커버리지가 없는 이자 차익 거래에서 자본 흐름의 방향은 주로 보상되지 않은 스프레드에 의해 결정됩니다. 영국의 금리가 Iuk 이고, 미국의 금리가 IS 이고, UD 의 이차가 상쇄되지 않았다면, 다음과 같은 것이 있다.
UD = 영국-영국
만약 luk> 루스, UD>；; 0, 자본이 미국에서 영국으로 흘러가자 미국인들은 달러를 파운드로 바꿔 영국에 예금하거나 영국 채권을 매입하여 더 많은 이자를 받아야 했다. 무이자 이익 이익의 크기는 양자의 이차와 현물 환율의 변동에 의해 결정된다. 현물 환율이 변하지 않는 상황에서 양국의 금리 차이가 클수록 차익자의 이윤이 커진다. 양국의 금리 차이가 변하지 않는 상황에서 금리가 높을수록 이자자의 이윤이 커진다. 고금리의 화폐가 평가절하될 때, 이자자의 이윤은 0 이나 음수까지 줄어든다.
영국의 연간 이자율은 luk= 10%, 미국의 연간 이자율은 lus=4% 라고 가정합니다. 파운드 연초 현물 환율은 연말 현물 환율과 같고 파운드 환율은 1 년 동안 변하지 않았습니다. 1 = 2.80 달러, 미국 차익 거래자의 원금은 1000 달러입니다. 차익 거래자는 연초에 달러를 파운드로 변환하여 영국 은행에 예치했다.
$ 1000÷$2.80/￡=￡357
1 년 후 얻은 이자는 다음과 같습니다.
357×10% = \ 35.7
100 달러 (35.7×2.80 파운드 /= 100 달러) 에 해당하며, 이는 차익 거래자의 마진입니다. 차익 거래자가 차익 거래 없이 미국 은행에 65,438+0,000 달러를 입금하면 그가 받는 이자는 다음과 같습니다.
65438 달러 +0000×4% = 40 달러, 이것이 바로 차익 거래의 기회 비용이다. 따라서 차익 거래자의 순이익은 60 달러 (100-40 달러) 입니다.
사실, 1 년, 파운드 현물 환율은 2.8 달러/수준에 머물지 않을 것이다. 연말에 파운드 즉시환율이 2.4 달러/~ 라면 파운드 평가절하로 35.7 파운드는 85 달러로 환전할 수 있고 순이익은 60 달러에서 45 달러로 줄어든다. 이는 차익자가 연초에 현물파운드를 매입할 때 일정 환율에 따라 1 년 장기 파운드를 팔지 않고 환율 변동의 위험을 감당하여 순손실 15 달러를 발생시켰다는 것을 보여준다. 이 예에서 볼 수 있듯이, 파운드 평가절하가 클수록, 차익자의 손실이 커진다. 물론, 연말에 파운드 현물 환율이 3 달러/~ 달러라면, 차익 거래자는 매우 운이 좋을 것이며, 그의 순이익은 67 달러 [($35.7×3)= 107] 에 이를 것이다. 환율 변화도 차익 거래자에게 위험을 가져온다. 이러한 위험을 피하기 위해 차익 거래자는 현물 환율로 저금리 통화를 고금리 통화로 변환하고, 장기 환율로 고금리 통화를 저금리 통화로 변환합니다. 이것이 이자 차익 거래입니다. 영국과 미국을 예로 들어보죠. 만약 미국의 금리가 영국보다 낮다면, 미국인들은 현물 환율에 따라 달러를 파운드로 변환하여 영국 은행에 예치할 의향이 있다. 이런 식으로, 파운드에 대한 미국인의 수요가 증가했다. 파운드에 대한 수요가 증가했고, 다른 요인이 변하지 않는 상황에서 파운드의 현물 환율이 증가해야 한다. 한편, 환율 변동의 위험을 피하기 위해, 차익자들은 모두 계약을 체결하여, 선물환율로 선물파운드를 팔아, 선물파운드의 공급을 늘렸다. 장기 파운드 공급은 증가했고, 다른 요인이 변하지 않을 경우, 장기 파운드 환율은 하락할 것이다. 서양인들은 외환시장의 경험에 근거하여 금리가 높은 국가의 통화현물 환율이 상승세를 보이고, 장기환율이 하락세를 보이고 있다는 결론을 내렸다. 이 법칙에 따르면 자본 흐름의 방향은 양국의 금리 차이뿐만 아니라 양국의 금리 차이와 고금리 국가 통화의 장기 상승률이나 할인율에도 달려 있다. 상쇄 차액이 CD 이고 파운드의 할인율이나 프리미엄이 F% 인 경우 다음과 같습니다.
Cd = iuk-ius ten f
영국 이자율 Iuk= 10%, 미국 이자율 Ius=4%, 미래 파운드 할인율 F =-3%, CD =10%-4%-3 왜냐하면 차익 거래자들은 장기 파운드 할인이 그들의 이윤을 감소시켰음에도 불구하고 여전히 이윤을 거둘 수 있다고 생각하기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 돈명언) 미래 파운드의 할인율이 f =-8% 이고 다른 조건이 동일하면 CD = 10%-4%-8% =-2% (0) 라면 자본은 영국에서 미국으로 흐를 것이다. 차익 거래자들은 장기 파운드 할인율이 너무 높다고 생각하기 때문에 그들의 이윤을 낮출 뿐만 아니라 그들의 이윤을 음수로 만들 수 있기 때문이다. 영국인들은 즉시환율로 파운드를 달러로 변환하고, 장기환율로 달러를 파운드로 변환하여 자본이 영국에서 미국으로 흐를 수 있도록 하고 있다.
다음으로, 이자 차익 거래의 실제 상황을 설명하기 위해 또 다른 예를 들어 보겠습니다. 차익 거래자의 원금이 65438 달러 +0000, Iuk= 10%, Ius=4%, 파운드 현물 환율은 2.8 달러/%,파운드 선물환율은 2.73 달러/%라고 가정합니다. 중재원은 연초에 달러를 파운드로 바꿔 영국 은행에 예치했다.
$ 1000÷$2.8/￡=￡357
1 년 후 얻은 이자는 다음과 같습니다.
357×10% = \ 35.7
당시 체결된 계약선물환율에 따르면 97 달러 (~ 35.7×2.73 달러/~) 에 해당한다. 이것이 바로 차익자의 총이익이다. 차익 거래의 기회 비용을 공제하면 40 달러 (65438 달러 +0000×4%), 차익 거래자의 순이익은 57 달러 (~ 97 달러) 이다. 이 예는 이자자들이 현물파운드를 매입하면서 더 높은 선물파운드환율로 현물파운드를 팔아 파운드환율이 크게 하락하는 손실을 방지한다는 것을 보여준다. 1 년 후 현물 파운드 환율은 2.4 달러/%,차익 거래자는 여전히 2.73 달러/%
차익 거래 활동은 차익 거래자에게 이익을 줄 뿐만 아니라 객관적으로도 자본 흐름을 자발적으로 조절하는 역할을 한다. 한 나라의 높은 금리는 그곳의 자본이 부족하고 시급하다는 것을 의미한다. 한 나라의 금리가 매우 낮다. 이것은 거기에 충분한 자본이 있다는 것을 의미한다. 차익 거래 활동은 이익 추구를 동기로 자본이 풍부한 곳에서 희소한 곳으로 흐르게 하여 자본이 더욱 효과적인 역할을 하게 한다. 차익 거래 활동을 통해 자본은 금리가 높은 나라로 계속 흘러가는데, 그곳에서 자본이 계속 증가하면 금리가 자발적으로 하락할 것이다. 자본이 저금리 국가에서 계속 유출되고, 자본이 줄고, 금리가 자발적으로 상승한다. 차익 거래 활동은 결국 다른 나라의 금리 수준을 동등하게 만들었다.
국제적으로 몇 가지 중요한 금융시장의 외환수급 불균형은 헤지, 투기, 스왑, 차익 거래, 차익 거래 등 외환거래에 기회를 제공하고, 오히려 세계 각 금융시장의 외환수급을 자발적으로 균형을 잡을 수 있다. 균형은 항상 상대적이고 불균형은 절대적이고 장기적이다. 따라서 헤지, 투기, 교환, 차익 거래 및 차익 거래는 외환 시장에서 없어서는 안될 거래입니다. 이런 거래가 없으면 외환시장이 위축되고 자금이나 구매력을 조절하는 역할을 할 수 없다.