글로벌 경제금융관계가 날로 긴밀해지는 오늘날 외환보유액 연구가 점점 더 중요해지면서 경제금융연구 분야의 중요한 과제가 되고 있다. 개방 경제 조건 하에서 외환보유액과 그 변동은 이미 국내 금융정책과 외국 금융정책의 연결점이 되어 국내 경제의 안정을 제한하는 중요한 요인이 되었다. 외환보유액이 이미 한 나라의 부의 함수로 발전한 상황에서, 여전히 한 나라의 경제와 밀접한 관련이 있지만, 외환보유액과 경제 성장은 일대일 대응 관계가 아니다. 한 국가가 외환보유액을 늘리거나 줄이기 위해 의도적으로 어떤 조치를 취하면 국내 경제 운영에 해를 끼칠 수 있다. 외환보유고는 일종의 주식으로서 한 나라의 대외경제 교류의 누적 유량을 반영한다. 외환보유고는 거시경제와 국제수지운용의 결과이자 일정한 조건 하에서 한 나라의 경제 안정에 어느 정도 영향을 미친다.
적정한 외환보유액 규모는 기존 보유액이 특정 고정환율로 일정 기간 예상치 못한 국제수지 적자를 수용할 수 있는 동시에 보유고의 비용과 수익을 동일하게 만드는 것을 말한다. 만약 한 나라의 통화당국이 충분한 외환보유액 자산을 보유하고 있다면, 그 나라가 국제수지 적자가 발생할 때 외환보유액을 제때에 동원해 보완할 수 있어 긴축 정책이 그 나라 경제에 미칠 수 있는 부정적인 영향을 피할 수 있다. 그렇다고 국제수지를 조절하기 위해 한 국가가 보유하고 있는 외환보유액이 많을수록 좋다는 뜻은 아니다. 한 국가가 보유하고 있는 외환보유액이 그에 상응하는 비용 (기회비용) 을 내야 하기 때문이다. 따라서 어떤 나라든 보유하고 있는 외환보유액 총량을 관리해야 하며, 관리의 목표는 가장 적합한 외환보유액 총량을 결정하는 것이다.
성격상 적당한 외환보유액 보유를 목표로 하는 외환보유액 관리는 기업의 현금관리와 은행의 비축금속과 같은 유형이다. 외환보유액 관리는 외환보유액이 적합한지 여부를 결정하는 특수한 요인에 주의를 기울여야 한다.
외환보유액이 수입총액에 차지하는 비율로 한 나라의 외환보유액을 확정하는 방법을 제시했다. 이 점은 이미 국제 금융 이론계의 인정을 받았다. 따라서 한 국가의 외환보유액에 영향을 미치는 중요한 요소 중 하나는 한 나라의 수출입 총액이다.
한 나라의 외환보유액과 국민 총생산의 비율. 이 지표는 외환보유액에 대한 국민 경제의 의존도를 반영한 것이다. 경제총량이 클수록 국민총생산 수준이 높을수록 국민경제의 정상 운영에 필요한 외환보유액이 많아진다.
한 국가의 외환보유액과 외채 총액의 비율. 일반적으로 한 나라의 외채 총액이 큰 경우, 보유된 외환보유액 자산을 그에 따라 증가시켜 만기외채 본이자를 상환하는 능력을 확보하고 국제적 명성을 유지해야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 외채, 외채, 외채, 외채, 외채, 외채, 외채)
한 나라의 외환보유액과 국제수지의 비율, 그리고 국제수지에 영향을 줄 수 있는 우연한 사건의 발생률. 이 두 지표는 외환보유액에 대한 국제수지 불균형을 조절하는 국가의 수요와 외환보유액에 대한 임시 국제수지 적자를 조절하고 비상국제수지에 대응하는 국가의 수요를 반영한 것이다. 한 국가가 장기적으로 국제수지 흑자를 유지한다면 외환보유액 보유액은 적을 수 있고, 한 나라의 전반적인 금융상태는 안정적이며, 외환보유액은 적을 수 있다.
한 국가의 외환 보유고의 기회 비용. 외국환보유액 자산의 성패는 자산수율, 비축수익률, 자본부족 정도, 투자의 한계효용, 외환보유액이 국제수지조정에 대한 한계효용 등을 통해 종합고찰할 수 있다. 기회 비용이 너무 높으면 외환보유액 보유량을 적당히 줄여야 한다.
한 나라의 경제 개방 정도가 높을수록 경제 운영 과정에서 대외무역지불과 기타 금융지불이 많아지기 때문에 외환보유액 자산에 대한 수요가 커질수록 이런 국가는 더 많은 외환보유액을 가져야 한다.
한 나라의 환율제도와 외환관리통제는 고정환율제나 고정환율제를 채택하고 있다. 통화환율의 안정을 보장하기 위해 정부는 외환시장에 개입하기 위해 더 많은 외환보유액을 보유해야 한다. 변동 환율제를 시행하는 국가는 외환보유액을 적게 보유할 수 있다. 외환통제가 엄격한 국가는 적은 외환보유액을 보유할 수 있다.
한 나라 정부가 국제금융시장에서 비상자금을 모으는 자금 조달 능력. 한 나라의 신용등급이 높으면 해외에서 자금을 모으는 데 더 편리하며, 자금을 모으는 비용이 상대적으로 낮다면 이 나라는 외환보유액을 적게 보유할 수 있다.
한 나라의 국제금융협력 한 나라 정부가 외국 정부 및 국제금융기관과 좋은 협력 관계를 맺고 있다면, 다른 국가 및 국제금융기관은 그 나라와 협력하여 외환시장의 운영에 개입하거나 직접 그 나라에 예비신용을 제공할 수 있다. 그 나라는 외환보유액을 적게 보유할 수 있다. 반대로 국가는 더 많은 외환보유액을 보유해야 한다.
중국 외환보유액: 현황, 우세, 열세.
2003 년 중국 외환보유액 잔액은 4033 억 달러, GDP 는 약 1 16694 억원에 달했다. 상술한 자료에 따르면 중국 외환보유액이 GDP 의 비중을 약 28.6% 로 공식 발표된 중국 국채액과 대체로 비슷하다. 우리가 아는 한, 중국의 외환 보유고는 대부분 달러 자산, 특히 대량의 미국 채권이다.
세상에는 무료 점심이 없다. 중국 외환보유액의 장단점에 대해 국내 언론, 정부기관, 심지어 학술계에서도' 이익' 을 더 강조하고' 폐해' (비용 또는 기회비용) 를 덜 강조한다. 한 나라의 외환보유액이 너무 많거나 적으면 국민경제에 많은 악영향을 미칠 수 있다. 구체적인 분석은 다음과 같습니다.
외환보유액 과다의 폐해 분석.
과도한 외환보유액은 국내 화폐유통의 가격 수준에 악영향을 미칠 수 있다.
일반적으로 외환보유액이 늘어나면서 외환량 (해당 환율에 따라 기준 통화로 표시된 외환보유액) 이 증가했고, 다른 조건도 변하지 않고 중앙은행이 투입한 통화도 증가했다고 한다. 90 년대 들어 외환보유액이 기초통화에서의 지위가 눈에 띄게 높아져 성장 폭이 비교적 컸다.
외환보유액 보유 기회 비용이 더 높다.
외환보유액은 실제 자원의 상징이며, 보유에는 기회 비용이 필요하다. 중국이 거액의 외환보유액을 보유하고 대량의 외채를 빌리는 것은 국내자금을 외국으로 옮겨 외국인이 저가로 사용할 수 있도록 하는 것과 동시에 고가로 해외에서 자금을 빌리는 것과 같다는 의견도 있다. 그 잠재적 손실은 무시할 수 없다. 이 대가는 주로 한 국가가 외환보유액을 보유하고 있으며 실제로 어느 정도의 국제시장 구매력을 저장한다는 것을 보여준다. 한 나라의 통화당국이 외환보유액을 보유하지 않기로 결정했다면, 이들은 원래' 침전' 할 수 있었던 구매력을 수입상품과 서비스에 사용할 수 있어 국내 경제 성장과 주민소비를 위한 새로운 실질자원을 늘리고 국내 취업을 늘리고 국민 소득의 전반적인 수준을 높일 것이다. 일국 외환보유액의' 기회비용' 은 경제성장률 하락, 실업률 상승, 주민 소비복지의 하락이다. 동시에, 외환보유액 자산을 너무 많이 보유하면 국내 통화유통에도 영향을 미치고 인플레이션 압력을 가할 수 있다. 이에 따라 외환보유액 규모가 너무 크다는 것은 사실상 일종의 자금이 유휴 상태였다. 즉, 국내의 많은 높은 투자수익을 포기하고 막대한 외환보유액 기회 비용을 형성하여 화폐를 경제자원의 최적 구성으로 실현할 수 없다는 것이다. 이 관점의 이 문제에 대한 이해는 일방적이다. 중국의 외환보유액 중 절대다수는 외국인 직접투자, 그다음은 국제 장기 대출이다. 이 두 가지 요소는 중국 외환보유액에서 절대 비중을 차지하기 때문에 중국 외환보유액의 기회 비용은 그리 높지 않다.
외환보유액이 너무 많은 국가들은 환율 변동의 위험에 직면할 것이다.
외환보유액이 과잉인 국가, 특히 달러를 주요 비축화폐로 하는 국가 (예: 중국) 는 국제 외환시장의 빈번한 환율 변동으로 외환보유액 자산이 평가절하될 수 있다.
요약하자면, 한 국가가 일정 규모의 외환보유액을 보유하는 것은 필수적이다. 그러나, 대량의 비축은 종종 경제 성장을 억제하고 경제 발전을 방해한다. 따라서 중국은 적정 외환보유액 규모를 유지해야 하며, 외환보유액의 적정 규모 정의는 이미 외환보유액 총량관리의 중요한 내용이 되었다.
적절한 외환 보유고의 역할
충분한 외환보유액은 한 국가가 외환시장에 개입하고 환율을 유지할 수 있는 능력이 환율 안정에 어느 정도 영향을 미친다는 것을 보여준다. 동시에, 일정한 외환보유액은 국가의 국제적 명성을 수호할 수 있으며, 국가가 외국으로부터 돈을 빌리는 담보로 삼을 수 있다. 구체적인 분석은 다음과 같습니다.
충분한 외환보유액 증가는 중국이 개발도상국으로서 더 큰 대외지불 수요를 충족시킬 수 있다.
미국 경제학자 R 트리핀 (R. triffin) 이 제시한 비축/수입비율법에 따르면 한 나라의 외환보유액과 무역수입의 비율은 일정한 비율을 유지해야 한다. 기준은 40%, 최저는 20% 이다. 중국의 외채는 비교적 커서 2003 년까지 193634 억 달러 [④] 에 달했다. 최근 몇 년 동안 중국은 외채 증가를 효과적으로 통제했지만, 전반적으로 여전히 채무대국이다. 현재 그리고 앞으로 한동안 외채 상환의 정점에 있다.
충분한 외환보유액은 중국의 종합 국력을 강화하고 중국의 국제 신용도를 높일 수 있다.
외환보유액은 한 나라의 종합 국력의 중요한 지표이다. 현재 중국 외환보유액 규모는 이미 세계 1 위에 올랐다. 종합 국력의 향상으로 우리는 국정에 따라 자신의 발전 경로를 마련할 수 있게 되었다. 최근 몇 년 동안, 우리 나라 외환보유액의 지속적인 대폭 증가는 우리 나라의 대외지급능력과 국제수지조절능력의 증강을 상징하며, 우리 정부가 국제수지정책을 적극적으로 조정할 수 있게 하고, 조정기 수출입 변화와 디플레이션 정책이 국내 경제 운영 목표에 미치는 악영향을 최소화하여 국내 경제의 합리적인 성장을 유지할 수 있게 하였다.
세계 경제가 날로 일체화되는 오늘날, 여유로운 외환보유액은 위안화 환율의 안정에 유리하고 정부의 개입의 요구를 충족시키는 데 유리하다.
개혁개방 이후 중국 경제는 점차 세계 경제에 녹아들고, 중국 대외무역수출입과 세계무역봉곡이 동기화되는 특징이 더욱 강화되었다. 국제 경제 파동이 우리나라 대외 무역에 미치는 악성 영향을 피하기 위해서, 일정한 추가 외환보유액을 유지하는 것이 필요하다. 1970 년대 이후, 전 세계적으로 국제 핫돈의 규모가 계속 확대되어 각국 정부의 구속을 받지 않았다. 강력한 힘으로 각국의 시장에 끊임없이 충격을 주고 있다. 1997 의 태국 금융위기와 이후' 아시아 금융폭풍' 이 그 예이다. 중국의 자본시장이 아직 완전히 개방되지는 않았지만, 중국의 고금리로 인해 대량의 단기 자본이 각종 경로를 통해 중국으로 유입되었다. 각종 가능한 사고에 대응하기 위해서는 대규모 외환보유액을 보장해야 한다.
필자는 중국의 외환보유액이 그리 많지 않다고 생각한다.
요약하자면, 중국의 기존 외환보유액에 대해 필자는 중국의 기존 외환보유액이 그리 많지 않다는 점을 지적해야 한다고 생각한다.
우리나라의 각종 자산 중에서 외환보유액 투자의 수익률이 상당히 높아서 2002 년에는 약 5% 였다. 2002 년 2864 억 7 천만 달러의 외환보유액에 따르면 계좌에는 수백억 달러가 있어야 한다. 현재 국내에 얼마나 많은 투자가 이렇게 높은 수익률에 이를 수 있을까? 외환보유액 기능의 변화는 국제 금융 환경 변화에 적응하는 필연적인 결과이다. 그리고 다른 한편으로는 한 나라의 당국이 대량의 외환을 보유하고 막대한 이윤을 얻는다면, 국제 투자자들은 그 나라의 경제 운영 능력에 대해 더 나은 평가를 받게 될 것이며, 따라서 그들은 그 나라와의 경제 교류를 더욱 강화하고자 할 것이다. 이런 상황에서 국제 투기자들이 그 나라의 금융시장을 공격하는 동기는 크게 낮아질 것이다. 그들이 성공할 가능성은 크게 낮아질 것이기 때문이다. 외환보유액의 증가는 중국의 경제 성장에 긍정적인 촉진 작용을 했다. 첫 번째는 공급과 수요의 총량을 조절하는 것이다. 1997 부터 중국 경제가 직면한 주요 문제는 수요 부족이다. 총 수요는 국내 수요와 해외 수요로 구성되어 있다. 수출입 흑자는 외환보유액 증가를 의미한다. 외환보유액의 증가는 수요를 늘리고 우리 경제의 장기 고속 성장을 유지하는 데 적극적인 역할을 했다는 것이다. 외환보유액의 양은 인민폐 시세의 강약과 관계가 있다. 외환보유액이 많아지면 인민폐가 강력한 국제비축자산을 뒷받침하고 중국과 무역과 투자를 더욱 안심하고 할 수 있다고 생각하는 것이 분명하다. 이로 인해 더 많은 자본 유입과 외환수입이 증가할 수 있다. 이것은 물론 국제 사회에서 인민폐의 광범위한 사용을 촉진하는 데 유리하다. 또 외환보유액이 많다는 것은 외자유입이 많고 외환공급이 많으며 외환에 대한 수요도 그만큼 적다는 것을 보여준다. 외환수급으로 볼 때 인민폐를 강하게 할 수 있는 중요한 요인이다.
외환 보유고의 적당한 규모에 관한 연구
현재, 외환보유액 규모에 대한 몇 가지 더 영향력 있는 이론이 있다. 미국 경제학자 R 트리핀 교수가' 금과 달러 위기' 에서 제기한 비축/수입비율법은 역사적 데이터 분석을 바탕으로 한 것이다. 일부 단기 또는 무작위 요인을 제외하면 한 나라의 외환보유액과 무역수입의 비율은 일정 비율을 유지해야 한다 [6]. 이 비율은 40% 를 기준으로 하고 하한은 20% 입니다. 1960 년대 말, J Agaraual 과 같은 일부 경제학자들은 기회 비용 이론을 제시했다. 그들은 외환보유액 보유 기회 비용이 국내 투자의 수익률이라고 생각한다. 한 나라의 비축 수요는 보유보유보유액의 한계비용과 한계수익에 의해 결정된다. 1970 년대 중반에 R J Cabaugh 와 C D. 팬 등 경제학자들은 정성 분석 방법을 제시했다. 그들은 한 나라의 외환보유액 수요에 영향을 미치는 요인이 6 가지라고 생각한다. 첫째, 한 나라의 비축 자산의 질; 둘째, 각국의 경제 정책에 대한 협력 태도; 셋째, 한 국가의 국제 수지 조정 메커니즘의 효과; 넷째, 정부는 규제 조치를 취하는 신중한 태도를 취한다. 다섯째, 한 국가가 의존하는 국제 유동성의 원천과 안정성; 여섯째, 한 나라의 국제수지 추세와 한 나라의 경제 상황. 필자는 이런 방법이 고려된 요소가 전면적으로 실용적이지만, 많은 요소가 수량화하기 어렵고, 설득력 있는 결론을 도출할 수 없고, 의사결정 참고가치가 크지 않다고 생각한다. 1980 년대 중후반, 국내 많은 학자들이 수입 지불, 외채 원금 상환, 외국인 직접투자자본 수익률 등을 종합적으로 고려한 비율로 우리나라 외환보유액의 적정 규모를 연구했다. 이 방법은 간결했지만 여전히 최적의 규모에 이르지 못했다. 이 세 가지 측면은 외환보유액의 가장 기본적인 수요 채널일 뿐 외환보유고의 다른 기능은 고려하지 않고 비례적인 설정은 주관성을 지녔기 때문이다.
마지막으로 샤먼대학교 경제학 교수는 중국의 구체적 국정과 결합해 먼저 역사적 데이터를 통해 중국 외환보유액의 실제 보유량과 각 영향변수 사이의 회귀관계를 파악한 다음 중국 외환보유액의 수요 모델을 설정하고 다른 사람을 대신하여 모델을 동적으로 조정했다. 회귀방법을 통해 최종 외환보유액 수요 방정식을 확정함으로써 중국의 실제 외환보유액이 1990 년대 이후 대부분' 상대적 과잉상태' 에 처해 있다는 결론을 내렸다. 필자는 이 연구가 기존 연구사고를 크게 돌파하고 외환보유액의 실제 보유량과 외환보유액의 적정 규모 사이의 동적 관계를 확립해 향후 외환보유액 연구에 매우 의미 있는 사고를 제공했다고 본다.
결론적으로, 필자는 그들의 결론이 편파적이라고 생각한다. 각국이 같은 지역에서도 정치, 경제 제도, 발전 단계, 실제 국정, 심지어 문화적 신념까지 크게 다르기 때문이다. 이런 상황에서 저자는 구분하지 않는 수평 비교에서 얻은 결론의 신뢰도가 의심스럽다고 생각한다. 중국 외환보유액의 규모에 대해 필자는 어떤 모델에 따라 정확한 수량화 결론을 내리기가 어렵다고 생각한다. 이는 중국이 특수한 국정을 가지고 있기 때문만이 아니라 향후 5 ~ 10 년 동안 중국 경제 발전이 변수로 가득 차 있기 때문이다. 이론적으로는 한 나라의 외환보유액이 최적의 규모값을 가져야 하지만, 현실은 상황이 빠르게 변하여 이 최적의 규모치를 확정하기 어려운 경우가 많다. 따라서, 한 나라의 외환보유액의 적정 규모는 실생활에서 확실한 수치가 아니라, 그 상한선과 하한선이 있는 지역 범위이다. 구체적으로 그 하한선은 국가 경제 발전과 대외 교류의 요구를 충족시키는 것을 기초로 해야 한다. 실제 계산에서 저자는 수입, 부채 상환, 외국인 직접 투자 이익 수익률 및 위험 예방 기금이 결정한 외환 수요 함수를 제시했다. 그러나 이 모델에서는 저자가 국제적 경험치를 사용하여 비율을 설정합니다. 이 비율은 고정되어 있습니다. 각종 영향 요인이 외환보유액 규모에 기여하는 요인은 일반적으로 경험에 근거하여 추정되며, 설득력 있는 이론적 근거가 부족하여 외환보유액 규모의 동적 변화를 반영할 수 없습니다. 따라서 중국 외환보유액의 적당한 규모에 대한 연구는 여전히 심화되어야 한다.
중국의 적정 외환보유액 산정 (2002 년 사례)
여기서 저자는 중국 외환보유액을 묘사하는 수학 모델을 제시했다.
R=IM+D×a+IN×b+RU+F
위 공식에서 r 은 중국의 적당한 외환보유액 규모이다. IM 은 수입 지불에 필요한 외환 보유고입니다. D 는 외채 잔액이고, A 는 매년 원금 이자를 상환하는 외환환율이다. IN 은 대외 직접투자 총액이고, B 는 대외 직접투자이익 수익률에 사용되는 외환환율입니다. RU 는 외환에 대한 주민들의 수요이다. F 는 위험 예방에 필요한 자금입니다. 특히 다음 섹션으로 구성됩니다.
수입 지불 (IM) 의 필요성
트리펜 비율법에 따르면 한 나라 외환보유액의 적정 규모는 연간 수입총액의 약 20 ~ 40% 이다. 외환지불 수요 분석에서도 중국의 고수입 경향에 관심을 기울여야 한다. 수입 성향이 커질수록 국내 경제와 외국 경제 간의 연계가 가까워질수록 외환보유액에 대한 수요가 커진다. 또 중국이 세계무역기구에 가입한 이후 외환보유액에 대한 수요도 그에 따라 증가했다. 중국에서 세계무역기구 가입 초기에는 관세의 대폭 감소와 각종 관세제한의 취소로 수입액이 크게 늘어날 가능성이 있기 때문이다. 2002 년 중국 수입액은 약 3000 억 달러 [⑦] 로 해당 외환보유액은 약 6543.8+0200 억 달러 (40% 의 높은 비율로 계산됨) 였다.
외채 원금 상환 필요성 (D×a)
국제관례에 따르면 본금리외채를 상환하는 데 필요한 외환보유액은 국가외채 총액의 약 10%[8] 이다. 2002 년 말 현재 우리나라의 외채 잔액은 약 6543.8+0700 억 달러 [9] 로 추정되므로 우리나라에 필요한 외환보유액은 약 6543.8+0700 억 달러로 추산된다.
외국인 직접 투자 이익 수익률 수요 (단위 ×b)
2002 년 말 현재 실제 외자 잔액이 4500 억 달러 [⑩] 에 달하는 것으로 집계돼 외국인 재화 투자의 평균 이익률은 약 10% 로 예상되기 때문에 연간 외국인 직접투자이익 반환에 필요한 외환보유액은 약 450 억 달러다. (외국인 투자 이익 재투자 제외)
주민들의 외환에 대한 수요
우리나라의 대외 교류가 잦아지면서 국내 주민들의 외환에 대한 수요가 날로 증가하고 있다. 유학 여행 친척 방문 의료 등. 모두 외환비용이 필요합니다. 이미 반포된 국내 주민은 자비로 해외 유학 외환정책에 따라 "사비 출국 유학자는 200 1 1 2 월 1 일 이후 2 만 달러 이하 (2 만 달러 포함) 를 매입할 경우 필요한 유효 증빙에 따라 국가외환관리국이 승인한 외환으로 직접 갈 수 있다" 고 규정하고 있다. 자비로 출국한 유학 인원의 환금 금액이 2 만 달러 이상인 경우, 필요한 유효 증명서를 가지고 소재지 외환국에 신청합니다. 현지 외환국이 진실성을 확인한 후 외환국의 비준서류와 필요한 유효증명서를 가지고 외환국이 승인한 외환지정은행에 가서 환환 수속을 밟는다. " 현재 우리나라 유학자 수는 46 만 명으로 1 인당 2 만 달러로 계산하면 이 외환지출은 약 6543.8+0000 억 달러인 것으로 집계됐다. 한편 출국제도가 완화되고 골든위크 휴가로 인한 휴일 관광경제가 늘어나면서 최근 몇 년 동안 중국인 해외 여행 인원도 급증하고 있다. 2002 년 중국 출국관광소비의 총지출은 약 200 억 달러로 추산된다. 또 다른 외환수요를 더하면 주민의 정상적인 외환수요를 충족시키기 위해서는 최소한 350 억 달러의 비축이 필요하다.
위험 예방 기금 f
우리나라는 경제변화기에 처한 개발도상국으로 개혁의 길에서 예측할 수 없는 어려움과 좌절을 겪을 수밖에 없다. 이를 위해서는 각종 상황의 변화에 대처하기 위해 일정한 위험방지기금을 유지해야 한다.
현지 통화 환율의 안정을 유지하고 합리적인 대외 무역 수출입 수준을 유지하기 위해서는 외환보유액에서 특정 외환안정기금을 인출하고, 필요한 경우 외환시장에 개입하고 거시경제를 조절해야 한다. 이 기금의 규모는 중국에서 외환통제를 실시할 때 좀 적을 수 있고, 인민폐가 완전히 국제적으로 환전될 때는 좀 더 커질 것이다. 현재 그 규모는 6543.8+000 억 달러 정도 될 것으로 예상된다. 위 계산에 따르면 2002 년 중국 적정 외환보유액은 2300 억 달러 안팎으로 변동폭이 10% 로 2002 년 중국 적정 외환보유액의 상한선, 즉 2002 년 중국 적정 외환보유액은 2 10 억 달러에서 2500 억 달러 사이일 수 있다.
위의 모델 계산은 정적이며 2002 년을 기반으로 합니다. 이 모델을 역동적으로 만들고 향후 몇 년 동안 중국의 적당한 외환보유액 (그리고 그에 상응하는 대외투자에 사용할 수 있는 외환보유액) 을 예측하려면 많은 일을 해야 한다.
필자는 개방 경제 여건 하에서 글로벌 경제연계가 증가하고 국제금융시장의 파동에 따라 한 나라의 외환보유액이 적정한지 판단하는 것이 중요하다고 생각한다. 이 가운데 내부 균형의 목표는 경제성장률과 실업률이고, 외부 균형의 목표는 국제수지, 특히 경상수지 균형이다. 한 나라 경제가 저인플레이션에서 지속적인 안정적인 성장을 이루면서 국제수지가 기본 균형에 도달하고 환율이 안정되면 경제가 내외 균형 상태에 있다고 할 수 있는데, 이때 외환보유액 규모는 적당하다.