미국은 쌍중앙은행제, 즉 한 국가가 일정 수의 지방중앙은행을 설립하고, 지방은행 선거대표는 전국적인 기관을 구성해 중앙은행 기능을 행사한다. 이런 형태에서 통화정책은 전국적으로 통일되어 있지만, 정책의 구체적 집행, 금융감독, 업무운영으로 지방중앙은행은 관할 범위 내에서 어느 정도 독립성을 가지고 있다.
통화정책 운영의 중개 목표는 다르다. 중국은 화폐공급량을 중개 목표로 하고 있다. 통화공급량을 중개 목표로 하는 통화정책틀의 핵심은 통화총량의 증가를 통제하는 것이다. 통화주의에 따르면, "인플레이션은 어느 곳에서나 통화 현상이다." 따라서 통화 공급을 통제하면 인플레이션을 통제할 수 있다. 두 차례의 석유 위기 기간 동안 세계는 제 2 차 세계대전 이후 가장 심각한 인플레이션을 겪었고, 주요 공업화 국가들은 화폐 공급을 통제함으로써 인플레이션을 통제했다. 외국 전문가들은 통화공급량 목표화의 전제는 인플레이션과 통화공급 사이에 예측 가능한 연관성이 있고 안정적인 통화승수가 있다는 것으로 보고 있다. 통화 수요와 명목 소득 및 이자율 간의 관계가 안정적이고 예측 가능한 경우 통화 공급은 유용한 중개 목표입니다. 대부분의 공업화 국가들은 1970 년대 말과 90 년대 초에 이 목표를 채택했다. 예를 들어 미국은 1975 에서 1994 까지, 독일은 1975 에서 1998 까지, 캐나다는/kloc-0 에서
인플레이션 목표제는 통화정책의 목표가 예정된 인플레이션률을 실현하는 것임을 의미한다. 주된 이유는 다음과 같습니다. 첫째, 1970 년대와 1980 년대 이후 금융 혁신의 힘이 커지면서 관련 국가의 통화 수요가 점점 불안정해지고 있습니다. 둘째, 일부 고정환율국가들은 해당 국가의 화폐를 주시하기 위해 막대한 대가를 치르고 있으며, 고정환율제도는 점점 한계가 나타나고 있다. 셋째, 인플레이션 목표는 물가 수준 변화에 대한' 명목 닻' 을 제공하여 모니터링하기 쉽다. 넷째, 인플레이션 목표는 공개적이고 투명하여 통화당국이 단기 생산량을 추구해야 한다는 압력을 낮췄다. 인플레이션을 겨냥하는 것과 다른 통화정책 목표의 가장 큰 차이점은 통화정책의 지렛대는 통화나 환율 목표가 아니라 중앙은행의 인플레이션에 대한 예측이며, 공개투명성은 통화정책이 인플레이션을 겨냥한 상징이라는 점이다.
외국 전문가들은 인플레이션을 목표로 한 국가의 경제 구조가 일반적으로 재정 상태가 양호하고 거시경제가 안정적이라는 기준에 부합해야 한다고 생각한다. 둘째, 금융 시스템이 건전하다. 셋째, 중앙은행의 통화 정책 도구는 독립적이며 물가 안정을 수호하는 사명이 있다. 넷째, 통화정책 도구와 인플레이션 사이의 전도 채널을 충분히 이해할 수 있다. 다섯째, 인플레이션 율을 예측하는 좋은 모델이 있습니다. 여섯째, 정책은 투명하여 책임감과 공신력을 확립한다. 외국 전문가들에 따르면 시간상으로 인플레이션을 낮추기 위해서라면 연간 목표를 사용하는 것이 더 적합하고 인플레이션이 장기 이상 수준에 있을 때는 연간목표를 사용하는 것이 더 적절하다고 한다. 지표에서는 주민소비가격지수나 소매가격지수를 많이 사용하는데, 대부분의 국가는 2% 포인트 이내의' 포인트 목표' 나' 구간 목표' 를 선호한다. 대부분의 선진국에서 채택한 목표 구간은 1% ~ 3% 입니다. 일반적으로 재무 상태가 양호하면 금융체계가 안정되고 성공하기 쉽다.
인플레이션을 목표로 하는 선진국보다 인플레이션을 목표로 하는 신흥시장 경제는 일반적으로 더 높고 변화하기 쉬운 인플레이션률을 가지고 있으며, 금융체계가 덜 발달하여 외부 충격에 더 취약하다. 이러한 문제에도 불구하고, 일부 신흥 시장 국가들은 인플레이션에 대한 통화 정책 틀을 성공적으로 실시했다. 산업화국과는 달리 이들 국가는 인플레이션률을 예측하고 통화정책을 제정할 때 주관적인 판단에 더 의존해야 한다.
현재 인플레이션 목표를 설정하고 있는 국가는 호주, 브라질, 캐나다, 칠레, 콜롬비아, 체코, 아이슬란드, 한국, 멕시코, 이스라엘, 뉴질랜드, 헝가리, 노르웨이, 폴란드, 남아프리카, 스웨덴, 태국, 영국 등이다.
목표금리
전문가들은 금리가 화폐공급량과 은행신용대출뿐만 아니라 통화수급의 상대적 수량, 즉 통화자금의 상대적 희소성을 반영하는 데 사용될 수 있으며, 금리도 통화당국이 신속하게 영향과 통제를 가할 수 있는 금융변수라고 보고 있다. 현재 미국 통화정책은 금리를 중개 목표로 하고 있다. 연방 기금 금리의 변화가 단기 금리에 직접적인 영향을 미치고 화폐 총량, 채권 금리, 대출 금리, 주가, 달러 가치에 어느 정도 영향을 미치기 때문에 1990 년대 미국 연방 준비 제도 이사회 (WHO) 는 연방 기금 금리의 목표를 정하기 시작했다. 연방기금 금리의 목표 설정은 체계적이며 경제 활동과 인플레이션에 대한 예측에 크게 기반을 두고 있다. 동시에, 연방 공개 시장위원회는 통화정책 결정을 내릴 때 각종 지표를 참고할 것이다. 미국 연방 준비 제도 이사회 통화정책의 특징은 연방기금 금리 목표의 조정이 일반적으로 느리다는 것 (즉,' 금리 수정') 이다. 이는 정책이 매우 불확실한 환경에서 제정되었다는 것을 반영한 것이다.
외국 전문가들은 다음과 같은 조건이 충족되면 중앙은행이 인플레이션을 효과적으로 낮추고 단기 생산에 미치는 부정적 영향을 줄일 수 있다고 생각한다. (1) 임금과 물가의 기대는 공식 금리와 화폐 공급의 변화에 민감하다. (2) 임금 수준은 산출 및 고용 감소에 민감하다. (3) 환율은 충분한 유연성을 유지한다. (4) 국내 가격 수준은 환율 변화에 민감하다.
전문가들은 우리나라의 현재 경제금융 발전의 현실에서 볼 때, 통화공급량이 금리보다 통화정책의 중간 목표로 더 적합하다고 생각한다. 이론적으로는 금리가 화폐공급보다 통화정책의 중개 목표로 더 적합하다. 화폐공급량을 중개목표로 하는 것은 우리나라의 현재 객관적인 실제에 부합되지만, 화폐공급량 목표에서 금리 목표로 전환할 준비가 필요 없다는 것을 의미하지는 않는다.
환율을 목표로 하다
외국 전문가들에 따르면 환율 목표제는 통화정책의 목표가 예정된 환율을 실현하는 것이라고 한다. 이 통화 정책 목표의 채택은 네 가지 전제 조건을 충족시켜야 한다. 하나는 한 나라가 다른 나라의 통화 정책을 받아들이고자 한다는 것이다. 둘째, 고정 환율 국가는 경제적으로 밀접한 관련이 있습니다. 셋째, 통화국 제도를 시행하고, 기준 통화는 특별 외환보유액에 의해 정식으로 지원되며, 입법을 통해 환율연계를 확정한다. 넷째, 형식은 파충류 못이다. 환율을 목표로 선택하면 다음과 같은 이점이 있습니다. 첫째, 기준 통화를 통해 인플레이션률이 낮은 통화와 연결함으로써 인플레이션을 효과적으로 통제할 수 있습니다. 둘째, 통화 정책 시행을 위한 자동 규칙을 제공하여 시간 불일치 문제를 완화하는 데 도움이 됩니다. 셋째, 환율 위험을 줄일 수 있다. 환율을 목표로 한 통화정책 틀은 국내 정부가 수시로 금리를 조정하고 외환시장에 개입할 것을 요구한다. 한 나라의 환율제도 선택에 영향을 미치는 주요 요인은 국제시장과의 연계 정도, 경제의 통일성, 통화정책의 독립성, 경제의 유연성, 국제비축순액이다. 외국 전문가들은 환율을 목표로 하는 통화정책 틀도 화폐자주권 상실, 국내 경제 발전과 관련 국가 간의 긴밀한 연계, 위험이전 형성 등 몇 가지 문제를 야기했다고 보고 있다.
국제통화기금 전문가들은 최근 몇 년간 국제경제금융운영에서 발생한 문제에 따르면 신흥시장 국가가 국제시장과 중요한 연관이 있다면 환율응시 제도가 투기공격에 취약해 경제 불균형의 축적을 초래할 수 있다고 경고했다. 유연한 환율제도는 신흥시장이 위기에서 더 큰 충격을 받는 데 도움이 될 것이다. 1992 이후 역대 중대 금융위기는 1992 의 유럽, 1997 의 태국, 인도네시아, 한국,/Kloc-0 과 같은 조정 가능한 고정환율제와 어느 정도 관련이 있다 그러나 아시아 금융 위기 전반에 걸쳐 유연한 환율 제도를 채택한 국가들은 이스라엘, 남아프리카, 멕시코와 같은 고정 환율 제도를 채택한 국가의 위기를 피했다. 이와 함께 중국 등 자본통제를 실시하는 신흥시장 경제국은 이러한 위기를 안전하게 넘겼다.
환율을 통화정책 목표로 하는 국가에 대해 금융위기가 가져온 교훈은 첫째, 자본계좌 개방국가에 대해 외환보유액이 크지 않다면 장기적으로 고정환율제를 실시하는 것은 불가능하다. 둘째, 고정 환율제 (통화연맹, 통화국, 달러화) 는 통화 불안정 역사가 긴 나라나 다른 나라와의 통합이 높은 국가에 적용된다. 셋째, 유연한 환율제도를 시행하는 국가들은 인플레이션을 목표로 하는 경향이 있다.
현재, 세계 관련 국가 중 국가 통화를 지역 통화와 중앙은행으로 대체하는 공식 안배는 유럽통화연맹, 아프리카 프랑구, 동카리브 통화연합이다. 달러를 법정 화폐로 받는 나라는 남태평양 미크로네시아의 일부 소국과 중앙아메리카의 일부 소국을 포함한다. 입법을 통해 환율연계를 확정하는 국가와 지역은 아르헨티나, 전 동유럽 변화국가, 홍콩 등이다. 이집트, 헝가리, 베트남, 이스라엘, 폴란드 등은 모두 크롤링 고정 환율제를 실시했다.