차익거래 개요 일반적인 상황에서 서구 국가의 이자율은 서로 다릅니다. 일부 국가에서는 이자율이 더 높고 일부 국가에서는 이자율이 낮습니다. 이자율 수준은 국제 자본 활동의 중요한 기능입니다. 자본 통제가 없으면 자본은 국경을 넘어 이자율이 낮은 국가에서 이자율이 높은 국가로 흘러갑니다. 자본의 국제적 흐름은 먼저 국제교환을 수반한다. 자본유출은 국내통화를 외화로 전환해야 하고, 자본유입은 외화를 현지통화로 전환해야 한다. 이런 식으로 환율은 자본 흐름의 함수가 됩니다. 차익거래란 투자자나 차입자가 두 장소 간의 금리와 환율 차이를 동시에 이용하여 자본을 순환시켜 수익을 얻는 것을 의미합니다. 차익거래는 오프셋 차익거래와 비오프셋 차익거래의 두 가지 유형으로 나뉩니다. 비적용 차익거래 비적용 차익거래란 차익거래자가 두 통화의 서로 다른 이자율 차이만을 사용하여 이자율이 낮은 통화를 이자율이 높은 통화로 변환하여 매매할 때 이익을 얻는다는 의미입니다. 특정 현물 통화를 구매하는 경우 해당 종류의 선물 통화를 동시에 판매하거나 구매하지 않으며 환율 변동에 따른 위험을 감수하게 됩니다. 비적용 차익거래에서 자본 흐름의 방향은 주로 비적용 금리 스프레드에 의해 결정됩니다. 영국의 이자율을 Iuk, 미국의 이자율을 Ius, 비보상 이자율 차이를 UD라고 가정하면 다음과 같습니다. UD=Iuk-Ius luk>lus, UD>0이면 자본 흐름 미국에서 영국으로, 미국인들은 더 많은 이자를 받기 위해 달러를 영국에서 영국 저장 파운드로 전환하거나 영국 채권을 구입해야 합니다. 무보상 재정차익의 크기는 두 금리의 차이와 현물환율의 변동에 따라 결정됩니다. 현물 환율이 변하지 않는 경우 두 국가의 금리 차이가 클수록 차익거래자의 이익도 커집니다. 두 국가 간의 이자율 차이가 변하지 않는 한, 이자율이 높은 통화가 상승하면 차익거래자의 이익은 더 커집니다. 이자율이 높은 통화가 하락하면 차익거래자의 이익은 감소하거나 심지어는 감소합니다. 0 또는 음수가 됩니다. 영국의 연이자율을 luk = 10%, 미국의 연이자율을 lus = 4%라고 가정하면, 연초 파운드의 현물환율은 현물환율과 같다. 1년 동안 파운드 환율에는 변화가 없습니다. £1 = $2.80, 미국 차익거래자의 원금은 $1000입니다. 이 차익거래자는 연초에 미국 달러를 파운드로 환산하여 영국 은행에 예금했습니다: $1000¼$2.80/￡=￡357. 1년 후 얻은 이자는 ￡357×10%=￡35.7입니다. $100 (￡35.7×$2.80/￡ =$100), 이는 차익거래자가 얻은 총 이익입니다. 차익거래자가 차익거래에 참여하지 않고 Bank of America에 $1,000를 예금한 경우 그가 받는 이자는 $1000 × 4% = $40입니다. 이 $40는 차익거래의 기회비용입니다. 따라서 차익거래자의 순이익은 $60($100-$40)입니다. 실제로 영국파운드 현물환율은 1년 안에 2.8달러/￡ 수준에 머물지 않을 것이다. 연말 파운드 현물환율이 2.4달러/￡라면 파운드 가치 하락으로 인해 35.7파운드는 85달러로만 환산이 가능하고, 60달러의 순이익은 45달러로 줄어든다. 이는 차익거래자가 연초에 차익 거래를 할 때 현물을 구매한다는 것을 보여줍니다. 영국 파운드를 구매할 때 그는 특정 환율로 1년물 선도 파운드를 동시에 매도하지 않았습니다. 환율 변동 위험으로 인해 15달러의 순이자 손실이 발생합니다. 이 예에서 파운드화 가치 하락이 클수록 차익거래자의 손실도 커진다는 것을 알 수 있습니다. 물론, 영국 파운드의 현물 환율이 연말에 $3/￡라면 차익거래자는 매우 운이 좋을 것이며 그의 순이익은 $67[($35.7×3) = 40]에 도달할 것입니다. 적용되는 차익거래 환율 변동 또한 차익거래자에게 위험을 초래합니다. 이러한 위험을 피하기 위해 차익거래자는 금리가 낮은 통화를 금리가 높은 통화로 현물환율이 높은 통화로 전환하면서 금리가 높은 국가에 통화를 예금하거나 해당 국가의 채권을 구매하기도 합니다. 이자율이 높은 통화를 이자율이 낮은 통화로 교환하는 것을 커버 차익거래라고 합니다. 영국과 미국을 예로 들면, 미국의 이자율이 영국의 이자율보다 낮다면 미국인들은 기꺼이 미국 달러를 현물 환율에 따라 파운드로 변환하여 예금할 의향이 있을 것입니다. 영국 은행. 이런 식으로 미국인들의 파운드 수요가 증가했습니다. 파운드에 대한 수요가 증가함에 따라 파운드의 현물 환율은 증가하고 다른 요인은 일정하게 유지됩니다. 반면, 환율 변동 위험을 피하기 위해 차익거래자들은 모두 선물환 환율로 선물파운드를 매도하는 계약을 체결하는데, 이는 선물파운드 공급을 증가시킨다. 선물 파운드의 공급이 증가함에 따라 다른 요인이 변하지 않는다고 가정하면 선물 파운드의 환율은 하락할 것입니다.
서양인들은 외환시장에서의 경험을 바탕으로 이런 결론을 내렸습니다. 즉, 금리가 높은 국가의 통화 현물환율은 상승세를 보이고, 선물환율은 하락세를 보인다는 것입니다. 이 법칙에 따르면 자본 흐름의 방향은 양국 간 이자율 차이뿐만 아니라 양국 이자율의 차이와 해당 국가 통화의 선도 프리미엄 또는 할인율에 의해서도 결정됩니다. 고금리로 결정했습니다. 상쇄 이자율은 CD이고, 파운드의 할인율 또는 프리미엄 이자율은 F￡이면 다음과 같습니다. CD=Iuk-Ius 10 F￡ 영국 이자율 Iuk=10%이면 미국 이자율 Ius=4 %, 선도파운드 할인율 F￡=-3%, CD=10%-4%-3%=3%) 0. 이때 자본은 미국에서 영국으로 유입됩니다. 차익거래자들은 선물 파운드 할인으로 인해 이익이 감소하더라도 여전히 이익을 얻을 수 있다고 믿기 때문입니다. 파운드 선물할인율 F￡=-8%이고 다른 조건이 변하지 않고 CD=10%-4%-8%=-2%(0)이면 이때 자본은 영국에서 영국으로 흘러갑니다. 미국 차익거래자들은 파운드의 선물 할인율이 너무 높아 이익이 감소할 뿐만 아니라 이익도 마이너스가 된다고 생각하기 때문에 영국인들은 파운드를 현물 환율로 달러로 교환하고 교환할 의향이 있습니다. 차익거래의 실제 상황을 설명하기 위해 또 다른 예를 들어보겠습니다. Iuk=10%, Ius=. 4%, 파운드의 현물환율은 $2.8/￡, 파운드선물환율은 $2.73/￡입니다. 차익거래자는 연초에 달러를 파운드로 환산하여 $1000 ￡2.8입니다. /￡=￡357. 1년 후 벌어들인 이자는 ￡357×10%=￡35.7이다. 당시 계약이 체결된 선물환율은 $97(￡35.7 × $2.73/￡)였다. 이것이 차익거래자의 총 이익입니다. $40($1000 × 4%)의 차익거래자가 얻은 순이익은 57달러($97-$40)입니다. 이 예는 차익거래자가 현물 파운드를 구매하는 동안을 보여줍니다. 파운드 환율의 급격한 하락으로 인한 손실을 피하기 위해 더 높은 파운드 선물 환율로 파운드를 매도합니다. 1년 후 GBP 현물 환율은 $2.4/￡이고 차익거래자는 여전히 GBP를 $2.73/￡에 매도하고 있습니다. /피>