달러와 대종 상품관계 중국의 경제력은 이미 세계 2 위에 올랐고, 이' 세계경제엔진' 의 성장잠재력은 여전히 남아있다. 어떤 사람들은 인민폐가 국제화되어야 한다고 제안하고, 세계 각 경제의 비축화폐가 되어야 한다는 것을 잊지 마라. 세계경제 빅 브라더 미국은 아직 중국의 완전한 시장경제 지위를 인정하지 않았다. 중국의 정치체제와 통화통제정책은 하루도 변하지 않으면 인민폐가 세계의 주요가 될 수 없다 지금 이것에 대해 이야기하는 것은 시기상조이고, 세계의 또 다른 강세 통화인 유로는 최근 몇 년 동안 각광을 받고 있으며, 달러와의 구분과 통치라는 뜻이 크다. 이런 환경 기반을 제공하는 것은 달러의 장기적 평가절하 추세로 유럽 경제보다 미국이 더 큰 무역적자를 가지고 있기 때문이다. 이것이 장기적으로 달러를 보는 이유이다. 대량의 상품 선물 시장의 경우, 가격은 유럽과 미국 시장에 거의 독점되어 있으며, 시카고 상업거래소 (CME), 시카고 선물거래소 (CBOT) 두 거래소의 연간 거래량은 세계 선물상품 거래량의 거의 절반을 차지하는데, 원유, 금, 철광석 제품, 가격은 모두 미국 시장이 결정한다. 때때로 우리는 현물시장의 공급과 수요가 긴장하지 않는 것을 볼 수 있다 가장 좋은 예는 지난해 원유가격이다. 전 세계적으로 대규모 공급이 부족한 경우는 발견되지 않았고, 일부도 국지적인 상황일 뿐, 곧 완화됐지만, 원유 가격은 한때 14 여달러의 역사적 고위에 이르렀을 때 미국 정부는 세계 주요 산유국에 압력을 가해 생산량을 늘리라고 요구했지만, 오페크의 반응은 생산량을 늘리지 않을 것이라고 말했다. 표면적으로는 고유가를 유지하려는 의도였다. 그렇지 않다면, 오페크가 제시한 이유는 경제가 과열된 투자자들의 원유 선물시장에 대한 기회 투기로 원유 가격이 높아지면서 미영 원유 선물시장을 가리켰기 때문이다. 당시 양측은 월스트리트 금융폭풍이 선물시장을 휩쓸고 원유 생산국이 생산량을 줄이도록 강요당했지만, 국제 유가는 여전히 배럴당 35 달러로 떨어졌고, 그때야 비로소 문제가 있는 것을 볼 수 있었다. 완전히 선물시장의 투기의 결과였다. (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 원유가 세계의 수요를 공급할 수 없는 것은 아니다. 현재의 원유 능력에 따라 세계 산업화 수준과 과정을 고려하면 석유에 대한 수요 최고치가 이미 지나갔고, 전쟁 등 비상태적인 요인의 영향만 배제한다면, 나는 앞으로 2 년 안에 어떤 석유 위기도 발생하지 않을 것으로 예상하고, 어떤 것은 인화일 뿐, 28 년과 같은 가격 투기나 고의적인 사재기로 인위적인 에너지 위기를 초래하여 비도덕적인 폭리를 얻을 수 있을 것으로 예상하고 있다. 여기서 달러는 대종 상품과 매우 촘촘하고 미묘한 관계를 맺고 있다. 당신은 자금이 흐르는 물처럼 달러와 대종 상품 중에서 선택할 것이라고 상상할 수 있다. 그것이 그 쪽으로 흘러가면 그 쪽은 소리를 내며 상승할 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 햄릿, 돈명언) 투자자들이 모두 대종 상품에 투자할 때, 손에 든 달러를 대종 상품으로 바꾸는데, 이때 달러화에 대한 수요는 그리 강하지 않다. 단기적으로는 달러화에 대한 평가절하를 초래할 수 있다. 물론 미국의 통화정책, 금리 수준, 무역수지 등은 모두 달러지수에 영향을 미칠 수 있지만, 단기적으로는 달러지수에 대한 영향이 훨씬 크지 않다. 반대로, 만약 모든 사람들이 대량 상품이 수익성이 없다고 생각한다면, 이때 대종 상품을 다른 자산으로 바꿔야 한다. 이때 달러와 미국 국채가 최선의 선택이 될 것이다. 이는 모두 달러를 절상하게 할 것이다. 이는 헤지 목적으로든, 투자자들이 대종 상품을 바꾸려 할 때, 첫 번째 선택은 달러다. 그래서 달러와 대종 상품 사이에는 부정적인 관계가 있다. 달러가 오르면 대종 상품은 일반적으로 하락 추세이고, 달러가 떨어지고, 대종 상품은 일반적으로 상승 추세이며, 동향 운동의 경우는 거의 나타나지 않고, 아주 짧은 시간일 뿐, 이후 반드시 갈라져야 한다. 사실, 이들 사이의 이러한 부정적인 관계는 경제가 좋거나 기대가 좋을 때 달러가 하락하고 대종 상품이 오르고 경제가 침체에 빠지면 달러가 인상되고 대종 상품이 하락할 수 있다는 것을 더욱 직설적으로 표현할 수 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제명언) 거시적으로도 논리적이다. 경제가 좋을 때 미국은 매년 대량의 무역적자를 겪으며, 이는 달러를 강세할 수 없게 하고, 약세 달러는 최근 몇 년 동안 싼 상품 수출을 효과적으로 억제하지 못하고 미국에 수출하는 것을 억제하지 못하고 있다. 이는 달러 평가절하가 아직 갈 길이 멀다는 것을 나타내고, 미국이 지난 세기 후반 하이테크 제품 수출 이후 새로운 유효 경제 성장점을 찾지 못했다는 것을 간접적으로 증명하고 있다. 실물경제의 좋고 나쁨이 달러와 대종 상품에 미치는 영향 외에도 유동성 과잉으로 인해 대량의 자본이 금융시장에 유입되는 것도 인플레이션형 상품 자산 거품으로 이어질 수 있으며, 투자 관점에서 볼 때 이런' 잔치' 도 참여할 수 있다. 예를 들어, 원유는 배럴당 35 달러에서 배럴당 8 달러로 실물 경제 회복이나 대종 상품 자산 거품으로 인해 가치 투자자들이 참여해야 하는데, 우리에게는 배럴당 현재 8 달러가 왜 중요하지 않은지, 중요한 것은 배럴당 35 달러다. (알버트 아인슈타인, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 원유명언) 당신은 이것이 가치 투자 A 주와 무슨 관계가 있는지 이상하게 생각하실지도 모릅니다. 앞서 말했듯이 가치 투자는 우리 회사가 이 돈의 가치만 가지고 있다고 말했지만, 거시경제는 큰 방향만 알면 되고, 소뿔의' 해석' 경제를 파고들지 말고, 경제의 미래 추세를' 예측' 하지 마라. 이런 실수는 경제학자들이 범하게 한다. 결국 이 사람들은 무익파이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제명언) (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제명언) 우리가 달러와 대종 상품 관계를 이해할 때, 사실 일종의 세계경제의 거시적인 흐름을 이해하는 것이다. 현재 중국의 대외 개방 정도가 갈수록 높아지고, 대외무역 의존도는 세계에서 가장 높은 나라로 일본보다 더 높다. 중국 경제와 세계경제가 호흡하는 것이라고 할 수 있다. * * * 냉난방, 국내의 일부 통계는 때때로 너무 많은' 중국특색' 을 가지고 있다 달러 약세의 원인 미국이 오랫동안 존재해 온 경상수지 적자와 재정적자가 달러 가치 하락의 근본 원인이다. 27 년 발발한 서브프라임 모기지 위기는 미국 금융시스템과 부동산 시장에 큰 타격을 주고 달러 가치 하락 추세를 더욱 악화시켰다. 클린턴 행정부 때 미국은 이전 정부의 재정적자가 계속 증가하는 국면을 역전시켰고, 2 년에는 2369 억 달러의 재정흑자를 기록했다. 그러나 부시가 출범한 뒤 클린턴 정부의 경제정책을 대폭 조정하고 감세를 핵심으로 하는 확장 재정정책을 채택해 재정적자가 커지고 있다. 미국 정부는 지난 5 년간 거액의 적자에 직면해 왔으며, 그중 24 년 재정적자는 413 억 달러의 사상 최고치를 기록했다. 27 년 1 ~ 12 월 미국 정부의 재정적자는 전년 동기 대비 25.6% 증가하여 1538 억 달러였다. 경제 성장 둔화의 영향으로 정부 세수 증가는 28 년에 하락했지만 전쟁 지출은 계속 확대될 예정이어서 미국 정부의 28 년 재정적자가 증가할 것으로 보인다. 이와 함께 미국의 경상수지 적자도 계속 팽창하고 있다. 1991 년 미국 경상수지는 여전히 소량의 흑자를 유지했고, 25 년 4 분기까지 경상수지 적자는 이미 GDP 의 6.8% 에 달했다. 27 년 미국의 외부 불균형이 어느 정도 개선되어 2 분기 경상수지 적자가 GDP 의 5.5% 로 줄었다. 미국에 나타난 거액의 경상수지 적자는 미국 주민들의 저축률이 너무 낮기 때문에 미국 소비자들이 미국 연방 준비 제도 이사회 저금리 정책의 자극으로 채무 소비에 익숙해져 수입품에 대한 수요가 그만큼 증가했기 때문이다. 둘째, 미국은 지난 몇 년간 유럽과 일본을 상대적으로 능가하여 수입 수요를 증가시켰다. 또 유가상승도 미국 경상수지에 막대한 적자를 초래한 원인 중 하나다. 석유 수입 요인을 공제하면 27 년 3 분기까지 미국 경상수지 GDP 비중이 3.5% 로 줄어든다. 27 년에 발발한 서브프라임 모기지 위기는 최근 반년 동안 달러의 가속 평가절하를 초래했다. 2 년 인터넷 경제 거품이 붕괴된 이후 미국 경제의 성장은 주로 소비에 의해 주도되고 있으며, 소비 증가는 주로 소득 증가로 인한 것이 아니라 부동산 가격 상승으로 인한' 부의 효과' 이다. 그러나 미국 부동산 시장이 가장 번영했을 때 위기의 씨앗이 이미 뿌려졌다. 부동산 금융기관은 이익의 추진에 따라 대출 기준을 느슨하게 하고' 전후 타이트한' 대출 품종을 많이 만들어 원래 자격이 없었던 주택 구입자에게 담보대출을 제공했다. 처음 몇 년 동안, 대출자의 상환액은 매우 낮고 금액은 고정되어 있다. 하지만 이 시간이 지나면 금리가 다시 설정되고 주택 구입자의 상환 압력이 갑자기 상승할 것이다. 부동산 가격이 계속 오르면 후순위 채무 발행은 부동산 금융에 정말 좋은 선택이다. 첫째, 더 높은 대출 금리를 벌 수 있고, 둘째, 위약이 발생하면 금융기관도 담보부동산을 경매하여 대출 원금을 회수할 수 있다. 그러나 일단 시장 금리가 오르고 부동산 가격이 하락하면, 후순위 채무 시장은 소멸의 재난에 직면해 있다. 시장 금리 상승으로 주택 구입자들의 압력이 갑자기 증가했다. 부동산 가격 하락으로 금융기관은 담보부동산을 경매해도 원금의 전액 상환을 받기가 어렵다. 미국 서브프라임 모기지 위기가 미국 경제에 미치는 영향은 실제로 끝나지 않았다. 위험성이 있는 서브 프라임 모기지가 28 년까지 금리 재조정 시기에 접어들면서 위약률이 다시 크게 높아질 것으로 예상된다. 서브 프라임 모기지 위기의 영향으로 많은 상업 은행과 투자 은행들이 막대한 손실을 입어 시장에서 유동성이 공황 상태에 빠졌습니다. 서브 프라임 모기지 위기로 인해 많은 미국 가정이 파산의 위험에 처하게 되면 미국 소비에 충격을 줄 것이며 소비는 이미 미국 GDP 의 72% 를 차지하고 있다. 시장 인사들은 미국이 심각한 경기 침체를 겪지 않더라도 성장 둔화가 거의 확정된 것으로 보고 있다. IMF 의 보고에 따르면 미국 경제 동향은 낙관적이지 않다. 올 내년 경제 성장률은 모두 1.9% 로 27 년 2.9% 미만으로 각각 .1% 와 .9% 포인트 낮아질 것으로 예상된다. 달러 평가 절하가 미국 경제에 미치는 영향은 우선 달러 평가 절하가 미국의 인플레이션 압력을 가중시킬 것이다. 달러 가치가 하락하면서 수입품의 가격이 상승하면서 미국의 전체 가격 수준을 높일 가능성이 있다. 특히 글로벌 에너지 가격과 초급 제품 가격이 급격히 상승하면서 미국 경제에 인플레이션 압력이 가해졌다. 이러한 에너지와 초급 제품 가격 상승에 대한 압력이 제조품 가격으로 더 전달된다면 미국과 같은 수입대국들에게는 인플레이션 압력이 더욱 커질 것이다. 이는 금리를 올리면 서브 프라임 위기가 더욱 심해질 수 있지만 금리를 대폭 낮춰 주택 담보시장과 부동산 시장을 구하면 인플레이션이 높아질 수 있다는 점에서 미국 연방 준비 제도 이사회 딜레마를 초래할 수 있다. 최악의 경우, 미국은 다시 스태그플레이션의 곤경에 빠질 수 있다. 둘째, 달러 가치 하락은 미국의 수출 확대에 긍정적인 역할을 하지만, 미국의 장기 불균형을 개선하는 국제수지 계정의 역할은 제한적이다. 달러 가치 하락은 미국 상품의 가격 경쟁력을 증가시켜 수출 확대에 유리하다. 동시에 외국 상품은 상대적으로 비싸져서 미국은 수입을 줄일 것이다. 미국 상무부 자료에 따르면 27 년 9 월 미국 수출액은 1.1% 증가하여 141 억 5 천만 달러로 증가했다. 수입액은 .6% 증가하여 1966 억 달러로 증가했다. 9 월 국제상품과 서비스무역적자는 8 월보다 .6% 좁아 564 억 5 천만 달러로 줄었다. 그러나 달러 평가절하는 미국 국제수지 균형 개선에 한계가 있다. 한편, 미국의 수입에는 대량의 원유와 초급 제품이 포함되어 있다. 이 제품들의 가격이 지난 몇 년 동안 급등한 이유 중 하나는 달러의 평가절하 때문이다. 따라서 달러는 계속 평가절하되고 있으며, 석유와 초급 제품의 수입량이 감소할 수 있지만, 그 수입총액이 반드시 감소하거나 감소하는 것은 아니다. 미국 상무부 자료에 따르면 미국은 27 년 1 월 수출 성장을 달성했지만 무역적자는 9 월보다 1.2% 증가한 578 억 달러로 증가했다. 적자 증가의 첫 번째 원인은 원유 수입액의 증가이다. 한편 미국 국제수지 불균형의 근본 원인은 환율 문제가 아니라 미국 경제 구조성 문제다. 미국 정부와 주민의 소비지출이 너무 많아 저축률을 올리기가 어렵다는 것은 미국의 경상수지 적자가 존재하는 거시경제의 근원이다. 이 상황을 근본적으로 바꾸려면 화폐평가절하만으로는 안 된다. 달러 평가절하는 미국의 금융체계와 달러의 국제적 지위에 어느 정도 영향을 미친다. 외국이 보유한 미국 달러로 표시된 자산은 5 조 달러에 달하며, 달러 평가절하로 각국의 손실이 크다. 미국의 각종 채권에 대한 투자 의욕을 떨어뜨리는 동시에 손실을 줄이기 위해 투자주체는 달러 자산을 매각해 보유 비율을 낮추고, 자금이 미국에서 흘러나와 새로운 가치 웅덩이를 찾는다. 이것은 미국의 금융 시스템에 일종의 충격이다. 미국 재무부의 최근 통계에 따르면 27 년 8 월 27 개 주요 해외 경제 중 15 개가 미국 국채를 순감했다. 이 가운데 일본의 순감소율은 4% 로 7 년 만에 가장 큰 감소폭을 기록했다. 이달 해외 공식 및 개인이 미국 주식 채권 및 기타 어음에 대한 총 투자순유출은 693 억 달러로 1998 년 미국 장기 자본관리회사의 파산 위기 이후 처음이다. 서브 프라임 모기지 위기의 발발 후, 미국 연방 준비 제도 이사회 여러 번 금리를 인하, 동시에, 유럽과 일본은 인플레이션 압력에 대 한 우려로 인해 금리를 그대로 유지할 수 있습니다, 이는 미국과 유럽, 일본의 스프레드를 축소 하는 것을 계속 하 고, 투자자는 달러를 판매 하는 경향이 있으며, 달러 환율에 대 한 억압을 악화. 한편, 달러가 계속 약해지면, 달러화의 강세 지위는 끊임없이 강세 통화의 도전을 받게 되고, 달러화의 국제경제에서의 패주 지위는 약화될 것이다. 이란은 미국 달러로 석유 거래를 청산하는 것을 포기했다고 발표했다. 아랍에미리트도 달러가 계속 평가절하되면 달러와의 연계환율제도를 포기하는 것을 고려할 것이라고 주장했다. 기존의 국제수지 불균형 구도에서 동아시아와 석유 수출국은 무역흑자를 대량으로 미국 달러 자산을 매입해 과거에 세계 실질 금리가 낮고 미국 소비가 왕성했던 국면을 초래했지만, 달러의 평가절하에 따라 외국인 투자자들은 미국 자산의 저수익률을 장기간 견디지 못하고 미국 대출을 위한 자금 조달 의지도 떨어질 것으로 보인다. 외국인 투자자들이 미국의 쌍적자를 더 이상 융자하기를 원하지 않는다면, 현재의 글로벌 불균형 구도에서 미묘하고 취약한 균형도 완전히 파괴될 것이다. 주목할 만하게도 28 년은 미국 대통령 대선의 해다. 집권한 * * * 와 당 정부는 달러 가치 하락을 계속 방치하고 감세, 금리 인하 등 경제 성장을 자극하는 조치를 취할 것으로 보인다. 그러나 민주당이 무대에 오르면 국제자본을 유치하고, 미국 금융계의 우세한 지위를 공고히 하며, 현재의 재정적자와 자본유출의 현황을 바꾸는 경향이 있다. 이로 인해 28 년이나 29 년에 달러가 전환점 될 수도 있습니다. 달러 가치 하락이 세계 경제에 미치는 영향 달러 가치 하락은 전 세계 에너지 및 초급 제품 가격 상승에 직접적인 영향을 미치고 전 세계에 인플레이션에 대한 압력을 가할 것이다. 역사적 경험에 따르면 원유 가격과 금 (218.75,-.73,-.33%) 가격은 모두 달러 환율과 반대 방향으로 움직이고 있다. 달러는 여전히 국제이기 때문이다.