미국은 경제대국이니까.
활용. 현재 많은 투자은행들은 막대한 수익을 내기 위해 20~30배의 레버리지 운용을 활용하고 있다. A은행의 자체 자산이 30억이라고 가정하면 30배의 레버리지는 900억이 된다. 즉, A은행이 30억 자산을 담보로 900억 달러를 빌려 투자수익률이 5%라면 A은행은 A은행의 자체 자산과 비교하면 150%에 달하는 엄청난 이익을 얻게 된다. 반면, 투자 손실이 5%라면 A 은행은 모든 자산을 잃은 것이며 여전히 15억 달러의 빚을 지고 있는 것입니다.
둘. CDS 계약. 레버리지 운용의 위험성이 높기 때문에 일반적인 규정에 따르면 은행은 그러한 위험한 운용을 수행하지 않습니다. 그래서 누군가가 레버리지 투자를 '보험'으로 활용하는 방법을 생각해 냈습니다. 이런 종류의 보험을 CDS라고 합니다. 예를 들어, 은행 A는 레버리지 위험을 피하기 위해 기관 B로 눈을 돌립니다. 기관 B는 다른 은행일 수도 있고, 보험 회사일 수도 있습니다. A는 B에게 내 대출에 대해 연체보험금을 10년 동안 매년 5천만원, 총 5억 원씩 지급해 주는 것이 어떻겠느냐고 말했습니다. 내가 계약을 어기면 당신이 나에게 보상을 해줘야 해요. A씨는 채무불이행만 안 하면 45억을 벌 수 있다고 생각한다. 5억을 보험으로 쓰면 40억 정도의 순이익을 낼 수 있다. 계약 위반이 발생한 경우 어쨌든 보상할 수 있는 보험이 있습니다. 따라서 A에게 이것은 수익성 있는 사업입니다. B는 교활한 사람으로 A의 초대에 즉시 동의하지 않고 다시 돌아와서 통계 분석을 한 결과 부도율이 1% 미만인 것으로 나타났습니다. 100개 회사와 거래하면 총 500억의 보험금을 얻을 수 있고, 그중 한 회사가 부도를 내면 배상금은 50억을 넘지 않는다. 두 회사가 부도를 내도 400억을 벌 수 있다. A, B 양측 모두 이번 거래가 자신들에게 이익이 된다고 판단해 즉시 거래를 성사시켰고 모두가 기뻐했습니다.
셋. CDS 시장. B가 이 보험업을 한 후 C는 질투를 느꼈다. C는 B에게 달려가서 나에게 이 CDS 100개를 팔면 각 계약마다 2억씩 총 200억 개를 주겠다고 말했습니다. B는 400억을 얻으려면 10년이 걸릴 것이라고 생각했는데, 이제는 주인이 바뀌자마자 200억을 얻을 수 있고 위험도 없으니 하지 않을 이유가 없다고 생각하여 B와 C는 즉시 거래를 성사시켰습니다. 이런 방식으로 CDS는 주식처럼 금융시장으로 유입되어 거래되고 사고팔 수 있습니다. 사실 C는 이 CDS 배치를 받은 후 200억 달러를 모을 때까지 10년을 기다리지 않고 220억 달러의 가격으로 매물로 내놓았습니다. D는 이 제품을 보고 400억 마이너스로 계산했습니다. 220억, 아직 벌어야할 금액이 180억인데, 이게 '원래 주식'이라 비싸지 않아서 바로 샀어요. 손이 바뀌자 C는 20억 달러를 벌었습니다. 이후 이러한 CDS는 시장에서 반복적으로 복제되어 현재 CDS의 전체 시장 가치는 62조 달러에 달합니다.
넷. 서브프라임 모기지. 위의 A, B, C, D, E, F... 다 돈을 많이 벌고 있는데, 이 돈은 어디서 나오는 걸까요? 근본적으로 돈은 A와 A와 유사한 투자자의 이익에서 나온다. 그들의 이익의 대부분은 미국의 서브프라임 대출에서 나옵니다. 사람들은 서브프라임 모기지 사태가 가난한 사람들에게 돈을 빌려주었기 때문에 발생했다고 말합니다. 저자는 이 진술에 동의하지 않습니다. 저자는 서브프라임 모기지가 주로 미국의 일반 부동산 투자자들에게 제공된다고 믿는다. 이들의 경제적 여력은 원래는 집을 살 수 있을 정도였지만, 집값이 급등하자 부동산 투기를 시작했다. 그들은 집을 담보로 대출을 받고 투자용 부동산을 구입하기 위해 대출을 받았습니다. 이 유형의 대출은 이자율이 8~9% 이상으로 본인의 소득으로 지불하기가 어렵습니다. 그러나 계속해서 주택을 은행에 담보로 대출을 받아 이자를 지불해도 아무 것도 얻을 수 없습니다. . 이때 A는 매우 기뻐하며 그의 투자는 그를 위해 돈을 벌고 있습니다. B도 매우 기뻐하며 시장 부도율이 매우 낮으며 C, D, E, F가 계속해서 보험 사업을 할 수 있습니다. 등, 그들은 모두 돈을 벌고 있습니다.
다섯. 서브프라임 모기지 사태. 주택 가격이 일정 수준까지 오르면 상승이 멈추고 누구도 인수하지 않습니다. 이때 부동산 투기꾼들은 냄비 위 개미만큼이나 불안하다.
집은 팔 수 없었고, 계속해서 높은 이자를 갚아야 했고, 결국 집을 팔 수밖에 없었던 어느 날, 집을 은행에 팔았습니다. 이 시점에서 계약 위반이 발생합니다. 이때 A는 큰 돈을 벌지는 못하지만, 어쨌든 B는 보험을 든다는 게 조금 아쉽다. 어쨌든 B는 보험이 C에게 팔렸기 때문에 걱정하지 않습니다. 그렇다면 이 CDS 보험은 이제 G의 손에 있습니까? G는 F로부터 CDS 100개를 구입하기 위해 300억 달러를 지출했습니다. CDS를 재판매하기 전에 갑자기 이 CDS가 다운그레이드되었으며 그 중 20개가 기본 추정치인 1~2%를 크게 초과했다는 소식을 받았습니다. 기본 비율. 각 계약 위반에는 50억의 보험료가 필요하며 총 보험료는 1000억입니다. CDS 취득수수료 300억 달러를 포함하면 G의 손실액은 총 1300억 달러에 이른다. G는 미국 10대 대형 기관 중 하나이지만 이 정도로 큰 손실을 감당할 수는 없다. 따라서 G는 파산 위기에 처해 있다.
여섯. 금융 위기. G가 파산하면 A가 5억 달러를 들여 가입한 보험도 망하게 된다. 게다가 앞선 분석에 따르면 A는 레버리지 원칙을 이용해 투자하기 때문에 A는 빚도 갚을 수 없게 된다. 모든 자산을 잃은 경우. 따라서 A는 즉시 파산 위기에 처하게 된다. A 외에도 A2, A3,..., A20도 있는데 모두 폐쇄 준비를 해야 합니다. 그래서 G, A, A2,..., A20은 미국 재무장관에게 모여 콧물과 눈물을 흘리며 로비를 했습니다. G는 파산하면 모두 망하게 됩니다. 재무장관은 이를 누그러뜨리고 G를 국유화했습니다. 그 이후로 총 1000억 달러에 달하는 A,..., A20의 보험료는 모두 미국 납세자들이 지불했습니다.
일곱. 달러 위기. 위에서 언급한 100 CDS의 시장 가격은 300억입니다. CDS의 총 시장 가치는 62조이며, 그 중 10%가 채무 불이행이라고 가정하면 6조의 채무 불이행 CDS가 있습니다. 이 숫자는 300억의 200배입니다. 미국 정부가 300억 달러 규모의 CDS를 인수하면 1000억 달러의 손실을 입게 된다. 그러면 나머지 불이행 CDS에 대해 미국*은 20조 달러의 배상금을 지불하게 됩니다. 보상을 하지 않으면 A20, A21, A22 등이 차례로 무너지는 모습을 지켜보게 될 것입니다. 어떤 조치를 취하더라도 미국 달러의 대폭적인 평가절하는 불가피하다.
위 계산에 사용된 가정과 수치는 실제 상황과 다를 수 있지만 미국 금융위기의 심각성을 과소평가할 수는 없다.