21 년 미국 9.11 사건 이후 세계는 엄연히 금의 보존과 피난 기능을 재검토했고, 국제금 시장은 2 년 연속 하락세를 이어가며 상승길로 접어들었다. 24 년 12 월 국제 금값이 온스당 456.75 달러로 올랐다. 25 년 하반기에는 금 가격이 5 달러/온스, 6 달러/온스, 7 달러/온스를 연속 돌파했다. 26 년 5 월, 금값이 한때 73. 달러/온스로 올랐다. 27 년에는 금 선물 가격이 31% 올랐고, 27 년 12 월 31 일 런던 정가는 온스당 836.5 달러로 198 년 최고가에서 한 발짝 떨어진 곳에 있었다. < P > 금이 사상 고가를 돌파한 주요 원인 < P > 금은 매우 특별한 상품으로 뚜렷한 금융속성을 가지고 있다. 금의 장기 가격은 국제 금 시장의 공급과 수요 관계에 의해 결정된다. 금의 단기 가격은 인플레이션율, 달러 환율, 세계 경제 상황, 국제 정치 상황 등 많은 경제적 정치적 요인들의 영향을 받습니다. 인플레이션 압력이 증가하거나 달러 가치가 하락할 때 세계 경제에서 불확실성이 증가하거나 국제 정세가 불안정해지면 금 가격이 상승하기 때문에 일부 국가에서는 금 가격 변동을 거시경제의 선행지표로 삼고 있다. < P > 현재 상황으로 볼 때 이번 금가격의 대폭적인 상승을 추진하는 이유는 크게 다섯 가지가 있다. 하나는 후순위 채무 파동으로 심화된 달러 평가절하다. 두 번째는 유가의 급격한 상승으로 인한 세계적인 인플레이션 압력이다. 셋째, 국제 금 시장의 수요와 공급의 변화; 넷째, 세계 경제의 불확실성; 다섯째, 지정학적 불안정성. < P > 달러 가치 하락은 금 가격의 급격한 상승을 촉진하는 가장 중요한 요인이다. 국제 시장에서는 금 거래가 달러로 평가됐고, 달러 가치가 대폭 하락하면서 국제 금 가격이 크게 상승했다. 최근 몇 년 동안 미국 경상 계좌의 거액의 적자로 달러 환율이 계속 약해지면서 지난 7 년 동안 달러는 유로화에 대해 4% 이상 평가절하되었다. 지난 3 년 동안 달러는 각 주요 통화에 대한 가중 환율이 35% 가량 하락했고, 현재 달러 지수는 76. 으로 하락했다. < P > 인플레이션은 금 가격 상승을 촉진하는 또 다른 중요한 요인이다. 최근 몇 년 동안 국제 유가와 식량 가격이 계속 상승하면서 28 년 1 월 3 일 원유 선물 가격도 1 달러/배럴의 사상 최고치를 돌파했다. 유가와 식량 가격 상승으로 임금 수준이 높아져 전면적이고 세계적인 인플레이션으로 발전할 가능성이 있다. 석유와 식량가격 상승은 인플레이션의 1 차 효과일 뿐, 결정적인 역할을 하는 것은 인플레이션의 2 차 효과, 즉 노동자들이 물가 상승으로 임금 인상을 요구한다는 것이다. 독일 근로자의 임금은 13 년 만에 가장 큰 상승폭을 보였고, 유로존의 인플레이션률은 이미 3.1% 로 6 년 만에 최고치를 기록했다. 일본 총무성에서 발표한 최신 경제수치에 따르면 유가상승의 영향으로 일본 소비자 물가지수도 1998 년 이후 최대 상승폭을 보였다. 또한 높은 인플레이션률은 인플레이션 기대치를 더욱 자극하여 임금-물가의 나선형 상승을 초래할 수 있다. < P > 황금시장 수급관계의 변화는 황금가격을 올리는 심층적인 원인이다. 인도는 세계에서 가장 큰 금 소비국으로, 최근 몇 년 동안 인도의 경제 성장이 가속화되면서 인도 주민들의 금 수요가 더욱 증가했다. 남아프리카공화국은 세계 금 최대 생산국으로, 오랫동안 남아프리카의 금 공급이 계속 하락하여 현재 25 년 만에 최저 수준으로 떨어졌다. < P > 세계 경제의 불확실성으로 더 많은 투자자들이 금을 선택하게 되었다. 최근 국제통화기금 (International Current Fund) 은 28 년 미국 경제 전망에 대한 기대치를 다시 한 번 낮췄습니다. 실제로 후순위 채무 파동으로 인해 "미국 실체경제에 어느 정도 영향을 미칠지는 아직 확실하지 않습니다." 미국 경제가 이로 인해 심도 있는 쇠퇴를 나타낼지 여부는 미국 인플레이션이 유가상승으로 인해 다시 살아날 것인지의 여부와 마찬가지로 확실하지 않다. 지금 확신할 수 있는 유일한 것은 우리가 더 불확실한 세계에 직면하고 있다는 것이다. 세계 경제의 불확실성이 증가함에 따라 금 피난과 보증의 특성이 투자자들을 끌어들이는 주요 원인이 되었다. < P > 세계 지정학적 불안정성이 황금시장 가격 변동을 악화시켰다. 현재 이란, 이라크, 나이지리아, 베네수엘라 등 산유국의 정치 환경은 여전히 불투명하고 불안정 요인이 늘고 있다. 27 년 12 월 27 일 파키스탄 전 총리, 인민당 지도자 베이 부토가 습격을 받아 중동 지역의 정세가 더욱 긴장되고 세계 지정학이 더욱 격동되었다.
28: 국제 금가격의 가능한 변동 방향
미래 금시장가격의 변동 방향은 주로 달러화 환율세에 따라 달라지고, 달러화 환율 변동은 미국 경제 성장과 미국 연방 준비 제도 이사회 통화정책 조정 등과 밀접한 관련이 있다.
미국 경제 성장에 불확실성이 있다. 단기간에 미국 경제에는 두 가지 가능성이 있다. 하나는 수출로 성장을 회복하는 것이다. 둘째, 후순위 채무 파동으로 더욱 둔화되고 있다. 달러 가치 하락으로 27 년 미국 수출이 급속히 성장하면서 지난 3 분기 수출은 전년 대비 11% 증가하여 경제 성장을 이끌어가는 중요한 힘이 되었으며, 27 년 3 분기에는 미국 GDP 링이 할인율보다 4.9% 증가했고, 순수출의 기여도는 1.37% 포인트로 주민 소비에 버금가는 기여 (1.88%) 에 버금갔다. 수출 증가도 무역적자를 줄였고, 27 년 3 분기 미국 무역적자는 9.7% 하락했고, 경상수지 적자는 GDP 비중을 26 년 6.2% 에서 5.5% 로 낮췄다. 그러나 후순위 채무 파동의 영향이 여전히 존재하기 때문에 미국 경제는 여전히 쇠퇴할 가능성이 있다. 국제통화기금 (International Current Fund) 은 28 년 미국 경제 성장 전망을 2.8% 에서 1.9%, 유로존 경제의 2.1%, 세계 경제의 4.8% 이하로 낮췄다 (일정 참조). < P > 미국은 계속해서 은근을 늦추고 미국 연방 준비 제도 이사회 금리를 더 낮출 수 있다. 후순위 채무 파동에 대처하고 경기 침체를 막기 위해 미국은 27 년 9 월 18 일과 27 년 1 월 3 일 각각 미국 연방 준비 제도 이사회 금리를 두 차례 인하했고, ***75 개 기본점을 달러기준 금리를 5.25% 에서 4.5% 로 낮췄다. 최근 미국 연방 준비 제도 이사회 공개시장위원회 회의록에 따르면 신용대출과 부동산 시장 파문이 소비지출에 영향을 미치는 것을 막기 위해 미국은 금리를 더 낮출 것으로 보인다. < P > 기타 주요 국가 중앙은행이 계속 긴축해 금리를 그대로 유지하거나 금리를 올릴 수 있다. 서방 주요 국가의 경제 주기가 동기화되었기 때문에 과거 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 조정 결정이 발표되자 다른 주요 국가들은 곧 대응해 통화정책이 같은 방향으로 조정될 것이라고 발표했다. 하지만 이번 미국 연방 준비 제도 이사회 연속 금리 인하 이후 유럽 중앙은행, 잉글랜드은행, 일본은행은 기준 금리를 그대로 유지한다고 밝혔다. 현재 유로, 파운드, 엔의 기준금리는 각각 4%, 5.75%, .5% 이다. 이에 대해 유럽 중앙은행장 트리셰는 현재 유로존 13 개국의 인플레이션이 상승의 위험에 직면해 있고 경제 성장이 하행의 위험에 직면해 있다고 밝혔다. 이것이 유럽 중앙은행이 금리를 일정하게 유지해 온 주된 이유다. 현재 유로존 물가 상승이 예상보다 오래 지속되면서 근로자의 임금 인상 요구와 새로운 임금 수준 상승이 촉발될 수 있기 때문에 석유와 식품가격의 상승이 전면적인 인플레이션으로 변하는 것을 막기 위해 유럽 중앙은행이 조치를 취해야 한다. 시장은 인플레이션 압력 하에서 유럽 중앙은행이 미국 연방 준비 제도 이사회 반대 조치, 즉 유로화 금리 인상을 취할 수 있다고 보고 있다. 일본 은행도 유가상승이 인플레이션 압력을 발생시켜 중소기업의 흑자 공간을 압박해 소비 억제에 영향을 미칠 수 있다고 밝혔다. 이를 위해 일본 은행은 29 년까지 현재의 금리 수준을 그대로 유지하기를 희망했다. < P > 단기간에 달러가 계속 평가절하될 수 있으며, 금값은 상승세를 유지할 것이다. 위의 분석에 따르면 현재 미국 경제 성장에 큰 불확실성이 있는 것으로 나타났다. 미국은 미국 연방 준비 제도 이사회 금리를 더 낮출 수 있다. 유럽 중앙은행, 잉글랜드은행, 일본은행은 현행 금리 수준을 그대로 유지하거나 금리를 올릴 수 있으며, 이차의 영향으로 단기간에 달러가 계속 평가절하될 수 있다. 금가격은 달러 환율과 매우 뚜렷한 부정적 상관관계를 갖고 있어 단기간에 국제 금값이 계속 상승세를 유지할 것으로 판단된다. < P > 왜 국제시장 반응이 잔잔한가
28 년 1 월 3 일 국제시장의 황금가격이 사상 최고치를 돌파한 뒤 국제시장 (국제상품시장과 국제금융시장 포함) 은 모두 평온한 반응을 보이며 중대한 연쇄반응을 보이지 않았다. 주요 원인은 다음과 같습니다. < P > 첫째, 27 년 미국 달러가 유로, 엔 등 다른 주요 통화에 대해 계속 큰 폭으로 평가절하되면서 미국 달러로 표시된 국제 금 가격이 연이어 최고치를 기록했지만, 미국 달러가 아닌 가격으로 계산한 금 가격은 그리 높지 않을 수 있습니다. 예를 들어, 27 년 런던 정가는 유로화로 17.89% (568.66 유로/온스로 마감됨) 상승했고, 달러로 계산한 금값은 31% 올랐다. < P > 둘째, 현재 국제경제와 국제정치는 모두 비교적 큰 불확실성을 가지고 있으며, 국제금가격의 상승 추세는 이미 시장의 비교적 안정적인 기대로 자리잡았다. 또 198 년 최고가 85 달러/온스로 인플레이션율로 조정돼 279 달러/온스로 분석된다면 28 년 1 월 2 일 859.3 달러/온스가 허용 범위 내에 있는 것으로 분석됐다. < P > 셋째, 198 년 1 월 28 일 황금가격이 당시 사상 최고치를 돌파한 뒤 하락세로 돌아섰고, 28 년 1 월 3 일 국제황금가격이 사상 최고치를 기록한 뒤 하향 조정이 시작됐고 일부 투자자들은 수익회수 운영을 선택했을 것으로 보인다. < P > 전반적으로 달러화 절하, 세계적 인플레이션 압력 증가, 황금시장 수급관계 변동, 세계경제의 불확실성, 지정학적 불안정성 등 기본 요소가 여전히 존재하고 있어 단기간에 국제황금시장이 계속 높아지는 추세는 변하지 않을 것으로 보인다.
참고 문헌: /board/ 문문 외환