(a) 중앙 은행 수준의 장벽
중앙은행은 국가를 대표하여 금융통제와 관리를 하는 유일한 특수금융기관이다. 그것은 은행, 국가은행, 은행의 은행, 발행은행, 관리은행의 특징을 지닌 국가기구이다. 통화 정책 도구를 사용하여 통화 정책을 구현합니다.
1, 예금 준비금. 중앙은행은 예금준비금을 조정하여 금융기관의 적립금 금액과 통화 확장 승수를 변경함으로써 금융기관의 신용창조력과 화폐 공급을 통제한다. 1998 부터 중국 인민은행은 법정예금준비제도를 개혁하여 법정준비금 계좌의 준비금 계좌를 법정준비금 계좌에 통합했다. 우리나라 예금준비율은 13% 에서 8% 로 내려간 다음 현재 6% 로 내려갑니다.
2. 공개 시장 운영. 중앙은행은 공개 시장에서 증권을 매매하여 화폐 공급량을 늘리거나 줄였다. 65438 에서 0999 까지 우리나라 기준 통화의 주요 공급 채널은 근본적인 변화를 겪었다. 공개 시장 운영이 중앙은행이 기준 통화를 운영하는 주요 채널이 되었다. 공개 시장 운영을 통해 기준 통화 1.920 억원을 투입해 연간 기준 통화의 52% 를 차지한다.
3. 재할인 메커니즘. 중앙은행은 재할인 금리와 규정 할인 조건을 조정하여 시장 금리와 통화 수급에 영향을 미친다. 3 월 1998 부터 재할인 금리는 독립 금리 체계가 되어 더 이상 같은 기간 재대출 금리와 연계되지 않는다. 재할인 금리를 낮추고 재할인 기한을 연장하다. 1999 년 중앙은행이' 재분배 업무 관리 개선 및 개선에 관한 통지' 를 발행해 재할인 업무 방식을 더욱 개선하고 재할인 범위를 넓혀 연말 잔액을 500 억, 5 1% 늘렸다.
3 대 정책도구는 운영력이 크고 통화공급량 증가폭이 높지만 실제 효과는 예상보다 훨씬 낮다. 중앙은행 차원의 통화정책 전도의 주요 장애물은 중국이 통화공급량을 중개 목표로 하고 있지만 금리 통제를 병행하면 금리가 완전히 시장화되지 않았다는 점이다. 우리나라는 은행간 동업 대출 금리, 은행간 채권 시장 금리, 어음 할인 금리의 상한선을 개방하고 대출 금리의 변동구간을 점차 확대하고 있지만, 우리나라는 여전히 주로 금리를 통제하는 나라다. 예금대출 금리를 포함한 각종 금리는 여전히 중앙은행이 정부를 대표해 금리가 자원 배분에 대한 구조조정에 영향을 미쳤다. 현재 우리나라에서는 위험수익 대칭 원칙에 따라 중소기업과 일부 대기업의 고위험상업 대출 금리가 높아야 한다. 그러나 금리 규제로 인해 은행은 중소기업에 대출을 원하지 않을 수밖에 없다. 동시에, 정책 편향으로 자금이 대형국유기업에 고도로 집중되는 것은 불량자산 상승과 경영 위험 증가의 중요한 원인이 되었다. 금리 통제의 또 다른 결과는 통화시장의 기준금리가 작용하기 어려워 통화정책 신호의 전달에 영향을 미친다는 것이다. 또한 공개 시장에서는 자금이 넉넉하기 때문에 중앙은행이 자금을 회수하기 쉽고 자금을 투입하기가 어렵다. 외환시장에서 외환보유액은 무역적자의 영향을 받아 위안화 환율 안정 정책의 유지에 제약을 받고 있다. 중앙은행은 외환을 수동적으로 매매할 수밖에 없었고, 은행의 외환 차액은 외환시장에서의 중앙은행의 수량 제한을 구성해 공개 시장 운영에 금리 통제가 부족해 금리 메커니즘이 작용하기 어려웠다.
금융 시장 수준의 장벽
1, 머니 마켓. 65438 년부터 0984 년까지 우리나라 은행간 동업 대출 시장의 설립은 화폐시장의 시작을 상징한다. 지금까지 통일규범의 화폐시장 구도는 초보적으로 형성되었지만, 전반적으로 미성숙하고, 충분한 중개기구와 시장 참여자가 부족하고, 거래 품종이 부족하고, 금융수단과 수단의 혁신이 뒤처져, 화폐시장의 유동성이 부족하고, 은행간 지역 분할이 심하고, 거래가 활발하지 않고, 통화정책 전도폭이 부족하고, 속도가 비효율적이다. 화폐시장 업무는 주로 은행간 동업 대출 시장과 채권 환매 시장에 집중되어 있지만, 이 두 시장의 거래량은 증권을 대량으로 처리하기에 충분하지 않아 공개 시장 운영의 힘을 제한하여 화폐공급의 변화 폭에 영향을 미친다. 어음 시장에서는 사회 신용 메커니즘이 건전하지 않고, 상업환어음 사용이 광범위하지 않고, 어음 수가 제한되어 있으며, 주로 은행 인수환어음으로, 기본적으로 상업인수환어음이 없다. 재할인은 시종 규모를 형성하지 않아 재할인 정책 도구의 시행과 폭에 영향을 미쳤다.
2. 주식시장. 중국 주식 시장은 투기성이 강해서 장기적으로 퇴출 메커니즘이 없다. 주가 변동과 경제 동향이 뚜렷한 이상 상태를 보이고, 주식시장 거품이 팽창하고, 주가가 부의 효과를 내기 어려워, 그에 상응하는 통화정책 전도 메커니즘을 차단했다.
3. 채권 시장. 채권 시장, 특히 국채 시장의 품종이 부족해 공개 시장이 전달체가 부족하고, 다른 한편으로는 거래가 원활하지 못하며, 기초화폐를 조절하는 공개 시장 업무에 거래 기반이 부족해 통화정책 도구의 역할을 심각하게 방해하고 있다.
위에서 볼 수 있듯이 통화시장과 자본시장의 미숙으로 통화정책의 전도경로가 너무 좁다.
(c) 상업 은행 및 기타 금융 기관 수준의 장벽
상업은행은 법에 따라 당좌예금을 받고, 주로 공상기업과 기타 고객에게 단기 대출을 제공하고, 단기 투자에 종사하는 금융기관이다. 그것의 가장 큰 특징은 파생예금을 통해 예금 통화를 만들고 수축할 수 있다는 것이다. 우리나라에서는 자본시장과 화폐시장이 아직 성숙 단계로 발전하지 못했고 금리도 완전히 시장화되지 않아 중앙은행의 공개시장 운영에 필요한 조건이 부족하고, 심지어 성과가 미미하다. 중앙은행은 할인율, 창구지도, 금리 통제 등 기타 통제 도구만 채택할 수 있어 상업은행의 행동이 통화정책의 효과에 더 큰 역할을 한다. 우리나라에서는 4 대 국유 상업은행이 전체 금융기관 자산부채의 80% 이상을 차지하기 때문에 중앙은행 통화정책에 대한 상업은행의 반응이 통화전도 메커니즘의 관건이 되었다. 현재 상업은행 차원의 전도 장애는 주로 다음과 같은 측면에 나타난다.
1, 상업 은행 독점. 중국 정부는 대출 금리 예금, 경쟁 제한, 자산 제한 등 일련의 금융 구속 정책을 통해 국유상업은행에' 특허권 가치' 의 임대 기회를 만들어 국유상업은행의 독점지위를 유지했다. 어떤 의미에서 중국의 통화정책은 노동자, 농업, 중, 4 대 상업은행 건설의 영향을 받는다. 그들 사이의 경쟁은 전적으로 과점 경쟁 모델에 속하지 않으며, 어떤 일에 있어서 일치된 묵계와 행동을 형성하기 쉬우며, 아마도 통화정책의 방향과 일치하지 않을 것이다. 한편 4 대 상업은행이 중앙은행 대출에 대한 의존도가 떨어지면서 중앙은행은 재할인 금리와 재대출 금리를 낮춰 상업은행의 융자 욕구와 활동을 자극하기 어렵다.
상업 은행은 위험 제약이 있지만 이익 제약은 없습니다. 이론적으로 상업은행은 금융기업에 속하며 수익성, 유동성, 안전성에 따라 최적의 조합을 찾아야 한다. 중국에서는 역사적, 현실적 요인으로 인해 상업은행은 위험 제약이 있지만 이윤 제약은 없다.
첫째, 위험 제약. 경제체제 개혁에서는 금융체제 개혁이 뒤처져 상업은행이 높은 비율의 불량자산을 축적하고, 은행 대출 회수가 어렵고, 대출 회전 속도가 느리고, 경영 위험이 급격히 상승했다. 중앙은행의 감독하에 상업은행의 위험 예방 의식과 조치가 크게 강화되었다. 이 경우 중앙은행이 금리와 준비금을 여러 차례 인하해 상업은행의 융자와 대출 비용을 낮췄지만 상업은행은 대출을 늘리려 하지 않고 자신의 경제상황에 대한 추정과 판단에 따라 대출 행동을 조정하여 화폐파생 메커니즘을 바꿔 신용창조와 화폐공급에 영향을 미쳤다. 한편 상업은행은 위험이 큰 중소기업에 대해' 신중대출' 과' 아석대출' 을 채택한다. 설령 그들이 더 좋은 프로젝트를 가지고 있다 해도. 신용 담당자에 대한 대출 종신책임제를 보편적으로 실시하여 신용 담당자들이 신규 대출의 1.000% 에 대한 책임을 지게 한다. 일단 대출이 연체되어 실직 독촉을 요구하면 신용요원들이 일부러 대출을 발행하지 않는 경향이 있다. 한편, 대량의 자금이 신용이 좋은 대도시, 대기업에 편향되어 있는 것은 우리나라 통화정책의 다원화 취향에 어긋난다. 대기업 대출이 과도하게 집중되고, 자금이 유휴되고, 중소기업 자금이 심각하게 부족해 통화정책의 전도 효과에 큰 영향을 미치고, 상업은행 신용위험의 과도한 집중을 심화시키고, 불량대출률이 상승세를 보이면서 상업은행 차원의 전도 메커니즘의 악순환을 초래하고 있다. 또 기업 대출에 비해 국채와 정책성 금융채권은 수익이 안정적이고 위험이 낮으며 상업은행에 의해 양질의 자산으로 간주되어 중앙은행이 채권에 대한 대규모 처리량을 제한하며 중앙은행의 공개 시장 운영 효과에 심각한 영향을 미쳤다.
둘째, 이익 제약은 없습니다. 중국 국유은행은 이익 극대화를 목표로 하는 지배 구조와 인센티브를 진정으로 확립하지 않았다. 이에 따라 상업은행은 국채시장에서 저가로 국채를 대량으로 매입했다. 예금이 충분한 경우 대출 업무 확대에 급급하지 않다. 특히 신용위험이 높은 경우에는 더욱 그렇다. 자금을 중앙은행의 예비금에 두는 것이 낫다. 지점은 비용을 고려하지 않고 예금을 흡수하여' 중예금 경대출' 경향을 형성한다. 예금, 대출 및 자금 결제는 상업은행의 3 대 전통업무로, 예금은 자금의 주요 원천이며 대출은 자금 운용의 주요 채널과 이익의 주요 원천이다. 디플레이션, 중앙은행이 온건한 통화정책 및 상업은행의 부실 대출이 높은 거시적인 환경에서 상업은행은 대출 마케팅, 양질의 대출 업무 확대, 금융수단 혁신, 금융 서비스 개선에 더 많은 관심을 기울일 것이다. 그러나 상업은행은 예금 업무를 주요 업무로 하는 것 같다. 개인은 여전히 큰 카운터의 작은 시장의 인적자원 배치 방식이라고 생각한다. 대출 발행과 중간 업무를 수단으로 예금을 쟁취하다. 신용대출인원에 대해 권한 비대칭적인 대출 종신책임제를 실시하고 대출 마케팅 인센티브가 부족하다. 단일 금융 상품 단일 부채 및 자산 품종; 대출은 기계적 승인 방법을 사용합니다. 대기업 대출 신청에 대한 대출 심사 모델은 똑같다. 대출 신청, 대출 심사원 심사, 기층은행 심사, 상급은행 대출 심사, 모기지, 보증, 공증에서 대출까지 1 주일에서 몇 달이 걸리는 것은 중소기업의 수가 적고 회전이 빠르며 자금 수요 빈도가 높은 특징에 어긋난다. 모두 통화정책 전도 속도가 떨어지고 신호가 약해지거나 왜곡되었다.
상업은행은 위험제약이 있지만 이윤 제약이 없어 화폐공급을 늘려 투자를 자극하는 주요 채널이 원활하지 못하면서 중복, 기관 비대, 비효율적인 관용을 초래하고, 인위적으로 통화정책 전도 고리를 늘리고, 통화정책 전도 속도를 낮추고, 통화정책 효과에 영향을 미친다.
상업 은행의 중앙 집중식 관리. 상업은행체계에서 1 급 법인지배구조가 수립됨에 따라 관리권한이 지나치게 집중되면서 기층상업은행의 업무 확장 능력을 크게 약화시키고 기층상업은행이 대출을 발행하는 적극성을 억제했다. 상업은행이 권한을 중앙에서 관리하는 방식은 주로 경제적 수단이나 관리 수단을 통해 신용자금을 받고, 예금자금과 대출자금의 금리 차이를 확대하고, 기층은행이 자금을 예금하고, 기층은행의 자금 사용을 제한하고, 대출 규모를 엄격히 제한하며, 기본적으로 기층은행의 전체 대출권을 징수하는 것이다. 상업 은행의 중앙 집중식 관리는 대출 업무 및 기타 업무를 경제 운영 상황에 따라 조정하는 데 불리하며, 한편으로는 금융 혁신을 억제하고, 통화정책의 신호가 상업은행 내부에서 전도될 때 약해지며, 이에 따라 실물경제에 영향을 줄 때 통화정책의 효과를 더욱 떨어뜨린다.
4. 상업은행 발전의식이 강하지 않아 대출을 줄이거나 회수하는 경향이 있다. 금융위험을 예방하고 해소하는 이런 메커니즘으로 중앙은행이 든든한 통화정책을 시행했지만 승수 효과로 통화공급량이 여러 차례 수축했다. 한편, 기층상업은행은 이미 형성된 양질의 고객만을 놓고 경쟁하고, 기초고객층의 전략적 인식이 부족하며, 기업과의 바인딩 관계를 중시하지 않고, 기업 발전을 촉진하고, 대출의 질과 상환률을 높이는 데 도움을 준다. 중소기업의 경영 위험과 어려움만 볼 뿐, 전망이 좋은 많은 프로젝트가 제때에 대출 지원을 받지 못해 통화정책의 전도 효과에 영향을 미쳤다.
다른 중소금융기관들은 신용비대칭이 심하다. 대중들은 4 대 국유 상업은행의 신용도가 중소금융기관보다 높고, 자금이 4 대 국유상업은행에 집중돼 자금이 충분하고, 돈을 빌릴 필요도 없고, 심지어 중앙은행 대출까지 돌려줄 필요도 없고, 어느 정도 긴축 효과가 있다는 것이 보편적으로 받아들여지고 있다. 중소금융기관은 민첩하고 업무 범위가 넓으며 금융수단의 혁신이 빈번하지만 융자의 길은 우여곡절이다. 이와 함께 1998 이후 우리나라 중소금융기관의 상당 부분이 지급 위기를 겪거나 빚을 갚지 못하고 일부 신탁투자회사와 도시신용사는 폐쇄나 해산의 형태로 시장을 탈퇴했다. 원농촌 향진 정부 부처가 운영하는' 농촌재단' 은 합병을 철저히 청산해야 한다. 통화정책전도
매커니즘상의 기관은 활력이 부족하여 현과 현 이하의 경제활동에 활력이 부족하다.
미시경제 실체 수준의 전도 장애.
미시경제 주체, 기업, 주민 개인은 통화정책 전도의 최종 고리이다. 이 수준의 장애물은 기업과 주민이 통화정책에 대한 신호반응이 둔해 통화정책의 전도 효과에 영향을 미친다는 것이다.
1, 기업. 한편, 상대적 공급 과잉으로 가격이 하락하고 거시경제 환경이 낙관적이지 않아 기업들은 시장 전망에 대해 낙관적이지 않고 비자발적 재고 투자가 증가하며 투자 의지가 강하지 않다. 한편, 많은 국유기업은 완벽한 현대기업 제도를 세우지 않고 시장화된 R&D, 마케팅 및 관리 메커니즘이 부족해 제품 시장 점유율이 낮아 수익성과 채무에 대한 대출 조건을 충족시키기가 어렵다. 중소기업은 규모가 작고, 자금이 부족하며, 효과적인 담보와 담보가 부족하며, 정보 비대칭, 은행 위험 제약, 무이익 제약까지 더해져 간접 융자를 받기가 어렵다. 시장 접근 제한도 직접 자금 조달을 어렵게 한다. 중소기업이 통화정책에서 벗어나 기업이 대출을 받기가 어렵고, 사회 전체가 투자하기 어려워 비관적인 경제 기대를 일으켜 미시경제 주체 차원에서 악순환을 형성한다.
2. 주민의 개인적 측면. 1994 이후 우리나라는 의료사회보험제도 개혁, 도시주택제도 개혁, 연금사회보험제도 개혁 등 일련의 개혁 조치를 내놓아 주민들이 직면한 불확실성을 높이고 예상 지출을 늘렸다. 이로 인해 주민들의 한계 소비 성향이 떨어지고 저축 성향이 높아졌다. 주민 소비 의지 조사 결과 도시 소비자의 59.4% 가 미래 지출 기대치가 높아져 저축이 늘어난 것으로 나타났다. 저축을 목적으로 도시 소비자의 59.3% 는 여전히 아이를 학교에 보내고 있으며, 43.6%, 42.6%, 4 1.4% 는 주택, 연금, 의료를 저축 목적으로 한다. 한편, 우리나라 기업제도 개혁과 외부 환경의 영향으로 많은 기업의 이익이 하락했고, 주민들의 예상 수입이 하락했고, 저축 경향도 강화되었다.
최근 몇 년 동안, 비록 중앙 은행은 "개인 소비자 신용 개발에 대 한 지침", "자동차 소비자 신용 관리 조치", "개인 주택 대출 관리 조치", "학생 대출 관리에 대 한 몇 가지 의견의 통지" 및 기타 정책 조치를 도입 했습니다 적극적으로 소비자 신용 사업의 발전을 촉진 하지만, 전통적인 생활 습관에 의해, 소비자 신용에 주민의 영향 설문 조사에 따르면 응답자의 70% (3) 는 대출 소비가 전통적인 미덕에 어긋난다고 판단했고 저축을 통해 소비를 업그레이드하는 경향이 있어 소비자 신용업무의 발전을 방해하고 통화정책의 전도 효과에 영향을 미치는 것으로 나타났다. 한편, 소비위험의 불확실성, 즉 소비품의 가격, 품질, 해당 서비스 및 가능한 효과는 소비의 기회 비용을 증가시켜 일부 주민들의 소비품 구매를 늦추고, 통화공급량이 증가한 소비지출 효과를 부분적으로 상쇄해 통화정책의 전도에 영향을 미쳤다.