버퍼 펀드(Buffer Fund)
'버퍼'라는 말은 '등손실 균형'을 의미하며 고대 중국 정부가 시장 가격을 규제하고 화물 수입을 얻기 위해 채택했습니다. 배송 정책. 원정 2년(기원전 115년)에 상홍양이 군서(君書)를 세우는 실험을 하여 대신농(大禪官) 아래에 준서(君書) 관리와 평천(平泉) 관리를 임명하였다. , 팔아야 군수님이 진실을 왜곡하지 않게 되고, 상인들은 장사로 이익을 얻지 못하니 공평하다고 하지요.” 이 방법은 실제로 실현 가능하기 때문에 왕망(Wang Mang)의 "오준과 유완(Wu Jun and Liu Wan)" 관행과 같이 후세에서는 종종 이를 모방합니다. 송나라의 안시는 물품을 운송하고 시장을 바꾸는 방법을 실천했습니다. 서양의 유명한 '국부론'에는 '균형론'이라는 이론도 있습니다.
일명 안정기금, 즉 개입기금은 정부가 특정 기관을 통해 법정 방식으로 조성한 기금을 말한다. 이러한 펀드는 주식시장이 비합리적으로 급락하고 주식투자의 가치가 부각될 때 매수하고, 주식시장 거품이 만연하고 시장이 급락할 때 매도하는 등 증권시장의 역작용을 통해 주식시장의 불합리한 변동을 완화할 수 있습니다. 투기적 분위기가 과열돼 주식시장의 불합리한 변동을 완화하고 증권시장 안정이라는 목적을 달성하기 위한 것입니다. 안정기금은 정부가 특정 기관(중국 증권감독관리위원회, 재정부, 거래소 등)을 통해 법정 방식으로 설립한 자금으로, 증권시장의 급격한 변동을 완화하기 위해 사용됩니다. 증권시장 안정을 목적으로 합니다. 정상적인 상황에서 안정화 자금의 출처는 법적 경로가 있거나 국가 재정 할당, 증권 시장에 참여하는 관련 단위의 부과금 등 기본 구성이 의무적이며 자발적으로 구매하는 투자자에 대한 할당이 제외되지 않습니다. 대체로 안정기금은 일반적으로 정부가 특정 기관을 통해 법정 방식으로 조성한 자금을 말하며, 특정 시장에 대한 역운영을 통해 시장 안정이라는 목적을 달성하기 위해 불합리한 시장 변동을 줄이는 역할을 한다.
위의 정의에 따르면 안정기금은 다음과 같은 특징을 갖는다.
안정기금은 증권시장의 안정을 도모하고 급락을 방지하는 것을 기본 책무로 하는 정책기금이다. 상승하고 하락합니다. 이를 위해 설립, 운영, 평가, 관리의 전 과정이 정책의 영향을 받거나 정부의 지시를 직접적으로 수용하여 증권감독당국에 서비스를 제공하고 증권시장을 직접 감독하는 효과적인 수단 중 하나가 됩니다. 안정기금은 비영리기금으로 다른 증권투자펀드와 구별되는 특징을 갖는다. 왜냐하면 다른 증권투자펀드의 목적은 투자자를 위한 기금의 가치 극대화에 있기 때문이다. 안정화 기금에는 충분히 큰 판이 있어야 합니다. 자금의 수가 충분하지 않으면 증권시장 안정 효과가 거의 없고 '바다의 닻' 역할도 할 수 없습니다. 안정기금의 출처는 법적 경로가 있거나 국가재정배분, 증권시장에 참여하는 관련 단위의 부담금 등 기본구성이 의무적이며, 자발적인 투자자배치는 제외되지 않습니다. '3대 홍보' 원칙을 보장하고 대다수 투자자의 이익에 해를 끼치지 않기 위해 안정화 기금의 운영 및 관리에 대한 특별 규정 및 절차가 있습니다.
현재 안정기금이 기능하는 시장의 관점에서 보면, 외환안정기금, 국채안정기금, 곡물안정기금, 주식시장안정기금 등 여러 종류가 있다. 주식시장안정기금은 이름에서 알 수 있듯이 정부가 특정 기관(중국 증권감독관리위원회, 재정부, 거래소 등)을 통해 법정 방식으로 설립한 기금으로 증권시장의 역운영을 통해 원활하게 운영된다. 증권시장의 불합리하고 격렬한 변동을 방지하기 위해 증권시장을 안정시키려는 목적을 달성합니다.
안정화 자금은 다양한 경로에서 나올 수 있으며, 주요 경로는 법적 경로입니다. 국가 재정 지출, 증권 시장에 참여하는 관련 부서의 부과금 등 대부분의 기본 구성 요소는 의무적입니다. 자발적인 투자자에게 배치하는 것도 배제되지 않습니다.
증시안정펀드는 일반 증권투자펀드와 다르다. 증권시장 안정을 주요 목적으로 하는 정책자금이므로 그 특성이 있습니다.
현재 홍콩, 일본, 대만 등을 중심으로 국제시장에서 주식시장 안정기금을 설립한 국가와 지역은 많지 않다. 운영상황을 보면 성공도 있고 실패도 있다.
가장 성공적인 사례는 1998년 홍콩 정부가 국제 금융 투기꾼들을 상대로 한 성공적인 저격 작전이다.
1998년 8월, 소로스와 일단의 국제 투기꾼들은 홍콩의 연동 환율과 홍콩 주식 시장에 대해 "3차원" 공격을 시작했습니다. 한편, 소로스는 강력한 재정 자원을 갖춘 다른 "큰 악어"와 팀을 이루어 자신의 자금을 통제하여 홍콩 달러를 대량으로 판매했으며 이는 수년 동안 홍콩에서 시행된 연동 환율에 세 번 영향을 미쳤습니다. 미국 달러 대비 홍콩 달러 환율은 최고치에서 급격히 떨어졌다. 동시에 1998년 8월 14일까지 항셍 지수는 6,500포인트 가까이 하락했는데, 이는 지난 5년 만에 최저치였습니다. 홍콩 정부는 주식 시장과 선물 시장에 개입하기로 결정하고 이를 이용했습니다. 홍콩 주식 매입을 위해 1,180억 홍콩 달러의 외환 자금이 투기꾼들에게 공매도되고 있으며 홍콩 정부는 매도 주문을 회수하려고 노력하고 있습니다. 14일간의 '소방전' 끝에 홍콩 정부는 마침내 투기꾼들을 몰아내는 데 성공했습니다. 8월 28일 항셍지수는 7,829포인트로 마감했고 거래량은 790억 홍콩달러로 하루 만에 사상 최고치를 기록했습니다. 거래 기록. 이후 홍콩 재무장관은 즉시 '시장 진입' 작업 중 구매한 주식을 관리하는 Exchange Fund Investment Co., Ltd.를 등록하고 설립했습니다. 2001년까지 32개월 동안 당시 홍콩 정부가 사용했던 외환자금은 모두 인출됐다. 동시에 1,100억 달러 이상의 수익을 올렸습니다. 2002년 Exchange Fund는 Tracker Fund를 통해 홍콩 주식을 홍콩 시민의 손에 순조롭게 이전하여 "시장 구출"이라는 역사적 사명을 성공적으로 완수했습니다.
일본의 안정기금 운영은 이상적이지 않다. 일본 정부는 국제투자자금의 영향력에 맞서기 위해 지난 10년간 증시가 하락할 때 우체국예금을 이용해 주식을 매입해 하락세를 반전시켰다. 그러나 그 효과는 분명하지 않습니다.
안정기금이 원하는 효과를 얻기 위한 핵심은 안정기금이 직면한 주식시장이 완벽한 시장인지, 시장단계에서의 거시경제학이 양호한지, 시장경제를 뒷받침하는지 여부에 달려 있다. 주식 시장. 이러한 조건이 충족되지 않으면 안정기금이 언제, 어떻게 개입할 것인지가 어려운 문제가 될 것이다. 그렇게 하지 않으면 시장의 불규칙성이 심화되고 시장의 자체 회복과 발전이 지연될 것이다. 그 결과 시장안정이라는 목적을 달성할 수 없게 되고, 안정기금 자체도 큰 손실을 입게 될 수도 있다.
1998년 우리나라는 두 가지 목표를 달성하기 위해 증권 투자 펀드 시범 프로그램을 시작했습니다. 첫째, 투자 포트폴리오를 통해 펀드 자체의 부가가치를 추구하여 투자자에게 최대 수익을 제공하는 것입니다. 둘째, 시장안정의 기능을 가정한다. 현재 신규 투자펀드 규모는 550억 위안에 달하지만 운용 과정에서 시장 안정 기능이 발휘되지 않았다. 실제로 투자 펀드에 설정된 두 가지 목표는 그 자체로 모순적입니다. 이러한 투자 자금은 주로 사모 펀드 수혜자로부터 나오므로 이들이 추구하는 목표는 당연히 수익 극대화이며, 이는 펀드매니저에게도 반영되며, 이들의 첫 번째 임무는 자신의 이익을 극대화하는 것이며 시장을 안정시킬 의무는 없습니다. . 우리나라 주식시장의 제한된 규모와 시장 경쟁의 부족으로 인해 펀드매니저가 자신의 재무적 이점을 이용하여 주가를 조작할 가능성이 있습니다. 또한, 현재 펀드 가치에 대한 평가 기준은 주로 펀드의 순 가치입니다. 펀드 보고서는 펀드 매니저들이 순장부가치 극대화를 추구하도록 강요합니다. 따라서 투자펀드의 규모가 아무리 커져도 증권시장 안정을 위해서는 전문펀드의 재설계가 필요하다.