최근 위안화 환율이 7.6 관문을 돌파하면서 위안화 환율 문제가 다시 한 번 관심을 끌고 있다. 주식시장의 투자자들에게 위안화 환율 상승은 주가 추세와 직결되기 때문에 문제가 더욱 중요하다. 이러한 이유로 판다는 일반 투자자들이 환율의 기초지식을 습득할 수 있다면 시장 동향을 독자적으로 판단하고 시장 루머와 루머에 시달리는 것을 피할 수 있을 것으로 보고 있다.
우선, 반 사장은 투자자들에게 가장 유명한 환율 결정 이론 두 가지를 간단히 소개했다.
첫째, 구매력 평가 이론 (PPP)
구매력 평가 이론은 환율이 같은 상품 그룹의 상대 가격에 의해 결정된다고 규정하고 있다. 인플레이션율의 변화는 같은 수량이지만 반대 방향의 환율 변화에 의해 상쇄되어야 한다. 이코노미스트' 가 내놓은 빅맥 지수가 고전적인 사례다. 맥도날드의 빅맥버거가 미국에서 2.00 달러, 영국에서 1.00 파운드로 판매된다면 구매력 평가 이론에 따르면 환율은 1 에서 2 달러입니다. 현재 시장 환율이 1 파운드 대 1.7 달러인 경우 파운드는 과소평가된 통화라고 하고 달러는 과대평가된 통화라고 불리는데, 이 이론은 미래 환율이 2 달러 대 1 파운드로 변하는 경향이 있다는 이론이다.
구매력 평가 이론의 주요 결함;
A) 상품이 자유무역을 통해 수출될 수 있다고 가정하고 관세, 운송 등의 비용은 포함하지 않는다.
B) 서비스 등의 상품에는 적용되지 않습니다.
둘째, 환율 평가 (IRP).
금리 평가는 한 통화가 다른 통화에 대한 평가절상 (평가절하) 이 금리 차이의 변화에 의해 상쇄될 것이라고 규정하고 있다. 미국 금리가 일본 금리보다 높으면 달러가 엔화에 대해 평가절하되고 평가절하의 폭은 무위험 차익 거래 방지에 달려 있다. 미래 환율은 당일에 규정된 미래 환율에 반영될 것이다. 우리의 예에서, 달러의 선물환율은 할인으로 간주됩니다. 왜냐하면 선물환율로 매입한 엔은 현물환율로 매입한 엔보다 적기 때문입니다. 엔화는 프리미엄으로 간주됩니다.
하지만 이 이론에는 몇 가지 결함이 있습니다. 주로 다음과 같습니다.
A) 금리 평가 이론은 거래 비용을 고려하지 않는다.
B) 금리 평가 이론은 자본 흐름에 장애가 없다고 가정한다.
C) 이자율 패리티 이론은 차익 거래 자금의 규모가 무한하다고 가정합니다.
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2005 년 이후 인민폐 환율 동향 (9 월 16 업데이트)
인민폐를 평가절상해야 합니까, 아니면 달러를 평가절하해야 합니까?
반다는 위안화 절상 문제가 겉으로는 인민폐가' 과소평가되었다' 고 생각한다. 본질적으로 달러는 과대평가되었습니다. 인민폐의 평가절상이 아니라 달러의 평가절하이다. 달러 기반 세계 금융 체계 하에서 달러 평가절하는 다른 통화의 상대적 평가절상으로 나타났다. 그러나 달러 가치 하락이 세계 경제에 미치는 영향과 국제적 압력에 대응하기 위해 미국은 흔히 일반적인 평가 절하 조치를 취하지 않고 하나 이상의 통화에 대해 방향성 평가 절하 조치를 취하는 경향이 있다.
달러 평가 절하의 원인은 달러 자체의 문제뿐만 아니라 제 2 차 세계대전 이후 형성된 달러 기반 국제통화체계의 문제이기도 하다. 이 체계가 형성된 이래 달러는 줄곧 다발행 통화, 평가절하 상태에 처해 있다.
일반 통화의 경우, 여러 통화가 중국에 반영되어 있는데, 이런 화폐평가절하는 세계 경제에 미치는 영향이 제한되어 있다. 하지만 달러라는 세계 주요 결제 및 비축 통화에 대해 더 많은 달러를 발행하면 전 세계에 대한 달러의 평가절하로 드러난다. 달러를 기반으로 한 세계 통화체계의 주요 특징은 미국이 수시로 지폐 인출기를 가동하여 세계 각지에서 물건을 살 수 있다는 것이다. 이라크를 치거나 미국 시민의 사회보장 수준을 높이려는 것은 모두 대량의 적자를 발생시켜 해결할 수 있다. 현재 달러에 이중 적자, 즉 재정적자와 무역적자가 있다. 미국을 제외한 다른 나라들도 이런 적자 정책을 채택한다면, 그 나라는 그러한 정책의 모든 결과를 독립적으로 부담해야 한다. 그러나 달러가 기능화폐로서의 특수한 지위로 인해 미국의 여러 통화의 결과는 전 세계가 부담할 것이다.
미국에 따르면 달러의 60% 가 미국 연방 준비 제도 이사회 밖에서 유통되고 있다. 현재 중국의 외환보유액은 654 조 3800 억 달러를 넘어 아시아 전역에서 약 3 조 달러이다. 석유 수출국의 석유 달러 증가는 심지어 아시아보다 빠르다. 지구상의 달러가 갈수록 많아질 때, 반드시 달러의 평가절하에 대한 수요가 있을 것이다. 달러가 보편적으로 평가절하되면 국제사회의 엄청난 압력뿐만 아니라 전체 국제금융체계에 충격을 줄 위험도 있다. 이 때문에 달러 가치 절하는 한 가지 특징이 있다. 즉, 누구의 경제 성장이 빠르고, 누구의 경쟁력이 빠르게 높아지면 타깃의 평가절하를 목표로 한다는 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 달러 가치, 가치, 가치, 가치, 가치) 70 년대 서독마크, 80 년대 엔, 신태화는 모두 이런 예이고, 지금의 인민폐도 마찬가지다. 현재 인도 경제의 호황으로 인도 페소에도 이런 추세가 나타나고 있다. 반다는 위안화 절상의 국제적 배경을 이해하고 역사적 시각으로 위안화 절상을 바라보면 객관적이고 합리적인 결론을 내리기가 더 쉽다고 생각한다.
왜 최근 위안화 절상 속도가 빨라졌나요?
반다는 최근 위안화 가속 상승이 주로 중국 통화당국이 국내 인플레이션 압력에 대응한 결과라고 생각하지만, 국제적 압력은 주된 원인이 아니다. 경제학 이론에 따르면, 인플레이션을 통제하고 위안화 절상 속도를 통제하는 것은 둘 다 가질 수 없다. 인플레이션을 통제하기 위해 내놓은 긴축통화정책은 위안화 절상 압력을 더욱 증가시킬 것이다. 중앙은행이 국내 인플레이션을 허용한다면 (물론 불가능하다), 위안화 절상 압력이 경감될 것이다. 이에 따라 투자자들은 국가통계청이 발표한 CPI 와 PPI 를 계속 주시할 수 있어 향후 위안화 절상 속도를 어느 정도 결정할 것으로 보인다.