첫째, 개발 도상국의 외국인 직접 투자의 특성
20 세기 이래, 특히 최근 몇 년 동안 개발도상국의 대외 직접투자의 가장 직관적인 특징은 발전이 빠르다는 것이다. 표 1 은 2000 년 이후 개발도상국의 외국인 직접투자 발전 상황을 보여준다. 자료에 따르면 인터넷 경제가 번창하고 국경을 넘나드는 M&A 가 절정에 달한 2000 년 개발도상국의 대외 직접투자는 기록적인 6543.8+0438 억 달러로 1990 년대 600 억 달러에서 700 억 달러를 크게 넘어섰다. 하지만 인터넷 거품의 파열과 다국적 인수합병의 썰물로 개발도상국의 대외투자가 하락하면서 2003 년에는 359 억 달러로 떨어졌다. 몇 년간의 조정 끝에 2004 년과 2005 년 투자가 다시 크게 상승하여 각각 1 128 억 달러, 1 175 억 달러로 전 세계 외상을 차지했다. 2006 년, 2007 년, 2008 년 개발도상국의 대외투자는 각각 2 153 억 달러, 2855 억 달러, 2927 억 달러로 각각 2 15% 정도에 달했다.
표 1 2000 ~ 2008 년 개발도상국의 외국인 직접투자 유출
단위: 6543.8 달러 +0 억 달러,%
지역/국가
2000
200 1
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
아프리카1.5-2.7 0.31.21.91.17
라틴 아메리카와 카리브해 60.0 32.214.715.4 27.5 32.8 63 6 51.7 63.2
아시아 82.2 47.134.719.0 83.4 83.6144.4 223.6438+0 220 438+0
서아시아1.5-1.2 0.9-2.2 7.415.9 23.9 48.3 33.7
동아시아 72.0 26.127.614.4 59.2 54.2 82.311.2/kloc-0
중국 0.9 6.9 2.5-0.21.811.3 21.2 22.5 52.2.
남아시아 0.51.41.71.4 2.1.514.
동남아시아 8.2 20.8 4.6 5.414.712.0 23.3 45.8 32.1
오세아니아 0.00.1.00 0.00 0 0.00 0 0.00 0 0.00 0.0
개발도상국143.8 76.7 49.7 35.6112.8117.5 2/
세계1244.5 764.2 539.5 561.1.81.778.7/kloc.
개발도상국의 비율은11.610.0 9.2 6.313.915.4/입니다
출처: UNCTAD' 2006 세계투자보고서' 와' 2009 세계투자보고서' 입니다.
신세기 이후 개발도상국의 대외투자 발전의 또 다른 두드러진 특징은 단순한 녹지 투자에서 다국적 인수합병으로의 전환이다. 1990 년대 개발도상국의 대외투자는 대부분 상대적으로 초급 녹지 투자였으며, 주로 개발도상국 간의 상호 투자였다. 신세기에 접어들면서 개발도상국이 다국적 인수합병을 통해 해외로 진출하는 속도가 눈에 띄게 빨라졌다. 선진국에 대한 다국적 인수합병과 선진국 기업에 대한 인수를 포함한다. 글로벌 금융위기 이후 이런 추세가 눈에 띄게 강화됐다.
개발도상국의 외향적인 M&A 는 주로 아시아의 개발도상국, 금 벽돌 4 개국 및 기타 개발도상국이 주도하여 전 세계 개발도상국의 국경을 넘나드는 M&A 비중이 크게 상승했다. 금액면에서 1987 부터 2005 년까지 개발도상국에서 온 다국적 기업의 글로벌 국경 인수 점유율이 4% 에서13% 로 상승했다. 인수 건수를 보면 5% 에서 17% 로 증가했다. 2006 년과 2007 년에 개발도상국의 국경 간 M&A 가 최고조에 달했다. 2008 년 글로벌 금융위기로 국제 직접투자가 크게 하락하면서 국경을 넘나드는 M&A 도 크게 감소했다. 하지만 국경을 넘나드는 M&A 거래량으로 볼 때 개발도상국의 전체 국경을 넘나드는 M&A 비율은 각각 2006 년과 2007 년 16% 와 이는 2008 년 금융위기가 다국적 인수합병을 포함한 글로벌 직접투자의 발전을 타격했지만 개발도상국에 미치는 영향이 선진국보다 작다는 것을 보여준다. 이는 모든 다국적 인수합병에서의 비중이 눈에 띄게 높아졌다는 것을 보여준다.
개발도상국의 대외투자 발전의 또 다른 두드러진 특징은 투자의 다양성과 투자 동기의 복잡성이다. 일반적으로 선진국의 다국적 기업은 기술, 브랜드 및 지적 재산권에 대한 장점을 이용하여 투자한다. 하지만 개발도상국의 다국적 기업들은 종종 뚜렷한 독점의 우세가 부족하기 때문에 투자 기반은 독점의 우세를 이용하지 않고 복잡성과 다양성을 드러내는 경우가 많다. 경제 발전 수준이 높은 일부 국가의 다국적 기업에게는 비교 우위를 이용해 다른 개발도상국에 투자할 가능성이 있다. 다른 개발도상국의 기업들은 선진국에서의 투자와 인수를 통해 선진국의 기술, 지식, 브랜드, 장비, 인재 등 유형 또는 무형 자산을 배우고 획득하기를 원합니다. 정부의 지지와 문화, 관계의 장점에 의지하여 투자하는 기업들도 있다. 또한 개발도상국 다국적 기업의 출국을 촉진하는 또 다른 두 가지 요인이 있다. 첫째, 중국이나 인도와 같은 많은 대형 개발도상국의 급속한 성장으로 인해 핵심 자원과 경제 성장 투자 부족에 대한 우려가 커지고 있다. 그래서 그들은 천연자원과 에너지 분야에 해외 투자를 시작했다. 둘째, 개발도상국의 다국적 기업들은 자국 경제가 아닌 글로벌 경제에서 운영되고 있다는 사실을 점점 더 인식하고 있기 때문에 국제화에 대한 강한 열망을 가지고 있습니다.
둘째, 중국의 대외 직접투자에서 개발도상국의 대외투자의 새로운 메커니즘을 살펴보자.
아시아 개발도상국과' 금 벽돌 4 개국' 중 하나로 중국은 개발도상국의 해외 투자와 다국적 인수합병에 중요한 역할을 해 개발도상국의 다국적 투자와 인수합병의 전형적 대표가 되었다. 현재 우리나라가 다국적 투자와 경영에 종사하는 기업이 3 만 개가 넘는 글로벌 160 여개 국가와 지역을 포괄하고 있는 것으로 집계됐다. 2003 년부터 2008 년까지 우리나라 기업의 대외 직접투자 규모는 연평균 70% 이상 증가했고, 다국적 인수 형식으로 진행된 대외 직접투자는 거의 50% 에 달했다. 표 2 는 2002 년부터 20 10 년까지 중국의 대외 직접투자 발전 상황을 보여준다.
표 2 2002 ~ 20 10 년 중국 비금융류 외국인 직접투자
단위: 억 달러
2002 년 2003 년 2004 년 2005 년 2006 년 2007 년 2008 년 2009 년 20 10 *
유량 27 28.5 55122.6176 256 418 433178.4
성장률 (%)-5.6 93.0104.7 43.5 45.5 58.6 3.6 43.9
참고: * 상반기 데이터.
출처: 국가통계청' 중국통계연감' 과 상무부 웹사이트.
최근 몇 년 동안, 중국의 대외 투자는 빠르게 성장할 뿐만 아니라, 더욱 중요한 것은 빠른 발전에서 몇 가지 새로운 특징을 드러낸 것이다. 이러한 특징들은 개발도상국과 지역 대외투자의 새로운 추세를 대표할 뿐만 아니라 개발도상국의 대외투자의 새로운 메커니즘도 보여준다.
(A) 국경을 넘나드는 합병과 인수, 녹지 투자가 급속히 증가하여 외국인 투자의 주요 형태가 되었다.
1992 부터 중국의 대외 직접투자는 빠른 발전 단계에 접어들었고 투자액은 각각 1992 와 1993 에서 40 억 달러와 44 억 달러에 달했다. 그 이후로 투자가 감소했습니다. 200 1 까지 기본적으로 20 억 ~ 30 억 달러 사이에서 변동합니다. 200 1 년 대외 직접투자액은 68 억 8500 만 달러로 크게 올랐지만 이후 30 억 달러에서 50 억 달러 사이를 맴돌고 있다. 2005 년부터 외국인 투자는 실제로 대발전기에 접어들었고, 2005 년에는 기록적인 1230 억 달러에 달했다. 2007 년 이후 매년 200 억 달러 이상, 2008 년에는 559 억 달러, 그 중 비금융류 대외 직접투자는 465438 달러+0 억 8000 만 달러, 2009 년에는 433 억 달러였다.
중국을 대표하는 개발도상국의 대외투자를 분석할 때 다국적 인수합병형 투자의 빠른 발전에 더욱 주의를 기울여야 한다는 것은 개발도상국과 지역의 대외투자가 이미 주요 투자녹지의 초급 단계에서 벗어나 다국적 인수합병의 국제적 조류를 따라잡았다는 것을 보여준다.
개발도상국의 경우, 2005 년 전 세계 국경 간 인수합병에서 개발도상국이 차지하는 비율은 거래량에 따라 13%, M&A 거래수에 따라 17% 로 계산됩니다. 2006 년 개발도상국 국경을 넘나드는 M&A 가 전 세계 국경을 넘나드는 M&A 투자의 비중은 16%, 2007 년에는 13%, 2008 년에는1으로 상승했다. 중국의 경우 2008 년 대외 직접투자 총액 559 억 달러 중 다국적 인수합병을 통해 이뤄진 대외투자는 302 억 달러로 54% 를 차지했다. 이 중 비금융 국경 간 M&A 는 207 억 달러로 전체 국경 간 M&A 투자의 68% 를 차지한다. 전반적으로 국경을 넘나드는 M&A 는 중국 비금융류 대외 직접투자의 약 절반을 차지한다. 이는 전 세계 80% 안팎의 평균수준보다 낮지만 선진국 거의 100% 수준보다 훨씬 낮지만 중국 자체로는 이 비중의 성장률이 매우 빨라 개발도상국의 평균수준에 육박했다.
표 3 은 2008 년 개발도상국에서 가장 큰 국경을 넘나드는 거래를 보여준다. 이 가운데 알루미늄 인수력 확장은 그해 세계 8 대 다국적 인수 사례 [2] 로 등재될 수 있다.
표 3 2008 개발 도상국에서 가장 큰 국경 간 인수
단위: 백만 달러
인수자가 있는 국가/지역 인수자가 있는 국가/지역
지역 거래량
알루미늄 중국 리오 틴토 (주) 영국 14284
차이나 유니콤 차이나 넷콤 (홍콩) 중국 홍콩 7785
중국공상은행 남아프리카 중국 표준은행그룹 유한공사 56 17
담마석 홀딩스 싱가포르 메릴린치 미국 4400
NNS 는 라파키 주식유한회사를 보유하고 있다.
캐나다 러시아 IPSCO Evraz 그룹, 우편 번호 4025
Huaneng 그룹 중국 대기업 에너지 회사 싱가포르 3072
공개되지 않은 투자자 사우디아라비아 오그 텔레콤 아랍에미리트 2850
투자자 그룹 인도 SG 국제 공항 터키 2656
공개되지 않은 투자자 중국 Avilco ASA Norwegian 250 1
출처: 세계 투자 보고서 2009.
2008 년 국제금융위기가 발발한 후 글로벌 FDI 가 크게 하락하여 2008 년과 2009 년 약 30% 감소했다. 같은 기간 중국의 대외투자는 하락하지 않았을뿐만 아니라 급속히 증가했다. 중국 기업이 서구 선진국에 있는 M&A 는 이 시기 대외투자의 새로운 특징 중 하나가 되었으며, 중국 대외투자에서 M&A 비중이 크게 높아진 기본 요인이기도 하다.
(2) 선진국 투자의 빠른 성장과 개발도상국에 대한 투자의 빠른 성장은 상호 보완적이다.
전통적으로 중국을 포함한 개발도상국들은 자신의 비교 우위를 바탕으로 주변국과 다른 개발도상국에 주로 투자한다. 이런 상황은 이미 개발도상국의 대외투자 이론에 의해 증명되었다. 선진국에서의 투자는 종종 소규모 투자로, 선진 기술을 배우고 새로운 지식과 정보를 얻는 것이 주된 목적이며, 개발도상국의 다국적 투자 이론의 학습 모델과 전략적 경쟁 모델도 이를 증명한다.
그러나 중국의 경우 최근 몇 년 동안 외국인 투자의 중요한 현상 중 하나는 선진국에 대한 투자가 크게 증가했으며, 대부분이 대규모 인수합병의 형태로 진행되었다. 표 4 는 2008 년 말 현재 중국의 대외 직접투자 주식 순위 상위 20 위 국가 또는 지역의 상황을 보여준다.
표 4 2008 년 말 중국 대외직접투자주식수 상위 20 위 국가
단위: 억 달러
일련 번호 국가 재고 번호 국가 재고 번호 (지역) 재고 번호 (inventory numbers) (inventory numbers)
1 중국 홍콩1158.4511파키스탄 13.28
2 케이맨 제도 203.27 12 캐나다 12.68
3 영국령 버진 아일랜드 104.77 13 몽골 8.96
4 호주 33.55 14 한국 8.5
5 싱가포르 33.35 15 독일 8.45
6 남아프리카 30.48 16 영국 8.38
7 미국 23.9 17 나이지리아 7.96
러시아 연방 18.38 잠비아 6.5 1
9 중국 마카오 15.6438+0. 19 사우디아라비아 6.2438+0.
카자흐스탄 10 인도네시아 5.43
출처: 중화인민공화국 상무부 2008 년 외국인 직접투자 통계 공보.
표 4 에서 볼 수 있듯이, 중국의 외국인 투자가 적용되는 국가와 지역의 수는 증가하고 있지만, 전반적으로 두 가지 추세가 있습니다. 하나는 조세 피난처와 역사적 지리적 연원이 있는 지역에 초점을 맞추는 것입니다. 둘째, 선진국에 대한 직접투자는 개발도상국에 대한 투자보다 많다.
중국 내지와 홍콩은 중국의 대외 직접투자의 가장 중요한 목적지로, 대외투자 주식량의 63% 를 차지한다. 케이맨 제도와 영국령 버진 제도는 전형적인 국제 조세 피난처로 중국의 외국인 직접투자 주식의 거의 20% 를 흡수하여 총 80% 를 넘는다. 특수정책 순위 상위 3 위 국가와 중국 마카오를 제외한 나머지 16 개국 중 7 개 선진국과 9 개 개발도상국이 있다. 그러나 총 투자량으로 볼 때 선진국 투자는 총량의 57%, 개발도상국은 43%, 개발도상국은 주변국과 아프리카 등 자원형 국가에 집중되고 있다.
(3) 제조업 투자와 인수합병이 급속히 발전하고 투자의 산업 구조가 고급으로 치닫고 있다.
업종 분포에서 볼 때 중국의 대외 직접투자는 제조업 도매 소매업 서비스업 광업업 건설업에 집중되어 있다. 2008 년 말 현재 제조업은 중국 대외 직접투자에서 3 1.3%, 이들 5 개 업종이 78.5% 를 차지했다.
제조업에서 두 가지 상황이 있다. 하나는 성숙산업의 기술 응용과 노동집약 산업의 대외투자로, 대부분 다른 개발도상국에 투자하고 비교 우위의 이용과 과잉생산능력 이전에 초점을 맞추고 있다. 또 다른 경우는 기술 지식 집약적인 산업과 하이테크 산업의 투자 인수합병으로 출발점은 낮지만 발전이 매우 빠르다. 그 중에서도 국내 일부 업계 선두 기업의 해외 투자와 M&A 는 선진국에 투자하는 경향이 있는데, 주로 정보기술, 생명기술, 전자통신, 신소재 등 지식집약적이고 기술집약적인 산업이며, 국내 기업들은 종종 선진국의 기업을 인수하여 상대방의 기술, 지식, 브랜드, 특허, 설비, 장비 등을 얻는다. 이런 투자는 산업 업그레이드 투자에 속한다. 최근 몇 년 동안 많은 해외 투자 M&A 사례가 이런 투자에 속한다. 예를 들어, 지난 몇 년 동안 유명한 TCL 은 독일 슈나이더, 프랑스 톰슨의 컬러텔레비전 부문, 알카트의 휴대전화 부서를 잇따라 인수했고, BOE 는 한국 현대그룹의 TFT-LCD 업무를 인수했고, Lenovo 는 IBM PC 부서를 인수했고, BAIC 는 한국 쌍용차를 인수했고, 하이얼은 미국 코미 전기, 텐중중공업은 허머를 인수했고, 광기업은 프랑스 피어를 인수했습니다.
(4) 대외투자 동기는 다양화 추세를 보이고 전통투자 이론에 도전한다.
고전적인 국제 직접투자 이론은 개발도상국의 대규모 대외투자를 지원하지 않지만, 개발도상국의 다국적 투자 이론은 비교 우세와 학습형 투자의 활용을 강조한다. 그러나 최근 몇 년 동안 중국과 다른 개발도상국 (특히 개발도상국) 의 대외투자의 전반적인 발전과 다원화 추세는 비교 우위와 학습형 투자의 틀을 크게 넘어섰다. 각종 형태의 대외투자로 볼 때, 최소한 세 가지 동기가 작용한다.
첫 번째는 국제 자원과 원자재를 얻기 위한 투자다. 개발도상국 (후진국) 의 경제 발흥은 필연적으로 국제 원자재와 에너지에 대한 엄청난 수요를 낳는다. 가공제조센터의 지위는 중국을 전 세계의 완제품 공급국과 원자재 수요국으로 만들었다. 안정적인 원자재와 에너지를 확보하기 위해 대외투자를 통해 생산능력을 통제하는 것은 필연적인 선택이며, 이로 인해 대량의 다국적 투자와 인수합병이 촉발되고 있다.
둘째, 비교 우위를 이용하기 위해 투자한다. 경제가 지속적으로 발전함에 따라 일부 개발도상국, 특히 개발도상국의 기업 경쟁력이 지속적으로 향상되면서 기술과 관리에 있어서 어느 정도의 특색과 국제 경쟁 우위를 형성하였다. 다른 개발도상국, 심지어 선진국에서도 이러한 장점을 투자하고 활용함으로써 개발도상국 기업의' 외출' 을 주도하는 힘 중 하나가 되었다.
셋째, 독점 우위와 핵심 경쟁력을 추구하는 것을 목적으로 한 투자와 인수. 초기에 이런 투자는 주로 선진국에 R&D 센터와 연구실 등 소규모 기관을 설립하여 공업기술센터에 접근하여 최신 기술 발전 추세를 파악하려고 시도했다. 최근 몇 년 동안 이런 투자는 일부 외국 기업이나 업무를 직접 인수하고 브랜드, 기술, 특허 등 무형자산, 생산시설, R&D 팀, 판매 채널 등 유형자산을 인수하는 것으로 발전했다. 인수를 통해 단기간에 국제 경쟁에 필요한 독점 우위를 빠르게 형성하여 산업 수준과 경쟁력을 높일 것으로 기대합니다.
셋째, 개발도상국의 대외 투자 방식에 대한 몇 가지 생각
특성과 메커니즘에 대한 이해에만 머무르는 것만으로는 충분하지 않다. 이론적인 도전은 개발도상국의 대외투자의 이론적 기초가 선진국과 다른가 하는 것이다. 개발도상국 (특히 중국 등 후발국) 이 서구 주류와는 다른 대외투자로 나갈 수 있을까?
어떤 경제 활동이나 행동도 그 경제 이론의 기초를 가지고 있다. 국제 직접투자의 고전 이론에 따르면 일부 기업들은 기술 특허 상표 브랜드 규모 관리 경험 마케팅 기술 등 독점적 우위를 가지고 있기 때문에 기업들도 대외투자를 할 필요가 있다. 국제 투자를 통해 더 넓은 범위에서 독점 우위를 활용하는 것은 기업 국제화의 기본 동인이며, 이는 기업이 해외 투자를 극복하기 위한 각종 불리한 조건과 추가 비용을 극복하고 경쟁에서 현지 경쟁자를 물리칠 수 있다는 보증이기도 하다. 즉, 독점의 우세를 갖는 것은 외자 진입의 필수조건이다.
그러나, 신세기에 접어들면서 개발도상국의 직접투자가 급속히 증가하면서 개발도상국의 기업들은 보편적으로 뚜렷한 독점 우위를 갖추지 못하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 개발도상국, 개발도상국, 개발도상국, 개발도상국, 개발도상국, 개발도상국) 따라서 문제는 다음과 같습니다. 독점 우위는 기업의 외국인 투자에 필요한 조건입니까? 우세한 기업이 대규모 대외투자와 다국적 인수합병을 하는 이유는 무엇입니까? 바로 이런 맥락에서, 많은 경제학자들이 개발도상국의 대외 직접투자의 기본 문제를 연구하기 시작했고, 일련의 새로운 해석을 내놓았다.
초기 설명에는 미국 경제학자 루이스가 포함되어 있습니까? 윌스의' 소규모 기술 이론' (이 이론은 개발도상국의 기업들이 소규모 제조 기술과 개발도상국의 시장 수요에 더 적합한 기술과 같은 특별한 장점을 가지고 있다고 판단함), 인도 학자들이 용서하는' 기술 현지화 이론' (이 이론은 기술의 흡수, 전환, 현지화, 더 적합한 기술을 강조한다. 그리고 개발도상국과 개발도상국 간의 동일하거나 비슷한 문화적 배경과 토대, 개발도상국에서 외자를 도입한 후 특정 우세를 형성했다. 영국 레딩대학의 캔터빌과 토런티노의' 기술 혁신의 산업 업그레이드 이론' (이 이론은 외국 기술을 도입하고 소화, 흡수, 전환을 계속함으로써 기술 능력과 수준이 높아짐에 따라 산업도 지속적으로 업그레이드되면서 일부 분야에서는 선진국과 함께 발전하고 있다고 보고 있다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 과학명언)
1990 년대 중후반 이후 중국 기업의 대외 직접투자가 급속히 발전하면서 중국 경제학자들의 관련 연구 성과가 끊이지 않고 있다. 그 중에서도' 2 단계 모델',' 학습 모델',' 기술 확산과 전략 경쟁 모델' 등이 더 큰 영향을 미친다. "2 단계 모델" 은 개발도상국의 대외 직접투자가 통상 손실 단계 (1 단계) 를 거쳐 경험을 쌓고 경쟁력을 높인 뒤 이익의 2 단계로 들어간다. 학습 모델' 이란 개발도상국의 선진국에 대한 직접투자를 FDI-I 라고 하고, 다른 개발도상국에 대한 투자를 FDI-II 라고 하는 것을 말한다. 실제로 FDI-I 는 선진국의 기술, 지식 및 관리 경험의 독점 우위를 확보하기 위한 학습 투자입니다. FDI-II 는 일반적인 이익 목적을 가진 전략적 경쟁 투자입니다. 투자가 발전하고 축적됨에 따라 선진국에 대한 투자는 점차 FDI-II 로 바뀔 것이다. 또 전통적인 다국적 기업 이론은 독점 우세의 이용만 중시하고 대외투자를 소홀히 하는 것도 우세를 형성하는 과정이라는 연구도 있다. 다국적 투자의 과정은 우세를 발휘하는 과정이거나 우세를 찾는 과정일 수 있다.
전체 국제 직접투자 이론의 발전을 살펴보면 선진국을 배경으로 한 전통 직접투자 이론이든 개발도상국의 대외투자 기반을 탐구하려는 새로운 이론이든' 독점우위' 라는 개념을 중심으로 전개되고 있다. 전통 이론은 독점의 우세를 대외투자의 전제조건으로 삼고, 현대이론은 독점의 우세를 대외투자의 목표와 결과로 삼는다. 이에 따라 대외투자의 성공 여부를 판단하고, 전자는 주로 독점의 우세를 어떻게 이용하는지, 투자 수익을 가져오는지 판단한다. 후자는 독점의 우세를 얻었는지 여부에 따라 기업의 핵심 경쟁력을 형성했다.
중국을 대표하는 개발도상국들이 최근 몇 년 동안 해외 인수합병을 통해 독점 우세와 핵심 자산을 얻으려는 시도는 상술한 이론의 실천 기초라고 할 수 있다. 그러나, 다국적 인수합병과 투자를 통해 독점의 우세를 찾는 것만으로는 충분하지 않다. 모든 개발도상국이 이런 투자를 할 수 있는 것은 아니기 때문이다. 소수의 개발도상국에서만 눈에 띄는 성과가 있기 때문이다. 그렇다면, 왜 이들 국가의 기업들이 이익성 대외투자를 할 수 있을까? 투자자는 어떤 조건 하에서 진정으로 가치 있는 자산을 얻을 수 있고, 자신의 핵심 우세와 국제경쟁력을 세울 수 있습니까?
최근 몇 년 동안 개발도상국의 대외투자와 다국적 인수합병의 빠른 발전은 개발도상국의 대외투자의 절대다수를 차지하는 소수의' 후개발국' 의 대외투자 덕분이다. 이런 후발 대국들이 먼저 대외투자를 할 수 있었던 것은 경제 발전 속도가 빨라서' 대국효과' 를 가지고 있기 때문이다. 거대한 경제 규모와 시장 규모, 고속 경제 성장, 불균형한 다양화 구조, 양호한 국제수지와 여유로운 외환보유액, 정부의 강력한 역할 등이 있다.
그러나 후진국에서도 우위를 추구하는 대외투자는 성공과 초심을 이루기 위해 다음과 같은 조건이 필요하다.
첫째, 해외 인수를 통해 장기적 가치를 지닌 자산을 실제로 얻을 수 있을까. 개발도상국의 다국적 M&A 의 주요 목적은 가치 있는 우세 자산, 특히 기술 특허 브랜드 및 관련 기계 장비, 인재 팀, 정보 소프트웨어 등과 같은 무형 자산을 확보하는 것입니다. 자체 R&D 및 혁신의 주기를 단축하고, 가장 짧은 시간 내에 핵심 경쟁력을 확립하며, 선진국의 다국적 기업과 글로벌 경쟁을 벌이고 있습니다. 문제는 인수 방식을 통해 여전히 자산 수명 주기 상승기와 존속 기간에 있는 장기적인 가치를 지닌 자산을 얻을 수 있는지, 적어도 증거가 필요하다는 것이다. 일반적으로 판매자는 선행 생산주기 기술, 핵심 기술, 주요 라인 제품, 일선 브랜드를 특히 앞으로 직접적인 경쟁을 형성할 수 있는 동업자에게 판매하지 않는다. 팔 수 있는 것은 종종 변두리 기술, 비핵심 자산, 수명 후기 기술이다. 물론 상업경쟁에서 한 회사가 경영난을 겪을 때 주류 기술과 핵심 자산을 판매하는 것을 배제하지 않는다.
둘째, 해외 인수를 통해 얻은 자산이 자신의 자산으로 내부화될 수 있는지 여부. 국경 간 인수를 통해 얻은 무형자산을 포함한 해외 우세 자산은 인수측이 일정 기간 동안 이러한 자산을 통해 이익을 얻을 수 있지만 개발도상국의 해외 인수합병의 주요 목적은 해외 우세자산을 자신의 장점으로 내면화하는 것이다.' 임베딩' 은 자신의 체내에 기존 자산과 융합하는 것이다. 그렇지 않으면, 기름기가 서로 맞붙거나 이윤을 낼 수 있을 때, 결국 자신의 자산에 붙어 있는 외물, 특히 브랜드, 영업권 등 문화적 내포가 두터운 자산, 기술, 지식 등 경로 의존도가 높은 자산이 될 것이다.
수십 년, 수백 년의 축적을 거쳐 이미 어느 민족, 어떤 문화의 일부가 된 브랜드. 외부인이 살 수 있더라도 자신의 물건을' 현지화' 하기가 어렵다. 경험상 어떤 나라에서도 해외 자산 인수를 통해 유명 브랜드를 얻는 경우는 드물다. 한 나라의 국제적 영향력을 지닌 유명 브랜드는 모두 자주혁신의 결과이다. 또한 기술과 지식은 높은 선택성과 경로 의존성을 가지고 있습니다. 기존 기술 노선을 완전히 포기하지 않는 한 직접 인수를 통해 외국 기술과 자신의 기술을 유기적으로 융합하기는 어렵다.
셋째, 해외 인수합병의 결과는' 모체' 의 국제화이지' 객체' 의 현지화가 아니다. 개발도상국은 국경 간 인수를 통해 해외 우세 자산을 취득하여 자신의 경쟁력을 키우고 국제 대기업과 경쟁하여 국제 시장에 발돋움하기 위한 것이다. 따라서 이러한 M&A 의 성공 여부는 주로 국제 경쟁력과 영향력을 높일 수 있는지 여부와 국제 시장에서 이익을 얻을 수 있는지에 달려 있습니다.
해외 인수합병을 통해 얻은 자산은 시대에 뒤떨어진 자산일 수도 있고, 문화토양이 다르기 때문에 인수합병후 평가절하되거나 모체에 녹아들지 못해 고립될 수도 있다. 하지만 후발국의 국내 시장이 넓어 이런 상황이 발생하더라도 국내 시장의 확대를 통해 매수인에게 좋은 수익을 가져다 줄 수 있다. 국경 간 인수합병의 성공 기준에 따르면, 이런 인수합병은 여전히 성공적이다. 개발도상국의 다국적 투자에 대한 기존의 이론도 이와 같이 문제를 본다. 개발도상국 기업의 해외 투자가 국내 경영에 이윤을 가져다 주고 회사의 전반적인 실적을 높일 수 있다면 다국적 투자가 성공할 것으로 보인다. 그러나 이런 상황은 일반 기업의 해외 투자 논리에 부합되지만 중국과 같은 개발도상국의 해외 투자 논리에는 맞지 않는다. 이는 개발도상국의 국제경쟁력을 높이는 데 도움이 되지 않고 자신의 다국적 기업을 육성하는 데도 도움이 되지 않기 때문이다. 해외 인수합병으로 얻은 자산은 자신의 기업에 뿌리를 두고 기업 전체의 경쟁력과 국제화 경영을 촉진해야 해외 인수합병이 성공적이라고 생각할 수 있다.