거시경제 이론이 제시한 정책 목표는 고정불변이 아니다. 2008 년 글로벌 금융위기 이전에 정책 목표는 주로 경제 안정을 실현하고, 단기 경제 변동을 평정하고, 가능한 한 사회 복지 수준을 극대화하는 것이다. 구체적으로, 경제 안정은 주로 성장 안정과 물가 안정을 포함한다. 단기적으로는 성장 안정성과 가격 안정성 사이에 균형 관계가 있다. 예를 들어, 일정 기간 동안 정책 입안자들은 경제 성장이 크게 감소하는 것을 피하기 위해 인플레이션에 대한 관용을 적당히 높여야 한다. 장기적으로 꾸준한 성장과 물가 안정 사이에는 이런 관계가 없다. 낮고 안정적인 인플레이션 환경을 유지하는 것은 경제 성장을 촉진하는 데 특히 중요하다. 이에 따라 대부분의 국가의 거시정책은 물가 안정이 거시정책의 장기 목표인 계단 목표 전략을 채택하고 있으며, 단기간에는 경제 상황의 변화에 따라 성장과 인플레이션 사이에 제한적인 카메라 선택이 이뤄지고 있다.
그러나, 정책 실천은 거시경제정책이 경제안정에만 초점을 맞추는 것만으로는 충분하지 않으며, 금융안정에도 관심을 가져야 한다는 것을 보여준다. 특히 1980 년대 중반부터 2008 년 글로벌 금융위기의 대이완 시기까지 미국 경제가 거시정책의 효과적인 규제 하에 오랫동안 안정을 유지했지만 금융체계의 불안정성이 심화되면서 결국 글로벌 금융위기가 촉발됐다. 최근의 일부 이론 연구에서 밝혀진 바에 따르면, 안정적이고 안정적인 경제 환경은 종종 시장 참여자들의 모험 인센티브를 증가시켜 금융 시스템의 취약성을 악화시킨다. 이와 함께 금융가속기의 확대 메커니즘으로 금융시장이 크게 변동하거나 금융체계가 제대로 작동하지 않으면 장기적이고 심도 있는 쇠퇴로 이어지기 쉽다. 이 때문에 현대거시경제이론은 2008 년 글로벌 금융위기 이전에 경제안정을 보장함으로써 금융안정을 보장할 수 있다는 전통적 관점을 깨고 금융안정도 거시경제정책이 주목해야 할 중요한 목표라는 것을 깨달았다.
2008 년 글로벌 금융위기 이후 경제와 금융의 이중 안정을 실현하는 것이 거시정책의 핵심 목표가 되었다. 미국 연방 준비 제도 이사회, 영국 중앙 은행, 유럽 중앙 은행은 경제 안정을 보장하기 위해 통화 정책을 수립하는 동시에 금융 안정을 유지하는 더 중요한 책임을 부여받았다. 예를 들어 미국 연방 준비 제도 이사회 가져가 라. 20 10 년 서명한' 도드 프랭크 월가 개혁 및 소비자 보호법' 은 미국 연방 준비 제도 이사회 들에게 시스템 중요성을 지닌 비은행 금융기관과 저축 지주회사를 감독할 수 있는 권한을 부여함으로써 금융 안정을 유지하는 데 미국 연방 준비 제도 이사회 역할을 강화했다. 또한 일부 선진국들은 금융 시스템의 안정적인 운영을 더욱 보장하기 위해 미국의 금융 안정 규제 협회 (FSOC) 와 유럽의 체계적인 위험위원회 (ESRB) 와 같은 금융 위험을 모니터링하고 예방하는 기능을 구축했습니다. 거시정책 도구도 정책 목표의 조정에 따라 변화하고, 거시신중한 정책은 통화정책, 재정정책과 병행하는 중요한 도구로 여겨진다. 그 중에서도 통화정책과 재정정책은 경제안정을 실현하는 주요 도구이며, 통화정책의 역할은 더욱 중요하다. 거시 건전성 정책은 금융 안정을 실현하는 주요 도구이다.
둘째, 중국의 거시 정책 목표의 진화 경로와 고려 사항
새로운 정상화에 접어들면서 우리 경제는 증속 변속기, 구조조정 진통기, 전기자극정책 소화기' 3 기 중첩' 의 복잡한 국면에 직면해 거시정책 목표가 끊임없이 변화하고 있다. 20 12 거시정책 목표는' 꾸준한 성장, 구조조정, 관인플레이션 기대' 이다. 20 13 을 "꾸준한 성장, 전환 방식, 구조 조정" 으로 조정 20 14 는 "꾸준한 성장, 구조 조정, 개혁 촉진" 입니다. 20 15 는 "꾸준한 성장, 구조 조정, 변화 촉진" 입니다. 20 16 은' 꾸준한 성장, 구조 조정, 민생 혜택, 위험 방지' 로 더욱 확대됐다. 전반적으로, 새로운 정상 이후 거시정책 목표의 제정은 다음과 같은 세 가지 특징을 보여준다.
(a) 경제 안정을 매우 중시하며, 시종' 꾸준한 성장' 을 최우선 목표로 삼았다.
20 12 이후' 꾸준한 성장' 이 거시정책 목표의 최우선 순위로 꼽혔다. 그 이유는 다음과 같습니다.
1. 중국 경제가 새로운 정상화에 접어들면서 글로벌 경제도 새로운 평범단계에 들어섰다. 국내외 수요 부진은 줄곧 중국 경제 생산량 격차를 음수로 만들고 있어 거시정책의 역조정이 필요하다. 2008 년 글로벌 금융위기 이후 미국, 일본, 유럽 등 주요 경제는 당초 예상했던' V 형 회복' 을 달성하지 못한 채 경제 성장 무기력의 곤경에 빠졌고, 경제 성장은 시종 위기 전 수준보다 현저히 낮았다. 라가드 국제통화기금 회장은 이런 상태를 글로벌 경제의 새로운 평범함이라고 말했다. 글로벌 경기 침체의 영향으로 중국 경제외 수요가 눈에 띄게 위축돼 수출 증가율이 20 1 1 의 20% 에서 20 16 의 -8% 로 크게 떨어졌다. 이와 함께 새로운 정상 하에서의 소비와 투자 증가율도 계속 하락하고 있다 (그림 1 참조). 3 대 수요가 상대적으로 약하기 때문에, 필자의 추산에 따르면, 새로운 정상 이후 우리나라 경제의 실제 성장률은 항상 잠재성장률보다 낮았고, 생산량 격차는 -0.3% ~- 1% 사이였다 (그림 2 참조). 거시정책의 주요 목적은 단기 경제 변동을 역주기적으로 조절하여 경제의 실제 성장률이 잠재성장률에 근접하도록 하는 것이다. 따라서, 새로운 정상에서 거시정책은' 꾸준한 성장' 을 가장 중요한 위치에 두어야 한다.
2.' 이백년' 의 분투목표를 달성하기 위해' 중간 소득 함정' 을 성공적으로 뛰어넘기 위해 중국 경제는 여전히 일정한 성장률을 유지해야 한다. "2 백 년" 의 분투목표는 "중국 생산자당이 성립된 지 100 년 만에 강소강 사회를 전면적으로 건설한다" 와 "신중국이 성립될 때까지 100 년 동안 부강민주문명과 조화를 이루는 사회주의 현대화 국가" 를 의미한다. 당의 18 대 보고서는' 2020 년까지 강소강 사회를 전면적으로 건설한다' 는 첫 100 년 목표를 달성하기 위해서는' 2020 년까지 국내총생산과 도시와 농촌 주민의 1 인당 수입이 20 10 년보다 두 배로 늘어난다' 고 분명히 지적했다. 이는 중국 경제의 고속 성장을 유지하는 것이 첫 100 년 목표를 달성하는 중요한 전제조건이라는 것을 보여준다. 마찬가지로' 중간 소득 함정' 을 뛰어넘는 핵심 로고는 중국인 1 인당 GDP 가 고소득 국가의 기준에 도달했다는 것이다. 20 15 년 말까지 중국의 1 인당 GDP 는 약 8000 달러로 세계은행이 정의한 고소득 국가 기준 (1 인당 GDP 가 12746 달러 이상) 과는 큰 차이가 있어 경제성장률이 계속 높은 수준을 유지해야 한다.
3. 새로운 정상 상태에서는 고용 압력이 계속 커지고 사회보장체계의 발전은 여전히 상대적으로 뒤쳐져 경제 성장의 빠른 하락을 견디기 어렵다. 취업방면에서 20 12 년 이후 우리나라 노동연령 인구의 절대수가 계속 하락하고 있지만 우리나라 취업압력이 완화되기 시작했다는 뜻은 아니다. 한편 도시화의 빠른 추진으로 매년 대량의 농촌 잉여 노동력이 도시로 옮겨지고 있다. 한편, 고교의 끊임없는 확대로 고교 졸업생 수가 매년 최고치를 기록했다. 인적자원과 사회보장부에 따르면' 12 5' 와' 13차 5개년 계획' 기간 동안 중국 도시가 매년 배치해야 할 노동력은 2500 만명 안팎으로 새로운 정상 이전의' 11-5' 시기보다 높다. 새로운 정상 상태에서 고용 압력이 더욱 심화되고 있음을 알 수 있다.
사회보장 방면에서는 우리나라 사회보장체계가 건전하지 않아 도시와 농촌 간의 사회보장 수준 차이가 크다. 연금 의료 등 보장제도는 심지어' 빈곤애부' 라는 특징을 드러내 경제가 급락할 때 어려운 집단을 충분히 보장하기가 어렵다. 또한 정부가 민생에 사용하는 재정 지출은 여전히 낮다. 경제 성장이 크게 하락하고 재정 수입 증가가 하락하면 정부의 민생 지출이 민생 방면의 강성 수요를 충족시키기가 어려울 가능성이 높다. 이에 따라 20 16 의 정부 업무 보고서도' 꾸준한 성장은 주로 취업혜민생 보장' 이라고 강조했다.
(b) 금융 안정에 대한 강조가 커지고 있다.
지난 5 년 동안 중앙경제업무회의는 내년 거시정책 임무를 제정할 때 금융 분야 위험 예방을 강화하고 중시도가 높아지는 것을 강조했다. 20 1 1 연말 회의는 "경제 운영의 잠재적 위험을 효과적으로 예방하는 것을 거시규제의 중요한 위치에 두어야 한다" 고 지적했다. 20 12 연말 회의는 "금융 분야의 위험 위험을 중시해야 한다" 고 강조했다. 20 13 년 말 회의는' 채무 위험 방지에 힘쓰다' 를 제시하고 경제 사업의 주요 임무 중 하나로 꼽았다. 20 14 연말 회의에서는' 위험 예방 및 통제 강화' 를' 개혁 공방',' 혁신 추진 강조' 등 중요한 임무로 꼽았다. 20 15 연말 회의에서는 20 16 년 거시정책이' 꾸준한 성장, 구조조정, 민생, 위험 방지' 를 고수해야 한다는 거시정책 목표로 공식적으로' 위험 방지' 를 꼽았다.
"위험 방지" 에 대한 강조는 거시경제정책에 부합할 뿐만 아니라 금융안정에 대한 새로운 인식을 중시해야 할 뿐만 아니라, 새로운 정상하에서 우리나라 금융위험이 지속적으로 상승하고, 특히 부채율이 급속히 상승하면서 채무 위험이 계속 커지고 있기 때문이다. 글로벌 금융위기 이후 우리나라 부채율은 2008 년 147.0% 에서 20 15 년 말 249.4% 로 크게 상승하여 일본, 미국 등 다른 주요 경제체보다 훨씬 높았고, 비금융기업 부채율은/KLOC 에 달했다. 또한, 부채 위험과 자산 거품 위험과 같은 다양한 금융 위험 간의 연계 메커니즘이 있어 경제를 더 심각한' 부채-통축' 위기에 빠뜨리기 쉬우므로 중국의 전반적인 금융 위험을 더욱 악화시킬 수 있다는 점도 주목할 만하다. 따라서 거시정책 차원에서 금융위험 방지에 큰 관심을 기울여야 한다.
(3) 경제의 실제 운행 상황에 따라' 구조 조정' 과 같은 다른 목표를 병행한다.
지난 5 년간의 거시정책 목표로 볼 때 중국의 거시정책은' 꾸준한 성장' 과' 위험 방지' 뿐만 아니라' 구조 조정',' 전환 방식',' 개혁 촉진' 등 다른 목표에도 관심을 기울이고 있다. 현대 거시경제이론이 제안한 경제안정과 금융안정의 목표에서 벗어났지만, 주로 중국 경제현실에 대한 고려에 기반을 두고 있어 필요하고 합리적이다.
특히' 조정 구조' 에 대해 지난 몇 년간 거시정책 관심의 중요한 목표였다. 그 이유는 현대 거시경제 이론이 대부분 선진국의 성숙한 경험을 바탕으로 하지만 선진국의 안정된 경제 구조와는 달리 중국의 경제 구조는 줄곧 조정 중이기 때문이다. 새로운 정상 이래 우리나라의 생산능력 과잉과 같은 문제는 더욱 심각해지고, 구조조정 임무는 더욱 긴박하다. 거시정책이 이러한 구조적 문제를 고려하지 않고' 홍수범람 관개' 자극 정책을 계속 시행해 경제의 빠른 성장을 유지한다면 경제구조의 불균형을 더욱 심화시켜 지속 가능한 발전에 불리할 가능성이 높다. 따라서 거시정책은 경제구조 내에서' 유지압, 부축통제' 를 실현하고' 안정성장' 과' 구조조정' 관계를 조율해야 한다.
거시정책의 다른 목표에 대한 관심도 당시 경제상황의 수요를 겨냥한 것이다. 20 12 년 거시정책은' 인플레이션 기대 관리' 에 중점을 두고 있다. 20 1 1 년 인플레이션이 거세고 CPI 와 PPI 가 각각 5.4%, 6% 증가했기 때문에 거시정책이 필요하다. 20 13 거시정책 목표가' 전환 방식' 을 강조한 것은 18 대 보고서에서 제시한 경제 발전 방식의 전환을 가속화하는 요구 사항을 충족한다는 것이다. 과거 고투자의 발전 모델은 지속할 수 없었기 때문에 거시정책은' 경제 발전 방식을 바꾸는 과정에서 성장을 실현할 것' 과' 소비가 경제 성장에 미치는 기초적 역할 강화' 를 필요로 한다. 20 14 년 거시정책은' 개혁 촉진' 에 더욱 중점을 두고 있는데, 이는 18 회 삼중 전회가 확립한 전면적인 심화 개혁의 큰 방향과 일치한다. 당시 중앙경제업무회의는' 개혁이 규제에 통합된다' 는 새로운 아이디어를 제시했다. 20 15 거시정책은 다시 한 번' 회전 방식' 을 더 중요한 위치에 두었지만' 개혁 공략' 을 계속할 것을 제안했다. 20 16 거시정책이' 혜민생' 을 강조하는 것은' 2020 년까지 모든 빈곤지역과 빈곤인구가 강소강 사회에 전면적으로 진입하는 것' 의 빈곤 퇴치 목표다. 이 목표를 달성하기 위해 매달 평균 빈곤인구 1 만명을 줄인다. "시간이 촉박하고 임무가 무겁고 힘들다" 며 거시정책은' 민생 혜택' 을 병행해야 한다.
셋째, 20 17 거시 정책 목표의 해석
중앙경제업무회의 배치에 따르면 20 17 년 거시정책 목표는' 꾸준한 성장, 개혁 촉진, 구조조정, 민생 혜, 위험 예방' 이다. 20 16 년' 꾸준한 성장, 구조조정, 혜민생, 위험 방지' 목표에 비해 20 17 년 거시정책 목표가 조정되었지만 지난 5 년간 거시정책 목표 수립의 기본 발상을 이어갔다.
(1)' 꾸준한 성장' 과' 위험 방지' 는 현대 거시경제이론이 제시한 경제안정과 금융안정의 이중안정 목표와 일치하며 20 17 거시경제정책의 핵심 임무이기도 하다.
20 16 년 중국 경제 성장률은 약 6.7% 로 둔화되어 최근 20 년 동안 최저치를 기록했다. 국내외 연구기관들은 20 17 년 중국 경제 성장률이 더욱 둔화될 것으로 예상하고 있어 6.5% 안팎으로 떨어질 가능성이 높다. 성장 하행에 직면하여 거시정책은 적극적으로 대응해야 한다. 한편 필자의 추산에 따르면 20 17 년 중국 경제 잠재성장률은 약 6.7%, 실제 성장률은 약 6.5% 로 낮아졌다. 이는 20 17 년에 약 0.2% 포인트의 마이너스 산출 격차가 나타난다는 것을 의미한다. 이를 위해서는 거시경제정책이 단기 경제 변동을 조정하고 산출 격차를 제거하는 데 반주기 역할을 해야 한다. 한편, 중국은 현재 첫 번째' 백년 목표' 를 실현하는 중요한 임무인' 2020 년까지 강소강 사회를 전면적으로 건설한다' 는' 2020 년까지 국내총생산과 도시와 농촌 주민의 1 인당 소득 2 배', 20 16 ~ 2020 년 평균 경제 성장률은 최소한 필요하다 위의 두 가지 이유로 20 17 년 거시정책은' 꾸준한 성장' 을 계속 중시해야 한다.
이와 함께 우리 경제는 날로 심각해지는 금융위험에 직면해 높은 부채 위험은 효과적으로 완화되지 않았을 뿐만 아니라 다른 분야의 금융위험도 심화되고 있다. 첫째, 은행불량대출률이 계속 상승하면서 2065,438+06 년 3 분기 말 65,438+0.76% 로 7 년 만에 최고 수준을 기록했다. CICC 의 계산에 따르면, 은행 표 외 사업의 위험 노출 규모는 약 40 조 위안으로, 3 조 2 조 ~ 4 조 위안의 부실 대출을 추가로 가져올 수 있으며, 이는 표 내 부실 대출보다 훨씬 높기 때문에 은행의 부실 대출 위험이 실제로 더 심각하다는 것을 반영합니다. 둘째, 실물경제가 계속 침체되면서 자금' 탈실가상' 성향이 심각해' 불황거품' 이 생길 위험이 높다는 것이다. 20 15 의 주식거품과 20 16 의 집값 거품은 모두' 불황거품' 의 전형적인 사례이며, 20 17 의' 불황거품' 은 새로운 형태로 나타날 수 있다. 셋째, 인민폐가 대폭 하락하여 자본 유출 위험이 더욱 커졌다. "8 1 1 교환" 이후 20 16 말까지 인민폐는 달러화에 대해 10% 이상 평가절하되고 외환보유액은 약 6000% 를 소비했다. 20 17 미국이 금리 인상 속도를 가속화할 것이라는 점을 감안하면 중국은 더 큰 환율 평가절하와 자본 유출 압력을 받게 될 것이다. 20 17 거시정책의' 위험 방지' 임무가 어렵기 때문에 중앙경제업무회의는' 금융위험 예방 및 통제를 더 중요한 위치에 두어야 한다' 고 분명히 지적했다.
(b) "개혁 촉진", "구조 조정", "민생 이익" 은 주로 공급측 구조개혁을 심화시키고 사회 대국의 안정을 보장하는 현실적 고려에 기반을 두고 있다.
20 17 거시정책은' 개혁 촉진' 과' 구조조정' 을 매우 중요시하며, 특히' 개혁 촉진' 은' 꾸준한 성장' 에 버금가는 자리를 차지할 것이다. 이는 주로 20 17 이' 공급측 구조개혁을 심화시키는 해' 이기 때문에 경제사업은' 공급측 구조개혁을 추진하는 것을 주선으로 삼아야 한다' 는 것이다. 공급측 구조개혁은 주로 우리 경제운용의 로우엔드 공급 과잉, 하이엔드 공급 부족 등 구조적인 문제를 겨냥하고 있다. "공급 품질 향상부터 시작하여 개혁의 방법으로 구조조정을 추진하고, 요소 구성의 왜곡을 바로잡고, 효과적인 공급을 확대하고, 수요 변화에 대한 공급 구조의 적응성과 유연성을 높이고, 전 요소 생산성을 높인다" 며 "경제사회의 지속적이고 건강한 발전을 촉진한다" 고 말했다. 20 16 은' 3 ~ 1 급강하' 를 주안점으로 한 공급측 구조개혁으로' 초보적인 효과를 거두고 일부 업계 수급관계와 정부와 기업의 이념과 행동에 긍정적인 변화가 일어났다' 고 밝혔다. 20 17 공급측 구조개혁에는' 농업공급측 구조개혁 심화',' 실체경제 활성화',' 부동산 시장의 원활하고 건강한 발전 촉진' 등 중요한 내용이 추가로 포함돼 있다. 따라서 거시정책은' 개혁 촉진' 과' 구조조정' 에 중점을 두고 공급측 구조개혁의 심화에 협조해야 한다.
거시정책은' 혜민생' 과 동시에 사회 대국의 안정을 보장하는 데 중점을 두고 있다. 20 16 연말 중앙경제업무회의는 "안정은 주기조, 안정은 대국, 안정의 전제하에 중점 분야에 진진하고, 충실도를 파악한다는 전제하에 성과를 내야 한다" 고 분명히 지적했다. 사회안정을 유지하는 것이 각 경제업무를 추진하는 핵심 전제조건이라는 것을 알 수 있다. 현재 중국은 확실히 엄청난 사회와 민생 압력에 직면해 있다. 첫째, 주민 소득 증가율이 급속히 하락했다. 20 16 전 3 분기에는 전국 주민 1 인당 가처분소득이 전년 대비 6.3% 증가했고, 최근 6 년 만에 처음으로 GDP 성장률보다 낮았고, 도시 주민 1 인당 가처분소득은 5.7% 로 떨어졌다. 둘째, 빈부 격차가 계속 높다. 전국주민소득키니 계수가 0.4 보다 현저히 높은 국제경계선으로 빈부격차를 더 잘 반영하는 재산키니 계수는 0.7 이상이다. 셋째, 노동 수급 갈등이 더욱 심화될 것으로 예상된다. 특히 20 17 년, 고교 졸업생은 사상 최고 수준인 795 만명에 이를 것으로 예상되며,' 생산력 제거' 과정의 심화는 일부 지역의 실업을 가져올 것으로 예상된다. 이를 감안하면 20 17 거시정책은' 민생' 을 병행하고 사회지원을 잘 하며 사회의 조화와 안정을 유지할 필요가 있다.