(a) 미국의 "스태그플레이션" 과 "레이건 경제학".
1980 년대 초 로널드 레이건이 미국 제 49 대 대통령에 취임하겠다고 선서했을 때 미국 경제는 심각한 스태그플레이션으로 어려움을 겪고 있었다. 65438 년부터 0980 년까지 미국의 인플레이션률은 KLOC-0/3.5%, 실업률은 7%, 경제성장률은 -0.2%, 재정적자는 738 억 달러에 달했다. 레이건은 "우리는 1930 년대 이후 이 나라에서 가장 심각한 경기 침체에 처해 있으며, 우리는 경제를 개혁하고 진흥시키는 길을 열어야 한다" 고 지적했다. (레이건, 199 1) 이를 위해 레이건 정부는 공급학파, 통화주의, 신고전주의 종합학파를 기반으로 하는 미국의' 경제회복 계획' 을 제정했다. 사칭' 레이건경제학' 이다.
레이건 경제학은 주로 네 부분으로 구성되어 있습니다: (1) 연방 정부 지출 삭감 (2) 개인 소득세 및 기업 소득세 감면; (3) 정부 통제를 완화하고 정부 개입을 줄인다. (4) 반 인플레이션 통화 정책. 이 가운데 세율을 낮추고 납세자의 부담을 줄이는 것이 레이건 경제학의 핵심이다. 레이건은 "낮은 세율로 재무부 흑자가 발생했다. 세율이 높으면 국고는 비어 있다. " 만약 우리가 우리 국민을 부유하게 하고 우리나라를 번영하게 하려면, 우리는 감세로 시작해야 한다. 소득세율을 낮추고 사람들의 수입을 늘려야만 더 많이 소비하고, 저축과 투자를 늘리고, 생산을 자극할 수 있다. 생산 규모를 확대하면' 정체' 를 극복할 수 있다. 시장 공급이 증가함에 따라 우리는' 인플레이션' 을 극복하고 인플레이션이 없는 경제 성장을 실현할 수 있다. 동시에, "우리는 감세를 통해 경제를 자극할 뿐만 아니라, 정부 지출을 줄이고, 정부 규모를 줄이고, 국가의 경제생활에 대한 개입을 줄이길 바란다" (레이건, 199 1).
(2) 미국의 재정 적자와 고금리.
레이건 경제학을 바탕으로 레이건 정부의 경제정책은 큰 성과를 거두었다. 레이건 대통령 임기 동안 미국 경제는' 스태그플레이션' 에서 벗어났다. 1980 부터 1988 까지 미국 경제 성장률은 3.3%, 실업률은 6%, 평균 인플레이션률은 4% 로 떨어졌다. 하지만 레이건 정부의 연방 정부 지출 삭감 계획은 실현되지 않았다. 국방비와 사회복지 지출이 계속 증가하고 있기 때문이다. 65438 년부터 0980 년까지 레이건이 주 백악관에 입성했을 때, 미국 민간 부문의 흑자와 정부 부문의 적자는 여전히 대체적으로 균형을 이루고 있으며, 양자의 상쇄를 통해 국제수지 균형을 기본적으로 유지할 수 있으며, 순 저축도 정부의 과잉 지출에 대한 자금 지원을 제공할 수 있다. 1980 이후 미국 민간 부문의 저축과 투자는 계속 위축되고, 정부 지출은 계속 팽창하고 재정적자는 크다. 65438 년부터 0980 년까지 미국의 재정적자는 790 억 달러로 GDP 의 2.9% 를 차지했다. 65438 년부터 0985 년까지 레이건 대통령의 첫 임기가 끝났을 때 미국의 재정적자는 2 120 억 달러로 GDP 의 5.2% 를 차지했다.
레이건 정부는 경제 성장을 자극하기 위한 감세 계획을 시행하고, 미국 연방 준비 제도 이사회 정부는 긴축된 통화정책과 금리 인상을 통해 인플레이션을 억제한다. 1979 년 여름, 폴 워커는 미국 연방 준비 제도 이사회 이사회 의장이 되었습니다. 취임 초부터 그는 연속 세 차례 금리를 인상했다. 당시 미국의 공식 금리는 두 자릿수에 달했고, 대부분의 산업화국보다 현저히 높았다. 시장 금리는 20% 정도에 달하며 대부분의 주요 선진국보다 4% 포인트 높다.
(3) 달러가 지속적으로 평가절상되고 무역 적자가 크다.
미국의 거액의 재정적자는' 달러 금리 상승 → 달러 가치 상승 → 미국 경상수지 적자 확대' 과정을 열었다. 미국 연방 준비 제도 이사회 고금리 정책은 외국인 투자자들에게 달러화의 흡인력을 높이고 대량의 해외 자금이 미국으로 유입되면서 달러화 가치가 계속 크게 상승했다. 2 월 1979 부터 2 월 1985 까지 다른 10 선진국 통화에 대한 미국 달러의 비율이 73% 상승했고, 이들 국가에 대한 미국 달러의 환율은 부룬디를 능가했다.
라이덴 삼림 체계가 무너지기 전의 수준.
달러 가치 상승은 미국의 무역 적자를 더욱 확대했다. 1980 년 미국 무역적자 15 억 달러, 1982 년 360 억 달러로 증가, 1983 년 670 억 달러로 증가,1983 년 670 억 달러로 증가 거대한 무역적자로 미국은 0 년 대외순자산 198 14 1 억달러의 채권국에서1/Kloc-0 으로 바뀌었다. 4 년 동안 2500 억 달러에 달하는 부의 이전이 발생했다. 1986 년 말까지 미국의 대외순채무총액은 2636 억 달러로 당시 세계에서 가장 큰 순채무국이었다.
미국의 무역적자와 관련해 레이건 정부의 경제고문위원회는 무역적자가 과잉 투자의 필연적인 결과이며 거액의 예산 적자로 인한 것이라고 보고 있다. 저명한 경제학자인 마틴 펠드스타인은 당시 레이건의 경제 자문위원회 의장이었다. 그는 무역적자만 줄이고 예산 적자는 줄이지 않고 국가수지 균형과 국민경제 운영에 불리하다고 레이건에게 반복해서 설명했다. 그러나 레이건 정부는 예산 적자 감축 문제를 의제에 올려놓은 적이 없다 (예: 싱천봉, 곰, 1996).
1985 년 초 달러화 상승세가 국제통화시장을 휩쓸고 달러화 환율이 이미 매우 높은 가격에 이르렀다. 번영은 반드시 쇠락할 것이다. 2 월 1985 부터 달러가 하락하기 시작했다. 달러는 주요 국제 비축 통화와 무역 평가 통화이기 때문에, 어떤 의미에서 달러의 평가절하 과정도 비달러 통화의 평가절상 과정이다. 이에 따라 2 월 1985 이후 세계 주요 국가의 비달러 통화도 서로 다른 수준으로 평가절상됐고, 엔화 대 달러 양자환율도 강세를 보이면서 지속적인 상승의 통로로 접어들고 있다. 이후의 광장 협정은 단지 엔화의 평가절상 과정을 가속화했을 뿐이다.
(d) 미국 무역 보호주의가 부상했다.
날로 커지는 무역 적자와 수출 쇠퇴의 영향으로 미일 무역 마찰이 계속 확대되고 있다. 1985 년 초 미국 국회는' 미일 무역결의' 와' 비상무역 및 수출촉진법' 을 통과시켜 미국에서 수입상품의 65% 이상을 수출하는 모든 국가에 25% 의 부가세를 징수할 것을 제안했다. 일본이 제일 먼저 타격을 받았다. 1985 년 9 월 레이건 대통령은 처음으로 무역법 제 30 1 조를 인용해 일본에 대한 무역보복을 허가했다.
⑤ "국제 경제 조정" 과 제임스 베이커.
국제경제조정' 이란 참여국 복지 극대화를 보장하지 않고 재정정책과 통화정책, 특히 환율정책의 협력을 통해 참여국의 복지 수준을 높이기 위한 최적의 정책 조합을 찾는 것을 말한다. 1973 이전에는 브레튼 우즈 체제 하에서 서구 주요 국가들이 통화와 달러를 연결하는 고정환율제도를 시행했고, 국제통화기금 (International Current Fund) 은 양자환율 문제를 조율할 책임이 있다. 브레튼 우즈 시스템이 해체 된 후, 65438 년부터 0976 년까지 자메이카 체제 하에서 서구 주요 국가의 경제 조정, 특히 다자간 환율 정책 조정은 주로 7 개국 정상 회의나 7 개국 재무 장관 회의 형식으로 진행되었다.
1975 년 프랑스 롱보이에서 열린 제 1 차 7 개국 정상회담은 대국회의 형식으로 국제경제조정의 시작을 상징한다. 그러나, 이번 회의는 주로 각국의 내부 사무 관리의 중요성을 강조하지만, 국제 경제 조정의 문제는 논의하지 않았다. 1978 년 독일 본 회의는 처음으로 7 개국 정부의 공동 행동을 제기하여 확장 재정 정책과 통화를 실시했다. 이번 회의는 국제 경제 협력의 진정한 시작이다. 65438-0982 년 프랑스 베르사유 회의는 미국, 영국, 독일, 법, 일 5 국 재무장, 중앙은행장 회의 제도를 수립했다. 1986 년 캐나다와 이탈리아가 가입하여 7 개국 재무장관 회의가 되었다. 그 중에서도' 사방회의' 는 환율정책 조정의 전형이다. 1987 의' 루브르 박물관 회의' 는 금리, 경제성장률, 실업률을 포함한 관련 거시경제지표를 늘려 금리 정책 조정의 전형이 됐다. 1985 년 초 제임스 베이커는 제 2 회 레이건 정부의 재무 장관이 되었다. 그는 미국의 국제수지 문제를 해결하기 위해 실행 가능한 무역정책을 채택할 것을 주장하는 강경하고 실용적인 정치가이다. 아름다움을 줄이기 위해
그는 5 개국 재무장 회의를 소집하고 다자간 환율 문제에 대해 공동 행동을 취하는' 국제경제조정의 새로운 조치' 를 제안했다.
(6) 일본 1985.
일본 역사에서, 특히 일본 거품 경제의 형성과 파멸 과정에서 1985 는 특별한 의미를 지닌 해다. 올해 일본에서는 일본 역사에 영향을 미치고 일본의 운명을 바꿀 수 있는 일련의 중대한 사건이 발생했다. 광장협정' 과 엔화 평가절상은 그 중 일부일 뿐이다.
1. 일본 경제금융자유화와 국제화 과정이 가속화되고 있다. 제 2 차 세계대전 이후 일본의 경제와 금융은 강한' 폐쇄' 와' 통제' 색채를 띠고 있다. 1970 년대에 일본은 경제금융자유화와 국제화 과정을 시작했다. 1980 년대에 일본 경제 금융 자유화와 국제화가 더욱 가속화되었다. 일본 정부는 금리 제한을 점차 완화하고, 외환과 대외무역관리법을 개정하고, 일본 금융시장을 개방하고, 일본 은행의 해외 업무를 적극 확대하고 있다. 1985 년 일본 정부는' 엔화 금융자유화와 국제화의 현상과 전망' 을 발표하며 일본 전체 경제금융자유화와 국제화의 서막을 열었다.
2. 일본 경제의 국제화가 가속화됨에 따라 일본 정치의 국제화 과정도 가속화되고 있다. 1980 년대 이후 일본 정부는 국제 경제 정책 조정에 적극적으로 참여하기를 희망해 왔다. 국제적 영향력을 확대하고 국제적 지위를 높이며' 경제대국' 에서' 정치대국' 으로 나아가는 이상 65438 년부터 0983 년까지 나카소네 야스히로 (WHO) 는' 대국사유전' 의 일본 전략을 제시하고 미국과의 관계를 이 전략의 초석으로 삼았다. 바로 이런 이유로 일본은' 광장 회의' 와' 루브르 박물관 회의' 등 국제경제정책의 조율에서 미국에서 가장 확고한 동맹이 되었다.
1985 년경에 일본은 일본의 경제 성장 모델을' 외수요 주도' 에서' 내수 주도' 로 바꾸는 더 큰 변화를 준비하고 있다. 1980 년대 초부터 국제사회는 일본에 국내 시장을 개방하고 수출 지향적인 경제 성장 모델을 바꾸라고 호소하고 있다. 미국 여론은 심지어 일본 정부가 시장을 폐쇄하고 실업을 수출한다고 비난했다. 이 여론은 일본 정부에 강한 충격을 주었다. 1985 년 일본' 경제백서' 는 수출 지향형 경제 성장 모델이 더 이상 지속되지 않아 일본이 내수를 확대하여 국제사회와의 관계를 완화해야 한다고 지적했다. 즉, 1985 년 일본은' 규제경제' 에서' 개방경제' 로의 세 가지 중요한 전략적 변화에 동시에 직면했다. (2)' 경제대국' 에서' 정치대국' 으로의 전환 (3)' 외수요형 경제' 에서' 내수형 경제' 로의 전환. 분명히, 이처럼 중대하고 심오한 변화가 같은 해에 집중되면서 그 자체로 거시정책의 여지를 좁혔다. 내부 균형은 외부 균형, 국내 경제 목표와 외국 경제 목표, 국내 정책 조정, 국제 정책 조정 등의 문제와 얽혀 있을 때 거시경제 정책 선택과 조정의 난이도를 증가시켰다.
(7) 일본 무역 흑자의 축적.
1985 정도 미국이 세계 1 위 채무국이 되면서 일본은 세계 1 위 채권국이 됐다. 미국의 거대한 무역 적자와 뚜렷한 대조를 이루는 것은 일본의 무역 흑자가 끊임없이 축적되고 있다는 것이다. 1964 부터 일본에서 무역흑자가 발생했고 해마다 확대되면서 일미 장기 무역충돌이 발생했다. 1980 이후 미일 무역차액이 더 커지고 양국 무역갈등이 심화되고 무역마찰이 확대됐다. 1980 년 일본의 대미 무역 흑자는 76 억 6200 만 달러, 1985 년 46 억 65438+5000 억 달러로 5 년 5 배 증가했다.
(8)' 중증근주의'.
65438 년부터 0982 년까지 나카소네 야스히로 총리는 일본 총리가 되었다. 1983 년, 그는 일본의' 대국' 을 제안했다
사고' 전략은 이때부터 일본이' 중증근주의' 시대로 접어들면서 국제경제조정에 적극 참여함으로써 국제적 지위를 높이고 국제적 이미지를 개선함으로써 일본의 정치대국 이상을 실현하는 것이다.
일찍이 1964 년 일본이 서구' 선진국 클럽' (경제협력개발기구) 에 가입했을 때 일본 정부는 "경제력에 상응하는 정치대국이 되기 위해 노력하고 중대한 국제문제 해결에 직접 참여해야만 일본이 경제대국의 지위를 더 효과적으로 유지하고 발전시켜 진정으로 세계 강국이 될 수 있다" 고 제안했다. 1983 및 1984 에서 일찍이 7 개국 정상회담에서 일본이 거시경제관리를 강화하고 내수 중심의 안정적인 성장을 실현하며 세계 경제의 자유무역체제를 수호하며 경제정책 조정을 강화함으로써 세계 경제 발전을 촉진할 것이라고 여러 차례 강조했다. 외환가격 안정을 통해 세계 무역을 확대하다. 당시 국제 여론은 "이 발언들은 모두 글로벌 전략의 관점에서 일본의 입장을 천명했고, 대국적 사유가 튀어나왔다" 고 주장했다.
2. 일본 1990 위기의 원인은 무엇입니까? 일경 하락옵션은 그중에서 어떤 역할을 했습니까?
우선, 정부와 정책 부문의 의사결정 실수는 거품 경제와 직접적인 관련이 있다. 미국의 고압으로 엔화가 빠르게 평가절상되고 금리가 대폭 인하되면서 금융자산 거품의 출현을 유발했다. 주식시장 거품이 급속히 팽창했을 때, 일본 중앙은행은 관망적인 태도를 유지했다. 5 월 1989 가 되어서야 2 년 3 개월의 초저금리를 인상해 과열된 경제를 연착륙시킬 시기를 늦추었다. 이후 일본 중앙은행이 5 회 연속 금리를 인상했다. 1990 까지 8 월 2.5% 의 재할인 금리가 6.0% 로 올랐다. 동시에 토지 융자 총량 통제, 토지세 개혁 등 엄한 긴축 정책을 내놓아 결국 거품을 폭로했다.
둘째, 국제시장에서 온 금융 파생물의 충격은 일본 증권시장에 막대한 파괴력을 가져왔다. 1984 년 일본은 일련의 금융자유화 조치를 실시하여 정부 규제를 완화하고 외자와 내사의 자유흐름을 개방하며 투기자본의 침입을 위한 문을 열었다. 외자은행과 증권사는 주가 선물과 같은 새로운 투자 기술을 이용하여 현물지수와의 차익 거래를 통해 큰 우시장의 붕괴에 기초적인 역할을 했다.
골드만 삭스가 발명한' 일경 하락옵션' 은 결국 일본 주식시장을 말살시켰다. 일경 하락옵션은 권증으로 매매가 편리하고 일반 투자자의 거래가 편리하기 때문에 하락의 힘이 크게 높아졌다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 일경, 일경, 일경, 일경, 일경, 일경, 일경) 이와 함께 일본인들은 주가 상승의 꿈에 빠져 주가가 어떻게 떨어질 수 있을지 생각하고 있다. 그래서 일본의 보험회사나 연금 펀드도 골드만 삭스와 함께 거액의 도박 계약을 하는 것을 참을 수 없었다. 파생물의 거래는 거품의 파멸을 가속화했다.
마지막으로, 은행과 투자자의 위험 인식은 약하다. 1990 부터 199 1 까지 일본 증권사와 은행 스캔들이 빈번하다. 예를 들면 노무라, 일흥 등 증권사가 큰 고객을 위해 손실을 감추고 후지, 동해은행 등 사기로 예금을 인출하는 사기 사건이 빈번하다. 큰 우시장에 직면하여 자본 부가가치를 쫓는 투기의 목적은 투자자들로 하여금 주식시장에 열광하게 하고, 자신감이 지나치며, 위험의식이 희박하게 한다.
3. 일본 1990 위기의 전조는 무엇입니까? 가능한 원인과 교훈은 무엇입니까?
(1) 위기 전 징후:
1985 의' 광장 협정' 은 일본 주식시장의 중대한 전환점이 되었다. 이전에는 경제 발전과 이익 추진으로 그 평가를 높였다. 일본 은행은 엔화 상승이 경제에 미치는 긴축 효과에 대해 우려해 저금리 확장 정책을 채택해 일본 내 통화공급량이 눈에 띄게 늘었고, M2 가 GDP 에서 차지하는 비중은 해마다 높아지고 있다. 부의 급속한 성장으로 투자자들은 부동산 시장과 주식시장에 막대한 자금을 투입해 파란만장한 우시장 시세를 낳고 미래의 거품 붕괴를 위한 복선을 마련했다.
이 단계에서 일본의 실제 GDP 는 17. 19% 만 증가했지만 환율은 72. 17% 상승했다.
456% 증가했고, 시장 평가 수준은 20 배 안팎에서 70 배 정도 올랐다.
(2) 교훈:
A) 거시 정책 오류
1985 9 월 7 국재무장회의 이후 일본은 미국의 수요에 영합하며 통화정책을 방임하여 내수를 자극하고 고액 무역흑자를 줄였다. 또한 재정을 재건하고 재정적자를 줄이고 국채 발행을 줄이는 것이 일본의 1980 년대 최우선 과제가 된 이후 경제를 자극하는 도구는 중앙은행의 재할인율 인하에 전적으로 의존하고 있다.
B) 금융 자유화의 부정적인 영향
일본 금융자유화가 추진되면서 기업들이 증권시장을 적극 활용해 자금을 모으기 시작하면서 중소금융기관의 경영 환경이 악화됐다. 외환시장의 미성숙과 파생물의 발전은 자본시장에 충격을 주었다. 국제투자은행과 국내 금융기관이 과도하게 이익을 추구하며 위험감시와 관리를 소홀히 했다.
4. 일본 1990 위기 기간 동안 미국과 일본 정부 및 금융기관의 태도는 무엇이었고 어떤 조치를 취했습니까?
1990 2 월 27 일 일본 재무성은 부동산 대출을 제한하는 조치를 내놓았다. 시장은 정부의 규제가 토지가격을 손상시킬까 봐 주식시장이 더욱 심하게 하락하여 자산 거품을 폭로했다.
일본 중앙은행은 거품이 터지는 것을 의식하지 않고 주식시장과 땅값이 고공행진할 것으로 보고 일본 경제는 여전히 과열되고 있다. 그래서 1990 의 8 월에는 보험증권금리가 5.25% 에서 6.0% 로 크게 상승했다.
199 1 년 7 월 일본 중앙은행이 정책금리를 6% 에서 5.5% 로 낮췄고, 같은 해 2 월 12 년 재무부는 부동산 대출에 대한 규제를 취소하겠다고 발표했지만, 이러한 조치들이 주식시장의 하락과 땅값을 막지 못했다.
1992 년 2 월 일본 정부는 경기 침체에 빠질 것이라고 공식 발표했다. 그해 3 월 일경지수가 20,000 점 관문을 돌파했고 8 월에는 15000 점 관문이 무너졌다. 그 후 몇 년 동안 정부는 재정지출을 대폭 늘리고, 경제를 자극하고, 주식시장의 안정을 촉진시켰다. 이와 함께 중앙은행은 정책 금리를 단계적으로 인하해 1995 의 9 월 0.5% 로 낮췄다.