원인: 외환보유액의 형성, 중국의 대량의 외환보유액은 무역과 자본이라는 두 가지 경로에서 비롯된다. 대량의 무역 흑자와 자본 순유입이 발생할 때 외환보유액이 생겨났다. 환율 결정: 환율은 양국 통화의 상대 가격이며 외환시장 수급관계에 의해 결정된다. 환율 평가나 구매력 평가 이론과 같은 유행하는 환율 이론. 관계:
1) 한 국가가 대량의 외환보유액을 생성한다는 것은 대량의 외환이 중앙은행으로 유입되는 것을 의미하며, 중앙은행은 시기적절한 환율에 따라 해당 자국 통화를 발행한다는 것을 의미한다. 시장에는 대량의 기준 통화 수요가 있을 것이다 (참가자들이 앞으로 기준 통화를 결산해야 할 것으로 예상되기 때문). 이로 인해 기준 통화 절상 압력이 가중되고 있다.
2) 또 대량의 외환보유액은 대량의 현지 통화 발행이 시장에 유입되는 것을 의미하므로 시장에는 유동성이 과잉될 수 있다 (이것이 중국의 현재 문제이기도 함). 유동성을 회수하는 주된 방법은 금리를 올리는 것이고, 결국 원화 절상으로 이어진다. 국내 금리가 상승하여 해외 외화 금리를 초과하면 자본의 이익별 이익이 해외 외환 유입으로 고금리를 얻을 수 있기 때문이다. 이런 식으로, 현지 통화에 대한 시장의 수요는 현지 통화의 절상 압력으로 이어졌다.