여러 가지 이유로 자본의 국제 유동도 한 나라 경제에 영향을 미칠 수 있다. 자본이 한 나라로 유입되었을 때 국내 통화 공급량이 갑자기 증가하면서 금리가 하락하고 국내 수요가 증가했기 때문이다. 완전 고용의 경우 수요의 증가는 인플레이션을 야기할 수 있다. 반면 자본이 대량으로 유출되면 국내 통화 공급량이 갑자기 줄어 금리가 상승하면서 소비재와 민간 투자품에 대한 수요가 억제돼 경기 침체로 이어질 수 있다.
고정환율제도에서는 자본이 유출되면 국제수지의 자본계좌가 악화된다. 환율을 유지하기 위해서는 적자를 줄이기 위해 국내 경제를 긴축해야 한다. 이에 따라 국내 수요 수준은 떨어지고 경제는 쇠퇴할 것으로 보인다. 조정 가능한 고정 환율 제도인 경우 자본이 유출될 때 사람들은 화폐의 평가절하를 예상하여 외화에 대한 수요를 더욱 강화할 수 있다. 통화당국이 환율을 유지하려면 외환보유액을 동원해야 한다. 만약 이 비축이 그 나라의 현재 환율을 유지하기에 충분하고, 그 나라의 외환보유액이 제한되어 현재 환율의 안정을 유지하기가 어렵다면, 자본유출은 금융투기를 유발할 수 있고, 그 나라의 비축이 소진되면, 어쩔 수 없이 현재 환율을 유지하는 능력을 완전히 상실하고, 그 화폐를 변동시킬 수 밖에 없다. 이 금융위기는 경제의 정상적인 신용관계에 더 영향을 미칠 수 있어 신용관계의 붕괴를 더욱 초래할 수 있으며, 이로 인해 전체 경제 운영의 혼란과 경제 위기가 발생할 수 있다. 외환투기의 관점에서 볼 때, 일부 투기자들은 투기할 수 있다. 국가가 현재의 환율을 유지하기가 어렵기 때문에, 국제 자본 흐름이 현재 환율을 유지하기가 어려운 국가들에 가장 큰 영향을 미칠 수 있기 때문이다.
반대로, 변동환율제도는 자본 흐름의 충격을 완화할 수 있다. 자본 유출로 국제수지가 악화될 수 있기 때문이다. 이때 그 나라의 통화 평가절하는 외화 환전 비용을 증가시켜 자본 유출을 억제하는 역할을 한다. 동시에 화폐평가절하는 상품 수출을 장려하고, 상품 수입을 억제하며, 자본유출이 국가 경제의 정상적인 운영에 미치는 영향을 완화할 수 있다. 한편 자본의 유입은 국제수지 흑자를 초래하고 국가에 인플레이션 압력을 가할 수 있다. 변동 환율 제도 하에서, 기준 통화 절상은 자본 유입을 억제하는 역할을 할 것이다. 동시에, 통화평가절상은 수출을 억제하고 수입을 장려하고 무역수지가 적자가 되어 화폐의 진일보한 상승에 대한 압력을 완화할 것이다.
위의 세 가지 외부 요인이 경제에 미치는 영향 분석을 통해 외부로부터 영향을 받을 때 한 나라의 변동 환율이 고정 환율을 채택하는 것보다 경제 안정에 더 큰 영향을 미친다는 것을 알 수 있다. 따라서 변동 환율은 국가가 외부 충격을 막는' 자동 안정기' 가 되었다.
답안분석은 교재 P360-36 1 을 참조하십시오.
이 문제 지식점: 변동환율하의 내부 균형 356-362,