2. 사례 연구
예: 20 15. 12 상품 바닥 판단
실증법 지수: CRB 산업 원자재 지수.
60 년 동안, 그 전년 동기 대비 성장률은 기본적으로 20% 사이에서 변동했다. 세 번의 하락 -20%, 한 번은 1950 년대, 한 번은 유명한 1975 원유 위기, 한 번은 2008 년 글로벌 금융위기였다. 20 15 년 말까지 이 지표는 다시 -20% 의 구간으로 떨어졌다. 그러나 역사적으로, 1975 또는 2008 년에도 이 지표는 -20% 위치에서 최종 바닥까지 3 ~ 4 개월밖에 되지 않았다. 그래서 당시 중요한 반주류 판단은 대종 상품 가격이 바닥을 칠 것이라는 것이었다.
논리 분석: 20 12-20 15, 대종 상품 가격 하락, 주로 금 벽돌 4 개국 경제 성장률이 하락했기 때문이다. 20 12 년 중국 경제 성장률은 20 1 1 년 9.5% 에서 7.5% 로 떨어졌다. 중국뿐만 아니라 브라질, 인도, 러시아도 이미 경제 성장이 가장 빠른 단계를 거쳤기 때문에 전 세계의 대종 상품이 모두 당황했기 때문에 모두 금 벽돌 4 국의 경제 성장 하락에 따라 대종 상품 가격을 재평가했다. 하지만 20 15 연말까지 중국 경제 성장률은 6.5% 안팎으로 기본기업 안정, 인도 경제 성장률은 약 7% 로 돌아섰다. 지난번 대종 상품 가격의 하행이 금 벽돌 4 국의 경제 하행 예상을 더 많이 반영했다면, 이런 기대는 이미 가격에 반영되었다.
예: 20 16Q3 경제가 상행입니까, 하행입니까?
지표: 공업기업이 생산한 완제품 재고는 전년 동기 대비 경제 지표와 매우 좋은 상관관계가 있다.
산업기업산 완제품 재고는 기본적으로 주기적인 변동으로, 역사상 세 차례의 저조가 발생했고, 한 번은 2002 년, 한 번은 2009 년, 세 번째는 20 16 3 분기였다. 20 16 3 분기에 이 지표는 모든 역사적 저점 수준으로 떨어졌습니다. 만약 경제 법칙이 계속 효과가 있다면, 전체 경제 반등은 큰 확률 사건일 수 있다. 짧은 1 ~ 2 개월 안에 사실의 발전은 법칙에서 벗어날 수 있지만 심박수는 점점 커진다. 즉 재고가 낮아짐에 따라 기업의 ROE (순자산 수익률) 와 ROS (판매이익률) 는 기본적으로 비교적 균형 잡힌 상태에 도달할 수 있고, 회귀법칙의 평균은 큰 확률사건이다. 우리는 다른 지표를 찾아 검증할 수 있으며, 결국 점점 더 많은 증거가 같은 결론을 가리키게 될 것이다.
예: 2065438+2006 년 3 분기 이자율 추세 판단
지표: 공업기업산 완제품 재고와 금리 시세의 실증 고도와 관련이 있다. 과거 15 의 추세를 보면, 이 둘은 기본적으로 매우 관련이 있다.
법이 단기간에 완전히 유효한 것은 아니지만, 현실의 발전은 오랫동안 법에서 벗어나지 않을 것이다. 이자율의 각 주기는 재고 주기의 절반 이하입니다. 20 16 3 분기까지 재고가 바닥난 지 2 개월이 넘었는데, 새로운 재고 주기가 이미 시작되었을 수 있음을 증명했다. 이때 금리 밑바닥의 도착은 시간문제일 뿐이다. 재고 주기가 이미 반등하기 시작했다면, 경험법칙에 따라 금리의 반등은 멀지 않을 것이다. 그래서 우리는 당시 금리 주기의 밑부분이 나타날 수 있다고 지적했다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 계절명언)
논리적 분석: 금리는 사실 네가 다른 사람에게 돈을 빌려 달라고 요청한 보상이다. 이 수익에는 예상 투자 수익률과 인플레이션 보상이 포함되며, 합치면 명목 성장률이다. 따라서 명목 성장률의 모든 그림자 지표 (예: 산업기업 수입, 산업기업 이익, 산업기업산 완제품 재고, 이자율 등) 는 좋은 상관관계를 가져야 한다.
예: 20 17 의 Juglan 순환 판단
지표: 5000 개 공업기업 경기 확산지수 중 설비능력 활용 수준.
이 지표는 기본적으로 8- 10 년마다 한 주기를 거칩니다. 이 주기는 경제학의 주그란드 순환으로 설비 갱신과 기업의 자본 지출에 의해 추진된다. 지난 주기는 1998 부터 2006 년 정상을 보고, 2009 년 위기 이후 바닥을 건드린 뒤 다시 반등하기 시작했다. 20 1 1 톱, 20/Kloc-0
논리 분석: 2009 년 4 조 계획이 발표됨에 따라 대량의 기계 설비가 가동되었다. 하지만 장비마다 감가 상각 연수가 다르다. 일부는 5 ~ 6 년, 일부는 10- 12 년이다. 만약 우리가 모든 기계 설비의 감가 상각 연한을 정규적으로 분포한다면, 정규분포 핵심의 감가 상각 연한은 7-8 년이어야 한다. 20 16 연말까지 2009 년 투입된 기계설비는 대부분 감가 상각을 마쳤고, 산업기업 전체의 설비활용도는 이미 저조에 이르렀으며, 새로운 설비 투자 회수는 큰 확률사건이어야 한다. 이러한 가정을 통해 기업 전체의 자본 지출 및 관련 지표의 한계 변화를 더 연구할 수 있습니다. 예를 들어, 매출 이익률, 고정 자산 회전율, 미시 레버리지율의 변화를 통해 가정을 검증할 수 있습니다.
예를 들어 20 18 의 10 년 국채수익률입니다.
금리 추세에 대한 판단은 사람마다 틀이 다르고, 사람마다 견해가 다르다. 그러나 외환보유액 증가율이 10 년 국채수익률과 잘 맞는다는 실증지표도 있다. 이는 다른 지표와 비교할 수 없는 것이다.
두 지표 간의 연관성이 거짓인지 어떻게 알 수 있습니까?
경제 논리 분석: 외환보유고는 어떤 의미에서 명목 성장의 그림자 지표로, 고성장 장기는 일반적으로 수출의 확대와 외환보유액의 축적을 수반하며, 명목 성장은 10 년 국채수익률과 같은 지표다. 한편 외환보유액 증가율이 높고 외환보유액 압력이 큰 단계에서는 정책이 너무 느슨하지 않고 일부 정책 조작을 통해 유동성을 회수할 수 있어 금리 상승도 가져올 수 있다.
20 18 의 경우 상품 무역과 서비스 무역의 변화를 통해 외환보유고의 기본 추세를 포착해 10 년 국채수익률의 대략적인 변화를 판단할 수 있다. 결국 외환보유액의 주기는 비교적 안정적이지 고주파 변동이 아니다. 따라서 20 18 년 10 년 국채수익률이 한때 4.0% 에서 3.6% 로 떨어진 것도 놀라운 일이 아니다.
예를 들면: 20 18 년 중' 2 차 경제 하행' 판단.
지표: 중국 수출은 명목 GDP 와 매우 일치합니다.
20 18 년 중반, 우리의 수출은 높은 수준에 있다. 수출주기 자체에서 판단하든, 정상 기수에서 판단하든, 우리는 20 18 년 4 분기부터 내년 상반기까지 수출이 점차 감소하는 과정이 있을 수 있다고 추측할 수 있다. 동시에, 우리는 수출의 경험 법칙에 따라 경제 감속을 두 단계로 더 나누었다. 1 단계는 20 18 4 분기로 주문 하락에 직면해 수출이 악화될 것으로 예상된다. 20 19 상반기까지 우리는 전체 수출량의 하락을 볼 수 있다. 이 두 단계는 명목 GDP 의 2 라운드 감속에 딱 맞기 때문에 미래 경제가 2 라운드 감속을 겪을 것이라는 판단을 내놓았다.