새로운 정상 상태에서는 중국 경제 발전이 새로운 특징을 보였다. 내부적으로 볼 때, 경제 성장의 변속과 내수의 점진적인 석방. 중국의 국내 시장은 공간이 넓고, 인구가 많고, 지역차이가 크다. 내수의 석방은 미래의 중국 경제 성장에 새로운 투자 기회를 제공한다. 대외적으로 중국은 무역대국에서 대외투자대국으로 전환하고 있다. 중국 기업의' 외출' 과' 일대일로（중국이 추진 중인 신 실크로드 전략）' 전략의 시행과 대외투자 과정이 빨라지면서 국내 주민도 해외 자산 배분에 대한 현실적인 수요가 있다. 경제와 환율이 안정됨에 따라 중국은 인민폐 국제화와 자본계좌 개방의 새로운 역사적 기회를 맞이할 것이다.
현재 중국의 충분한 외환보유액은 중국의 대외투자에 유리한 조건을 만들었다. 외국인 투자도 국가 부를 보다 효과적으로 분배하는 데 도움이 된다. 또 위안화의 국제적 지위가 높아지면서 중국의 외환보유액에 대한 의존도와 대규모 외환보유액 유지의 필요성이 떨어질 것으로 보인다. 중국 외환보유액의 규모도 경제 발전 단계와 맞아야 한다.
무역대국에서 대외투자대국으로의 전환
중국은 과거 외자순 유입국이었지만, 현재 중국의 대외 직접투자는 이미 같은 기간 외자 유치 규모를 넘어 점차 자본수출의 새로운 단계로 진입하여 무역대국에서 대외투자대국으로 전환했다.
첫째, 중국은 글로벌 무역대국으로서 이미 제 1 대 수출국과 제 2 대 상품 수입국으로 세계무역에서의 점유율을 높이기가 어렵다. 20 15 년 중국 상품 수출은 전 세계 13.8% 로 2000 년보다 약 10% 포인트 올랐고 외환보유액 2 위인 일본보다/KLOC-0% 상승했다. 중국 경상 수지 대 GDP 비율은 2. 1% 로 일본보다 1.3% 포인트 높다. 중국 국제무역은 GDP 의 비중이 22.3% 로 일본보다 3.4% 포인트 높다. 둘째, 경제 성장의 변화에 따라 투자수익률이 떨어지면서 중국이 외자 유치에 나서는 것은 이전 수준에 이르기 어렵다는 것이다. 1990 부터 2007 년까지 우리나라 FDI 가 GDP 를 차지하는 비중은 0.97% 에서 4.4% 로 상승했다. 2008 년 국제금융위기 이후 국내총생산에 비해 외국인 직접투자 규모가 전반적으로 감소했다. 20 15 년 동안 FDI 는 GDP 의 비율을 2.27% 로 낮췄다.
대외무역대국에서 점차 대외투자대국으로 바뀌는 것은 많은 선진국들이 지나온 길이다. 대외투자도 한 나라의 경제 단계와 밀접한 관련이 있다. 20 10 달러로 불변가격으로 계산하면 1978 년 중국 1 인당 GDP 는 308 달러로 가장 가난한 나라 중 하나로 외자를 전혀 말할 수 없다. 중국은 개혁 개방 이후 급속한 성장을 겪었다. 지난 20 년 대부분의 해 동안 중국 국제수지의 무역과 투자 프로젝트는 모두' 이중 흑자' 를 보였다. 외환보유액이 계속 늘어나면서 외환보유액 관리에 대한 압력도 크다. 관련 이론 연구에 따르면 경제의 지속적인 발전과 기업 우세의 축적에 따라 1 인당 GDP 가 4750 달러 이상인 국가의 대외순투자는 일반적으로 긍정적이다. 20 15 년 중국 1 인당 GDP 는 이미 6000 달러를 넘었고, 외자 유량은 6543.8+0456 억 7 천만 달러로 외자 유치 규모를 넘어섰다. 20 14 하반기부터 20 16 연말까지 중국의 대외 직접투자 총유량은 약 4670 억 달러로 같은 기간 금융계좌의 누적 순유량의 3.5 배에 달했다.
또 중국의 대외금융자산은 주로 정부부문, 주로 외환보유액, 정부부문의 부는 주로 국내 자산이 아니기 때문에 해외 자산의 배치를 늘려야 한다. 외국 자산 구조상 20 16 연말까지 외환보유액은 우리나라 외국 자산의 거의 절반 (47.9%) 을 차지한다. 반면 일본 주택부문은 외부 순자산의 80% 이상을 보유하고 있다. 따라서 중국의 상주 부서는 해외 자산 배분에 대한 수요가 더 크다. 20 16 년, QDII, RQDII, 홍콩 주식을 통한 해외 증권 투자는 약 100 억 달러로 20 15 년보다 약 30% 증가했다. 예금 대출 무역신용 등 자산은 약 3000 억 달러 증가하여 지난해 같은 기간보다 약 1.5 배 증가했다. G20 국가 민간 부문이 보유한 외국 자산과 GDP 의 비율은 평균 1.24% 이다. 이를 참고로, 중국 주민들은 여전히 많은 공간을 가지고 점차 외국 자산을 늘릴 수 있다. 20 15 년 말까지 우리나라 민간 부문이 보유한 해외 자산이 GDP 의 25.9% 에 불과했다.
인민폐 국제화의 기초와 전망은 여전히 개선되고 있다.
첫째, 중국 경제력이 세계 최전방에 있으며, 종합 국력은 국가 신용의 가장 좋은 배서이다. 20 15 년 말 현재 중국 경제총량은 세계 15% 를 차지하며 세계 2 위 경제체가 되어 세계 경제에 대한 기여율은 33.2% 였다. 현재 경제 성장률은 여전히 세계 평균보다 훨씬 높다. 그리고 중국 경제개혁은 더 많은 잠재력을 발휘할 것이며, 대내외에 귀중한 투자 기회가 있을 것이다. 대내에서 중국의 국내 시장은 광활하고, 인구가 많고, 지역차이가 크다. 내수의 석방은 미래 중국 경제에 새로운 성장점을 제공했다. 대외적으로' 외출' 과' 일대일로（중국이 추진 중인 신 실크로드 전략）' 전략의 시행을 가속화하고 중국 기업의 대외투자 과정을 가속화하다.
둘째, 인민폐는 이미 국제 비축 통화 중 하나가 되었다. 20 17 년 1 분기 말 국제통화기금 (IMF) 이 처음으로 인민폐 외환보유액을 공개했다. 국제통화기금 (International Current Fund) 의' 공식 외환보유통화구성 분기조사' 에 별도로 열거된 통화는 통상 비축화폐로 간주된다. 20 16 연말까지 각국이 보유한 외환보유액 중 인민폐 보유액은 약 8456438+0 억 달러이다. IMF 20 14 ~ 20 15 년 조사에 따르면 인민폐 자산을 보유한 국가의 수는 2011~ 20/kloc 보다 많다
셋째, 인민폐 환율 형성 메커니즘이 점차 시장화 방향으로 발전하고 있다. 20 17 년 중앙경제업무회의와 정부업무보고서는 모두 환율탄력을 강화하고 환율시장화 개혁 방향을 고수해야 한다고 강조했다. 인민폐의 일방적인 기대를 타파하고 환율의 양방향 변동을 실현하며 중국 경제가 외부 충격에 미치는 인성을 어느 정도 증가시켜 글로벌 통화체계에서 인민폐의 안정적 지위를 유지하는 데 도움이 된다. 국제청산은행 (BIS) 이 발표한 최근 3 년 조사에 따르면 글로벌 외환시장의 인민폐 거래량이 증가했다. 20 16 년 4 월까지 인민폐 일평균 거래량은 3 년 전 120 억 달러에서 2020 억 달러로 상승하여 전 세계 외환거래의 4% 를 차지하며 이전 2% 보다 2% 포인트 높았다.
넷째, 자본계좌가 점차 개방됨에 따라 최근 몇 년 동안 우리나라 채권 시장의 개방도가 높아지면서 인민폐 국경을 넘나드는 주체가 전통적인 상공기업에서 해외 주권기구, 해외 개인 등으로 확대되고 있다.
중국에는 충분한 외환보유액이 있다.
개혁개방 초기의 어려운 축적기를 겪은 후 중국 외환보유액은 1990 년대부터 급속히 성장하기 시작했다. 200 1 년, 중국은 세계무역기구에 가입했고, 그해 외환보유액은 2000 억 달러가 넘었다. 중국이' 세계공장' 이 되는 과정에서 외환보유액이 크게 증가했다. 2006 년에 중국은 일본을 제치고 외환보유액 제 1 대국이 되었다. 그해 상품과 서비스의 순 수출이 GDP 에 기여한 기여율은 15. 1%, 외환보유액은 106634 억 달러에 달했다. 국제금융위기가 발발한 이후 중국 경제는 외수요 약세 속에서도 비교적 높은 성장률을 유지했으며, 2009 년부터 20 14 년까지 GDP 평균 성장률은 8.8% 였다. 2009 년 4 월 중국 외환보유액이 처음으로 2 조 달러를 돌파했고, 20 1 1 년 3 월 3 조 달러를 돌파했고, 20 14 년 6 월 3 조 99 조 달러의 사상 최고치를 기록했다. 5 년 전 ( 20 14 년 하반기부터 우리나라 외환보유액 규모가 떨어지기 시작했다. 20 15 년 우리나라 외환보유액은 5 12656 억 달러 감소했다. 20 16 하반기 이후 우리나라 외환보유액은 몇 개월 연속 하락했다. 20 17 년 2 월 중국 외환보유액은 7 개월 연속 하락을 끝냈다. 2065438+2007 년 3 월 말 외환보유액 잔액은 30090 억 9000 만 달러로 회복돼 링비가 39 억 6000 만 달러 증가했다.
중국 외환보유액 규모의 변화는 최근 몇 년간 급속한 성장이든 하락이든 모두 중국 경제 발전 단계에 적응하는 정상적인 현상이다. 외환보유고는 본질적으로 국가신용의 배서이기 때문에 외환보유액의 지속적인 축적은 수입과 금융시장의 안정을 만족시킬 수 있고, 위안화의 국제화가 높아지면서 외환보유액에 대한 중국의 의존도가 더욱 떨어질 수 있다.
외환보유액의 절대규모와 통상적인 국제기준으로 볼 때 중국의 외환보유액은 충분하다.
중국 외환보유액이 세계 1 위다.
외환보유액 규모로 볼 때 20 15 년 말까지 상위 5 위 국가는 각각 중국 일본 사우디 스위스 한국이다. 중국은 외환보유액이 가장 많은 나라로 외환보유액이 전 세계 약 30% 를 차지하며 각각 일본과 사우디의 2.8 배, 5.4 배, 인도와 브라질의 거의 10 배에 달한다. 미국은 현재 세계 경제 규모가 가장 큰 나라로서 외환보유액이 6543.8+0000 억 달러를 넘어섰다.
중국의 장기적이고 안정적인 경상 수지 흑자는 여전히 외환보유액 증가의 기초이다. 20 16 년 중국 경상수지 흑자 2429 억 달러 중 화물무역 4852 억 달러, 서비스무역 2423 억 달러. 또 대외투자로 인한 투자 수익을 늘리는 것도 향후 국제수지 흑자의 새로운 원천이 될 것으로 보인다. 20 15 년, 중국의 대외 직접투자 유량이 세계 2 위로 뛰어올라 14567 억 달러의 사상 최고치를 기록하며 전 세계 유량 점유율의 9.9% 를 차지하며 전년 대비 18.3% 증가했다. 20 16 년, 우리나라 대외 직접투자는 2 1 12 억 달러로 전년 대비 12% 증가했다.
외부 예금 잔액은 중국의 예방 수요를 충족시키기에 충분하다.
수입 커버리지와 단기 외채 상환능력 (외환보유액/단기 외채 잔액) 은 외환보유액의 적정성을 측정하는 두 가지 고전적인 지표다. 수입지급능력지수는 자본계좌 개방도가 낮은 국가에 더 적합하다. 단기 외채를 상환하는 능력은 위기에 대처하는 데 매우 중요하며 신흥시장 국가에 적합하다.
수입지불능력으로 볼 때 20 16 연말까지 우리나라 외환보유액은 22.8 개월 수입을 지원할 수 있으며 국제경보기준 (3-4 개월) 보다 훨씬 높다. 단기 외채 상환 능력으로 볼 때, 20 16 연말까지 우리나라 외환보유액은 단기외채 (본외화) 의 3.2 배, 국제경보기준은 1 배 이상이다.
국제통화기금 (IMF) 도 외환보유액의 적정성을 평가하는 분석 프레임워크를 제공한다. 이 틀 아래 외환보유액의 충분한 기준은 다른 경제의 구체적 상황에 달려 있으며, 외환보유액의 합의 규모는 한 나라의 경제금융구조와 관련이 있다. 신흥시장 국가의 경우 수출량, 단기외채, 기타 부채 및 광의화폐를 종합적으로 고려해 이 네 가지 다른 가중치 (가중치는 자본계좌 개방도와 환율안배에 따라 조정될 수 있음) 를 부여해 외환보유액의 적정성을 측정해야 한다. 수출수입 하락, 채무 연장, 자본외탈의 위험에 대처할 수 있습니다. 표 1 의 계산 결과는 각기 다른 상황에서 우리나라 외환보유액의 합리적인 규모를 제시하여 우리나라 외환보유액의 적정성에 대한 시나리오 분석으로 삼을 수 있다. 중국의 현재 경제 상황과 재정 안배를 감안하면 중국 외환보유액의 바람직한 규모는 약 1.6 조 ~ 1.8 조 달러이다. 중국의 현재 외환보유액은 IMF 표준의 170.0% ~ 177.8% 에 해당한다는 것이다. 또한 미래의 인민폐 환율 탄력성이 더욱 높아질 것이다. 변동 환율 안배 하에 중국이 유지해야 할 외환보유액 규모는 더욱 하락할 것이다.
외환보유액의 합리적인 규모는 여전히 논란이 되는 주제이다. 예방 수요를 충족시키는 것 외에도 외환보유액 보유 비용도 고려해야 하기 때문이다. Jeanne 과 Rancière 는 외환보유액의 수익, 기회비용, 위험혐오를 종합해 합리적인 외환보유액 수준을 결정하려고 시도했다. 예비 결과에 따르면 대부분의 신흥시장 국가들에게 최적의 외환보유액 규모는 단기외채와 한 나라의 경상수지 적자의 합계인 약 80% ~ 100% 를 포괄하거나 IMF 프레임워크를 기반으로 한 약속외환보유액 규모의 75% ~ 150% 를 포괄해야 한다. 이 기준에 따르면 중국의 외환보유액은 수요를 완전히 충족시킬 수 있다.
외환 보유고의 합리적인 관리 및 사용은 중국의 외국인 투자를 촉진합니다.
외환보유액을 합리적으로 사용하고 관리하고, 외국 자산을 합리적으로 배분하는 것은 국민 복지와 관련된 대사이다. 유동성을 유지할 필요가 있기 때문에 외환보유액을 보유하는 수익은 높을 수 없다. 관련 부문 통계에 따르면 우리나라의 대외자산 수익률은 약 3% 에 불과하지만 대외부채 수익률은 약 6% 에 불과하다. 수요를 초과하는 외환보유액도 환율 위험이 크다. 이에 따라 과도한 외환보유액 규모를 유지하는 것은 국민 부의 증가에 불리하다. 외환보유액으로 중국의 대외투자를 지지하고 중국 외환보유액 규모의 합리성을 재검토하는 것을 고려해야 한다.
인민폐가 국제지불에서 점점 더 많이 사용되고 있고 국내의 결매 의지가 늘어남에 따라 중국의 무역흑자는 주민부서가 보유한 외국 자산으로 나타나고 있다. 또 중국의 외환보유액은 중국 기업의 해외 투자와 인수를 지원하는 데도 사용될 예정이다. 외환보유고는 AIIB 와 실크로드 펀드와 같은 다자간 금융기관과 기금을 설립하는 데 사용되며, 이는 외환보유액의 잔액도 줄일 것이다. 물론 이 자산들은 여전히 중국 정부의' 탄약고' 또는' 그림자 창고' 에 속한다.
외환보유액의 축적이 다소 둔화되었지만 중국의 외국 자산은 더욱 효과적인 배치 모델로 전환하고 있다. 원강이 말했듯이 외환보유액 하락은 달러가 중국에서 유출된 것이 아니라 상업은행 계좌에 남아 있다는 것을 의미하지 않는다. 이는 중국의 공식 외환보유액이 줄어든 것을 의미하지만, 중국의 상업은행은 이 달러로 고수익채권 등 기타 금융자산에 투자할 수 있다. 이런 배치 방식의 변화도 우리나라의 대외자산부채가 심각하게 잘못 배합되는 상황을 개선하는 데 도움이 되며, 주민부서의 대차대조표를 더욱 건강하게 만드는 데도 도움이 된다. 최근 2 년 동안 우리나라 은행업과 비금융기업 부문이 대차 대조표 조정을 실시하여 단기 외채 잔액이 크게 감소했다. 외환보유액 규모가 하락하는 동시에 우리 주민부문은 대외순자산이 증가했고, 증가 규모는 외환보유액 하락 규모보다 크다.
마지막으로, 외환보유액의 수용 규모에 대해서는 통상적인 국제기준을 참고해 중국의 현재 외환보유액의 5 분의 1 도 안 되는 6000 억 달러 미만만으로 3 개월에서 4 개월의 수입을 지탱할 수 있다. 단기 외채 상환 수요를 충족시키는 관점에서 볼 때, 20 16 연말까지 우리나라의 단기 외채 잔액은 8709 억 달러로, 필요한 외환보유액은 100 억 달러가 부족하다. IMF 가 외환보유액의 적정 수준을 평가하는 틀에 따르면 단기 외채, 기타 부채, 광의통화, 수출규모에 대해서는 중국 외환보유고의 적정 수준의 하한선이 65438 달러+0 조 6000 억 달러 이상이어야 한다. 이에 따라 중국이 현재 보유하고 있는 외환보유액은 수요보다 훨씬 많다. 물론 중국의 국정, 산업구조, 세계 경제금융체계에서의 중국의 지위, 인민폐 국제화 과정을 감안하면 중국의 외환보유액은 이 국제기준보다 높아야 하지만, 많을수록 좋은 것은 아니다.
결론적으로, 중국 외환보유액의 합리성을 재검토하고, 외국 자산을 과학적으로 보유하며, 국민 부를 보다 효과적으로 배분할 필요가 있다.