1970년대 이후 변동환율제 하에서의 환율변동성에 대한 다양한 설명은 환율을 자산가격으로 간주하여 이러한 이론을 통칭하여 환율결정의 자산시장분석방법이라 부른다. . 환율을 결정하는 자산시장분석 방법의 출발점은 매우 간단한 발상인데, 환율은 두 통화의 상대가격이므로 정의상 자산가격이고 환율의 행태는 환율과 동일하기 때문이다. 다른 자산 가격(주식 및 채권 가격)의 행동은 일관됩니다. 자산시장 분석은 환율 변동성에 대한 다양한 설명을 제공합니다.
첫 번째는 변동환율제 하에서 환율변동성의 발견을 확장효과로 보는 '확장효과론'으로, 환율결정의 변동가격화폐분석방법에 대한 설명이다. . 이 이론에 따르면 환율은 두 나라 통화의 상대적 가격이므로 환율은 통화량의 수요와 공급에 따라 결정된다. 화폐수요는 실질소득, 물가수준, 명목이자율수준의 함수이기 때문에 환율은 화폐시장의 균형상태에서 소득수준, 물가수준, 이자율수준에 따라 결정된다. 합리적 기대의 조건 하에서 현재 환율은 미래 예상 통화량, 소득 수준, 이자율, 물가 수준 등 모든 기본 경제 요소의 '할인된 가치'의 합입니다. 경제 당사자들이 앞으로 화폐 공급이나 소득 수준 등 기본적인 경제 요소가 바뀔 것이라고 예상한다면,
두 번째는 '오버슈트 효과 이론'이다. 오버슈트는 일반적으로 주어진 외란에 대한 장기 반응을 초과하는 변수의 단기 반응을 말하며, 그 뒤에는 반대 조정 과정이 따릅니다. 오버슈트를 발생시키는 메커니즘은 단조로운 변화로 인한 진동 효과입니다. 이 현상의 기본 이유는 재고의 지속적인 변화로 인해 일시적인 흐름 변화가 필요하기 때문입니다. 오버슈팅은 자산가격의 일반적인 특징이지만 외환시장에서는 오버슈팅이 주목받고 있습니다. 카셀은 1920년대 외환시장의 오버슈팅 현상에 주목했지만, 이 현상을 체계적으로 분석하지는 않았다. 환율 오버슈팅 모델의 첫 번째 시스템은 1976년 Dornbusch에 의해 제안되었습니다. 환율 오버슈팅 현상의 증명은 기본적으로 화학 분야의 Lacharieri 정리에서 차용되었습니다. 환율 오버슈팅 이론은 이 정리를 빌려 환율 오버슈팅이 실제로는 보상적 행동이라고 믿습니다. 오버슈팅 모델은 모두 일부 명목 변수가 단기적으로 고정(또는 고정)되어 있다고 가정합니다. 예를 들어, MacKinnon은 외환 시장이 변동한다고 가정합니다. 투기를 위한 충분한 자금이 부족합니다. Frank는 새로운 정보가 상품 시장과 자산 시장에 다른 영향을 미친다고 믿습니다. Bronson은 자산 소유자가 외부 혼란에 직면하여 자산 포트폴리오 균형을 신속하게 회복할 수 없다고 믿습니다. Dornbusch의 오버슈트 모델에서는 가격이 단기적으로 경직되고 구매력 평가가 단기적으로 유지되지 않는다고 가정합니다. 따라서 자산 시장은 빠르게 조정될 수 있는 반면 상품 시장은 상대적으로 느리게 조정됩니다. 경제 시스템은 단기적으로 자산 가격, 즉 이자율과 환율을 통해 이루어집니다. 통화공급이 증가한다고 가정하면, 물가가 경직적인 상황에서는 즉각적으로 실질잔고가 증가하고, 국내이자율이 하락하면 자본유출과 통화가치가 하락하게 된다. 커버 매도가 없는 금리 패리티 조건은 항상 유지되므로 국내 금리 하락은 향후 환율 상승에 대한 기대를 불러일으킬 것입니다. 미래 가치 상승에 대한 주어진 기대에 따라 통화는 구매력 평가에 의해 결정된 장기 균형 가치보다 더 많이 하락해야 합니다. 따라서 단기적으로는 환율이 장기 균형 가치를 초과합니다. 통화 가치가 하락하고 상품 시장 과잉 수요가 나타나 물가가 상승하여 국내 통화 잔액이 감소하고 국내 이자율이 상승하며 자본 유입, 통화 가치 상승 및 경제 시스템이 점차 장기 균형 수준에 도달합니다. . 따라서 일반적인 의미에서 환율 오버슈팅은 주어진 외부 교란에 대해 단기적으로 환율의 반응이 장기 균형 가치를 초과하고 이에 반대되는 조정 과정이 뒤따르며 결국 환율이 장기 균형 가치로 되돌아가는 것을 의미합니다. -기간균형가치. 따라서 오버슈팅 이론에 따르면 환율 변동성은 동적 조정 과정에서 환율이 단기적으로 나타나는 현상입니다.
세 번째는 '투기적 거품론'이다. 환율결정의 자산시장분석방법에 따르면 화폐공급이나 소득수준 등 기본적인 경제요인에는 변화가 없더라도 기대가 변하는 한 환율은 변하게 마련이다. 환율이 펀더멘탈 요인에서 벗어나게 되면 기대감이 강화되어 투기적 거품이 형성될 수 있습니다.
외환시장의 투기거품은 근본적 요인으로는 설명할 수 없는 환율상승을 의미하며, 투기거품은 주로 일부 시장심리적 요인에 의존합니다. 투기적 버블은 투기꾼들이 기본적인 경제 요인에 의해 결정되는 시장 균형 환율을 완전히 알고 있다면, 현재 환율이 균형 환율보다 높더라도 미래의 환율 상승이 투기꾼들에게 보상할 수 있다면 그들이 감수하는 위험. 투기꾼이 언젠가 가격이 균형 수준으로 돌아올 것이라는 것을 알고 있기 때문에 매수하는 것도 합리적입니다. 모든 투기꾼이 이를 예상한다면 모든 기간에 거품이 존재할 확률이 있을 것입니다. 거품이 형성되면 투기꾼들이 감수하는 위험을 보상하기 위해 환율이 더 빨리 상승해야 하기 때문에 환율은 점점 더 빠르게 상승할 것입니다. 투기적 거품의 존재는 환율이 기본적인 경제 요인과 완전히 분리되어 자체 강화적인 움직임을 낳을 수 있음을 보여줍니다.
넷째는 '화폐대체론'이다. 통화대체이론은 변동환율제도 하에서 경제적 당사자들은 거래동기, 투기동기, 예방동기 등의 이유로 외화를 보유할 것이라고 주장한다. 통화 대체의 주된 이유는 다국적 기업이 다양한 국가에서 생산하고 운영하기 때문입니다. 그들은 다양한 국가에서의 운영을 촉진하고 거래 비용을 줄이기 위해 현금 잔액의 구성을 다양화하려는 강력한 인센티브를 가지고 있습니다. 동시에 투기꾼들은 통화를 사고파는 방식으로 이익을 얻고, 다른 통화와 쉽게 교환할 수 있는 유동성 있는 외국자금을 더 많이 확보하기 위해 외화를 보유하고 싶어합니다. 또한 중앙은행은 외환시장에 개입하고 환율과 거시경제를 안정시키기 위해 외화로 표시되는 외환보유액도 보유하고 있다. 따라서 변동환율제도 하에서는 경제 당사자들이 환율 변동으로 인한 위험을 줄이기 위해 통화 바스켓을 보유할 유인이 있습니다. 통화자산 포트폴리오에서 다양한 통화가 차지하는 비중은 각 통화의 위험과 수익의 변화에 따라 변화합니다. 각국의 외환통제 완화로 인해 변동환율제도하에서는 통화대체 현상이 흔한 현상이 되었습니다. 기존 통화와 외화의 대체는 통화 가치 하락 및 절상 압력을 증가시킵니다. 통화대체탄력성이 높을수록 환율은 불안정해진다. 왜냐하면 통화대체탄력성이 높을 경우 화폐공급 증가율이 낮을수록 환율변동폭이 커지기 때문이다. 환율 변동의 정도를 높이고 환율을 더욱 변동 가능하게 만듭니다.
다섯 번째는 '뉴스' 이론이다. 환율 결정에 대한 '뉴스' 이론은 외환시장에서는 새로운 정보가 예상되는 변화를 가져올 수 있고, 예상되는 변화는 환율에 빠르게 반영될 수 있다는 것입니다. 새로운 정보 정보는 '뉴스', 즉 예측할 수 없는 사건입니다. 환율 변화에 영향을 미치는 일반적인 "뉴스"에는 경제 통계 발표, 정치적 사건, 새로운 국제 통화 협정, 소문 등이 포함됩니다. "뉴스"는 예측할 수 없는 사건이기 때문에 "뉴스"와 관련된 환율 변동은 예측할 수 없습니다. 정보에 대한 외환시장의 반응은 그 정보가 "좋다"냐 "나쁘다"냐에 따라 달라지는 것이 아닙니다. 예상보다 "좋음" 또는 "나쁨"이면 예상되는 정보는 이미 현재 시장 환율에 포함되어 있으며 환율은 예상하지 못한 정보에만 반응합니다. 예를 들어, 정부가 통화공급이나 무역수지 같은 통계를 발표할 때 시장환율의 변화는 이러한 통계 자체의 규모에 좌우되는 것이 아니라, 이러한 통계와 사람들의 사전 기대 사이의 차이에 따라 달라지는 것이 바로 이런 종류의 '뉴스'입니다. 모든 것이
환율 변화에 영향을 미칩니다. 환율 결정의 "뉴스" 이론은 환율의 본질적인 특성을 반영합니다. 환율은 자산 시장에서 결정되는 자산 가격이며, 자산 시장에서 유동 자산은 미래를 반영합니다. 이벤트가 발생하면 새로운 정보에 신속하게 대응할 수 있으므로 변동성은 자산 가격의 고유한 특성입니다. 여섯째는 '비합리적 기대이론'이다.
이 이론은 외환시장의 모든 기대가 합리적이지는 않다는 입장이다. 외환시장 거래의 실제 상황으로 볼 때, 뉴욕 연방준비은행 규정에 따르면 외환시장의 다양한 기대를 입증할 충분한 증거가 있다. 외환시장 거래에 따르면, 통계에 따르면 전 세계 일일 외환거래 규모는 4300억 달러에 이른다. 미국 연방준비은행의 보고에 따르면 비금융기관 간 거래는 4.9%에 불과하다. 거래의 4.4%가 비은행간에서 이루어지고 있다. 즉, 수입업자와 수출업자의 비율이 매우 낮다. 따라서 외환시장에서의 거래는 주로 은행간 거래로 거래량이 점점 더 많아지고 있다는 점은 시장에 다양한 기대가 있다는 것을 의미한다. 외환시장 모두가 합리적인 것은 아닙니다. 외환시장에서는 예측 방법의 차이로 인해 서로 다른 기대치가 발생합니다. 외환거래에서 일반적으로 사용되는 예측방법은 기본적 분석과 기술적 분석이 있습니다. 소위 기초분석이란 환율변동의 기본요인을 분석하여 환율의 추이를 추론하는 것을 말하는데, 이러한 기본요인에는 화폐공급, 금리수준, 물가수준 등 다양한 예측이 포함된다. 환율을 결정하는 것은 모두 기본적인 분석입니다. 펀더멘탈 분석은 주어진 환율 모델을 토대로 환율의 균형 가치를 계산하는 것으로, 시장 환율이 균형 환율을 벗어나면 환율은 결국 균형 환율 수준으로 돌아올 것으로 예상하는데, 이는 환율 안정의 원천. 차트 분석이라고도 불리는 기술적 분석은 과거 환율 변동을 분석하여 미래 환율 추세를 예측하는 것을 말합니다. 차트 분석가가 일반적으로 사용하는 방법에는 이동 평균 분석, 모멘텀 분석 등이 있습니다. 이들 방법의 공통적인 특징은 시장지표(환율지수, 거래량 또는 특정환율변동률)가 저점에서 특정 비율로 상승할 때 거래자들은 시장지표가 상승할 때 환율이 계속 상승할 것으로 기대한다는 것입니다. 특정 수준이 고점에서 떨어지면 거래자들은 환율이 계속 하락할 것으로 예상합니다. 차트 분석가의 기대는 환율 불안정의 원인인 "파동 효과 잡기"로 알려져 있습니다. 기술적 분석에 사용되는 정보는 과거 환율 변동뿐인 반면, 합리적인 기대는 당사자가 모든 관련 정보를 사용하여 다음을 수행해야 하기 때문입니다. 미래 환율 변화를 예측하므로 모든 관련 정보에 대한 기술적 분석을 사용하여 미래 환율 변화를 예측합니다.
위의 분석을 통해 우리는 변동환율제 하에서의 환율의 변동성에 대해 더 깊이 이해하게 될 것입니다. 우리나라의 경제 발전에 매우 부정적인 영향을 미칩니다. 위안화 환율의 큰 변동은 우리나라의 경제 및 금융 안정성에 더 큰 영향을 미치며 우리나라의 근본적인 이익에 부합하지 않습니다. 현재 중국의 환율제도에는 자유변동조건이 없습니다. 현재 세계 경제는 균형이 맞지 않고 불안정한 요소가 여전히 존재합니다. 동시에 국제 자본 이동이 강해 중국 경제 시스템은 빠르고 무질서한 조정을 견딜 수 없습니다. 개념적으로 말하면, 중국의 경제 시스템 개혁은 자원 배분에 있어서 시장의 근본적인 역할을 강조하는 동시에 거시적 관리도 강조합니다. 따라서 환율 시스템 역시 관리되는 변동 메커니즘이어야 합니다.