(1) 화폐 공급
1. 통화 공급의 의미와 확장
전통적인 정의에 따르면, 화폐 공급에는 현금과 상업은행의 당좌예금이 포함된다. 현대의 의미에서 화폐 공급량은 한 국가 중앙은행과 금융기관이 어느 시점에서 보유하고 있는 화폐와 화폐기능을 수행하는 금융자산의 합계입니다. 통계적으로 볼 때, 화폐 공급에는 중앙은행의 현금 발행과 금융기관의 부채가 포함된다. 현금은 절대 유동성을 가지고 있으며, 금융기관 부채 항목의 유동성은 낮다.
통화수준의 구분: 세계 각국은 통화공급량에 대한 통계구구가 좁고 넓은 의미로 구분되어 중앙은행 규제가 중점적으로 집중할 수 있도록 다음과 같이 규정하고 있다.
M0= 현금 (통화)
M 1=M0+ 상업은행 당좌 예금
M2=M 1+ 상업은행 정기 예금 (정기 예금 포함)
M3=M2+ 기타 금융 기관 예금
M4=M3+ 대형 협상가능 예금 전표
M5=M4+ 정부 단기 채권 및 저축권
M6=M5+ 단기 상업 어음
이 가운데 M 1 M3 의 모니터링과 규제는 대부분의 국가의 중앙은행에 의해 채택된다. 예를 들어 미국의 미국 연방 준비 제도 이사회 체계는 M2 를 가장 중시하고, 영국 중앙은행은 M3 을 중시하며, 일본 중앙은행은 M2+CDs 를 강조한다.
2. 화폐 공급을 결정하는 주요 요인
중앙은행과 상업은행은 화폐공급량을 결정하는 주체이다. 일부 전통과 현대통화이론은 화폐공급량이 외생변수라고 생각하고, 어떤 것은 내생변수라고 생각한다. 하지만 대부분의 경제학자들은 화폐공급량이 중앙은행의 의지와 결정뿐만 아니라 대량의 금융기관과 통화수요자로서의 대중의 행동 결정에 달려 있다고 인정한다. 화폐 공급량은 주로 중앙은행과 상업은행에 의해 창출된다. 첫째, 현대현금은 중앙은행에 의해 발행되기 때문이다. 둘째, 상업 은행 자체는 예금 통화를 만들 수 있습니다. 셋째, 상업은행이 예금화폐를 만들 수 있는 능력은 중앙은행이 결정한 법정예금준비금에 의해 제한된다. 넷째, 중앙 은행은 상업 은행의 기본 통화를 직접 결정합니다.
(2) 기준 통화
1. 기준 통화 정의
유통중인 현금과 상업은행의 예금준비금의 합계를 가리킨다. 중앙 은행 대차대조표에는 총 화폐 부채가 표시됩니다. 복식 부기 원칙에 따르면 중앙은행의 대차대조표는 기준 통화 = 유통중 현금+상업은행 법정예금준비금+초과예금준비금 = 중앙은행의 대외순자산+정부채권자산 순액+상업은행채권+기타 금융자산의 순금액에 해당한다.
중앙은행의 총자산 증감은 기초화폐의 증감에 영향을 미친다. 중앙은행의 자산에서 프로젝트는 증감되고, 기초화폐의 변화는 각 자산의 순자산 증감에 달려 있다. 기준 통화는 모든 금융기관이 신용을 창출하는 기초이다. 중앙은행의 기준 통화 변동은 은행 신용 규모와 화폐 공급량의 증감을 제한하기 때문이다. 중앙은행은 기초통화를 만들어 통화정책의 목표를 달성할 수 있다.
2. 기준 통화 수의 변화에 영향을 미치는 주요 요인
기준 통화는 중앙은행 대차대조표의 화폐 부채로, 중앙은행의 화폐 자산에 해당합니다. 중앙은행의 대외자산과 부채. 중앙 은행의 정부에 대한 자산과 부채. 중앙은행이 상업은행 및 기타 금융기관에 대한 자산과 부채. 기타 요인. 다른 자산의 변동 방향은 기준 통화의 수와 반대입니다.
중앙은행이 이러한 요소들을 통제할 수 있는 능력: 대외자산과 부채는 경제 내 각 부문의 대외경제활동 (예: 상품 수출입, 직접투자, 간접투자) 에 달려 있다. 재정수지활동은 국가예산과 재정정책의 집행과 밀접한 관련이 있다. 이 두 가지 요인에 대해 중앙은행은 다른 정책 조치를 통해서만 간접적으로 통제할 수 있다. 중앙은행은 예금준비율을 직접 결정하고 상업은행 및 기타 금융기관의 자산을 늘리거나 줄일 수 있다.
(3) 통화 승수
1. 통화 승수의 정의
중앙은행이 상업은행의 예금 창조 메커니즘을 통해 화폐 공급량의 배수를 늘리거나 줄인 것을 가리킨다. 즉, m =δMs/δB, 여기서 M 은 화폐 승수, δMs 는 화폐 공급량의 변화치를 나타내고, δB 는 화폐 공급량의 변화치를 나타낸다.
화폐 승수는 여러 가지 요인의 영향을 받으며, 단기간에도 자주 변한다. 중앙은행은 규제를 통해 이러한 관찰되고 예측된 요소들에 영향을 줄 수 있다.
2. 화폐 승수를 결정하는 요인
통화 비율 또는 현금 비율 C, 정기 예금 비율 T, 법정 예금 준비금 비율 rt 및 초과 준비금 비율 re 를 포함합니다. 여기서 현금 비율 C 의 변경은 통화 승수에 두 가지 영향을 미칩니다. 정기 예금 비율 T, 법정예금 준비율 rt 및 초과준비율 re 가 상승하면 통화 승수가 작아지고 그 반대의 경우도 마찬가지입니다.
통화 승수의 변화에 영향을 미치는 요인: 현금 비율 C 는 소득 수준, 현금이나 수표로 상품과 서비스를 구매하는 수, 인플레이션에 대한 대중의 기대, 지하경제의 규모, 사회의 지불 습관, 은행이 신용수단으로서의 발전, 사회정치적 안정, 금리 수준 등에 달려 있다. 정기예금과 당좌예금의 비율은 대중의 자산 선호도, 은행의 예금 이자율, 대중의 인플레이션 기대의 영향을 받는다. 초과준비금은 초과준비금을 보유하는 기회 비용, 즉 이자자산수익률, 차입준비금 비용, 주로 중앙은행의 재할인금리와 상업은행의 유동성에 의해 통제된다. 법정 준비금 비율은 중앙 은행에 의해 결정됩니다. 따라서 통화 승수는 중앙은행, 상업은행 및 기타 금융기관, 금융, 기업, 개인의 공동 작용의 결과이다. 화폐 승수와 화폐 공급의 관계: 화폐 공급은 기준 통화와 화폐 승수의 곱이며, 화폐 승수와 화폐 공급의 관계는 같은 방향에 비례한다. 중앙은행, 상업은행 등 금융기관, 금융, 기업, 개인의 경제행위가 비교적 안정적일 때만 통화승수의 변동폭과 추세가 상대적으로 안정될 수 있다.
둘째, 통화 정책의 목표
(a) 통화 정책 목표의 의미
통화정책 목표, 즉 통화정책 중간 지표는 중앙은행이 통화정책의 시행과정에서 통화 정책의 역할을 조사하기 위해 설정한 통화정책 운영 목표와 최종 목표 사이의 과도지표를 말한다. 이러한 과도지표의 예상 실현값은 일반적으로 통화정책의 중간 목표라고 한다.
(b) 통화 정책 목표의 선택과 원칙
통화 정책 목표의 선택은 통화 정책 수립의 핵심 단계이다. 적절한 통화 정책 목표는 일반적으로 통제 가능성, 테스트 가능성, 관련성, 간섭 방지 및 적응성의 다섯 가지 원칙을 준수합니다.
(3) 선택적 통화 정책 목표
1. 기준 통화
기준 통화의 안정치 사이에는 높은 상관관계가 있다. 기준 통화 수량의 변화는 대출자의 금융자산 총량과 그 구조를 직접 변화시켜 화폐공급총량의 변동을 일으켜 시장금리, 기업부문과 주민부문의 기대, 사회총공급과 총수요의 대비에 영향을 미친다. 물가수준 상승을 당기거나 물가수준 하락을 억제하여 물가수준을 통화정책 목표의 균형구간에 안정시킨다.
기준 통화에 영향을 미치는 요소: 중앙은행의 부채로서, 기준 통화 발행은 대차대조표 각 과목의 변화에 영향을 받는다. 예를 들면 자산방 중앙은행이 금융과 상업은행에 대한 대출, 금외환점유 등이다. 채무자의 중앙금고 재고, 우편저축 예금 등 항목. 중앙은행은 재대출과 재할인을 통해 상업은행에 대한 대출에 영향을 줄 수 있다. 중앙은행이 반드시 금융대출을 완전히 통제할 수 있는 것은 아니다. 먼저 지출한 후 접수하고 지출이 적자를 받는 방식보다 커서 중앙은행이 수동적으로 화폐발행을 늘리도록 강요하지만 금융대출의 변화 추세를 예측할 수 있기 때문이다. 따라서, 일반적으로 기초화폐는 비교적 좋은 통화정책 목표로 여겨진다.
2. 이자율
금리를 목표로 한 고려 사항: 경제화폐화 수준이 높은 국가는 국채금리로 대표되는 단기 금리에 초점을 맞추고 있다. 국채권은 뉴욕, 런던 및 기타 금융 시장에서 가장 중요한 거래 대상이다. 정부가 구매하고 판매하는 것은 전체 시장 금리에 영향을 줄 수 있다. 단기 금리의 또 다른 대표는 재할인 금리로, 중앙은행의 거시적 규제의 정책 의도를 반영하는 공식 금리이다. 중앙은행은 언제든지 통화시장의 금리 수준과 구조를 관찰할 수 있고, 재할인금리, 국채금리, 미국의 연방기금 이율은 모두 중앙은행에 의해 결정되기 때문에 이율은 좋은 예측가능성과 통제력을 가지고 있다. 동시에 금리는 경제운영에 의해 결정되고, 반대로 경제운영에 영향을 미치기 때문에 경제운영과 좋은 상관관계가 있다.
금리가 통화정책 목표인 단점: 금리에 영향을 미치는 요인이 많다. 통화정책 조정 외에도 자금 수익률, 기업, 주민의 행동 기대, 심지어 일부 주요 정치사건도 시장 금리 변동의 주요 요인이 될 수 있다. 따라서 금리의 변화가 금융정책의 역할인지 아니면 다른 우연한 외생작용인지 정확하게 판단하고 구분하기 어렵다. 인플레이션의 경우 중앙은행은 실제 금리가 아닌 명목 금리를 관찰하고 통제할 수 있다. 실제 금리와 명목금리 사이에는 큰 편차가 있어 금리를 관찰 지표로 낮추는 효과가 있어 금리 부족을 보완할 수 있는 다른 지표가 필요하다.
3. 화폐 공급
화폐공급을 통화정책 목표로 선택하는 고려사항: 첫째, 현대신용사회에서 사회경제활동은 실물운동과 통화운동의 두 과정으로 추상화될 수 있으며, 통화운동과 실물운동의 비호환성은 인플레이션이나 디플레이션으로 이어질 수 있다. 둘째, 모든 수준의 통화 공급은 중앙 은행과 상업 은행의 대차 대조표에 반영되어 측정 및 분석 할 수 있습니다. 셋째, 통화공급량은 통화정책의 목표로 비교적 조작하기 쉬우므로 관련성, 테스트 가능성, 통제성이 있다.
4. 예금 준비금
예금준비금을 통화정책 목표로 선택하는 고려사항: 예금준비금은 중앙은행의 부채로, 중앙은행은 자신의 계좌에서 상업은행의 법정예금준비금 총액을 쉽게 계산하고 요약할 수 있다. 상업은행의 정기 보고서나 특집 보고서에서 상업은행의 초과준비금 데이터를 계산할 수도 있다. 중앙은행은 법정예금준비율을 설정하고 변경할 권리가 있다. 따라서 이 지수는 매우 제어되고 테스트 가능합니다.
예금준비금은 목표의 한계입니다. 상업은행이 보유하고 있는 초과준비금의 양은 자신의 경영과 행동 결정에 달려 있으며 중앙은행은 간접적인 영향과 통제만을 가지고 있습니다. 동시에, 통화 승수는 매우 불안정하여 정확하게 예측하기 어렵다. 그 제어력과 관련성이 부족하다.
5. 주식 투자 수익률
순자산 수익률을 통화정책 목표로 선택하는 고려사항: J 토빈 등 경제학자들은 순자산 수익률이 금리를 대체해야 한다고 생각한다. 순자산 수익률이란 투자기업 주식이 얻은 수익률을 말한다. 그들은 화폐공급량의 증가가 고정자산 투자의 수요 수준을 증가시켰다고 생각하는데, 이것이 통화정책이 경제에 영향을 미치는 주요 방법이다. 기존 투자 상품의 가치는 증권시장 권익자본의 가격과 권익수익률의 변화와 밀접한 관련이 있다. 실제 권익보상률의 변화를 지표로 하는 뚜렷한 장점은 그 변화가 언제든지 포착되고 관찰될 수 있다는 것이다. 방법은 권익자본의 시장가격지수를 신투자제품의 가격지수와 비교하는 것이다. 통화정책이 전자를 후자보다 크게 증폭시킬 수 있다면 중앙은행이 확장 통화정책을 채택해 고정자산 투자를 독려한 것이다. 그러나 통화정책의 목표로 순자산 수익률에는 여전히 해결되지 않은 문제들이 많으며, 직접 융자를 주체로 하고 자본시장이 고도로 발달한 국가에만 적용되기 때문에 지금까지 널리 받아들여지지 않았다.
셋째, 통화 정책의 전달 메커니즘
(a) 통화 정책 전달 메커니즘의 기본 문제
통화 정책 도구에서 통화 정책 목표를 달성하는 과정, 즉 경제 시스템의 다양한 경제 변수가 다양한 통화 정책 조치의 시행을 통해 전체 사회 경제 생활에 어떻게 영향을 미치는지 말합니다. 통화정책 전도 메커니즘이 중앙은행의 의도를 효과적으로 관철하고 통화정책의 최종 목표를 달성할 수 있을지는 통화정책 전도 메커니즘 자체의 구성과 규범 정도뿐만 아니라 전도 메커니즘이 있는 외부 환경에도 달려 있다.
통화정책의 전도 과정. 통화 정책의 역할이나 전도 과정에는 경제 변수 전도와 제도 전도가 포함됩니다. 경제 변수 전도의 주선은 통화 정책 도구 _ _ 통화 정책 목표 _ _ 최종 목표입니다. 제도 전도의 물리적 조건은 중앙은행 _ _ _ 금융기관 (금융시장) _ _ 투자자 (소비자) _ _ 국민소득이다. 이 두 체인은 중앙은행이 금융기관의 초과준비금과 융자 조건 (수량, 금리, 정책 등) 을 직접 또는 간접적으로 규제하는 두 가지를 결합해야 한다. ) 각종 통화정책도구를 통해 금융시장을 통제함으로써 사회 전체의 통화공급을 통제함으로써 기업과 개인이 자신의 경제행위를 조정할 수 있게 하고 국민 소득 전체가 변화할 수 있게 한다.
넷째, 통화 정책의 규제 효과
경제운영에 대한 통화정책의 규제 역할은 중앙은행이 적절한 통화정책 목표를 결정하고, 적절한 통화정책 도구와 통화정책 목표를 선택하며, 결국 통화정책 목표에 해당하는 실제 경제변수 등 복잡한 과정을 통해 이뤄진다.
(a) 통화 정책의 효과
통화정책의 효과는 통화정책이 기능공간에서 거시경제 목표 달성을 촉진하는 정도를 말한다. 첫째, 화폐 공급 총량과 구조 및 그 변동이 거시경제 총량 규제 및 구조최적화와 관련된 정도이며, 통화정책이 국민경제의 실제 성장과 경제구조 최적화에서 발휘되는 역할은 크고 작다. 둘째, 중앙 은행이 통화 공급을 통제하는 정도.
위의 두 가지 조건, 즉 화폐 공급량은 실제 경제 변수와 밀접한 관련이 있으며, 통화정책 전도 메커니즘은 규범이 원활하고 통화정책이 유효해야 한다. 그러나 실제로 통화정책에는 여전히 한계가 있다.
일반적으로 통화정책의 한계는 주로 다음 두 가지 요인으로 여겨진다.
1. 통화 정책의 지연
통화정책의 지연은 통화 정책이 연구, 제정, 시행에 이르기까지 실제 효과를 내는 전 과정을 말한다. 주로 인지 지연, 의사 결정 실시간 지연 및 효과 지연이 포함됩니다. 시간 지연은 객관적으로 존재한다. 인지시간 지연과 의사결정시간 지연은 다양한 조치로 단축될 수 있지만 완전히 사라질 수는 없다. 효과 지연은 더 복잡한 요소를 포함하며 일반적으로 통제하기가 어렵습니다. 지연의 존재는 정책 의도와 실제 효과 사이의 단절을 초래할 수 있으며, 필연적으로 통화 정책의 한계로 이어질 것이다.
2. 통화 유통 속도의 변화
통화유통속도의 변화는 통화주의 이외의 경제학자들이 통화정책의 효과를 제한하는 요인으로 보고 있다. 그들이 보기에 통화정책 효과에 대한 통화유통속도의 중요성은 통화유통속도가 상대적으로 작은 변화라는 점이다. 의사결정권자의 기대와 고려를 받지 않았거나 이런 변화의 폭에 대해 약간의 오차가 있을 경우 통화정책의 효과에 심각한 영향을 미칠 수 있으며, 심지어 원래의 정확한 정책이 반대쪽으로 향할 수도 있다는 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 통화, 통화, 통화, 통화, 통화, 통화, 통화, 통화, 통화) 이것은 통화 정책의 시행 효과를 제한할 것이다.