요약: 현재의 인플레이션은 미국 달러의 지속적인 평가절하로 인한 것이고, 달러 평가절하는 위안화 환율이 낮고 국가 외환보유고가 높기 때문이다. 엄중한 형세는 현재 각 방면에서 이해가 부족하다는 데 있다. 거시조절은 반드시 증상에 맞게 약을 투여해야 한다.
현재 중국 경제는 이미 뚜렷한 인플레이션을 보이고 있다. 중앙정치국 회의 (2007.6438+0 1.27) 는 "거시규제의 최우선 과제, 급속한 경제 성장이 과열되는 것을 방지하고 구조적 물가 상승이 눈에 띄는 인플레이션으로 변하는 것을 방지해야 한다" 고 제안했다. 그러나 인플레이션의 출처와 원인에 대해서는 경영진과 학계에서 서로 다른 견해를 가지고 있다. 주류 관점은 인플레이션이 유동성 과잉과 급속한 경제 성장으로 인한 것이라고 생각한다. 이에 따라 올해 일련의 거시규제는 금리와 예금준비율을 어떻게 올리느냐에 따라 투자와 수축유동성을 억제하는 것이다.
그러나, 유동성 위축은 단지 주식시장에 약간의 억제작용이 있을 뿐이다. 부동산 등 생산성 분야에서는 투자를 억제하고 과잉 유동성을 축소하는 정책이 공급 부족을 초래했다. 예를 들어, 투자가 위축되어 집값이 더 많이 올랐다. 또 돼지고기 가격 상승에 대해 국무부는 투자 증가를 막지 않고 투자 확대를 명령했다. 실천은' 양방정책' 이 모순임을 증명했다. 금리 인상이든 예금 준비율 인상이든 경제가 너무 빠른 성장을 막는 것은 인플레이션을 억제하는 데 전혀 도움이 되지 않는다. 국민의 생활에 영향을 미치는 휘발유 가격, 집값, 식품가격의 지속적인 상승에 대해 우리는 아무것도 할 수 없다.
무슨 문제가 있습니까? 문제는 지금까지 사람들이 이런 인플레이션의 원인을 제대로 이해하지 못했다는 것이다. 거시적인 규제는 그 도리에 어긋나고, 증상에 대한 약은 없다.
첫째, 인플레이션 원인 분석
1, 외환보유액으로 인한 수급 불균형은 인플레이션의 내재적 요인이다.
디플레이션은 사회의 총 공급과 수요의 불균형이다. 마찬가지로 인플레이션의 본질은 사회의 총 공급과 수요의 불균형이지만 디플레이션과는 달리 총 수요가 총 공급보다 크다는 것이다.
국제무역의 맥락에서 공급과 수요의 균형은 국내 공급+수입총액 = 국내 수요+수출총액이다.
수출총액이 수입총액보다 크면 흑자로 나타나고 기업은 외환예금을 보유하고 있다. 이때 국내 수요가 국내 공급보다 크면 격차는 흑자 중 외환구매력이다. 이 외화로 같은 양의 상품을 수입해야만 총수급이 균형을 이룰 수 있다. 이 판단에 따르면 현재 우리의 국내 총 공급 격차는 1.4 조 달러의 외환보유액과 같다.
만약 이러한 외환구매력이 기업과 개인의 손에 달려 있다면, 이러한 구매력을 실현하는 유일한 방법은 수입이다. 이는 현재 국내의 공급과 수요의 균형과는 무관하다. 문제는 낮은 환율을 유지하는 규제 목표를 달성하기 위해 중앙은행이 이 외화들을 모두 인수하여 국가 외환보유액으로 만들었다는 것이다. 원래 기업과 개인이 손에 쥐고 있던 외환이 인민폐의 저축예금이 되어 국내 상품에 대한 잠재적 구매력이 형성되었다. 국가의 이러한 외환보유액이 수입품에 사용되지 않을 때, 이런 잠재적 구매력이 성실하게 은행에 머물지 않거나 주식 구매 등 투자에만 사용된다면 이론적으로 어떤 상품을 구매하면 공급과 수요의 불균형을 초래할 수 있다. 예를 들어, 부동산을 구입하면 일선 도시의 부동산 가격을 두 배로 올릴 수 있으며, 그 지역의 공급과 수요의 균형에 미치지 못할 것이다. 물론, 생산주기, 가격전도 등 침체 요인과 거대한 총수급으로 인해 눈에 띄는 인플레이션이 형성되어 어느 정도의 관용과 일정 지연기를 만들어 거시조절에 어느 정도 공간을 제공할 수 있다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 생산명언)
이 인플레이션 관용도에 큰 영향을 미치는 변수는 두 가지가 있는데, 하나는 내수 부족 정도이고, 다른 하나는 주식시장이 저축자금을 흡수하는 것이다.
우선 내수 부족은 디플레이션의 원인으로 인플레이션을 통해 상쇄될 수 있다.
중국의 내수가 아직 부족하기 때문에 인플레이션에 대한 관용도가 많이 높아졌다. 예를 들어, 중국의 외환보유액은 2003 년에 4030 억 달러에 달했다. 2004 년과 2005 년에는 매년 2000 억 달러가 증가했지만 최근 국내 수요 부족 정도도 증가했다. 그래서 CPI 지수는 3% ~ 4% 사이로 계속 맴돌고 있으며, 외부 저장이 늘면서 증가하지 않았다. 2007 년 이후 국내 수요가 개선되어 인플레이션에 대한 관용이 떨어지기 시작했다. 따라서 내수 부족은 인플레이션 관용의 주요 변수다.
둘째, 주식시장이 이 자금을 흡수하는 정도는 현재의 인플레이션율에 큰 영향을 미칠 것이다. 주식시장이 이 자금을 대량으로 흡수했을 때, 의심할 여지 없이 이 자금이 현재의 사회적 수요를 형성하지 못하게 할 것이다. 주식시장이 소량의 이 부분의 자금을 흡수하면 수요가 풀려나고 공급과 수요의 총격차가 곧 커진다. 우리는 또한 200 1 2005 년 주식시장의 예시로 이것을 증명할 수 있다. 요 몇 년 동안 주식시장이 불경기여서, 요 몇 년 동안 외환환전한 인민폐 구매력이 주로 상해 베이징의 부동산으로 몰리고 있음을 알 수 있다. 따라서 주식시장의 저축자금 흡수는 인플레이션 관용도의 중요한 변수이다.
2. 저환율 가격 전도는 인플레이션의 외부 요인이다.
낮은 환율은 동시에 두 방향으로 작용한다. 첫째, 환율이 낮기 때문에 인민폐 상품과 자산은 외국인 투자자들에게 특히 싸다. 이에 따라 외자금은 수출할 수 있는 상품, 수출할 수 없는 부동산, 각종 기업 자산, 증권자산을 미친 듯이 구입하고 있다. 수입 상품과 외국 자산은 인민폐에 있어서는 분명히 비싸고 흑자는 갈수록 커질 것이다. 그리고 여분의 외환은 사용하기가 어려워 국가가 축적한 외환이 많아지면서 위의 첫 번째 문제가 가리키는 인플레이션이 강해지고 있다. 둘째, 수출환율이 낮고, 수입환율이 높으며, 달러가 지속적으로 평가절하되면서 유로와의 환차차가 커지면서 원자재 수입가격이 더 높다는 것이다. 인민폐가 달러에 대해 지속적으로 평가절하됨에 따라, 지연의 환율 차이도 야기되었다. 이 두 환율 차액의 겹침은 원자재의 수입 비용을 더욱 증가시켰다. 고비용의 원자재 수입은 하류 제품의 전체 가격 인상으로 이어질 수밖에 없다. 총수급으로 볼 때 환율이 낮기 때문에 수입상품의 수량이 수출상품의 수량보다 적으며, 이런 감소와 총량의 비율은 인플레이션을 일으키는 비율이다. 이것은 환율을 통해 전도되는 인플레이션이다.
위의 객관적인 분석을 통해 우리는 중국의 현재 인플레이션이 발전 속도가 너무 빨라서 생긴 것도 아니고 국내 소비능력 과잉과 생산능력 부족으로 인한 것이 아니라 두 가지 인플레이션 요인이 겹쳐 생긴 것을 분명히 볼 수 있다. 즉, 저환율로 인한 중국 제품의 국제 소비능력 과잉, 수입 비용이 너무 높아서 불가피한 인플레이션 요인과 중앙은행의 잉여 외환이 인민폐 국내 구매력으로 전환되어 생긴 공급과 수요의 격차로 인한 인플레이션 요인이다. 내수 부족은 인플레이션의 일부를 상쇄할 수 있지만 주식시장은 과잉 유동성의 대부분을 흡수했지만 달러의 지속적인 평가절하로 인해 점점 더 많은 장부 외환이 발생했지만, 가치 손실은 갈수록 커지고 결국 인플레이션을 통해 드러날 것이다.
둘째, 현재의 심각한 인플레이션 상황
우리는 중국의 전면적인 인플레이션을 일으키는 요인이 심각하다는 것을 분명히 보아야 한다.
1, 달러가 계속 평가절하되면서 국내 경제가 수용할 수 있는 인플레이션 능력이 깨졌다. 급속한 발전을 통해 경제 총량을 빠르게 늘려 인플레이션의 비율을 낮출 수는 있지만, 달러의 지속적인 평가절하는 한계가 없다. 우리는 여전히 아내와 병사들을 잃은 사람들이다.
주식 시장이 초과 유동성을 흡수하는 능력이 떨어지고 있다. 학자, 외자 투항, 언론은 중국 주식시장을 쇠퇴시키는 힘을 가지고 있다. 수량이 많지 않지만, 그들의 영향력은 매우 크다. 만약 잘못된 주식시장 규제에 협조한다면 주식시장의 폭락으로 이어질 수 있다. 대다수의 사람들에게 돈벌이 효과가 없는 주식시장은 과잉 저축자금을 완전히 흡수할 수 없고, 잠재적 인플레이션은 쉽게 현실적인 인플레이션으로 바뀔 수 있다.
잘못된 거시 통제는 인플레이션을 악화시킬 수 있습니다. 우리는 이러한 인플레이션의 본질이 인민폐를 통해 달러를 주시하여 달러 인플레이션을 도입하는 것임을 인식해야 한다. 만약 우리가 인플레이션이 너무 빠르게 증가하거나 투자가 과열되는 것을 막는다면, 역효과를 낼 뿐, 인플레이션은 불가피하게 심화될 것이다. 반면 경제 성장의 증가는 인플레이션 완화에 도움이 될 것이다.
4. 국가 외환보유액의 부적절한 사용도 인플레이션의 위험을 증가시킬 수 있다. 국가는 기업이 아니다. 가장 큰 경제적 이익은 총 공급과 수요의 균형 조율 발전에 있다. 국가 외환보유액이 많을수록 국내 수급 격차가 커진다. 국가가 외환투자를 관리하는 것은 전략적 목적이 아니라 이익을 위한 것이라면, 외국예금의 더 큰 성장을 용인할 수도 있고, 외환투자의 장부 수익으로 인해 잘못된 환율 정책을 유지할 수도 있다. 어떤 각도에서 보더라도 국내 경제 발전은 모두 득실할 것이다.
셋째, 인플레이션을 방지하기위한 몇 가지 조치
인플레이션이 악화되는 것을 막기 위해서, 나는 다음과 같은 조치가 필요하다고 생각한다.
우선 현재 달러 평가절하전의 전과후를 직시하고 환율 대응 전략을 재고해야 한다. 달러 평가절하에 대응하기 위해 위안화 평가절상이 유일한 방법은 아니다. 환율변동공간을 적절히 개방한 후에도 화폐가치를 낮추는 방법 (재정수단을 통해) 을 채택할 수 있다. (채정창' 위안화 국제통화목표개혁과 거시규제의 세 번째 생각'/s/blog _ 56470e7901000aqx.html 참조)
둘째, 국가의 장부 외환 보유고를 줄여야 한다. 자원 가격과 노동 가격을 인상함으로써 내수를 확대하고 이중 과잉을 줄입니다. 외국인 투자 유치 정책을 다시 제정하고, 중국의 외자 자산 인수와 일반 투자를 강화하고, 외자 투자와 부동산 투기를 다그치다. 자본에 따른 외환 투기 자금의 출입을 계속 엄격하게 통제하다.
셋째, 투자를 선택적으로 확대하는 정책을 계속한다. 인플레이션을 막기 위해 인위적으로 경제 발전 속도를 낮추면 인플레이션이 심화될 수 있고, 선별적으로 경제 성장을 높이는 것은 외부 저장으로 인한 수급 격차를 완화하는 가장 좋은 방법이다. 따라서 산업 투자 및 주요 프로젝트는 계속해서 압력을 유지하는 정책을 가지고 있으며, 농산물 및 부동산과 같은 주요 소비재 및 부족 분야에 대한 투자를 확대하기 위해 정책 지원을 활용할 것입니다.
넷째, 주식 시장을 건설하고 정확하게 규제한다. 주식시장 감독을 강화하여 주식시장의 폭락을 방지하고 주식시장의 안정적인 발전을 확보하여 주식시장을 투자자금과 소비자금의 양호한 저수지로 만들어 현재의 과잉 유동성을 더 잘 흡수해야 한다.
다섯째, 인플레이션이 일부 샐러리맨의 생활수준을 떨어뜨렸기 때문에 샐러리맨의 임금 증가 속도와 저소득층의 보조금이 인플레이션 수준보다 높아야 사회가 인플레이션으로 당황하지 않을 수 있다.