현재, 많은 학자나 종사자들은 우리나라의 거액의 외환보유액을 어떻게 관리하는가에 대해 여러 가지 건의와 사고방식을 제시하지만, 외환보유액에 대한 정확한 인식이 부족하기 때문에 일부 건의는 실현 가능하지 않거나 자기 모순이다. 따라서 외환보유액 관리를 논의하기 전에 외환보유액의 의미를 정확하게 이해할 필요가 있다.
외환은 중앙은행의 자산으로, 해당 부채는 주로 공공부문이나 민간 부문의 예금이다. 이는 외환의 증가도 국내 인민폐의 증가로 이어지기 때문에 외환은 국내 소비와 투자에 직접 사용할 수 없다는 것을 의미한다. 이는 통화공급량을 늘리는 것과 같고 인플레이션을 초래할 수 있기 때문이다.
외환은 중국의 외국에 대한 채권 (주로 무역흑자, 외채가 아님) 이다. 외환은 해외에서 발행된' 채권' 과 맞먹는다. 외국에서는 이' 채권' 을 우리의 상품과 서비스와 교환한다. 물론, 우리는 이' 채권' 을 이용하여 미래에 외국에서 상품과 서비스를 재구매할 수 있지만,' 채권' 이 평가절하되면 우리가 적게 환매하면 손해를 볼 수 있다. 브레튼 우즈체계가 해체된 후 세계는 변동환율의 국제통화체계에 진입하여 외환보유는 환율 변동의 위험을 감수하는 것을 의미한다.
외환을 갖는 것은 외국 주화세에 기여한 것과 같다. 주화폐세는 본질적으로 화폐발행과 화폐신용유지에 대한 일종의 보상이다. 네가 다른 나라에서 가지고 있는 돈이 많을수록, 네가 그 나라의 주화세에 대한 공헌이 커진다. 현재 달러는 가장 중요한 외환자산이기 때문에 미국은 주화세에서 가장 많은 혜택을 받는 나라다.
외환보유액은 고정환율제도를 시행하는 국가에 매우 중요하다. 외환보유액은 일국 환율제도의 안정, 국제무역균형, 국제결제지불을 보장하는 데 필요한 조치이다. 외환증가는 주로 무역흑자, 대출, 직접투자로 구성된다. 중국 환율제도의 본질은 변동 고정환율이다. 중앙은행이 외환자산을 통일적으로 관리하는데, 기업은 수입, 대외투자, 외채 상환, 외자기업 이익 송금을 위해 외환이 필요하다. 따라서 기본 준비금을 보장해야 한다. 그렇지 않으면 지불 위기가 발생할 것이다.
둘째, 거액의 외환보유액이 가져온 문제
외환보유액은 한 나라의 통화환율체계를 안정시키고 국제무역균형을 맞추는 데 매우 중요하지만, 외환보유액이 많을수록 좋다. 거액의 외환보유액도 일련의 위험과 문제를 가져올 것이다.
거액의 외환보유액은 엄청난 환율 위험에 직면할 수 있다. 현재 중국 외환의 주요 자산은 달러 자산, 달러 가치 절하, 외환보유액의 실제 가치가 크게 줄어든다. 자산량이 어마하기 때문에, 화폐조정의 공간도 제한되어 있다. 지난 2 년 동안 달러는 주요 통화에 대해 약 20% 평가절하되어 수백 억 달러의 손실을 초래했다.
외환보유고의 증가는 통화정책의 공간을 압박한다. 외환보유액의 증가는 그에 따라 통화공급량을 확대하고 인플레이션에 대한 압력을 증가시켰다. 고액 외환보유액이 국내 물가 수준에 미치는 영향을 줄이기 위해 중앙은행은 현금이나 금리 인상을 통해 화폐공급량을 줄여야 한다는 압박을 받고 있다. 반대로, 높은 외환보유액으로 인한 원화 절상 압력을 줄이기 위해 중앙은행은 금리를 낮춰 통화공급량을 증가시켜 인플레이션을 강화해야 한다. 따라서 중앙은행 통화정책의 내외 목표는 상충된다.
외환보유고가 높다는 것은 외환시장에서 외환공급이 수요보다 많아 현지 화폐가치 상승 기대로 이어지기 쉽다는 것을 보여준다. 원화 절상은 종종 국내 수출품의 경쟁력을 떨어뜨려 취업과 경제 성장에 불리하다. 동시에, 기준 통화 절상으로 인해 기준 통화 자산의 가치가 너무 높아서 자산 거품이 생기기 쉽다. 위안화 절상 압력을 더욱 강화하고, 미국, 일, 유럽 등 주요 무역 파트너들은 중국 외환보유액의 빠른 성장을 주요 증거로 위안화 가치에 압력을 가하고 있다. 국제 투기자들은 이를 위안화 환율의 불합리한 기초로 각종 채널을 통해 중국으로 뜨거운 돈이 유입되어 위안화 절상 압력을 증가시켰다.
고액의 외환보유액은 엄청난 기회 비용이 필요하다. 즉, 통화당국이 비축량을 보유하지 않으면, 이 비축 자산으로 상품과 서비스를 수입해 생산의 실제 자원을 늘려 취업과 국민소득을 늘릴 수 있고, 보유비축은 이런 이자를 포기할 수 있다는 것이다. 또 중국은 자금이 절실히 필요한 나라로, 낮은 금리로 미국 등 국가 외환에 빌려주며, 이 자금의 잠재력을 충분히 발휘하지 못하고 있다.
셋째, 외환 보유고 관리의 주요 원칙
외환보유액은 현행 국제통화체계와 국제무역체계의 산물이다. 환율위험을 낮추고, 외부 충격을 줄이고, 국내 경제의 균형 발전을 촉진하기 위해서는 외환보유액 관리가 일정한 원칙을 따라야 한다.
다원화된 통화 비축량을 유지하여 환율 변화의 위험을 분산시키다. 계란을 같은 바구니에 넣지 말라는 원칙에 따라 외환통화는 다양해야 한다. 다음 원칙을 따를 수 있습니다: (1) 수입 상품, 서비스 또는 기타 지불의 필요에 따라 비축 중인 화폐 수, 기간 구조 및 다양한 통화 자산의 비율을 결정할 수 있습니다. (2) 비축 화폐 자산 형식을 선택할 때 수익률뿐만 아니라 유동성, 유연성 및 안전성도 고려해야 한다. (3) 통화환율의 변화를 면밀히 주시하고, 시기적절하거나 비정기적으로 각종 통화의 비율을 조정한다.
적당한 외환보유액 규모를 유지하다. 일정한 외환보유액은 한 나라가 경제를 조절하고 내외 균형을 실현하는 중요한 수단이다. 국제수지가 적자가 날 때 외환보유액을 동원하면 국제수지균형을 촉진할 수 있다. 국내 거시경제가 불균형할 때 (예: 총 수요가 총 공급을 초과할 경우) 외환으로 수입을 조직해 총 공급과 총 수요의 관계를 조절하고 거시경제 균형을 촉진할 수 있다. 환율이 변동할 때 외환보유액은 환율을 안정시키기 위해 환율에 개입하는 데 사용될 수 있다. 따라서 외환보유액은 경제 균형과 안정을 실현하는 데 없어서는 안 될 수단이며, 특히 경제 세계화가 끊임없이 발전하고 각국의 경제 연계가 지속적으로 강화되는 경우에는 더욱 그렇다. 외환보유액이 많을수록 좋다. 결국 외환보유액의 본질은 국내 자금을 해외에 두는 것이고, 보유는 비용과 위험이 있다. 따라서 합리적인 외환보유액 규모를 확정하는 것은 우리나라의 거시경제 안정을 유지하는 데 매우 중요하다.
잉여 외환 보유고 투자 채널의 다양 화. 다양성은 국가 전략의 관점에서 외환의 사용을 고려하는 것이다. 잉여의 외환보유액의 경우, 일부 국가들은' 안전',' 유동성',' 수익성' 을 전제로 다원화 투자를 한다. 대외 직접투자, 중요한 전략자원 비축 등. 다원화 투자의 성공 사례 중 하나는 싱가포르다. 싱가포르 재무부는 전액 지주인 담마석을 통해 정부가 주입한 자본으로 전 세계에 투자했으며, 주주의 평균 연간 수익률은 KLOC-0/8% 에 달했다. 국내 자원 부족으로 일본은 일부 외환보유액을 전략 물자비축으로 전환했다. 현재 일본은 석유 매장량이 가장 풍부한 나라 중 하나이다.
넷. 중국 외환 보유고 관리에 관한 정책 제안
외환보유액 관리에는 두 가지 의미가 있어야 한다. 하나는 외환보유액의 합리적인 규모 내 관리에 관한 것이다. 둘째, 외환보유고의 필요성을 초과하는 외환자산의 운용이다. 전자의 경우 외환보유액 관리의 주요 목적은 환율 안정을 유지하고 금융위기의 발생을 방지하는 것이고, 후자의 경우 외환보유액 관리의 주요 목적은 외환자금의 사용 효율을 높이고 외환자산의 부가가치와 가치를 실현하는 것이다. 따라서 중국의 외환보유액을 관리하기 위해 다른 조치를 취해야 한다.
1. 합리적인 외환 보유고 관리
비축의 안전한 저장에 주의하다. 현재 중국 외환보유액의 대부분은 달러, 유로 채권, 주요 서구 화폐로 표현된 금융자산이다. 최근 몇 년 동안 국제정치경제 정세의 격동과 중국과 주변국 및 지역의 잠재적 충돌이 중국 외환보유액의 안전에 영향을 미칠 수 있다. 이를 위해서는 안보 차원에서 외환보유액 자산을 저장하고 보관하는 방법을 전략적으로 고려해야 한다.
국내외 상황에 따라 중국 국정에 적합한 외환보유액의 하한과 상한선과 외환보유액 구간을 확정한다. 우리 국민 경제 발전, 대외 개방 정도, 국제수지 상황, 거시경제정책 발전 목표에 따라 단계적 비축 조정 계획을 세우다. 국무원 발전연구센터 하빈 교수의 건의에 따르면 중국이 7000 억원 이상의 외환보유액을 유지하는 것이 적당하다.
"안전, 유동성, 수익성" 원칙에 따라 외환보유액의 자산 배치를 중장기적으로 고려하다. 외환보유고의 급속한 성장을 배경으로 국채 외에 신용등급이 높은 정부기관채권, 기업채권, 국제금융기구채권도 우리나라 비축자산 운용의 중요한 측면이다. 달러가 국제통화체계에서 여전히 주도적인 지위를 차지하고 있다는 점을 감안하면 미국 금융시장은 여전히 세계에서 가장 발달한 시장이며, 미국은 여전히 중국 외환보유액 투자의 중요한 시장이다. 자산구조의 조정은 국제 주요 화폐의 장기 추세에 대한 전략적 판단에 근거해야 하며, 자산구조의 조정은 국제자산시장 가격의 큰 변동을 초래하지 않도록 신중해야 하며, 우리나라의 외환관리에 불리하다.
2. 초과 외환 보유고 자산 관리
전문 투자회사 설립을 고려해 과잉 외환자산의 주체로 상용화 전문화 운영을 할 수 있다. 구체적으로 정부가 지배하는' 국가투자지주회사' 설립을 고려해 볼 만하다. 국가투자지주회사' 가 중앙은행이 주도하는지 재무부가 주도하는지 우리는 후자가 되어야 한다고 생각한다. 중앙은행은 통화정책의 책임기구이며, 국유금융재산의 관리는 기능적으로 재정부에 속해야 한다. 아울러 일부 비축량을 국제 민간 투자기금에 맡기는 것도 고려해 볼 수 있다. 사실, 현재 많은 중앙은행이 일부 준비금을 하나 이상의 펀드에 위탁하고 있다. 이 기금들은 전문가가 서로 다른 비율의 자산으로 구성되어 있으며 시장 변화에 따라 구조를 조정한다. 다년간의 상황으로 볼 때, 이 기금들은 모두 비교적 높은 수익을 얻었다.
외환보유액의 다양화를 늘리다. 첫째, 외환자산에서 금의 비중을 높이는 것을 고려한다. 금은 천연화폐로서 좋은 보존 기능을 갖추고 있어 최종 국제 결산 화폐로 사용될 수 있다. 금은 우리나라 외환자산 중 비중이 낮아 1.5% 에 불과하며 선진국은 일반적으로 외환보유액을 황금저장으로 전환했다. 2005 년 6 월 5438+ 10 월 말 현재 각국의 외환보유액에서 금의 비율은 미국 6 1. 1%, 이탈리아 55.8%, 프랑스 55 .. 게다가 중국은 외환보유액을 자산보유액으로 전환하는 것도 고려해 볼 수 있다. 현재, 중국은 석유 철광석 망간 광석 크롬 철광 수입이 크게 증가하여 외국 자원을 이용하는 비용이 크게 상승하고 있다. 중국은 국제 자원 가격 상승이 중국 경제에 미치는 영향을 줄이기 위해 일부 외환보유액을 자산보유액으로 전환해야 한다.
외환보유액을 이용하여 생산능력보유액을 설립하다. 지속 가능한 개발을 달성하는 진정한 열쇠는 자원을 소유하고 통제하는 능력뿐만 아니라 자원을 사용하고 통제하는 강력한 능력입니다. 능력의 향상이 있어야 결국 자원 제약을 해결할 수 있다. 능력 보유의 주요 수단은 다음과 같습니다.
(1)' 외출' 전략을 장려하고 우리나라 다국적 기업을 지원하고 육성한다. 세계화 시대에 다국적 기업은 자원 배분의 주도적 지위를 차지하고 있다. 중국에서 다국적 기업을 육성하는 것은 중국의 대외 개방 수준을 높이는 데 있어서 진정으로 세계 경제 강국이 되는 데 대체불가의 역할을 한다.
(2) 중요한 해외 경제자원의 채굴권을 장려하다. 중국 경제가 지속적으로 발전함에 따라, 중국의 해외 경제 자원에 대한 의존도가 끊임없이 높아지고, 해외 자원의 채굴권을 통제하는 것이 직접 수입자원보다 더 합리적이다.
(3) 중국의 전략적 대외 인프라 건설에 대한 투자를 장려한다. 중국의 주변국에는 풍부한 에너지 비축이 매장되어 있다. 국경을 넘나드는 석유가스관, 철도, 도로건설은 자원 에너지 공급의 안전을 보장하고 중국과 주변국의 경제무역관계를 강화하는 데 중요한 역할을 한다.
(4) 해외 인재를 도입하고 양성하다. 나라와 나라 사이의 경쟁은 결국 인재의 경쟁이다. 중국은 중장기 해외 인재 양성 계획을 세우고 정부 관리, 자연 및 사회과학 인재, 엔지니어링 기술자 및 전문가 (회계, 법률, 컨설팅, 건축 등) 를 파견해야 한다. ) 해외에서 계획된 훈련을 실시한다. 동시에, 우리는 해외에 R&D 기관을 설립하여 해외의 현지 인재를 직접 이용하는 것을 고려해 볼 수 있다.