지난 10 년간 양호한 거시경제 성과에서 중국의 온건한 통화정책이 없어서는 안 될 역할을 했다. 그러나 서방 국가들은 10 여 년 전부터 통화공급 총량을 중개 목표로 하는 통화정책 틀을 포기했고, 이런 통화정책 틀은 중국 실천에서도 점점 더 많은 번거로움을 겪었다. 이 통화정책 틀이 중국에서 탄생한 이래 국내 경제학자들은 이 통화정책 틀의 유효성에 의문을 제기하고 있다.
통화공급의 총량을 통화정책 목표의 유효성으로 삼는 세 가지 문제.
첫째로, 중앙은행이 화폐 공급에 대한 통제력이 만족스럽지 못하다. 화폐공급량의 내생성이 강하기 때문에 중앙은행이 화폐공급량에 대한 통제력이 그다지 강하지 않기 때문에, 화폐공급량의 실제 증가는 중앙은행이 연초에 설정한 성장 목표와 큰 차이가 있는 경우가 많다. 예를 들어 2005 년 중국 인민은행은 2 급 통화공급량 증가율이 15% 라고 규정했지만, 실제 시행 결과 M2 성장률은 이 목표치보다 훨씬 높아 17.57% 에 달했지만 M 1 증가율은/에 불과했다. 그리고 서로 다른 계층의 통화공급량 증가는 종종 서로 이탈하는 추세를 보이고 있다. 예를 들어, M2 2005 년의 성장률은 M 1 보다 거의 6% 포인트 높았다. 그렇다면 중앙은행은 통화정책 운영에서 M2 와 M 1 어느 지수에 더 관심을 가져야 할까요? 이것은 종종 시장이나 대중이 통화정책의 기대에 악영향을 미칠 수 있다. 물론, 중앙은행 화폐 공급의 통제력에 영향을 미치는 데에는 여러 가지 이유가 있는데, 화폐승수와 기초화폐가 모두 있다. 동시에, 또 다른 영향 요인은 현재의 결제 및 판매 시스템 및 환율 메커니즘 하에서 중앙 은행이 중국의 거시 경제 상황의 변화에 따라 기본 통화의 성장 속도를 효과적으로 통제하기가 어렵다는 것입니다.
둘째, 통화공급량과 통화정책의 최종 목표 간의 연관성이 높지 않다. 통화공급량과 경제성장률과 물가수준 사이에 강한 상관관계가 있는지도 화폐공급총량을 중개 목표로 하는 통화정책틀이 직면한 두드러진 문제다. 통화 흐름 속도가 상대적으로 안정적이면 경제 성장, 물가 수준, 화폐 공급 사이에 강한 연관성이 있을 수 있으며, 중앙은행은 이 안정된 상관관계를 이용하여 통화정책의 최종 목표에 부합하는 통화공급의 총량 목표를 설정할 수 있다. 화폐유통속도는 화폐수요와 부정적 관계가 있기 때문에 화폐수요에 영향을 미치는 많은 요소 (예: 명목소득, 금리 등) 도 화폐유통속도에 영향을 미친다. 이는 단순히 기술과 레시피 요인에 의해 결정되는 안정변수가 아니다. 통화 흐름 속도의 다변화로 인해 통화 공급과 중앙은행 통화 정책의 최종 목표 간의 연관성이 매우 불안정하여 통화 공급을 중개 목표로 하는 통화 정책의 효율성이 크게 낮아졌다. 최근 몇 년 동안 국내외 경제학자들은 이 문제에 대해 끊임없이 논쟁을 벌였지만 여전히 일치된 인식을 얻을 수 없었다. 통화공급량을 중개 목표로 하는 통화정책 틀이 실제로 많은 어려움을 겪을 수 있다는 점도 어느 정도 반영됐다.
셋째, 금융 혁신의 끊임없는 발전은 이 통화 정책 틀에 큰 영향을 미쳤다. 금융 혁신은 사회 전체의 유동성을 변화시켜 기존 통화 통계에 상당한 충격을 줄 수 있다. 상업은행 표외 업무의 급속한 발전은 일부 유통수단을 창출했지만, 이러한 표외 업무는 전통통화통계의 범위 내에 있지 않다. 예를 들어, 은행 수락어음은 유통 수단을 크게 절약했다. 이런 화폐로 계산한 표외 업무는 대차 대조표 통계에 포함시키기 어렵지만 물가 수준과 경제 성장에 큰 영향을 미친다. 최근 몇 년 동안 우리나라의 어음 시장은 급속히 발전하였다. 은행은 인수를 통해 법정예금준비율로 상업은행 신용업무에 대한 제한을 우회할 수 있을 뿐만 아니라 중앙은행의 금리 통제를 우회하여 기업에 융자 지원을 제공하고 기업간 상품교환의 유통수단을 절약할 수 있다. 또 정보기술의 발전, 청산과 지불방식의 개혁도 화폐유통속도를 변화시키고 상업은행의 초과준비금에 대한 수요에도 영향을 미쳐 통화공급량과 경제성장 및 물가수준 간의 관계가 더 이상 불안정하고 예측할 수 없게 한다. 마지막으로, 금융시장의 빠른 발전과 금융자산의 거래가 대량의 통화를 흡수하고, 금융시장의 변동성으로 인해 금융시장과 실물경제 사이에서 통화가 자주 전환되고, 통화공급과 통화정책의 최종 목표 간의 관계가 더욱 불안정해질 수 있다.
따라서 통화총량을 중개 목표로 하는 중국 통화정책이 직면한 번거로움은 실제로 미국보다 더 심각할 수 있다. 화폐공급량을 중개 목표로 하는 현행 통화정책 틀을 개혁하는 것은 필수적이다. 그러나, 통화정책 틀이 어디로 옮겨야 하는지는 논란의 여지가 있는 문제이다.
통화정책 틀의 조정은 필연적이다.
전반적으로 통화총량은 통화정책의 중개 목표로 여전히 많은 결함이 있지만 장기적으로 통화총량을 중개 목표로 삼아 우리나라의 현재 통화정책 운영 틀을 개혁하는 것은 필연적일 수 있지만, 현재 우리나라에는 통화공급량을 통화정책의 중개 목표로 완벽하게 대체할 수 있는 지표가 없다. 단기적으로는 기존의 통화정책 틀을 계속 유지하고 금융체제 개혁에 중점을 두고 통화규제 메커니즘의 개혁과 개선을 추진해야 한다.
통화정책의 효율성을 높이기 위해서는 보다 효과적인 통화정책 틀을 세워야 하지만, 일부 준비적인 개혁도 필요하다. 이러한 개혁은 모두 금리 체계를 중심으로 전개된다. 적어도 하나는 우리나라 금리 체계를 더욱 합리화하고 예금대출 금리 시장화 개혁을 가속화하는 것이다. 두 번째는 중앙은행이 화폐시장 금리 변화를 유도하는 메커니즘을 세워 중앙은행이 화폐시장 금리를 조절하는 능력을 높이는 것이다. 이를 위해 공개 시장 운영과 재할인, 재대출 메커니즘을 보완할 필요가 있다. 셋째, 우리는 중국의 예금 준비금 제도를 더욱 개혁하고 상업 은행의 초과 준비금 및 법정 준비금 예금 금리를 점차 줄여야한다. 넷째, 외환관리체제와 환율기제 개혁을 더욱 심화시키고, 외환보유액이 국내 통화공급에 미치는 영향을 줄이고, 중앙은행의 신용독립성을 강화한다. 다섯째, 단기 금리와 장기 금리의 연계 메커니즘을 더욱 보완하고 중앙은행 통화정책 운영 목표금리를 전체 금리 체계에서 기준금리로 충분히 발휘해야 한다.
여기서 우리가 강조해야 할 것은 우리나라가 단기간에 인플레이션 목표제를 실시하는 조건이 완전히 갖추어진 것은 아니지만, 인플레이션 목표제의 정수는 우리의 통화정책 운용에서 배워야 한다는 것이다. 인플레이션 목표제의 본질은 통화정책이 인플레이션에 대한 대중의 기대를 안정시켜야 한다는 점을 강조하는 것이다. 즉,' 물가수준의 변화는 소비와 투자 결정에 큰 영향을 미치지 않는다' 는 국면을 추구하는 것이다. 중앙은행은 통화정책의 중성을 최대한 추구한다. 통화정책이 경제를 자극하거나 경제를 억제하지 않도록 한다. 통화정책을 중립화하기 위해 중앙은행은 통화정책의 투명성, 중앙은행과 대중의 소통, 중앙은행이 약속한 신뢰성을 강조해야 한다.
은행 신용상태는 화폐 공급 총량 못지않다.
은행 신용 성장 목표에 관심을 갖는 것이 중요하다.
최근 20 년 동안 정보경제학의 발전과 함께 통화정책 전도라는 신용채널 이론이 등장했다. 이 이론은 미시적 차원에서 통화정책의 전도 메커니즘을 연구하여 대출자와 상업은행 간의 행위가 신용수요와 공급에 미치는 미시적 영향을 강조한다. 국내 경제학자들도 이 새로운 통화정책 전도 메커니즘 이론을 주목하고 이를 중국 연구에 적용하려 하고 있다. 그들은 중국의 통화정책이 은행 신용대출을 중개 목표로 삼아야 한다고 생각한다. 지난 세기 외국의 일부 경제학자들은 은행 신용대출이 통화정책의 중개 목표여야 한다고 제안했다.
신용 채널 이론에는 대차 대조표 채널과 은행 대출 채널이 포함되어 있으며, 실제로 통화 정책 전달 메커니즘 이론에서 정보 경제학의 응용으로 대출자와 상업 은행의 미시적 행동이 통화 정책에 미치는 영향을 강조한다. 통화정책의 신용경로는 금리가 통제되는 국가에 더 적합하다고 생각한다. 국내 경제학자들이 신용채널 이론에 관심을 갖는 것은 중국이 금리 통제뿐 아니라 제도 전환의 각종 불확실성도 중국의 높은 저축률에 기여했기 때문이다. 은행신용대출은 여전히 기업 융자의 주요 경로다. 따라서 은행 신용의 변화는 자연히 투자와 소비에 영향을 미치고 경제 성장과 물가 수준에 영향을 미친다. 우리의 분석에 따르면 은행 신용과 경제 성장과 물가 수준 사이의 관계는 적어도 광의통화 M2 보다 더 밀접하다. 예를 들어, 물가 지수의 변화로 볼 때, 신용 증가의 변화는 CPI 의 지연 변화를 더 잘 설명할 수 있다.
우리나라 통화정책 운영 관행에서 은행신용대출의 지위와 역할은 화폐공급 총량 못지않다. 일반적으로, 매년 초, 우리는 그 해의 화폐 공급 증가 목표와 새로운 신용 목표치를 발표한다. 지난 3 년간의 거시적 통제에서 신용대출은 이미 화폐공급량을 대체해 통화정책의 중개 목표가 된 것 같다. 이에 대한 고전적인 표현은' 토지와 신용의 두 수문을 통제하는 것' 이다. 이런 표현은 실제로 은행신용대출이 화폐공급보다 더 중요한 지위를 부여한다. 중앙은행의 연초 신용목표도 중앙은행 통화정책이 느슨해지는 정도를 판단하는 기본 근거 중 하나가 되었다. 투자의 성장, 물가 수준의 변화, 통화공급량 증가의 변화도 우리 중앙은행 통화정책 결정에서 중요한 참고지표이지만, 더 큰 정도는 실제 신용증가량과 중앙은행 연초에 설정된 신용목표증가간의 편차에 따라 다음 단계의 통화정책 방향을 결정하고 그에 상응하는 통화정책 운영 전략을 제정하는 것이다. 실제 신용 성장이 중앙은행 목표치보다 빠르면 긴축 조치가 취해질 수 있다. 반면 통화정책은 적당히 완화된다. 이 때문에 이전의 통화정책 운영에서 우리는 은행 신용대출의 변화에 대해 큰 관심을 나타냈다. 이는 계획경제체제 하에서 직접 금융 거시제어 사고의 연속이지만, 실제로는 기존 신용규모 통제의 직접통화조절 메커니즘의 사고방식을 돌파했다. 그러나 우리 금융시장의 발전이 여전히 느리기 때문에 기업의 직접융자 규모는 단기간에 크게 증가하기 어렵고 단기간에는 은행 신용대출이 주도하는 금융구도를 근본적으로 되돌리기가 어렵다고 생각한다. 따라서 신용 성장의 변화에 주목하는 것은 중국의 통화정책에 여전히 중요한 의의가 있다.
단기간에 인플레이션 목표제로 전환하는 것은 비현실적이다.
1990 년대 이후 각국의 통화 정책은 끊임없이 발전해 왔으며, 이러한 변화에는 두 가지 기본 모델이 있다. 한 가지 모델은 테일러 규칙에 기반한 미국 연방 준비 제도 이사회 연방기금 금리를 운영 목표로 하는 통화정책체계를 시행하는 것이다. 이런 통화 정책 틀을 도구 규칙 통화 정책이라고 한다. 또 다른 모델은 영국 뉴질랜드 캐나다를 대표하는 인플레이션 목표제, 즉 목표규칙이라는 통화정책 틀이다. 현재 세계에서 점점 더 많은 중앙은행이 인플레이션 목표제를 선택했거나 통화정책이 인플레이션 목표제의 특징을 가지고 있다.
미국 연방 준비 제도 이사회 현 의장인 버난크는 인플레이션 목표제가 주로 정책 틀과 소통 전략이라고 생각한다. 이 정책 프레임워크는 정책 규칙과 카메라 선택 사이에 균형을 맞춰야 하는데, 이를' 제한된 카메라 선택' 이라고 합니다. 인플레이션 목표제는 의사결정자와 대중 간의 소통을 개선하는 동시에 통화정책을 제정할 때 제약과 책임을 제공할 수 있다. 소통은 인플레이션 목표제에 대한 대중의 이해와 수용을 높이고, 정책의 투명성을 높이고, 중앙은행의 책임을 강화함으로써 정책의 시간 불일치를 줄이고, 통화당국이 확장 통화정책을 통해 취업과 생산량을 확대하는 것을 막을 수 있다. 인플레이션 목표제의 적극적인 옹호자로서, 그는 지명 초기부터 인플레이션 목표제를 실시하기 위해 노력했다.
결론적으로 인플레이션 목표제를 시행하는 국가들은 몇 가지 기본적인 경제적 특징이 비슷하다. (1) 환율제도는 비교적 유연하다. 유연한 환율제도는 통화당국이 환율을 못 박거나 인위적으로 환율을 유지하려고 하는 것을 막을 수 있게 한다. (2) 중앙은행의 독립성과 거시경제정책 틀의 신뢰성. 거시경제정책 틀의 신뢰성은 주로 견실한 재정정책과 통화정책이 있다는 것을 의미하며, 양자협의를 통해 양자간의 관계를 해결함으로써 목표충돌이 없다는 것을 의미한다. (3) 이 통화정책틀이 출범할 때 인플레이션율은 보통 10% 이하이다. 인플레이션률이 상대적으로 낮을 때 인플레이션과 연결된 통화제도를 채택하면 전환 비용을 절감하고 과도한 경제적 충격이나 불확실성을 피하는 데 도움이 된다. 분명히 중국의 현재 환율제도는 인플레이션 목표제의 통화정책 틀을 지탱하기 어렵다.
미국 연방 준비 제도 이사회 또는 인플레이션 목표제를 시행하는 중앙은행은 물가 수준의 안정을 유지하는 것이 통화정책 운영의 최우선 목표이다. 이들 국가들은 가격 안정이란 가격 수준의 변화가 공공 소비와 투자 결정에 영향을 미치지 않는 상태를 가리킨다고 강조했다. 중앙은행의 통화정책은 인플레이션에 대한 대중의 기대를 안정시켜 통화정책을 최대한 중립적으로 유지하기 위한 것이다. 통화 정책은 중립을 추구하고 대중의 기대되는 안정 메커니즘을 강조한다. 이는 일반 통화 정책 프레임워크의 본질적인 속성이며 카메라 선택의 반경제 주기 통화 정책과 본질적인 차이가 있다.
일찍이 1990 년대 중반부터 국내 경제학자들은 인플레이션 목표제를 주목하고 연구하기 시작했고, 중국에서 인플레이션제를 실시하는 구상을 제시했다. 우리나라 통화정책의 궁극적인 목표로 볼 때, 우리 법률은 중앙은행에' 물가수준 안정을 유지하고 경제 성장을 촉진하라' 는 사명을 부여하지만 인민은행의 독립성이 제한되어 있기 때문에 중앙은행이 실제로 통화정책을 집행할 때 종종 이 궁극적인 목표에서 벗어나 취업, 금융안정 등 다른 사회목표를 고려하곤 한다. 게다가, 중국 경제의 시장화 정도는 크게 높아졌지만, 많은 분야의 가격 통제는 여전히 뚜렷하다. 예를 들어, 자원성 제품과 펀드의 가격이 아직 완전히 시장화되지 않아 현재 가격지수가 거시경제의 전체적, 구조적 공급과 수요의 변화를 진정으로 반영하기가 어렵기 때문에 중앙은행과 대중은 총 가격 수준의 실제 변화를 정확하게 판단하기 어렵다. 마찬가지로, 통화 정책의 틀로서, 인플레이션 목표제가 시행되어도 중앙은행은 여전히 운영 목표를 선택해야 한다. 통화시장 금리나 은행 신용대출을 선택하는 데는 약간의 어려움이 있다. 따라서 중국이 단기간에 인플레이션 목표제로 완전히 전향하는 것은 그다지 현실적이지 않은 것 같다.
금리가 단기간에 중앙은행의 중개 목표가 되기는 어렵다.
현재 테일러 규칙에 기반한 미국 연방 준비 제도 이사회, 인플레이션 목표국의 중앙은행은 통화시장 금리를 통화정책의 (중개) 운영 목표로 삼고 있다. 최근 몇 년 동안 국내 일부 이론연구자들은 통화공급이 우리 통화정책의 중개 목표로 적합하지 않다고 지적하면서 금리를 통화정책의 중개 목표로 내세우고 있다.
금리는 자금의 가격과 소비자의 시간 선호도로 투자와 소비에 중요한 영향을 미친다. 금리가 고도로 시장화되고 금리의 변화가 위험과 수익의 상대적 변화를 반영한다면 금리는 자원 배분을 유도하는 중요한 역할을 할 수 있다. 금융자유화가 심화되고 금융구조가 다양화되고 복잡해지면서 금리는 외국 통화정책 운영에서 비교할 수 없는 지위와 역할을 했다.
개혁개방 이후 우리나라의 금리 시장화 개혁은 장족의 진전을 이루었다. 화폐시장 금리, 기업채, 국채, 금융채무는 이미 완전히 시장화되었고, 금융기관 대출 금리 상한선은 이미 완전히 개방되었고, 일정한 인하공간이 있었고, 예금금리 하한도 이미 개방되었다. 따라서 금리는 우리나라 자금 공급과 위험 프리미엄의 변화를 크게 반영할 수 있다. 현재 기업이든 주민이든 금리 변화에 대한 관심이 높아지고 있다. 금리가 우리나라 소비와 투자에 미치는 영향이 갈수록 커지고 있고, 금리 변동이 경제 성장과 물가 수준에 미치는 영향도 커지고 있다는 것은 의심의 여지가 없다. 그러나 금리 변동이 대중의 투자와 소비에 어느 정도 영향을 미칠 수 있는지, 금리와 통화정책의 최종 목표 간의 연관성은 어느 정도일까? 우리는 이 문제들을 잘 해결할 수 있다. 또 우리나라 금융구조가 단일하기 때문에 기업 융자는 주로 은행 신용대출에 의존하고, 은행 예금대출 금리는 완전히 시장화되지 않아 예금대출 금리가 위험, 경제 성장, 물가 변화에 완전히 반응하지 않는다. 즉, 우리나라 예금대출 금리의 변화는 투자와 소비 선택에 주도적인 역할을 하기에 충분하지 않으며, 이는 금리를 통화정책 중개 목표로 삼는 효과도 약화시킬 수 있다는 것이다.
금리 정책은 줄곧 우리나라 통화정책의 중요한 도구 중 하나였지만 통화정책의 중간 목표는 아니다. 통화정책 중개 (운영) 목표중의 금리란 실제로 화폐시장 금리를 가리킨다. 어떤 나라는 은행간 대출금리이고, 어떤 나라는 환매 금리다. 따라서 금리를 중개 목표나 운영 목표로 하는 통화정책 틀 아래 중앙은행은 공개 시장 운영과 재할인 메커니즘을 통해 단기 시장 금리를 바꾸고 단기 금리의 변화를 통해 장기 금리의 변화를 유도할 수 있다. 그러나 우리나라 금리 체계가 아직 완전히 순리되지 않았기 때문에 사회융자원의 은행 대출 금리가 아직 완전히 시장화되지 않았기 때문에 우리나라의 단기 금리 변동이 장기 금리에 미치는 영향은 여전히 상당히 제한적이다. 그리고 결제 및 판매 시스템 하에서 기본 통화의 수동 배치는 중앙 은행이 시장 운영 수단을 통해 시장 금리를 유도하는 공간을 크게 압축했으며, 중앙 은행은 은행 간 은행 간 대출 시장 금리의 목표치를 조정하는 다른 특별한 수단이 없었습니다. 공개 시장 운영 및 재할인 메커니즘을 통해 시장 실질 금리와 통화 정책 목표치가 일치하도록 촉진하십시오.
요컨대 통화시장 금리를 통화정책의 중개 (운영) 목표로 삼아 글로벌 중앙은행의 공동 선택이 됐지만 환율기제, 금융구조 등 여러 방면의 제약으로 금리는 단기간에 중국 통화정책 중개 목표의 중요한 역할을 발휘하기 어렵다.
■ 관람하다.
● 통화공급 총량을 중개 목표로 하는 통화정책 틀도 현재 중국의 실천에서 점점 더 많은 번거로움을 겪고 있다. 첫째, 화폐공급량의 내생성이 강하기 때문에 중앙은행이 화폐공급량에 대한 통제력이 그다지 강하지 않다. 둘째, 통화 공급과 통화 정책의 최종 목표 간의 연관성이 높지 않다. 셋째, 금융 혁신의 끊임없는 발전은 이 통화 정책 틀에 큰 영향을 미쳤다.
● 현재 통화공급량을 중개 목표로 하는 통화정책 프레임워크가 불가피한 상황에서 환율기제, 금융구조 등 여러 방면의 제약을 받아 금리가 단기간에 우리나라 통화정책 중개 목표의 중요한 역할을 발휘하기 어렵다. 그러나 우리나라 금융시장의 발전은 여전히 더디다. 기업의 직접융자 규모는 단기간에 크게 증가하기 어렵고, 은행 신용 위주의 금융구조는 단기간에 근본적으로 역전되기 어렵다. 신용 성장의 변화에 주목하는 것은 우리나라 통화 정책에 여전히 중요한 의의가 있다. 게다가, 중국이 단기간에 인플레이션 목표제로 완전히 전향하는 것은 비현실적으로 보인다.
전반적으로 통화총량은 통화정책의 중개 목표로 여전히 많은 결함이 있지만 장기적으로 통화총량을 중개 목표로 삼아 우리나라의 현재 통화정책 운영 틀을 개혁하는 것은 필연적일 수 있지만, 현재 우리나라에는 통화공급량을 통화정책의 중개 목표로 완벽하게 대체할 수 있는 지표가 없다. 단기적으로는 기존의 통화정책 틀을 계속 유지하고 금융체제 개혁에 중점을 두고 통화규제 메커니즘의 개혁과 개선을 추진해야 한다.
● 통화 정책 틀의 조정은 반드시 이러한 획기적인 개혁을 수반해야 한다. 이러한 개혁은 모두 금리 체계를 중심으로 전개된다. (1) 우리 나라 금리 체계를 더욱 합리화하고 예금대출 금리 시장화 개혁을 가속화한다. (2) 중앙은행이 화폐시장 금리 변화를 유도하는 메커니즘을 세워 중앙은행이 화폐시장 금리를 조절하는 능력을 높인다. 따라서 공개 시장 운영과 재할인, 재대출 메커니즘을 보완해야 한다. (3) 예금 준비금 제도를 더욱 개혁하고 상업은행의 초과준비금 및 법정준비금 금리를 점진적으로 낮춘다. (4) 외환관리체제와 환율기제 개혁을 더욱 심화시키고, 외환보유액이 국내 통화공급에 미치는 영향을 줄이고, 중앙은행의 신용독립성을 강화한다. (5) 단기 금리와 장기 금리의 연계 메커니즘을 더욱 보완하고 중앙은행 통화정책 운영 목표금리를 전체 금리 체계에서 기준금리로 활용하는 역할을 충분히 발휘해야 한다.
■ 중복
중국의 경제 생활에는 많은 흥미로운 현상이 있다. 예를 들어, 통화 정책 연구는 원래 전문성이 높고 청중이 적은 주제였다. 그러나 중국은 그렇지 않다. 시장 당사자들은 이 문제에 매우 민감하다. 바람이 부는 조짐만 보이면 다양한 분석가들이 그 안에서 역할을 할 것이다. 말하기 어렵나요? 사실 듣는 사람들은 자금에 미치는 영향에만 관심을 갖는 경우가 많다. 정말로 알고 싶은 것은 많지 않다.
Peng xingyun 박사는 오랫동안 중국 통화 정책 목표에 관심을 갖고 있다. 그는 현재 통화정책의 유효성이 그다지 설득력이 없고 통화정책 목표에 대해 논의할 만한 곳이 많다고 생각한다. 중국의 상황에 따르면, 은행 신용대출의 지위와 역할은 화폐 공급 총량 못지않다. 따라서 통화 정책 틀을 적절히 조정해야 한다. 그는 또한 5 대 개혁 건의를 제출했다. 주제는 전문적이지만 일단 채택되면 자금 구조에 방향성 영향을 미칠 수 있기 때문에 투자계는 이런 실질적 문제에 관심을 기울이지 않을 것이다.