높은 외환 보유고가 금융 산업에 영향을 줄 수 있다고 누가 말할 수 있습니까?

최근 몇 년 동안 중국 외환보유액의 급속한 성장은 주로 국제 통화시장에서의 달러화의 급격한 평가절하와 인민폐가 달러와 연계된 정책 때문이다. 달러는 국제통화로서 미국 대외무역과 금융의 쌍적자와 미국 정부가 자신을 위해 봉사하는 금융과 재정정책 (최근 몇 년간 저금리와 감세 정책 포함) 에서 크게 평가절하됐다. 달러 평가절하는 국제 자본의 흐름을 중국을 포함한 다른 나라로 자극했다. 몬데일 플레밍 모델의' 삼원 역설' 에 따르면 한 나라는 한 가지까지만 포기할 수 있고 둘 다 가질 수는 없다. 우리나라는 현재 달러와 연계된 고정환율을 채택하고 있으며, 자본이 상대적으로 흐르는 상황에서 어느 정도 독립통화정책을 희생하고 있다. 대량의 외화 열풍 유입으로 외환점유금과 인민폐 발행이 크게 증가했다. 이런 상황에서 중국 정부는 인플레이션과 국내 채무 (중앙은행 어음 또는 국채) 발행 사이에서만 타협을 할 수 있는 반면 중앙은행은 자국 통화 발행에 대한 독립권을 어느 정도 상실했다. 또 중국 정부가 위안화 자산 (인민폐, 중앙은행 어음 또는 국채) 발행을 대가로 구매한 거액의 외환보유액도 달러 가치 하락의 위험에 직면하게 된다.

통화정책 독립성의 상실. 첫 번째는 통화 발행이 점점 달러화되는 것이다. 둘째, 외환보유액의 급격한 증가는 중앙은행 통화정책 집행의 난이도와 복잡성을 증가시켜 우리 통화정책 집행의 독립성을 점차 상실하게 했다. 셋째, 통화 정책의 운영 비용과 어려움을 증가시킨다. 외환보유액 증가가 통화공급량 증가에 미치는 영향을 없애기 위해 중앙은행은 반드시 위안화 공개시장에서 인민폐를 회수하여 통화정책에 미치는 영향을 상쇄해야 한다. 중앙은행은 어쩔 수 없이 대량의 중앙은행 어음을 발행하여 금융시장에서 자금을 회수하여 시장의 화폐 공급을 줄여야 했다. 이런 수동적인' 광통화' 구도에서 전체 금융체계의 예금과 적자가 크게 팽창하고 통화시장 금리가 계속 하락하면서 중앙은행 통화정책의 자율성이 크게 제한되었다.

게다가, 외환보유액의 대량 증가는 중앙은행이 다른 긴축 정책 도구를 사용하는 것을 제한한다. 현재 중국 경제가 약간 과열되어 중앙은행이 금리를 올리는 것은 흔히 볼 수 있는 거시조절 조치이지만, 현재 정부는 금리 인상에 대해 신중한 태도를 취하고 있는데, 중요한 이유 중 하나는 위안화 절상 압력이다. 이에 따라 외환보유액의 증가는 중앙은행이 금리 인상을 통해 경제를 규제하는 것을 제한하고 있다.