이 단계에서 사모 지분 산업은 고통스러운 조정과 전환을 겪었다. 시장조정과 증권투자기금 발전의 영향으로 권상이 재테크 업무를 위탁해 정비를 받고 합법적인 사모펀드가 등장하기 시작했다. 동시에, 전통적인 방식으로 운영되는 사모기금은 여전히 조용히 발전하고 있다.
둘째, 증권 사모 펀드의 역사적 발전 과정은 무엇입니까? 1993-1995: 초기 단계에서 증권사와 대기업은 점차 불규칙한 신탁관계를 형성하고 있습니다. 1996-1998 1999 -2000: 맹목적인 발전 단계에서 투자관리회사의 열기로 많은 증권업계 엘리트들이 이직하고 익숙한 전문지식과 우수한 마케팅에 의존하고 있습니다.
200 1 이후: 점진적으로 조정 단계를 규범화하고, 운영 전략은 본보 업무에서 집중투자 전략으로 전환되며, 운영 방식은 장합주와 자본 상승과 가치 발견의 결합으로 전환된다. 2004 년 사모펀드는 신탁회사와 합작하여 신탁투자계획을 내놓기 시작하면서 사모펀드의 햇빛화 운행이 본격화되고 있음을 표시했다.
2006 년, 증권감독회는' 전문 재테크 시범방법' 을 발표하여 펀드 회사가 단일 고객을 위해 특정 자산 관리 업무를 처리하도록 규정하고 있으며, 각 업무자산은 5000 만원 이하여야 하며, 펀드 회사는 관리 자산의 순이익의 최대 20% 를 분담할 수 있다. 전문가구 재테크는 특정 고객에게만 개방되고 접근 문턱이 있기 때문에 언론에 구체적으로 홍보할 수 없다. 사실 펀드 회사의 사모 사업과 같다.
2007 년' 합자기업법' 이 반포되면서 사모기금이 합자기업을 설립하기 시작하면서 사모펀드의 국제화 과정이 눈에 띄게 가속화되고 있다.
셋째, 사모 지분의 발전 과정 사모 지분 기금은 미국에서 기원했다.
19 년 말, 많은 부유한 민간 은행가들이 변호사, 회계사의 소개와 안배를 통해 석유, 철강, 철도 등 위험도가 높은 신흥업계에 자금을 투자했다. 이런 투자는 전적으로 투자자들이 결정하고, 전문 기관 조직이 없는 것이 바로 사모기금의 프로토타입이다. 국제 PE 산업은 네 가지 중요한 발전기를 거쳤다.
1946~ 198 1 초기 PE 기간, 일부 소규모 민간 자산 투자, 중소기업이 사모에 접촉하여 PE 를 시작했습니다. 1982 부터 1993 까지의 1 차 경기 침체와 번영으로 PE 는 두 번째 시기로 발전했다. 쓰레기채권을 자본지렛대 인수로 하는 큰 파동이 특징이다. 80 년대 말 90 년대 초 * * * 지렛대 인수업계가 거의 붕괴된 상황에서도 미국을 미친 듯이 인수하는 것으로 유명하다.
PE 는 2 차 경제주기 (1992~2002) 에서 설거지를 하며 3 차 진화기를 거쳤다. 이 시기의 시작인 90 년대 초에는 저축과 대출 위기, 내막 거래 스캔들, 부동산 위기와 같은 일련의 금융과 경제 현상이 나타났다.
이 기간 동안 더 많은 제도화된 사모 지분 투자 기업이 출현했고, 65438 ~ 0999 ~ 2000 년 인터넷 거품 시기가 발전 단계에 이르렀다. 2003 년부터 2007 년까지 PE 개발의 네 번째 중요한 시기가 되었습니다. 글로벌 경제는 이전의 인터넷 거품에서 점차 약해지고 지렛대 인수도 전례 없는 규모에 이르렀고, 이로 인해 사모 지분 기업의 제도화가 전례 없는 발전을 이루었다.
우리는 2007 년 흑석그룹의 IPO 에서 충분한 증거를 얻을 수 있다. 50 여 년의 발전을 거쳐 국제 사모 지분 투자 기금은 이미 은행 대출과 IPO 에 이어 중요한 융자 수단이 되었다.
국제 사모 투자 펀드는 규모가 크고, 투자 분야가 넓고, 자금원이 넓고, 참여 기관이 다양하다. 서방 국가 사모 투자 기금은 이미 GDP 의 4 ~ 5% 를 차지하고 있다.
지금까지 전 세계 사모 지분 투자회사 수천 곳 중 흑석, KKR, 케이레, 베인, 아폴로, 텍사스 태평양, 골드만 삭스, 메릴린치 등이 선두를 달리고 있다. 중국 주식투자기금의 발전 궤적은 크게 세 단계로 나눌 수 있으며, 각 단계마다 독특한 시장 배경과 특징을 가지고 있다.
1. 산업 발전 초기에는 새로운 투자 이념, 1999, 국제금융회사 (IFC) 가 상해은행에 입주해 사모지분 투자가 중국에서 시작되었다는 것을 상징한다. 당시 중국은 매우 새로운 투자 이념이었다. 첫 번째 대외 투자 펀드는 주로 설립되어 투자 스타일은 벤처 투자 (VC) 를 위주로 한다. 당시 전 세계 IT 산업의 왕성한 발전의 영향으로 외자는 중국 IT 산업의 발전을 인정했고, 투자 프로젝트는 주로 IT 업계에 집중되었다.
하지만 200 1 시작된 인터넷 위기로 인해 IT 업계의 과열 발전을 재검토하기 시작하면서 국내 IT 벤처 투자가 큰 타격을 입었다. 중국에 최초로 진출한 주식투자기금은 대부분 살아남지 못했다. 이에 따라 당시 우리나라 주식시장이 완벽하지 않아 발기인 주식은 유통할 수 없었고, 투자 탈퇴 채널에 장애가 있어 현 단계에서 주식투자기금의 발전을 제한하는 요인이 됐다.
2002 년 상포린이 증권감독회 의장으로 취임한 후 2004 년부터 중국 상장회사의 지분분할개혁이 시작되었다. 이것은 중국 주식시장 설립 이래 가장 큰 영향을 미치는 개혁 조치 중 하나로, 시장의 장기 건강 발전을 보장한다. 2006 년 6 월 9 일' G' 주식마크가 본격적으로 상하이와 심천 주식시장에 작별을 고하기 전까지는 주식시장이 진정으로' 완전 유통' 시대에 들어서면서 정상 궤도에 오르기 시작했다. 이 단계를 끝낸 상징적인 사건인 지분분할개혁이 전유통시대로 접어들었다.
둘째, 업종의 빠른 발전 단계, 국내 주식기금의 빠른 발전은 A 주 지분분할개혁으로 시작되며, 우리나라 주식투자기금은 빠른 발전 단계에 접어들었다. 이 단계의 주요 특징은 첫째, 상장회사 지분분할개혁이 기본적으로 완료되었다는 것이다. 중국 주식시장의 규범화와 2 급 시장의 높은 평가로 A 주가 국내 회사의 인기 상장 플랫폼이 되고, 주식투자기금의 탈퇴 채널이 원활하고, 국내 주식투자펀드가 A 주에 상장하는 것은 본토적 우세를 가지고 있어 국내 주식투자기금이 빠르게 성장하고 있다. 둘째, 위안화 절상 기대가 강하다.
2006 년 이후 우리나라 외환보유액이 계속 상승하면서 국제시장에서 위안화 절상 기대가 강해지면서 국가외환관리국은 외화 환전을 제한했다. 해외 상장 회사가 해외에서 자금을 조달한 후 화폐가치 하락 위험이 있어 해외 자금 개발이 제한되었다. 세 번째는 외자에 대한 정책 제한이다. * * * 시장과의 우려가 있어 개혁개방 30 년 동안 중국이 창조한 우수 민족 브랜드가 외자에 의해 통제되는 것을 방지한다. 2006 년 8 월 상무부가 이끄는 6 부처는 공동으로 10 번 문문' 외국인 투자자가 국내 기업을 인수하는 규정' 을 발표했다. 그 핵심 사상은 국내 기업의 해외 상장을 제한하는 것으로, 이는 외자 지분 투자 펀드에 타격이 되고 외자 펀드의 발전은 심각한 방해를 받고 있다.
이 짧은 3 년 동안 국내 통화정책은 상대적으로 느슨해졌고, 외국기금 발전은 억제되어 국내 주식투자기금의 빠른 발전을 위한 공간과 기회를 마련했다. 바로 국내 주식투자기금 발전의 봄이다. 대량의 위안화 지분투자기금이 출현하여 빠른 발전을 이루었고, 기관 수가 급속히 증가하여 펀드 규모가 점차 확대되었다. 이 단계에서 시장의 전체 주가는 6- 10 배로 국제 수준보다 약간 높다.
셋째, 산업 발전은 과열되거나 심지어 미쳤다. 2009 년 하반기 이후 1 급 시장은 계속 폭등했고, 시장 전체 가격은 10 배 이상의 주가수익률을 기록했다. 심지어 20 배의 주가수익률로 주식을 입주하는 프로그램도 있는데, 이는 외국에서는 매우 드물다. 시장의 광기가 시장 이성과는 거리가 멀다는 것을 알 수 있다. 현 단계의 비이성적 발전 현상은 주로 2 급 시장의 관련성 효과로 인한 것이다.
지분 투자 펀드의 하류로서 2 차 시장의 발행 상황은 1 차 시장의 가격에 직접적인 영향을 미친다. 2009 년 하반기 금융폭풍이 점차 가라앉으면서 중국 주식시장이 회복되기 시작했다. 전체 시장 수준은 높지 않지만 IP.
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동사 (verb 의 약자) 외국 사모 지분 투자의 발전 과정은 무엇입니까? 30 년의 발전을 거쳐 외국 사모 지분 투자 기금은 이미 은행 대출, IPO 에 이어 중요한 융자 수단이 되었다.
외국 사모 투자 펀드는 규모가 방대하고, 투자 분야가 광범위하며, 자금원이 광범위하며, 참여 기관의 다원화에 참여한다. 현재 서방국가의 사모지분 투자가 GDP 의 비중을 차지하는 비중은 이미 4 ~ 5% 에 이르렀다.
지금까지 전 세계 사모 지분 투자회사 수천 곳 중 흑석, KKR, 케이레, 베인, 아폴로, 텍사스 태평양, 골드만 삭스, 메릴린치 등이 선두를 달리고 있다. Yle =' MSO-ansi-language: en-us; Mso-far east-language: zh-cn' > 인수를 전문으로 하는 것은 최초의 사모 지분 투자 회사이다.
자동사 사모기금 발전사로서 새로운 유형의 금융기관으로서 사모기금의 발전도 유무에서 유유, 어려서부터 큰 과정을 거쳤다는 것을 알고 싶다.
이 과정을 간단히 살펴보면 이러한 금융 조직 형식에 대한 완전한 이해를 얻을 수 있을 뿐만 아니라, 경제 발전에 따라 금융 시스템이 어떻게 혁신적이고 완벽한지 느낄 수 있습니다. 역사에 대한 힐끗 보면, 아마도 우리가 오늘 직면한 선택에 큰 깨우침이 있을 것이다.
펀드의 생성과 발전은 미국을 대표하는 주식과 채권 시장의 직접융자를 핵심으로 하는 금융체계의 필연적인 결과이다. 국민부가 주로 은행예금이 아닌 금융자산으로 드러날 때 전문자산관리에 대한 수요가 강해 펀드를 자산관리기관으로 발전시킬 수 있다.
그 기금의 기원에 대한 역사가들의 논쟁은 여전히 결정적이지 않다. 어떤 사람들은 1822 년 네덜란드 왕 윌리엄스가 설립한 폐쇄적인 투자회사라고 생각하는데, 또 어떤 사람들은 1774 년 아드리안 반 케이트비치라는 네덜란드 사업가가 설립한 투자신탁회사가 국왕에게 영감을 주었다고 생각한다. 영국은 현대투자기금의 발원지이다.
18 세기 중엽, 제 1 차 산업혁명 이후 영국은 공업을 발전시키고 외국으로 축적한 부를 확장함으로써 국내 금리가 계속 하락하고 자금이 부가가치의 출로를 모색하기 시작했다. 하지만 당시 투자자 자체는 국제 분야에 대한 투자 지식이 극도로 부족해 국제 투자 환경에 대한 명확한 인식이 없었다.
일부 투기자들은 해외에 투자하려는 그들의 열망을 이용하여 대량의 주식회사를 설립하여 투자자들에게 고가로 주식을 매입하도록 독려한 다음, 회사의 파산을 선언하고 돈을 가지고 도주했다. 대량의 투자자들의 손실이 심각하여 비통한 교훈이 있은 후 전문 인력에게 많은 투자자 자금을 관리할 것을 의뢰한다는 생각이 싹트고 있다.
이 아이디어는 영국 * * * 의 지원을 받아 투자회사를 조직하고 전문 지식을 갖춘 금융전문가에게 투자 대행을 의뢰하고 위험을 분산시켜 중소투자자들도 큰 투자자처럼 국제투자의 풍성한 수익을 누릴 수 있도록 하는 동시에 변호사에게 서면 계약을 의뢰하여 투자의 안전과 부가가치를 보장합니다. 모든 자금을 전문가에게 맡긴 * * * 투자 모델은 투자자들의 열렬한 호응을 빠르게 받았다.
이것이 초기 투자신탁사의 초기 형태다. 1868 년 세계 최초의 투자신탁인 외국과 식민지 정부 신탁이 영국에서 탄생했다. 소규모 투자자를 위해 자금을 모아 규모의 경제를 실현하는 최초의 기관이다.
이 신탁은 주로 외국 식민지에 투자한 회사채 위주로 총액은 48 만 파운드, 신탁기한은 24 년이다. 투자자의 연간 수익률은 7% 이상으로 당시 영국 채권 3.3% 의 연간 이자율보다 1 배 이상 높았다. 이런 기금은 주식과 비슷하다. 단위에 의해 반환되거나 교환될 수 없으며, 지분은 배당금과 배당금으로 제한됩니다.
그 운영 방식은 현대의 폐쇄형 계약형 펀드와 유사하며, 계약을 통해 당사자 간의 관계를 구속하고 대리인에게 펀드 자산을 운용하고 관리하며 고정금리 제도를 시행한다. 이 펀드의 일부 특징도 현대 뮤추얼 펀드의 특징 (예: 3% 의 판매비 및 25 개 기준점의 관리비) 을 반영하고 있다.
조합자금이 투자위험을 분산시키는 방법은 영국에서 빠르게 뿌리를 내리고 19 의 90 년대에 미국으로 퍼졌다. 보스턴 개인재산신탁은 1893 에 설립되어 미국 최초의 폐쇄형 펀드이다.
알렉산드리아 기금 (Alexander Fund) 은 65438 년부터 0907 년까지 필라델피아에 설립되어 현대 오픈 펀드 발전의 중요한 이정표로 여겨진다. 그 기금은 6 개월마다 펀드 몫을 발행하고 투자자들이 투자를 상환할 수 있도록 허용한다.
매사추세츠주 투자자, 보스턴에 설립? Trust) 는 최초의 완전한 현대 오픈 뮤추얼 펀드로 여겨진다. 처음에는 65,438+09 블루칩, 65,438+04 철도주, 65,438+00 공공기업주, 2 개 보험회사주를 투자하여 판매비용을 5% 로 효과적으로 통제했습니다.
처음에는 하버드 대학의 교수 200 명이 투자자에게 전문적인 투자 관리를 제공하기 위해 출자했고, 규제 기관은 매사추세츠 금융 서비스 회사입니다. 첫해에 이 펀드의 32,000 개 단위 신탁가치는 392,000 달러였다. 현재 그 자산은 6543.8+0 억 달러를 넘어섰고, 투자자는 8 만 5000 명이 넘는다.
오픈 펀드는 새로운 사물로서 역사상 처음으로 진정으로 탄생했다. 3 월 1926 부터 3 월 1928 까지 미국이 설립한 회사 기금은 480 마리에 이른다. 1929 년 말까지 펀드 업계 자산 규모는 70 억 달러로 1926 의 7 배에 달했다.
그러나 당시 관련 법률의 미비로 1920 년대 말 세계경제위기의 폭발과 글로벌 주식시장의 붕괴로 새롭게 부상한 미국 펀드업계는 막대한 손실을 입었고, 대부분 펀드가 부도나거나 도산했고, 소수의 생존자들은 미국 증권거래위원회에 의해 주식시장 조작이 의심돼 소외됐다. 펀드 업계의 총자산은 1929~ 193 1 기간 중 50% 이상 하락했다.
1929 이전에 미국은 펀드 산업에 대한 규제를 거의 하지 않았다. 큰 위기로 인해 미국 주식 시장이 폭락했고, 많은 펀드 회사들, 특히 부채 융자를 통해 폐쇄적인 투자회사들이 도산했다. 투자자의 이익을 보호하기 위해 미국은 경제, 금융, 주식시장에 대한 거시적 관리, 특히 금융업에 대한 규제를 강화했다.
1932 년 루즈벨트가 미국 대통령에 당선되어 * * * 와 당의 자유방임 정책 대신 * * * 통제 정책을 실시하기 시작했다. 연합회는 이전의 자유방임 기간 동안 금융 서비스 분야에서 야기된 많은 문제를 억제하기 위한 보호 조치를 마련하기 위해 노력했다. (윌리엄 셰익스피어, 자유방임, 자유방임, 자유방임, 자유방임, 자유방임)
금융업 입법활동이 발전하면서 국회는 펀드업에 영향을 미치는 4 대 법률을 통과시켰다. 1933 년' 증권법' 이 공포되면서 뮤추얼 펀드보다 더 넓은 영역을 포괄하며 공개적으로 증권을 발행하는 규칙을 세웠다. -응? 1934 년 증권거래법이 공포되어 공개 거래증권에 대한 거래규칙을 제시했다. 판매 기관 및 대리점이 준수해야 하는 규칙을 제정했습니다. 대리인은 해당 * * * 규제 기관에 등록해야 합니다.
-응? 투자회사법' 은 1940 년 공포되어 투자기금의 구성과 관리 요소를 상세히 규정하고 있으며, 실제로 국가와 투자자의 이익에 악영향을 미치는 것에 특히 관심을 기울이고 투자자에게 완전한 법률을 제공했다.
일곱. 사모 펀드의 역사적 최대 순 금액이 역사적 최대 순 금액을 결정하는 방법은 일반적으로 선샤인 사모 펀드 관리자의 실적 보상 (부동 관리비) 을 계산하는 데 사용됩니다. 즉, 펀드 관리자가 관리하는 펀드의 순 금액이 역사적 최고치를 초과하면 해당 성과비 (보통 20%) 를 받을 수 있습니다.
예를 들어, 어떤 기금이 연초에 설립되었을 때, 순액은 1.00 원/부, 첫해 말에는 순액이 1.20 원/부까지 올랐다. 첫해 지급기금 관리자의 유동 관리비는 0.2 원/몫의 20% (성과비가 20% 라고 가정) 인 0.2*20%=0.04 원/부이다.
이듬해 연말 펀드 순액이1..10 위안/몫으로 떨어졌고, 어떠한 성과보상도 추출할 수 없었다. 제 3 연말 순액은 1.30 위안/주로 올랐고, 연말 실적 포상 계산은 (1.30-1.20) * 20% = 0.00 입니다
이때 1.20 원은 펀드의 하이 워터마크이며, 4 년차에 펀드의 하이 워터마크가 1.20 에서 1.30 으로 변경되었습니다.