우리는 환율의 영향 요인으로부터 인민폐 환율의 추세를 판단할 수 있다. 2020 년 초부터 코로나 전염병으로 세계 경제가 눈에 띄게 하락한 가운데, 중국 최초의 폭발로 1 분기 인민폐가 달러화에 크게 평가절하되고, 세계 금융상가가 미국 달러 유동성 위기를 겹쳐 달러화 단계적 강세를 보이고 있다. 2, 3 분기에는 중국 전염병이 점진적으로 통제됨에 따라 첫 번째 단계는 복산이었고, 유럽과 미국 경제는 전염병을 계속 용서했다. 중국 경제가 먼저 회복된 후 인민폐를 이끌고 달러 재개에 대한 평가절상을 이끌다.
인민폐 환율 추세에 영향을 미치는 세 가지 주요 요인
환율에 영향을 미치는 단기 요인으로는 두 가지 이차, 인플레이션 수준과 세계 자본 유동, 환율에 영향을 미치는 장기 요인으로는 경제 추가, 통화 정책, 세계 무역 수준이 있다. 위안화 환율의 장기 상승 추세는 이미 열렸을 수도 있지만, 단기 추세는 반복에 직면할 수 있다. 1 차 차별의 논리는 다음과 같습니다.
첫째, 중국 전염병이 잘 통제되고 경제 회복이 세계에서 선두를 달리고 있다. 중국의 전염병 최고봉이 세계의 다른 관건에 놓였기 때문에 1 분기 GDP 성장률 -6.8% 는 이미 일년 내내 경제의 밑바닥이 되었다. 유럽과 미국의 발발 시간은 상대적으로 뒤처져 5 월부터 경제를 재개하기 시작했고, 경제의 밑부분은 2 분기에 나타날 가능성이 높다. 또한, 중국의 전염병 예방·통제, 유럽과 미국 같은 현상이 나타나지 않기 때문에, 중국은 회복의 걸음걸이에서 전 세계를 앞서고 있어 환율을 지탱하고 있다.
중미 양국 제조업 PMI 수치로 양국 경제 회복의 차이를 측정하면 지난 9 월 중국 공식 제조업 PMI 는 5 1.5% 로 상승했고 미국 ISMPMI 는 55.4% 로 하락했고, 전액은 56% 로 미국 경기 회복 둔화의 특징을 반영했다.
둘째, 중국의 통화 정상화는 미국보다 훨씬 빠르다. 전염병이 발발한 후, 유럽 중앙은행이 부동산 구매 규모를 대폭 늘리고 대차대조표가 급속히 팽창했다. 대조적으로, 우리나라의' 안정된 통화, 넓은 재정' 의 조합권 아래, 이번 화폐은 공급은 여전히' 합리적 과잉' 을 원칙으로 하고 있다. 최근 중국 중앙은행장은 2020 년부터 첫 선진국의 화폐와 은행 정책이 모두 0 금리와 마이너스 금리에 가까운 구간에 진입했다고 글을 썼다. 초기 영향력이 큰 정책은 어느 정도 효과가 있었지만 한계효용이 감소하여 탈퇴 난이도가 높아졌다. 장기적으로 부채 팽창과 부동산 거품, 경화경제 구조 왜곡, 소득 분배 공평성, 체계적인 위험 증가에 영향을 미칠 수 있다. 상대적으로 중국의 통화정책은 온건한 방향을 고수하고, 정상적인 통화정책 범위 내에서 세계 주요 경제체에서 시행된 수량은 매우 적다.
게다가, 중미 이차의 확대도 인민폐 환율의 강세에 유리하다. 현재 10 월 9 일 10, 10/0 년 중 중미 국채 수익률 스프레드가 2.3978% 포인트로 올랐고 2 월 한때1./KLOC 로 하락했다. 통계에 따르면 달러는 해외 인민폐 환율과 중미 이차 사이에 높은 부정적 관계가 있는 것으로 나타났다.
셋째, 중국 수출이 점차 회복되면서 대외 무역 흑자도 개정되고 있다. 자본 프로젝트 방면에서 미국 연방 준비 제도 이사회 화폐와 은행 정책이 장기적으로 정상화되지 못한 것에 비해 중국의 정책 영향력은 서방 선진국보다 훨씬 낮으며, 중국의 금융개방과 자본순유입은 모두 위안화 환율 강세에 유리하다.
중국이 신흥 경제의 대표로서 인민폐 환율을 위험한 구성으로 삼고 있다는 점은 주목할 만하다. 최근 몇 년 동안 인민폐 환율은 더 이상 권익류 재산과 같은 방향으로 변동하지 않고, 일정한 피난 특성, 즉 달러 재산과 마찬가지로 쇼핑몰 변동 시 부가가치가 높아졌는데, 이는 주로 중국이 비교적 높은 경제량과 양호한 발전 전망과 관련이 있다. 또한 최근 몇 년 동안 세계 무역에서 중국 수출의 점유율이 증가하여 위안화 재산의 흡인력이 강화되었으며, 위안화 환율의 강세는 경제 기본면의 지지를 받았다.
두 가지 이유로 인민폐 환율이 단기적으로 소폭 콜백을 일으켰다.
물론 단기적으로는 위안화 환율 상승 추세가 잠시 유예되거나 소폭 하락할 수 있는 두 가지 요인이 있다. 첫째, 중앙은행이 위안화 절상 추세를 둔화시키려는 의도다. 중국 인민은행은 2020 년 6 월 10 부터 장기 외환 위험 준비율을 20% 에서 0 으로 낮추기로 했다. 외환위험준비금제도는 20 15 년 6 월, 10 에 설립되었습니다. 핵심은 은행이 앞으로 고객에게 외환을 판매할 때 중앙은행에 준비금을 납부해야 한다는 것이다. 그 본질은 은행의 미래 외환 판매 거래 비용을 증가시켜 외환에 대한 사회적 수요를 줄임으로써 인민폐 환율의 가치를 억제함으로써 기대를 낮추는 것이다. 선물환 업무의 외환위험준비율은 일단 0 으로 떨어지면 금융기관의 선물환의 거래비용을 낮추고 위안화 환율을 양방향 변동으로 만드는 데 도움이 될 것이다. 둘째, 미국 대선은 불확실성을 가져오고, 달러 환율은 쇼핑몰의 위험 상승과 반등의 혜택을 받을 수 있다.
따라서 전략적 관점에서 필자는 시카고거래소 해외 위안화 선물계약 (CNH) 을 이용해 단기 위안화 환율 콜백의 위험에 대해 장기적으로 위안화 환율 상승의 투자 기회를 포착할 것을 주장했다. 시카고 증권거래소의 외환 선물 거래가 활발해지면서 우리는 외환 선물의 거래량, 고객 보유량, 창고량이 모두 기록에 도달했다는 것을 알 수 있다. 시카고 상업은행이 제공한 자료에 따르면 9 월 초까지 모든 통화 및 은행 쌍의 총 포지션이 2 100 억 달러를 넘어섰다. 해외 인민폐 직접거래와 달력 가격차 거래의 유동성이 크게 향상되었으며 보증금 반제 및 민감한 집행 기술을 통해 자금 효율을 높였으며 거래량은 더 높았고 보유량은 증가했다.