1961년 케네디는 대통령으로 취임하여 민생과 시민권에 관한 일련의 정책 프로그램을 제안했습니다. 그의 첫 번째 연간 예산은 전쟁이나 경기 침체로 인한 것이 아닌 미국 역사상 최초의 재정 적자를 초래했습니다. 1963년 재정 적자는 70억 달러에 달할 것이지만 금 보유량은 1939년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 1963년 11월 케네디가 암살당했다. 존슨 부통령은 성공적으로 취임했습니다.
존슨은 케네디의 정치적 유산을 이어받아 "위대한 사회" 계획을 제안했습니다. 1965년부터 1969년까지 총 연방 지출은 55% 증가했으며, 이전에는 연간 증가율이 11%였습니다. 즉, 3년간 연간 지출 증가액은 2에 불과했다. 연방예산적자가 급격하게 늘어나고 있고, 이에 더해 또 다른 지출도 크게 확대되고 있었는데, 그것이 바로 베트남전이었다. 1968년 베트남전이 최고조에 달했을 때 미군은 53만1000명의 병력을 배치했다. 연방준비은행 의장은 마틴이다.
연방 기금 금리는 마틴 재임 기간 동안 상승하는 인플레이션을 거의 능가하지 못했습니다. 1960년대에는 연준의 위상이 매우 낮았습니다. 많은 사람들은 연준이 대통령의 통일된 의사결정을 지원하기 위해 재무부와 협력해야 한다고 믿었습니다. 존슨 행정부의 재정 적자는 1968년 252억 달러로 사상 최고치를 기록했다. 1967년부터 1968년까지 마틴은 확장적인 통화 정책을 시행하여 이자율을 2 이하로 낮추었고 M1과 M2의 공급이 급격히 증가했습니다.
당시 경제학계는 케인즈주의가 지배하고 있었다. 즉, 정부는 인플레이션을 초래하더라도 경제성장을 촉진하고 고용을 늘리기 위해 확장적 재정 및 통화정책을 사용했다는 것이다. 당시 가장 널리 알려진 이론은 뉴질랜드 경제학자 윌리엄 필립스(William Phillips)가 창안한 '필립스 곡선'이었다. 인플레이션율은 실업률과 음의 상관관계가 있었다. 1969년에는 필립스 곡선이 실패했습니다!
미국 GDP는 반등하여 3.1로 떨어졌습니다. 인플레이션은 급격하게 상승했고, 실업률은 6.0까지 치솟았습니다. 미국은 첫 번째 스태그플레이션 위기에 직면해 있다. 제2차 세계대전 이후 세계 평화의 황금기는 유럽과 미국 세계에 20년 이상 지속적인 성장을 가져왔습니다. 1960년대 후반 군사기술의 문민화와 노동배당이 사라지고 서독과 일본이 등장하며 미국 제조업의 경쟁력이 하락하고 수출 비중이 급격하게 줄어들며 금 보유고가 점차 감소하고 미국 달러가 도전을 받았습니다.
미국 경제는 순환적 불황에 들어갔습니다. 스태그플레이션의 출현은 필립스 곡선의 붕괴를 의미합니다. 1967년 필립스는 오랜만에 호주로 돌아와 호주국립대학교에서 중국경제를 공부했다. 1968년 닉슨은 제37대 대통령으로 당선됐다. 닉슨의 국내 목표는 인플레이션을 억제하고 미국 경제를 되살리는 것이었습니다. 닉슨은 취임 후 중국과 수교하는 동시에 베트남전을 종식하고 소련과의 관계를 완화했다.
닉슨은 경제와 금융에 대해 아무것도 몰랐습니다. 미국 달러는 벼랑 끝에서 흔들리고 있었고, 브레튼우즈 체제는 붕괴 직전이었다. 1969년부터 1970년까지 닉슨은 인플레이션을 해소하기 위해 어느 정도 긴축 재정정책을 시행했고, 연준도 금리를 인상했다. 물가상승률은 4.5까지 완화됐지만 GDP는 여전히 개선되지 않았다. 1970년과 1971년에는 3.2 수준에 머물렀고 실업률은 6배까지 치솟았다. 1971년에는 재선을 위해 긴축정책을 포기했다.
1971년부터 1972년까지 번스 당시 연방준비은행 의장(그린스펀의 스승)이 완화적 통화정책을 시행하면서 통화량 증가율은 M1 증가율이 6을 넘어섰고, M2 증가율도 12를 넘었다. 번스가 돈을 팔고 있을 때인 1971년 5월 첫째주에 금값이 갑자기 급등했고 국제 외환시장에서 미국 달러는 미친 듯이 공매도를 겪었다. 사람들은 원치 않는 달러를 독일 마르크나 다른 유럽 강세 통화로 교환했습니다.
도이체방크는 이날 2억달러를 매입한 뒤 화폐업무에 관여하지 않기로 결정했다. 스위스, 벨기에, 네덜란드, 오스트리아의 중앙은행도 즉시 이에 따라 외환시장을 폐쇄했습니다. 5월 둘째 주에 4억 달러의 금이 미국을 떠났습니다. 금 보유량은 제2차 세계대전 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 8월 12일, 독일 마르크는 미국 달러 대비 20년 만에 최고 수준으로 상승했습니다. 폴 볼커(Paul Volcker) 재무부 차관은 달러 붕괴가 임박했음을 깨달았습니다.
1965년 드골은 뉴욕에 보관되어 있던 4억 달러 상당의 프랑스 금을 다시 파리로 이전했습니다. 당시 미국 재무부는 20억 달러 미만의 금을 보유하고 있었으며 이는 미국의 해외 상환 의무의 15% 미만이었습니다. 당시 금의 공식 가격은 미화 35달러에서 미화 70달러로 두 배나 올랐습니다. Volcker는 비상 계획을 제안했습니다. 즉, 달러의 금으로의 전환을 중단하는 것입니다. 미국 달러의 금 태환을 중단한다는 것은 브레튼우즈 체제의 붕괴를 의미했지만 거부됐다.
1971년 8월 15일 저녁, 닉슨은 갑자기 미국 달러가 금과 분리되었다고 전 세계에 발표하고 미국 달러 교환 창구를 닫고 3개월 동안 임금과 물가 통제를 실시한 뒤 개입했다. 노동교섭. 다음날 뉴욕증권거래소 주가는 3% 급락했고, 외환시장은 혼란에 빠졌으며, 브레튼우즈 체제가 무너지고, 국제금융상황은 격동에 빠졌다. 1971년 10월 닉슨은 물가 개입과 인플레이션 통제에 초점을 맞춰 다시 한 번 대국민 연설을 했습니다.
1972년부터 1973년까지 계란 가격은 49달러, 고기 가격은 25달러 인상됐다. 1973년 4월 주부들은 일주일간 전국 고기 불매운동을 시작했다. 닉슨은 가격을 통제하기 위해 1년을 보냈습니다. 그 결과, 가격은 통제할 수 없게 되었고 심지어 심각한 부족 사태까지 초래했습니다. 평시 처음으로 미국인들은 물질적 부족을 겪었고, 많은 양의 쇠고기와 식품이 시장에서 사라졌습니다. 닉슨 대통령은 케인즈주의를 옹호한 사람이다.
10월 6일 이집트와 시리아가 이스라엘에 선전포고를 하면서 제4차 중동전쟁이 발발했다. 닉슨의 이스라엘 무기 공급에 대한 보복으로 사우디아라비아는 20일 미국에 대한 석유 수출 금지를 선언했다. 1차 석유 위기가 터지면서 유가가 급등했다. 유가는 배럴당 3달러에서 12달러로 올랐다. 파티 저녁, 닉슨은 직권을 남용해 31일 법무부를 상대로 '학살'을 감행했다. 워터게이트 사건으로 알려진 닉슨 탄핵 절차가 시작됐다.
1974년 5월 보복으로 물가가 올랐다. 8월 경제는 최저점을 기록했고 닉슨은 사임하고 포드 부통령이 교체되었습니다. 1974년 실질 GDP 성장률은 -0.5였고 물가는 12% 상승했으며 실업률은 9%에 달했다. S&P 500지수는 거의 43.3포인트 하락해 이전 조정에서 가장 큰 하락폭을 기록했습니다. 두 번째 심각한 스태그플레이션 위기가 미국에서 발생했다. 미국인들은 세계 유가가 하락했고, 미국이 스태그플레이션의 수렁에 빠져 있다는 사실을 발견했습니다. 스태그플레이션 문제의 근본 원인은 미국 자체에 있습니다.
포드 정부는 감세, 정부 지출 삭감, 예산 균형 및 기타 조치를 시행했으며 연방 준비 은행은 상대적으로 긴축적인 통화 정책을 시행했습니다. 포드가 인수한 지 2년 동안 GDP 성장률은 반등했고 인플레이션은 4%대로 떨어졌지만 실업률은 크게 떨어지지 않았다. 포드는 1976년 재선에 나섰지만 취임 후 포드의 닉슨 사면에 대한 불만과 높은 실업률로 결국 카터에게 패했다.
카터 행정부는 긴축정책을 버리고 경제성장을 촉진하기 위해 확장정책을 선택했다. 연준의 M1 성장률은 8로 정점에 이르렀고, M2 성장률은 12를 웃돌았습니다. 1975년 마이너스 성장을 겪은 뒤 1976년부터 1978년까지 미국 GDP의 연간 성장률은 5% 안팎이었다. 미국의 실업률과 CPI는 여전히 GDP 성장률보다 높습니다. 1979년 이란-이라크 전쟁이 발발하자 유가는 불과 1년 만에 3배나 뛰었다. 2차 석유파동이 터졌다.
미국의 물가상승률은 1976년 6배에서 1979년 4분기 12.7배로 급등했다. 실업률은 여전히 6배를 넘었고, GDP 성장률은 곤두박질쳤다. 1979년은 3.17에 불과하다. 카터는 인플레이션이 과도한 국가 소비와 탐욕, 그리고 석유에 대한 과도한 의존 때문이라고 생각했습니다. 1970년대 내내 미국 정부는 사람들에게 석유 수요를 줄이고 석유를 절약하라고 경고했습니다.
카터는 불안정해 내각의 구성원 13명을 한꺼번에 해고했고, 볼커를 연준의장으로 임명했다. 그는 닉슨 대통령에게 미국 달러를 금에서 분리하도록 압력을 가해 브레튼우즈 체제를 붕괴시킨 장본인입니다. 오늘날 미국 달러는 전 세계적인 포위 공격을 받고 있으며 미국은 스태그플레이션에 빠져 있습니다. 그는 무언가를 구하고 싶어합니다. 볼커는 어떤 이론에도 얽매이지 않고 실용주의를 고집하며 강인한 전술로 유명하다.
Volcker는 실제로 이자율과 화폐 총액에 초점을 맞춘 두 가지 접근 방식을 채택했습니다. 1980년 초 인플레이션이 치솟았습니다.
1월 21일 금 가격은 온스당 850달러로 사상 최고치를 기록했습니다. 볼커는 처음으로 연방 기준 금리를 12.5로 인상했고, 지난 4월에는 역사적으로 유례가 없는 21까지 인상했습니다. 5월 들어 물가상승률은 15배까지 치솟았다. 올해 미국의 GDP 성장률은 -0.26으로 떨어졌습니다. 미국 경제가 제3차 스태그플레이션 위기에 빠졌다.
볼커의 폭력적인 디레버리징 방식은 시장 유동성을 억압하고 경제성장과 고용을 완전히 희생시켰으며 카터 대통령의 일자리를 망쳤다. 카터 대통령 취임 이후 지난 몇 년간 미국 경제는 실업률, 인플레이션, 경제성장 등이 전반적으로 하락했고, 미국 달러는 심각한 국제적 신용 위기에 직면했다. . 정부 재정 적자는 계속 증가해 1980년에는 740억 달러에 달했다.
레이건은 1980년 대통령에 당선됐다. 래퍼는 레이건의 경제 고문을 맡았고, 프리드먼의 화폐주의 이론은 성공적으로 연준에 입성했으며, 먼델과 래퍼의 공급측파는 백악관에 입성했고, 케인즈주의는 정치적 지배력을 잃었고, 미국의 경제적 의사결정은 신세대에 의해 지배되기 시작했다. 경제적 이론에 의해 통제됩니다. 이듬해 미국 경제는 심각한 경기침체와 높은 실업률, 인플레이션 등 대공황 이후 최악의 시기를 겪었다.
볼커는 고금리 정책을 채택하고 이를 완화하지 않은 채 높은 수준의 긴축을 주장해 왔다. 백악관은 냄비 위의 개미와 같다. 1981년 3월 30일 레이건은 암살당했고 많은 동정표를 얻었습니다. 8월 4일, 레이건이 제안한 감세 법안이 하원과 상원을 성공적으로 통과했습니다. 그러나 그린스펀(Greenspan), 번스(Burns) 등 레이건 팀은 감세 정책을 전적으로 지지하지 않았다. 그들은 감세로 인해 정부 적자가 늘어날 것을 우려했다. 올해 정부 재정 적자가 사상 최대치를 기록했다.
볼커는 금리를 약간 낮추는 대가로 레이건과 합의에 이르렀고 레이건 행정부는 재정을 긴축하고 세금을 인상했습니다. 1982년 8월 19일 증세법안이 통과되었다. 1982년 경제는 사실상 붕괴했고, 연간 GDP 성장률은 최악의 시나리오인 -1.8로 떨어졌습니다. 산업생산은 11.8포인트 감소해 44개월간 지속된 불황으로 주식, 채권, 신용시장에 대한 최악의 시나리오가 붕괴 직전이다.
연방준비제도이사회(Federal Reserve Board) 의원들은 1982년 1분기에 "통화공급을 늘리지 않기"로 투표하고 연방기금 금리를 14로 인상했습니다. 볼커가 할 수 있는 일은 끝까지 버티는 것뿐이었다. 당시 오하이오 출신의 한 무리의 농부들은 트랙터를 몰고 연준 앞에서 항의하며 볼커가 물러나고 연준을 폐지할 것을 요구했다. 레이건을 포함한 모두가 볼커를 싫어했습니다. 마침내 1983년에 인플레이션율은 3.2로 떨어졌습니다.
1982년 10월 다우지수는 8월 770에서 1,000으로 상승했습니다. 이 위기는 1970년부터 1982년까지 13년 동안 지속되었습니다. 기업 부도 건수는 2만5300건에 달했고, 평균 GDP 성장률은 2.9에 불과했고, 연평균 물가상승률은 10.46에 이르렀고, 실업률은 최고치인 10.8에 이르렀다. 모두 제2차 세계대전 이후 최고 기록을 세웠다. 1982년 겨울, 미국 경제는 물론 세계 경제마저도 조용히 역사적인 전환점을 맞이했다.
1986년 물가상승률은 1.9까지 떨어졌다. 경제는 1983년에 크게 반등해 1984년에는 GDP 성장률이 4.5에 이르렀고, 1982년 이후 25년 만에 연평균 성장률을 기록했다. 3.3으로 제2차 세계대전 이후 25년간의 GDP 성장률과 비슷한 수준이다. 물가가 높은 원자재 투자에서 주식, 채권, 화폐펀드로 대규모 투자가 전환됐다. 수십년간 지속된 강세장이 시작됐다. 볼커가 단기적 고통을 감내하고 인플레이션을 먼저 억제한 것이 옳았다는 사실이 입증되었습니다.
통화는 경제 안정제입니다. 통화가 크게 하락하면 시장 가격이 완전히 왜곡되고 전반적인 시장 메커니즘이 실패하며 경제가 혼란에 빠지고 경기 침체, 침체 및 대규모 실업은 불가피할 것이다. 통화 가격이 안정되고 인플레이션이 통제되어야 경제가 성장하고 고용이 증가합니다. 인플레이션과 싸우는 과정에서 통화가 크게 긴축되어 경제 쇠퇴와 실업률 증가라는 고통과 고통을 가져왔을 뿐이며 이는 고통스럽습니다.
국내적으로 볼커는 미국 경제의 안정적인 가격 환경을 조성하고 시장 메커니즘의 자체 회복을 촉진했으며 대외적으로는 정보 기술, 생명 공학, 신소재 및 원자력 기술 분야의 혁명을 일으켰습니다. 1971년 브르타뉴를 휩쓸다 산림체제 붕괴에 따른 쇠퇴는 미국 달러를 핵심으로 하는 새로운 국제질서와 금융시장을 창출했고, 이로 인해 대규모 국제자본이 미국으로 유입되면서 실질적인 강세장이 형성됐다. 수십 년 동안 부동산, 주식, 금융에 투자했습니다.
1983년에는 연준 의장이 바뀌었고 볼커는 성공적으로 재선됐다. 이후 레이건은 마틴과 세겔 등 4명의 이사를 잇달아 임명했다. 이들은 과반수를 장악하며 느슨한 통화정책을 펼치려고 했다. 볼커는 1987년 6월 1일 사직서를 제출했다. 그린스펀이 연방준비은행 의장이 됩니다. 1990년 그린스펀은 프리드먼 시대의 통화량 목표를 버리고 금리 규제로 전환했다. 그때부터 화폐공급은 완전히 통제불능 상태가 됐다.
2008년 금융위기가 터지자 버냉키가 이끄는 연준은 양적완화 정책을 시행했다. 그 이후로 스태그플레이션 위기는 부채 위기, 자산 거품, 환율 위기, 부동산 시장 위기 등 더 많은 요소를 추가했습니다. 2010년 2월 2일, 83세의 볼커는 큰 소리로 이렇게 말했습니다. 여기서는 분명합니다. 은행 기관이 여전히 납세자의 돈에 보호를 의존하고 마음대로 투기를 계속한다면 위기는 여전히 발생할 것입니다...