 외국 벤처 자본 투자 인민폐를 위한 법적 틀을 제공하기 시작했다. 5438+065438+2005 년 6 월 10 부위가 공동으로' 창업투자기업관리잠행조치' 를 발표해 기존 법률을 위반하지 않고 창업투자기업에 특별한 법적 보호를 제공하고, 유한파트너 형식으로 창업투자기금을 설립하기 위한 법적 공간을 제공했다. 이어 2006 년 발효된 신판' 회사법' 과' 증권법' 은 벤처 투자 기업의 발전을 위한 더 큰 공간을 제공했다. 특히 2006 년 8 월 전국인민대는 새로운' 합자기업법' 을 통과시켜 합자기업의 파트너가 일반 파트너와 유한파트너 두 종류로 나뉜다. 동시에, 법률에 따르면, 합작기업의 생산경영소득과 기타 소득은 파트너가 국가의 관련 세금 규정에 따라 별도로 세금을 납부하도록 규정하고 있다. 신법은 유한파트너십의 형태를 분명히 할 뿐만 아니라 이중과세 문제도 해결했다. 이는 사모지분 투자가 중국에서 기본적으로 법적 장애가 없다는 것을 의미한다.
퇴출 방면에서 2005 년 6 월 5438+065438+ 10 월 2/Kloc-0 이로써 중소판은 완전 유통을 실현하여 벤처 투자 퇴출을 위한 새로운 통로를 열었다. 이 새로운 경로에서 선전 진다 창업투자, 선전 혁신투자, 선전 첨단투자, 심항 산학연구 창업투자 4 개 벤처투자기구가 동주 전자에 투자하여 5 년 30 배의 수익을 달성했다. IDGVC 가 투자한 원광등 소프트웨어는 중소판 상장 거래 첫날 1.27% 상승해 IDGVC 시험수 국내 자본시장 퇴출을 위한 완벽한 아이템이다.
반면 해외 벤처투자의 해외 탈퇴 경로는 정책의 제한을 받는다. 2005 년 6 월 5438+ 10 월 발표된' 국가외환관리국 외국계 인수 외환관리 개선 통지' 를 시작으로 국가는' 홍채' 상장 모델에 대한 규제 막을 열었다. 2006 년 9 월 8 일 발효된' 외국인 투자자들이 국내 기업을 인수하는 잠정 규정' 은' 홍채' 모델이 전방위 심사 제한을 받을 것이며 해외 홍채 상장의 난이도가 크게 높아질 것이라고 밝혔다. 해외 벤처투자기관이 잘 알고 있는' 쌍방 외외' 모델에 대해 해외에서의 퇴출은 큰 제한을 받고 있으며, 국내 자본시장은 이익과 정책의 관점에서 선택적 퇴출 방식이 되고 있다. 이에 따라' 자금을 모으는 것' 이 전환점의 조짐을 보이고 있다. 국내에서 위안화 펀드를 모으는 것은 자연스러운 선택이라고 할 수는 없지만 이미 많은 펀드의 자연선택이 됐다.
현재 이미 발행된 사부성장기금 (천진) 을 제외하고 시장에는 이미 많은 외자관리기관이 인민폐 기금을 모집하거나 계획하고 있다. 그럼에도 단기적으로는 위안화 기금이 모색 중이며, 위안화 투자가 언제 달러 투자를 초과할 수 있을지는 아직 확정하기 어렵다. 그러나 장기적으로 해외투자와 해외퇴출을 위주로 한 중국 벤처투자 시장은 과도기에 지나지 않아 결국' 본토자금 조달-본토투자-본토관리-본토퇴출' 모델로 대체될 것으로 보인다.
사모기금이란 사모 방식으로 설립돼 소수 기관 투자자를 대상으로 자금을 모으는 펀드를 말한다. 사모펀드의 발매와 환매는 펀드 매니저와 투자자의 사적인 협상을 통해 이뤄지기 때문에 특정 대상에 모금된 펀드라고도 한다.
폐쇄형 펀드나 오픈펀드 등 공모펀드에 비해 사모 지분 펀드가 뚜렷한 특징을 갖고 있어 사모 지분 펀드가 공모 펀드에 비길 데 없는 우위를 점하고 있다.
첫째, 사모기금은 비공개로 자금을 모집한다. 미국에서는 아동기금, 연금기금과 같은 공모기금이 일반적으로 공공매체를 통해 광고를 통해 고객을 끌어들이는 반면, 관련 규정에 따르면 사모펀드는 어떤 매체로도 광고를 할 수 없다. 그 참가자들은 주로 이른바' 신뢰할 수 있는 투자정보' 나 직접 펀드 매니저를 통해 가입한다.
둘째, 모금 대상에서 사모기금의 대상은 소수의 특정 투자자일 뿐, 동그라미는 작지만 낮지는 않다. 예를 들어, 미국에서는 헤지펀드가 참가자들에게 매우 엄격한 규정이 있습니다. 개인의 이름으로 참여하면 최근 2 년간 연간 수입이 최소 20 만 달러가 됩니다. 만약 가족의 이름으로 참여한다면, 가정은 최근 2 년 동안 최소 30 만 달러를 벌어들인다. 기관의 이름으로 참여하면 순자산은 최소 654 만 38+0 만 달러이며 참여인원에도 제한이 있다. 따라서 사모펀드의 투자 목표는 중산층 투자자들을 위한 맞춤형 투자 서비스 제품과 더 비슷하다.
셋째, 공모 기금의 엄격한 정보 공개 요구 사항과 달리 사모 펀드의 요구는 훨씬 낮고 정부 규제도 상대적으로 느슨하기 때문에 사모 펀드의 투자는 더욱 은밀하고 운영이 유연하며 높은 수익을 얻을 수 있는 기회도 그만큼 크다.
또한 사모기금의 두드러진 특징 중 하나는 펀드 스폰서와 관리자가 자체 자금을 펀드 관리 회사에 투입해야 한다는 점이다. 펀드 운영의 성공 여부는 자신의 이익과 밀접한 관련이 있다. 현재의 국제 관례로 볼 때, 펀드 매니저는 일반적으로 펀드의 3 ~ 5% 의 주식을 보유하고 있다. 손실이 발생하면 관리자가 소유한 주식이 먼저 참가자를 지불하는 데 사용됩니다. 이에 따라 사모기금의 발기인, 관리자, 펀드는 서로 의지하고, 영욕은 * * * * 의 이익과 일체이며, 이는 공모 펀드에서 관리인의 이익과 인센티브가 부족한 고유의 약점을 어느 정도 해결한다.