미국 금융쓰나미가 글로벌 금융위기를 촉발시켰다. 1922 에서 2009 년까지 세계 경제는 세 번의 큰 경험을 했습니다. 지난 50 년 동안 몇 차례의 작은 경제 변동이 있었다. 우리는 이것을' 경제가 수축하는 삼국차대출 위기' 라고 부르는데, 이것은 새로운 금융위기이다. 그 내재 메커니즘은 금융 상품의 투명성과 정보 비대칭이 부족하여 금융 위험이 점차 이전되어 투자자들에게 확대되는 것이다. 이러한 위험은 주택 시장에서 신용 시장과 자본 시장, 금융 분야에서 경제 분야로, 투자 채널과 자본 채널을 통해 미국에서 전 세계로 확산되고 있습니다.
국제경제계의 다수 의견은 서브 프라임 위기가 세계 경제에 어느 정도 영향을 미쳤지만 글로벌 경제 위기를 초래할 수 있다는 판단은 할 수 없다는 것이다. IMF 는 최근 국제금융시장의 격동이 여전히' 통제 중' 이라고 밝혔다. 그러나, 몇몇 사람들은 서브 프라임 모기지 위기가 현재의 세계 경제 호황주기의 역전을 초래할 수 있다고 생각한다. 소로스는 서브프라임 위기는 제 2 차 세계대전 이후 60 년 만에 가장 심각한 금융위기이자 세계 통화시대의 종말로 달러를 꼽았다. 파이낸셜 타임즈의 평론가 마틴 울프는 서브프라임 위기를 앵글로 색슨 금융체계의 위기로 보고 있다. 미국 연방 준비 제도 이사회 경제학자 루비니는 미국의 지속적인 금리 인하가 미국 경제가 침체에 빠지는 것을 막기 어렵다고 생각한다.
현존하는 자료에 따르면 저자는 세계 경기 침체의 가능성이 존재한다고 생각한다. 서브 프라임 모기지 위기가 아직 밝혀지지 않았기 때문에, 그 불확실성 위험은 더욱 경계할 만하며, 글로벌 경제와 금융에 미치는 영향은 과소평가할 수 없다.
유동성 과잉과 서브 프라임 모기지 위기
4 년간의 고속 성장을 거쳐 2007 년 세계 경제에 조정 조짐이 나타나고 경제 성장 둔화의 압력과 인플레이션의 위협이 동시에 나타나 세계 경제 전망에 그림자를 드리우고 있다. 유동성의 범람은 세계 경제의 성장을 촉진하고 글로벌 상품과 금융시장의 자산가격을 올리는 데 도움이 된다. 높은 가격으로 인플레이션이 전 세계로 확산되었습니다. 유동성 과잉은 글로벌 투자자들의' 자신감' 을 확대하고 글로벌 신용의 팽창을 가져왔다. 근본적으로 서브 프라임 모기지 위기의 근본 원인은 통화 긴축 정책의 지연과 글로벌 유동성 과잉에 있다.
통화 긴축 정책의 지연
911사건 이후 미국 경제 성장이 둔화되었다. 경제 성장을 자극하기 위해 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 13 회 연속 인하하고 점차 1% 로 떨어졌다. 이는 경제 성장을 자극했지만 부작용은 무시할 수 없다. 한편, 저실질금리로 국내 신용, 특히 부동산 대출이 확대되면서 달러 공급이 늘어났다. 한편, 저금리는 달러를 평가절하하여 전 세계 유동성의 범람에 숨겨진 위험을 안겼다.
실제로 서브 프라임 모기지 위기의 진정한 원인은 미국 통화 긴축 정책의 지연 효과에 있다. 집값 과열 표현으로 미국 연방 준비 제도 이사회 연속 17 회 금리 인상, 기준금리가 1% 에서 5 로 인상됐다. 25%. 미국 금리가 높아지면서 정책의 누적 효과가 누적되고 침전되면서 신용등급이 낮은 고객들이 감당할 수 없는 대출 부담을 느끼기 시작했다. 부실 채권의 추가 증가를 피하기 위해 대출 기관은 은근을 조여 대출 고객의 재정 상황을 악화시켰다. 점점 더 심해지는 부실 채권이 증권화 체인을 통해 글로벌 금융시장과 투자자에게 전달돼 결국 서브 프라임 위기의 갑작스러운 대규모 폭발을 불러일으켰다.
글로벌 유동성 초과
이번 위기의 영향이 비정상적으로 심각한 이유는 글로벌 유동성 과잉이다. 글로벌 경제 불균형, 달러 가치 하락, 저금리 정책 및 금융 파생물의 광범위한 사용이 글로벌 유동성 범람의 주요 원인이다. 서브 프라임 대출 시장의 경우, 일반 대출 기관은 신중함에서' 아석대출' 원칙을 채택할 것이다. 처음에는 대출 고객의 신용 등급이 좋지 않았습니다. 하지만 글로벌 자금 공급 과잉의 맥락에서 대출 기관은 서브 프라임 증권화 수단을 통해 충분한 자금원을 확보했고, 집값의 지속적인 상승으로 대출 기관은 위험을 무시하고 대출 감사 기준을 임의로 낮췄다. 대출 기준이 낮아지고 대출 규모가 과도하게 확대된 뒤 증권시장을 통해 전 세계 미국 서브프라임 증권에 투자하는 투자자들에게 전달돼 결국 잠재적인 글로벌 금융위험이 되고 있다.
금융 시장의 도미노 효과
경제를 자극하기 위해 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 여러 차례 금리를 인하하면서 금융통제를 완화했다. 한편으로는 신용기준을 낮추고 상업은행이 신용등급이 낮은 대출자에게 대출을 하도록 독려했다. 한편, 금융기관이 저가의 대출로 고위험 자산에 투자할 수 있도록 허용하고, 투자은행이 끊임없이 고객을 위해 복잡하고 레버리지가 높은 파생품을 설계하여 이윤원을 확대하고 헤지펀드가 대거 출현할 수 있도록 합니다. 파생품 시장은 유동성과 분산 위험을 제공할 뿐만 아니라 다양한 금융기관과 유동성을 하나로 묶습니다. 체인의 한 부분에 문제가 생기면 연쇄반응을 일으킬 수 있다.
미국 경제는 이미 경제 수축기에 들어섰다.
서브 프라임 모기지 위기가 발발하면서 더 많은 도미노가 쓰러지기 시작했다. 시장도 또 다른 극단으로 접어들기 시작했고, 여유로운 자금이 하룻밤 사이에 사라진 것 같다. 미국 경제는 인플레이션, 부동산 시장 위축, 신용 긴축 등 일련의 문제에 직면하고 있다. 위기는 금융시장에서 그치지 않고 다양한 채널을 통해 실물경제에 영향을 미친다.
미국 경제 성장 모델의 종말
서브프라임 모기지 위기는 미국 27 년 동안' 달러 확장, 자본시장 확장, 쌍적자 확장' 의 국채 성장 모델의 종말을 상징한다. 지난 5 년 동안 미국의 부동산 가격 상승을 촉진하는 요인은 사회적 부의 팽창, 빈부 격차의 확대, 두 자릿수 인플레이션 (예: 러시아), 이민자의 유입 (예: 뉴질랜드) 이 아니라 급속한 경제 성장, 인구 도시화, 토지 공급 부족 (예: 중국) 이 아니라 순전히 금융 혁신으로 인한' 거짓 수요' 였다 따라서 이 위기의 발발은 미국의 부동산 수요에 있어서' 통밑 깎기' 와 다름없다.
표면적으로 볼 때 서브 프라임 모기지 위기로 인한 경기 침체는 신용 수축으로 인한 낮은 소비와 경제 감속으로 인한 것이다. 하지만 위기 뒤에는' 글로벌 금융기관이 중저소득 미국인들이 집을 살 수 있도록 대출해 준다' 는 미국 채무/소비 모델의 끝이 반영됐다. 오랫동안 이중 적자를 바탕으로 미국은 돈을 빌려 자신의 소비를 유지할 뿐만 아니라, 돈을 빌려 자신의 투자를 유지해 왔다. 그 부의 전반적인 소비는 그 부의 창조력이 지지하는 범위를 훨씬 넘어섰다. 서브 프라임 모기지 및 관련 금융 혁신이 채무 성장의 미국 번영 모델을 극대화했지만 이는 레이건 시대 이후 거액의 재정적자, 무역적자, 국제자본 유입 유치에 힘입어 달러신용대외확장과 미국 자본시장의 대내 확장을 바탕으로 한 27 년간의 번영 모델을 이어가기 어려울 것으로 보인다.
미국 경제는 이미 쇠퇴에 빠졌다.
서브프라임 모기지 위기로 인해 미국 경제가 침체에 빠졌다는 것은 확실하다. 유일한 불확실성은 쇠퇴의 정도이다.
2008 년 초, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 단 8 일 만에 65,438+0.25 개의 기준점을 인하했다. 3 월 18 일, 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 75 개 기준점으로 연방기금 금리를 2.25% 로 낮췄다. 하지만 이 규정은 단기간에만 글로벌 금융시장의 격동을 늦출 수 있을 뿐, 장기적으로 미국의 경제 쇠퇴를 역전시키기는 어렵다. 이런 연속적이고 대폭적인 금리 인하는 역사상 드물다. 이는 미국 경제에 심각한 문제가 있었다는 것을 보여준다.
현재 객관적인 예측은 2008 년 미국의 경제 성장률이 2% 로 2007 년 말 전망한 3. 1% 보다 훨씬 낮을 것이라는 것이다. 최근 발표된 일련의 경제 수치도 서브 프라임 위기가 여전히 악화되고 있으며 미국 경제의 모든 측면으로 넘쳐 미국 경제의 전반적인 추세에 영향을 미치고 있음을 보여준다. 부동산 시장의 냉각, 서브 프라임 모기지 위기 악화, 경제 성장 둔화로 미국 실업률도 최근 크게 상승하면서 미국 경제가 낙관적이지 않다는 가장 직접적인 조짐이 되고 있다. 5438 년 6 월부터 2007 년 2 월까지 미국 실업률은 5% 로 2 년 만에 최고치를 기록했다. 신규 취업인구는 654.38+0 만 8000 명으로 2003 년 8 월 이후 최저 수준이다. 미국 노동부는 최근 2 월 실업률이 4.8% 로 고공행진을 했다고 발표했다. 1990 년대 초와 금세기 초 두 차례의 경기 침체의 역사적 경험으로 볼 때, 경기 침체 전에 실업률이 눈에 띄게 상승했다. 2007 년 3 월 바닥을 친 이후 미국의 현재 실업률은 60% 상승했다. 지난 50 년 동안의 상황으로 볼 때, 1 년 동안 이렇게 높은 상승폭은 통상 경기 침체의 징조이다. 미국 공급관리협회 (ISM) 가 발표한 3 월 보고서에 따르면 미국 제조업활동지수는 6 월 5438+ 10 월 소폭 상승한 뒤 2 월 48.3 으로 낮아져 2003 년 4 월 이후 최저 수준이며 다른 불리한 조건을 동반했다. 비슷한 상황이 200 1 에서 미국 경기 침체의 도래를 예언했다.
가장 걱정스러운 것은 미국 경제가 최악일 때 아직 오지 않았을 수도 있다는 것이다. 미국 서브 프라임 모기지 시간에 따르면, 디폴트 상환의 피크는 올해 하반기부터 내년 상반기까지가되어야하므로 현재 드러난 서브 프라임 모기지 손실은 세계 금융 시스템의 총 손실의 일부일 수 있으며 서브 프라임 모기지 위기는 아직 바닥을 보지 못했습니다.
세계 경제는 스태그플레이션의 위협에 직면해 있다.
서브프라임 모기지 위기가 글로벌 경제에 미치는 가장 근본적인 영향은 글로벌 정책 목표 구조를 바꿔 각국 경제주기의 불균형을 초래하고 간혹 나타나는' 고퀄리티 게임 균형' 을 이어가기 어렵다는 점이다. 심층적인 통화정책 조정과 협력 없이 조각화된 통화정책 규제는 글로벌 경제 침체의' 저질 게임 균형' 을 가져올 것이다.
미국 무역 수입이 위축되다
서브프라임 모기지 위기가 글로벌 위기를 초래한 경로 중 하나는 국제무역이다. 미국의 경기 침체와 시장 약세는 국제 무역 채널을 통해 세계 경제에 영향을 미칠 것이다. 미국은 세계에서 가장 중요한 수입 시장이다. 미국 경제의 쇠퇴는 미국의 수입 수요를 감소시켜 다른 나라의 수출 둔화로 이어져 이들 국가의 GDP 성장에 영향을 미칠 것이다. 이는 독일, 캐나다, 멕시코, 동아시아 신흥시장 국가, 석유 수출국 등 순수출에 의존하여 경제 성장을 촉진하는 국가나 지역에 특히 큰 영향을 미친다. 또한 달러의 대폭 평가절하는 다른 나라 수출의 국제경쟁력, 특히 미국 수출과 동질경쟁이 있는 국가 및 지역 (예: 유럽연합, 일본) 을 손상시킬 수 있다.
자본 "격동"
서브 프라임 모기지 위기는 글로벌 자본 흐름의 변동성과 불확실성을 증가시킬 것이다. 단기간에 미국 금융기관은 적자를 메우고 자본 충족률 압력을 완화하기 위해 글로벌 시장에서 투자를 철수했다. 이와 함께 개발도상국의 주권재산기금도 미국 금융기관에 대한 투자를 늘렸고, 국제 단기 자본은 다른 나라에서 미국으로 유입되는 방향이다.
중기 관점에서 볼 때, 미국은 재이익을 위해 금리를 계속 인하할 것이며, 미국 연방 준비 제도 이사회 경제는 계속 침체될 것이며, 이로 인해 국제 단기 자본이 미국에서 신흥시장 국가로 차익되어 신흥시장 국가의 자산 가격을 올리는 데 도움이 될 것이다.
장기적으로 볼 때, 서브 프라임 모기지 위기가 해결되면 미국 연방 준비 제도 이사회 경제가 바닥을 치고 금리주기에 다시 진입하고 달러 가치는 유턴되어 상승하며 국제 단기 자본은 신흥시장 국가에서 미국으로 돌아올 것이다. 이 마지막 상황은 개발도상국의 금융위기가 종종 달러 금리 인상과 달러 가치 상승 이후에 발생하기 때문에 각별한 주의가 필요하다.
세계 경제 성장 둔화는 이미 확정되었다.
현재 입수한 통계수치와 연구기관의 예측 보고서를 보면 세계 경제가 침체에 빠졌는지 여부는 의문이지만 2008 년 세계 경제 성장 둔화는 이미 확정되었다.
2007 년 주요 공업국의 성장이 둔화되고 세계 경제가 빠른 성장을 유지한 것은 주요 신흥시장 경제가 계속 강세를 유지했기 때문에 미국 경기 침체의 악영향을 크게 상쇄했기 때문이다. 2008 년에 세계 경제가 쇠퇴에 빠졌는지 여부는 주로 신흥 시장 경제의 성과에 달려 있다.
신흥 시장의 재정적 위험이 증가하다.
서브프라임 모기지 위기 하에서 신흥시장은 더 큰 금융위험에 직면할 수 있다. 1997 금융위기 이후 일부 아시아 국가들의 일부 관행은 다음 위기의 원인이 될 수 있다. 예를 들어, 아시아 국가들의 방대한 외환보유액은 금융시장의 격동을 막을 수 있는 능력을 증강시켰지만, 동시에 각국에 막대한 자본 흐름의 위험을 가져왔다. 아시아 국가의 투자자들은 상대적으로 안전한 서구 선진국에 투자하는 경향이 커지고 있다. 유엔 아시아태평양경제위원회, 레맨 브라더스 등 권위기관의 보고서에 따르면 동남아 등 개발도상국의 자본 유출 위험이 최근 나타나 통화위기가 다시 발생할 가능성이 높아졌다. 세계은행의 통계에 따르면 2005 년 동아시아 경제 (중국, 일본, 중국 제외) 의 내부 저축과 투자가 GDP 의 평균 비중을 각각 30% 와 25% 이하로 낮췄으며, 1990 년대 이후 최저 수준이었다. 모건스탠리 수석 경제학자인 스티븐 로치 (Stephen roach) 도 고위험 담보대출이 그해 인터넷처럼 글로벌 자산 거품을' 폭로' 할 수 있고, 고빚의 신흥시장 경제가 터키처럼 첫째가 될 수 있다고 보고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 스티븐 로치, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 도전명언)
중국의 대외 개방이 깊어지면서 중국 경제가 세계 경제와 세계화에 참여하는 정도도 깊어지고 있다. 따라서 미국 경제가 침체에 빠지면 중국 경제에도 영향을 미칠 수 있다. 주로 네 가지 측면에서 나타납니다. 첫째, 미국의 수입 수요 하락은 중국 수출에 영향을 미치고 경제 성장과 고용에 영향을 미칠 수 있습니다. 둘째, 달러가 대폭 하락하면 중국의 거액의 외환보유액의 국제 구매력이 줄어든다. 셋째, 미국은 금리 인하주기에 진입하여 중국이 금리 인상을 이용하여 인플레이션을 억제하는 어려움을 가중시킬 것이다. 넷째, 미국 경기 침체는 국제 단기 자본의 중국 진출의 규모와 빈도를 증가시켜 국내 금융 위험을 가중시킬 것이다.
글로벌 인플레이션
현재 경제 주기의 높고 낮은 선진국이든, 경제 주기가 지속되는 신흥 시장 국가이든, 금리 인하 통로에 있는 미국, 유럽연합, 일본, 심지어 긴축 통화정책을 시행하는 중국도 곳곳에서 인플레이션을 볼 수 있다. 현재의 인플레이션이 총 공급 곡선의 이동으로 인한 글로벌 인플레이션에 크게 기인한다고 단언하기 어렵지 않다.
아시아 국가와 지역의 인플레이션이 최근 몇 년 동안 가장 높은 수준에 이르렀다. 2007 년 중앙아시아의 인플레이션 수준은 9%, 남아시아는 6%, 동남아는 5% 정도에 육박했다. 2007 년 6 월 미국 CPI 링비는 0.8%, 전년 대비 4.3% 상승하여 2005 년 9 월 이후 가장 높은 상승폭을 보였다. PPI 월 5438+065438+ 10 월 3.2% 상승해 8 월 1973 이후 최고 수준으로 올해 6 월 65438+ 10 월 상승 유로화의 상승과 유가 상승으로 유럽의 물가 수준이 2% 를 넘는 경계선을 자주 오르게 되었다. 유가 상승 형세에서 인플레이션 수준 하락에 대해 지나치게 낙관해서는 안 될 것 같다.
동시에, 서브프라임 모기지 위기 이후의 대응정책도 글로벌 인플레이션의 발전을 조장했다. 서브 프라임 모기지 위기로 인한 신용 긴축으로 인해 미국 연방 준비 제도 이사회, 유럽 중앙 은행 등 통화당국은 사이버 경제 거품 파열과' 9. 1 1' 사건 이후 구제 조치를 따라 유동성과 금리 인하 방법을 채택했다. 예를 들어, 2007 년 2 월 20 일, 65438+2007, 유럽 중앙은행이 가장 강력한 조치를 취했으며, 시장에 발급된 2 라운드 3486 억 유로 대출은 1 회 수혈 기록을 세웠다. 서브 프라임 모기지 위기 이후, 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 금리 인하를 계속했고, 올해 처음 두 달만 금리를 200 개 인하했다. 3 월 1 1 일 미국 연방 준비 제도 이사회 등 서구 주요 경제국의 5 개 중앙은행이 공동 조치를 취해 금융체계에 자금을 투입하기로 결정했다고 발표했다. 서방 중앙은행이 지난 3 개월 동안 신용 긴축에 대처하기 위해 손을 잡은 것은 이번이 두 번째다. 이러한 대응은 서브 프라임 모기지 위기로 인한 유동성의 급격한 수축을 단기간에 완화했지만 글로벌 인플레이션의 기세를 부추겼다.
스태그플레이션-세계 경제의 걱정
경기 침체와 인플레이션이 동시에 발생할 가능성은 세계 경제가 침체에 빠지는 것에 대한 우려를 불러일으켰다. 이번 인플레이션은 주로 유동성의 범람으로 인한 대량의 상품 가격이 높은 기업에 의해 야기된 것이다. 많은 국가에 있어서, 주로 입력성 비용 추진형 인플레이션으로 나타난다. 수요 중심 인플레이션의 경우 경기 침체로 인한 효과적인 수요 하락은 물가 수준을 낮춰 통화정책이 인플레이션을 억제하고 성장을 촉진하는 데 균형을 잡을 수 있게 한다. 원가추진형 인플레이션의 경우 경기 침체로 인한 수요 하락은 적절한 역할을 하지 못할 수 있으며, 이로 인해 스태그플레이션이 발생할 수 있습니다.
앞으로 몇 년 동안 글로벌 경제가 침체에 빠지면서 국제 대종 상품 가격이 계속 오를 수 있고 입력성 인플레이션 압력이 더욱 상승할 것으로 보인다. 대량의 상품 가격을 결정하는 중요한 요소인 달러 환율은 여전히 가격 상승을 지탱할 수 있다. 전 세계 대종 상품 가격이 높은 수준으로 유지된다면, 많은 나라의 수입형 인플레이션 모델이 지속되어 스태그플레이션 가능성이 높아질 것이다.