기초금융상품의 가격은 주로 환율과 금리로 표현된다. 금융시장에서 각종 복잡한 금융상품이 금융위험의 원천이 되었다. 각종 금융기관들은 금융수단을 혁신하는 동시에 금융위험을 피하는 객관적인 요구도 생겨났다. 1970 년대 초 외환시장 고정환율제도의 붕괴로 금융위험이 전례 없이 커지고 금융선물의 출현을 직접적으로 유발했다. 1944 년 7 월, 44 개국이 미국 뉴햄프셔주 브레튼 숲에서 회의를 열어 브레튼 우즈 체계를 세우고, 이중 고리 고정환율제, 즉 달러가 금과 직접 연결되어 있고, 다른 나라 통화는 고정 가격으로 달러와 연결되어 있다. 브레튼 삼림 체계의 건립은 전후 서유럽 국가의 경제 회복과 성장, 그리고 국제무역의 발전에 중요한 역할을 했다. 한편, 고정환율제도에서 각국 통화 간의 환율 변동은 매우 제한된 범위 (1% 의 통화평가) 로 제한되고, 외환위험은 거의 무시되기 때문에 외환위험관리에 대한 수요도 자연히 줄어든다.
1950 년대 이후, 특히 1960 년대 이후 서유럽 국가 경제가 회복됨에 따라 보유하고 있는 달러가 날로 증가하고 있으며, 그 화폐도 더욱 강세를 보이고 있다. 하지만 미국이 잇달아 북한과 베트남에 전쟁을 벌여 해마다 거액의 무역적자를 초래하고 국제수지 상황이 악화되면서 인플레이션이 높아지면서 금이 대량으로 유출되고 달러를 매각하는 달러 위기가 빈발했다.
미국은 8 월 197 15 일' 신경제정책' 시행을 선언하며 달러화 금환의무 이행을 중단했다. 붕괴에 가까운 고정환율제도를 구하기 위해 65438+ 같은 해 2 월 말, 10 개국은 미국 워싱턴에서 스미스소니언 학회 협정에 서명하여 달러 대 금 평가 절하 7.89%, 각종 통화 대 달러 환율의 변동 구간을 통화평가의 2.25% 로 확대했다. 1973 년 2 월, 미국은 달러 가치 하락 10% 를 발표했습니다. 달러의 추가 평가절하는 달러 위기의 지속을 막지 못했다. 마침내 1973 년 3 월 서유럽과 일본 외환시장이 어쩔 수 없이 휴시 17 일 만에 서방 주요 국가들이 변동 환율제를 실시하기로 합의했다.
변동 환율 제도 하에서 각국 통화 간의 환율은 각국의 경제 발전의 불균형을 직접 반영하며, 국제금융시장에서 통화간 환율의 빈번한 급격한 변동을 반영하며, 외환위험은 고정환율제도보다 빠르게 증가한다. 각종 금융상품 보유자들은 갈수록 심각해지는 외환위험 위협에 직면해 위험 회피에 대한 수요가 날로 강해지고 있다. 시장은 외환위험을 막기 위해 편리하고 효과적인 도구가 절실히 필요하다. 이런 맥락에서 외환 선물이 생겨났다.
1972 년 5 월 미국 시카고 상품거래소는 국제통화시장부를 설립하여 외환선물거래를 내놓았다. 당시 외환선물계약은 모두 달러로 제시됐고, 통화표는 7 종, 각각 파운드, 캐나다 달러, 독일 마크, 엔, 스위스 프랑, 멕시코 페소, 이탈리아 리라였다. 이후 거래소는 시장 수요에 따라 계약을 조정하고 이탈리아 리라와 멕시코 페소 거래를 중단하고 네덜란드, 프랑스 프랑, 호주 달러의 선물계약을 추가했다. 국제통화시장이 외환선물거래를 성공적으로 내놓은 데 이어 미국 등 국가의 거래소가 잇달아 모방해 외환선물계약을 내놓고 외환선물의 거래품종을 크게 풍요롭게 하며 다른 금융선물의 혁신을 불러일으켰다. 1975 10, 시카고 선물거래소가 첫 금리 선물계약인 ——GNMA 담보증서 선물거래, 1982 년 2 월 캔자스 선물거래소 (KCBT) 가 가치를 내놓았다 세계 주요 금융 선물 시장에는 활발한 금융 선물 계약이 수십 가지가 있다. 각종 계약의 성격에 따라 금융 선물은 외환 선물, 금리 선물, 주가 지수 선물의 세 가지 범주로 나눌 수 있는데, 그 중 가장 영향력 있는 계약은 CBOT 의 미국 장기 국채 선물 계약이다. 도쿄국제금융선물거래소 (TIFFE) 의 90 일 유럽엔 선물계약과 홍콩 선물거래소 (HKFE) 의 항생지수 선물계약.
금융 선물은 단지 20 여 년의 역사로 상품 선물보다 훨씬 못하지만, 발전 속도는 상품 선물보다 훨씬 빠르다. 금융 선물 거래는 이미 금융 시장의 주요 내용 중 하나가 되었다. 많은 중요한 금융시장에서, 금융 선물의 거래량은 심지어 기초 금융 상품의 거래량을 초과하기도 한다. 글로벌 금융시장이 발전하면서 금융선물은 국제화의 특징을 드러내고 있으며, 세계 주요 금융선물시장의 상호 작용이 강화되고 경쟁이 치열해지고 있다. 금융 선물 거래의 중요한 기능은 일종의 헤지 수단을 제공하는 것이다. 금융 선물 거래는 두 가지 주요 유형의 헤지를 제공합니다.
첫째, 헤지 (sell hedge) 를 판매하십시오
이러한 헤징은 공선물 헤징이라고도 하며, 금리 선물 거래를 이용하여 미래 금리 상승으로 인한 채권 가치 하락 또는 예정된 대출 비용 상승의 위험을 피하는 것을 말합니다. 또는 외환 선물 거래를 이용하여 보유하고 있는 외화 자산의 가치 하락과 미래 외환 수입 가치 감소의 위험을 피하다.
둘째, 헤지 (buy hedge) 를 사다
선물보증이라고도 하는 것은 금리 선물거래를 이용하여 미래 금리 하락으로 인한 채권 투자 예정이자 하락 (채권 매입 가격 상승) 위험을 피하는 것을 말한다. 또는 외환 선물 거래를 사용하여 향후 외환 환율 상승으로 인한 기준 통화 예정된 지불 증가의 위험 (즉, 기준 통화 초과 지불) 을 피할 수 있습니다.
셋째, 직접 헤지
현물과 같은 상품을 사용하는 것을 말하며 위험을 피하기 위해 헤징이 필요하다.
넷째, 상호 헤지 (교차 헤지)
선물시장에는 현물처럼 보존이 필요한 상품이 없고 금리로 가장 가까운 상품으로 위험을 피한다는 뜻이다.
선물 시장 거래의 표준화로 인해, 상술한 기능은 실제로 완전히 실현하기 어렵다. 따라서 반드시 두 가지 위험에 주의해야 한다: 하나는 basicrisk 이다. 이것은 직접적인 헤지와 상호 헤지의 위험이지만, 전자는 위험이 적고 후자는 위험이 크다. 둘째, yieldcurverisk 입니다. 이것이 바로 지불 주기가 일치하지 않고 수익 곡선의 변화로 인한 위험이다.
동사 (verb 의 약어) 가격 발견 기능
공개, 공정성, 효율성, 경쟁 선물 시장에서 집중 입찰을 통해 선물가격을 형성하는 기능을 말한다. 1 .. 금융 선물의 배달은 매우 편리하다.
선물 거래에서 실제 납품의 비율은 매우 작지만, 일단 교부해야 한다면 일반 상품 선물의 교부는 비교적 복잡하다. 인도시간, 인도장소, 인도방식에 대한 엄격한 규정 외에 인도등급도 엄격하게 분류해야 한다. 실물의 재고와 운송도 복잡하다. 대조적으로, 금융 선물의 교부는 분명히 훨씬 쉽다. 금융 선물 거래에서 주가 지수 선물, 유럽 달러 정기예금 등 품종의 교부는 일반적으로 현금으로 정산되기 때문이다. 즉 선물 계약이 만료될 때 가격 변화에 따라 거래 쌍방의 차액을 결산하기 때문이다. 이런 현금 결산 방식은 자연히 실물 교부보다 간단하다. 또한, 일부 금융 선물 (예: 외환 선물 및 각종 채권 선물) 이 실물 배달을 해야 한다 해도, 이들 제품의 동질성 때문에 운송 비용이 거의 없고, 그 납품도 일반 상품 선물보다 훨씬 편리하다.
2. 금융 선물의 인도 가격 사각 지대가 크게 좁혀졌다.
상품 선물에서, 대량의 교부 비용의 존재로 인해, 이러한 교부 비용은 다공 쌍방에 일정한 손실을 가져다 줄 것이다. 예를 들어 콩의 인도 가격은 톤당 2,000 위안이다. 이 가격이 당시 현지 현물가격과 일치하더라도 이 가격의 판매자는 실제로 1970 원/톤만 받을 수 있다. 운송 창고 검사 인도 등의 비용을 공제해야 하기 때문이다. 바이어에게 실제로 2020 원이 들 수도 있고, 운송료와 배송비도 추가될 수 있습니다. 50 위안, 양자의 차액이 어디에 있는지, 바로 가격 맹점이다. 금융 선물에서, 기본적으로 운송 비용과 창고 저장 비용이 없기 때문에, 이런 가격 맹점은 이미 크게 축소되었다. 현금 배달을 사용하는 품종은 가격 맹점은 완전히 사라진다.
금융 선물의 중기 차익 거래를보다 쉽게 수행 할 수 있습니다.
상품 선물에서 투기자들이 진행하는 차익 거래는 기본적으로 가격차 형식 (가격차익 거래라고도 함) 에 집중되어 있다. 차익 거래가 거의 사용되지 않는 이유는 추가 비용이 높고 유동성이 떨어지며 현물 거래의 난이도와 관련이 있다. 금융선물거래에서는 금융현물시장 자체가 추가 비용이 낮고 유동성이 좋고 전개가 쉬운 특징을 가지고 있어 실력 있는 기관들을 현물차익 거래에 끌어들이고 있다. 차익 거래는 금융 선물에서 성행하며 선물 거래의 유동성을 촉진 할뿐만 아니라 선물 가격과 현물 가격의 차이를 합리적인 범위 내에서 유지합니다.
4. 금융선물은 창고를 강제로 짓기가 어렵습니다.
상품 선물에서, 때때로 강제 평창이 나타난다. 보통 강제 시세의 표현은 선물가격과 현물가격의 차이가 훨씬 커서 합리적인 범위를 훨씬 넘어서며, 납품시 또는 근교할 때 선물가격이 현물가격에 수렴되지 않는다는 것이다. 더 심각한 강제평창 시세는 조작자가 현물과 선물을 모두 통제하고 1980 의 미국 은선물에 나타났으며 1989 의 CBOT 에도 콩공시세가 나타났다. 그러나 세계 금융 선물의 역사에서 강제 시세는 한 번도 발생한 적이 없다. 금융 선물이 강제로 창고를 평평하게 하는 것은 금융 현물 시장이 거대한 시장이기 때문에 농가가 조종할 수 없기 때문이다. 둘째, 강력한 차익 거래 역량의 존재로 인해 그들은 공시세를 강요하려는 농가들을 매몰시킬 것이다. 마지막으로, 현금인도가 있는 일부 금융선물의 경우 선물계약의 최종 납품가격은 당시의 현물가격으로 강제 수렴된 보증금제도를 세우는 것과 맞먹는 것으로 강제 평창의 가능성을 완전히 없앴다. 금융 선물 거래는 표준화된 금융 상품 선물 계약을 매매하는 활동으로 고도로 조직된 금융 선물 거래소에서 진행되며 엄격한 규칙이 있다. 금융 선물 거래의 기본 특성은 다음과 같이 요약 할 수 있습니다.
1. 거래의 대상은 금융상품이다.
이러한 거래 대상은 대부분 무형의 가상화된 유가증권이며 실제 실물 상품은 포함되지 않습니다.
둘째, 금융 선물은 표준화된 계약 거래이다.
금융상품은 거래대상으로서 수익률과 수량이 동질성, 납품불가능, 표준화 (예: 상품시장의 통화, 거래금액, 청산일, 거래시간 등) 를 가지고 있다. , 유일한 불확실성은 거래 가격입니다;
셋째, 금융 선물 거래는 공개 입찰 방식을 사용하여 매매 가격을 확정한다.
효율적인 거래 시장을 형성할 수 있을 뿐만 아니라 투명성과 신뢰도도 높습니다.
넷째, 금융 선물 거래는 회원제를 실시한다.
비회원은 반드시 회원 대리를 통해 금융 선물 거래에 참여해야 한다. 직접거래는 같은 회원으로 제한되고 회원도 결제회원으로 보증금을 내고 거래의 신용위험이 적고 안전이 높기 때문이다.
동사 (verb 의 약어) 전달 주기의 정상화
금융 선물 계약의 인도 기한은 3 개월, 6 개월, 9 개월 또는 12 개월로 최대 2 년이다. 배달 기간 내의 배달 시간은 거래 대상에 따라 다릅니다.