하지만 광장 합의 이전에는 추월 추세가 있었다.
미국의 높은 금리가 대량의 해외 자금을 미국으로 끌어들여 달러가 급등했다. 1979 년 말에서 1984 년 말까지 달러 환율이 60% 가까이 올랐고, 주요 공업국에 대한 미국 달러 환율이 브레튼 우즈 시스템이 무너지기 전에 달성한 수준을 넘어섰다.
달러의 대폭 상승으로 미국 무역 적자가 급속히 확대되었다. 1984 까지 미국 경상수지 적자는 기록적인 1000 억 달러에 달했다.
1985 년 9 월, 미국 재무부 장관 제임스 베이커, 일본 재무장관 다케시타 노보루, 전 연방 독일 재무부 장관 게르하르트 스토든, 프랑스 재무부 장관 피에르 베레고바, 영국 재무부 장관 니겔 로슨? 설과 같은 5 개 선진국 재무부장과 중앙은행장이 뉴욕광장 호텔에서 회의를 열어 5 개국 정부가 외환시장에 공동 개입해 주요 통화에 대한 미국 달러의 환율이 질서 있게 하락하여 미국의 거액의 무역적자를 해결해야 한다는 결론을 내렸다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), Northern Exposure (미국 TV 드라마) 이것은 유명한' 광장 협정' 이다.
광장 협정이 체결된 후 5 개국이 외환시장에 공동으로 개입하자 각국이 달러를 팔기 시작하면서 시장 투자자들의 매도 열풍이 형성되면서 달러가 계속 대폭 하락하고 있다.
1985 의 9 월에는 달러/엔이 1 달러와 250 엔 사이에서 변동했다. 협정 체결 후 3 개월도 채 안 되어 200 엔 안팎으로 급락해 20% 하락폭을 기록했다. 광장 회의에서 당시 일본 재무대신이었던 다케시타 노보루 (WHO) 에 따르면 일본은 미국이 시장 개입에 협조해 달러 환율을 낮추는 데 협조해 "20% 평가절하해도 된다" 고 말했다.
이후 미국 재무부 장관인 베이커를 비롯한 미국 정부 당국과 프레드 버거스텐 (당시 미국 국제경제연구소 소장) 을 대표하는 전문가들은 당시 달러 환율이 여전히 높았고 여전히 하락할 여지가 있다고 말하면서 달러를 구두로 개입했다. 미국 정부의 강경한 태도로부터 달러화가 엔화에 비해 계속 크게 하락했다는 암시가 나왔다. 1986 년 말, 1 달러 환전 152 엔, 1 달러 최소 환전 120 엔. 3 년도 채 안 되어 달러는 엔화에 대해 50% 평가절하되었다. 즉 엔화는 달러에 대해 두 배로 올랐다.
일부 전문가들은' 광장 협정' 이 일본의 10 여 년 동안 경기 침체의 주범이라고 생각한다. 그러나 엔화 대폭 상승이 일본 기업의 대규모 외출, 해외 확장에 좋은 기회를 제공하고 일본 산업 구조 조정을 촉진해 결국 일본 경제의 건강한 발전에 도움이 된다는 시각도 있다. 따라서 일본 거품 경제의 형성은 엔화 절상 탓으로 돌려서는 안 된다.