업계 관계자는 초기 금리 인하와 RRR 금리 인하가 장기 융자 비용 절감에 한계가 있지만 통화 완화를 계속할 필요가 있어 공간이 좁아질 것으로 예상하고 있다고 밝혔다. 미래의 경기 부양은 통화정책에만 의존해서는 안 되고, 더 많은 재정정책과 산업정책도 호위해야 한다.
처음에는 금리 인하와 RRR 금리 인하에 대한 매우 강렬하고 명확한 기대가 최근 다소 모호해졌다. 많은 사람들이 중앙은행의 통화정책이 조정되어야 하는지 추측하고 있다. 시장 전체가 지속적인 관람 분위기에 빠졌다.
6 월 23 일 중앙은행 공개시장 운영이 빈창을 재현한 것은 중앙은행이 연속 19 회 공개시장에서 역환매를 중단한 것이다. 역환매 정지 외에도 얼마 전 중앙은행은 일부 기관에 7 일, 14 일, 28 일간의 직접환매를 실시하여 총 운영량이 천억원을 넘어섰다. 환매는 실제로 중앙은행의' 재활용' 시장에서의 유동성을 의미한다.
언론 보도에 따르면 중앙은행은 적어도 지난주 만기가 된 약 6700 억원 MLF (중기 대출 촉진) 를 전액 갱신하지 않았다고 한다. MLF 는 중앙은행이 중기 기준 통화를 제공하는 통화 정책 도구이다. 이를 하지 못한 것은 중앙은행이 은행간 시장의 유동성을 더 늦추지 않았다는 것을 의미한다. 실제로 최근 신주 발행, 상업은행 상반기 말 심사 등 여러 가지 압력으로 은행간 유동성이 다소 긴장되었다. 지난 금요일까지 은행간 시장 환매 금리는 지난 주 전체보다 상승했으며, 그 중 2 1 일 금리가 가장 뚜렷하고, 상행폭이 126 기준점에 이르고, 기타 시한 품종 상행폭은 16 기준점에서 74 기준점 사이였다. 하지만 이때 중앙은행은 낮은 금리로 MLF 의 속작을 완성하기로 선택하지 않아 중앙은행이 유동성을 강화하고 있는지 여부에 대한 시장의 추측을 불러일으켰다.
시장이 미세 조정될 것으로 예상되는 이유는 이것뿐만이 아니다. 중앙은행이 발표한 최신 자료에 따르면 5 월 금융기관 외환점유율이 322 억원 증가하여 2 개월 연속 성장하고 있다. 지난 6 ~ 4 월 금융기관의 신규 외환점유율은 각각-1082 억원, 422 14 억원,-156476 억원, 323 이었다 외환보유액의 지속적인 성장도 그로 인한 유동성 격차에 대한 시장의 우려를 완화시켰고, 유동성을 더욱 풀어주는 동력이 약화되고 있는 것 같다.
사실, 대부분의 분석가들은 방향성 환매 작업이나 MLF 를 계속하지 않는 것은 중앙은행의 주동이 아니라 상업은행이 자신의 관점에서 유동성을 많이 갖고 싶지 않다고 생각한다. 그러나 이것은 또한 시장 자체가 유동성이 부족하지 않다는 것을 측면에서 보여준다. 중앙은행이 계속 유동성을 주입한다면, 이러한 유동성은 효력을 상실하거나 효과적인 신용 공급을 형성하지 못할 수도 있다.
"통화정책은 사실 총량 정책이다. 중앙은행은 자금의 흐름을 통제할 수 없고, 자금은 이익을 추구하는 것이다. 정책이 원래 실물 경제로 인도하기를 원했던 것이 아니라, 그들은 몇 라운드 후에 고위험 고수익 분야에 진입할 수 있다. 이런 상황에서 통화정책의 완화력을 높일 필요가 있는지, 중앙은행도 관망할 수 있을 것이다. " 한 상업은행 인사가' 경제참고보 (웨이보)' 기자에게 말했다.
이전의 금리 인하와 RRR 금리 인하 효과가 제한적인 것 같은데 통화정책이 계속 완화될까요? 많은 업계 인사들은 화폐가 계속 느슨해지는 것이 필요하다고 긍정적으로 대답했지만 공간은 좁아질 수 있다.
민생은행 수석연구원 문빈은' 경제참고보' 기자에게 연초 이후 정부가 내놓은 꾸준한 성장정책의 효과가 드러났다고 밝혔다. 5 월 PMI 는 계속 반등해 3 개월 연속 50 을 넘었다. 이와 함께 100 개 도시의 부동산 가격도 음수에서 양수로 바뀌면서 거래량이 확대되어 부동산 시장이 안정되었다. 인프라 투자 프로젝트가 승인됨에 따라 인프라 투자가 꾸준한 성장에 미치는 역할이 더욱 강화될 것입니다. 그러나 지난 5 월 CPI 는 전년 대비 전년 대비 증가율이 전년 대비 하락했고, PPI 는 전년 대비 증가율이 계속 마이너스로 이어지면서 경제변화 단계의 성장 동력이 여전히 부족하다는 것을 반영하고 있다. 통화정책은 여전히 긴장을 풀 수 있는 공간이 있다.
그는 또한 두 차례의' 전면적이고 표적화된' RRR 감축, 금융체계의 유동성 완화, 상업은행의 초과준비금 증가 등을 밝혔다. 지난 5 월 무역흑자가 600 억 달러에 육박하고 외환보유액이 늘면서 RRR 감축의 긴박성을 낮추고 RRR 이 더 감축될 공간을 압박할 예정이다. 하지만 장기적으로는 올해 3 분기 말이나 4 분기 초 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인상, 중국이 자본계좌를 더 개방함에 따라 국내 자금의 순 유출에 대한 압력이 더 커질 것으로 보인다. 이는 RRR 금리 인하가 유동성을 더욱 완화해야 한다는 의미다.
단기적으로는 지방채 발행에도 자금의 호위가 필요하다. 중신 건설 발표 보고서에 따르면 통화 정책은 여전히 완화주기에 있다. 현재 두 번째 교체 채권이 발행되었으며, 세 번째 교체 채권이 준비되고 있을 것이다. 결국 현재 두 개의 1 조 교체 채권은 20 13 년 6 월 말 감사 구경에 기반을 두고 있다. 미시적 고찰에서 20 13 년 6 월 말부터 20 14 년 6 월 말까지의 부채 증가율은 이전보다 훨씬 높았으며, 이 부분의 부채 상환 압력은 현저히 컸다. 지방채 교체가 끝나기 전에 중앙은행은 통화정책에 협조해 자금금리를 느슨하게 유지할 것이다.
하지만 많은 시장 인사들은 총량 정책 외에 미래 통화정책이 방향성 완화를 강화할 것이라고 밝혔다. 앞서 중앙은행은 각각 20 14 년 9 월, 10 년 6 월, 20 15 년 3 월 4 회 운영 후 PSL 금리를 4.50% 에서 4.50% 로 인하했다고 공식 확인했다 앞으로 PSL 과 새로 창조된 통화 정책 도구는 중앙은행의 정책 도구상자가 될 것이다.
사실 통화정책이 만능은 아니다. 중앙은행조사통계사 장성씨가 한 포럼에서 말했듯이 통화정책은 경제가 과열될 때 경제를 안정시키고 인플레이션을 억제하는 데 매우 유용하지만, 경기가 불황일 때는 경제를 자극하는 것은 매우 어렵다.
"금리 인하와 RRR 삭감은 단기간에 경제를 바닥을 칠 수 있지만 장기적으로 통화정책만으로는 경제 성장을 지속적으로 추진할 수 없다. 경제 전환 과정에서 새로운 경제 성장점을 찾는 것은 장기적인 과정이다. " 문빈은 재정정책과 관련 산업정책이 꾸준한 성장과정에서 더 중요한 역할을 할 것이라고 밝혔다.