평가의 기본 근거
(1) 자본 구조 이론은 회사의 융자 방식과 구조와 회사 시장 가치 간의 관계를 연구하는 이론이다. 모딜리아니와 밀러는 1958 에서 기업 가치가 자본 구조 및 배당금 정책과 무관하다고 결론 내렸다. 밀러는 MM 이론으로 1990 년 노벨 경제학상을, 모딜리아는 1985 년 노벨 경제학상을 수상했다.
(2) 현대투자조합이론과 CAPM 현대투자조합이론은 최고의 투자조합에 관한 이론이다. Markowitz 는 1952 에서 이 이론을 제시했습니다. 그의 연구는 서로 다른 자산 간의 수익이 완벽한 양의 상관 관계가 아닌 한 포트폴리오를 통해 투자 위험을 줄일 수 있다고 결론 내렸습니다. 마코위츠는 1990 노벨 경제학상을 수상했습니다. 자본 자산 가격 모델은 위험과 수익의 관계를 연구하는 이론이다. 샤프 등은 개별 자산의 위험 수익은 무위험 수익, 시장 포트폴리오의 위험 수익, 위험 자산의 위험에 달려 있다고 결론 내렸다. 샤프는 이에 따라 1990 노벨 경제학상을 수상했다.
(3) 옵션 가격 결정 모델 옵션 가격 책정 이론은 옵션 (스톡옵션, 외환옵션, 주가 옵션, 전환채권, 전환우선주, 권증 등) 의 가치 또는 이론적 가격을 결정하는 이론이다. ). Scholes 는 1973 년 옵션 가격 결정 모델을 제시했습니다. 이를 B-S 모델이라고도 합니다. 1990 년대 이후 옵션 거래는 세계 금융 분야의 주요 선율이 되었다. 스콜스
(4) 유효시장가설, EMH) 유효시장가설은 증권가격이 자본시장 정보의 정도를 반영하는 이론을 연구하는 것이다. 자본 시장이 증권 가격과 관련된 모든 정보를 충분히 반영하면 자본 시장이 유효하다고 한다. 이 시장에서는 증권 거래에서 경제적 이익을 얻을 수 없다. 파마는 이 이론의 주요 공헌자이다.
(5) 대리 이론 대리 이론은 서로 다른 융자 방식과 자본 구조에 따른 대리 비용, 그리고 대리 비용을 절감하고 기업 가치를 높이는 방법을 연구하는 것이다. 이 이론의 주요 공헌자는 제이슨과 맥콜린이다.
(6) 정보 비대칭이론 정보 비대칭이론은 회사 안팎의 사람들이 회사의 실제 경영 상황에 대해 서로 다른 인식을 가지고 있다는 것을 말한다. 즉, 회사 관계자들 사이에 정보 비대칭이 있어 회사 가치에 대한 다른 판단으로 이어질 수 있다는 것이다.
이윤이 극대화되다
이윤 극대화의 목표는 이윤이 기업이 새로 창출한 부를 대표하고, 이윤이 많을수록 기업이 늘어난 부가 많을수록 기업의 목표에 더 가까워진다는 것이다. 그러나 이익 극대화 목표에는 다음과 같은 단점이 있습니다.
1. 이익 극대화의 이익 개념이 명확하지 않아 기업 경영진에게 이익 조작 공간을 제공한다.
2. 화폐시간가치에 맞지 않는 재무원칙, 이윤 고려 시간, 현대기업의' 시간은 가치다' 라는 재무관리이념에 부합되지 않는다.
3. 위험 이익 균형의 재무 원칙에 부합하지 않습니다. 그것은 이익과 위험의 관계를 고려하지 않고 기업의 경영 위험과 재무 위험을 증가시켰다.
이익 획득과 투자 자본 간의 관계는 고려되지 않았습니다. 이 이윤은 절대적인 지표로, 한 기업의 실적을 진정으로 측정할 수 없고, 그 동종 업계의 경쟁 우위 확립에도 불리하다.
주주 부의 극대화
주주부의 극대화란 합리적인 재무관리를 통해 주주에게 가장 많은 부를 창출하고 기업의 재무관리 목표를 달성하는 것을 말한다. 그것이 긍정적인 의미를 가지고 있다는 것은 부인할 수 없다. 그러나이 목표에는 여전히 다음과 같은 단점이 있습니다.
1. 적용 범위가 제한되어 있습니다. 이 목표는 상장회사에만 적용되며 비상상장회사에는 적용되지 않으므로 보편적인 대표성을 가지고 있지 않다.
제어 가능성 원칙에 부합하지 않습니다. 주가는 국가 정책 조정, 국내외 경제 상황의 변화, 투자자의 심리 등 여러 요인의 영향을 받는다. 이러한 요소들은 기업관리당국이 완전히 통제할 수 있는 것이 아니다.
재무 관리 분야의 가정과 일치하지 않습니다. 재무주체는 기업의 재무관리가 경영과 재정적으로 독립된 모든 조직으로 제한되어야 한다고 가정하고, 주주 부의 극대화는 주주의 재무주체를 기업의 재무주체와 혼동하여 재무주체의 가정에 부합하지 않는다고 가정한다.
이것은 증권 시장의 발전과 일치하지 않습니다. 증권 시장은 주주가 자금을 모으고 투자하는 장소일 뿐만 아니라 채권자가 투자하는 중요한 장소이기도 하다. 매니저 시장 형성의 중요한 조건이기도 하다. 주주 부의 극대화는 자본 시장의 주주 지위의 중요성을 일방적으로 강조하며 증권 시장의 전면적인 발전에 불리하다.
5. 주주의 이익을 더 강조하고, 다른 이해 관계자의 이익을 충분히 중시하지 않는다.
기업 가치 극대화
기업 가치 극대화란 최적의 재무 구조를 채택하여 자금의 시간 가치와 위험과 수익의 관계를 충분히 고려하여 기업 가치를 극대화하는 것을 말합니다. 이 목표의 두드러진 특징 중 하나는 기업 이해 관계자와 사회적 책임이 기업 재무 관리 목표에 미치는 영향을 종합적으로 고려한 것이지만, 이 목표에는 우리가 검토해야 할 많은 문제들이 있습니다.
1. 기업 가치 측정에 문제가 있습니다. 우선, 서로 다른 금융 주체의 자유 현금 흐름을 할인하는 것은 비교가 되지 않는다. 둘째, 서로 다른 시점의 현금 흐름을 할인하는 것은 설득력이 없다.
경영진은 이해하고 마스터하기가 쉽지 않습니다. 기업 가치 극대화는 실제로 주주 부의 극대화, 채권자의 부의 극대화 및 기타 이익 극대화를 포함한 몇 가지 구체적인 재무 관리 목표의 종합입니다. 이러한 구체적인 목표의 측정에는 서로 다른 평가 지표가 있어 재무 관리자들이 어찌할 바를 모르게 한다.
자기자본 자본 비용은 고려하지 않습니다. 현대사회에서 권익자본은 채권자본과 마찬가지로 공짜로 얻은 것이 아니다. 최소한의 투자 수익을 얻을 수 없다면 주주는 자본을 이전할 것이다.
이해 관계자 부의 극대화
이런 견해는 현대기업이 여러 이해 관계자로 구성된 집합체이며, 재무관리는 재무활동을 올바르게 조직하고 재무관계를 적절히 처리하는 경제관리업무라는 것이다. 재무 관리 목표는 더 광범위하고 장기적인 관점에서 보다 적합한 재무 관리 목표, 즉 이해 관계자 부의 극대화를 찾는 것입니다. 그러나이 견해에는 명백한 단점도 있습니다.
1. 한 기업이 특정 경영 기간 동안 이해 관계자의 부를 극대화하는 것은 거의 불가능하며 조율만 가능합니다.
2. 설계된 측정 지표 중 판매 수익과 제품 시장 점유율은 기업의 경영 지표로 재무 관리 자체의 범위를 넘어섰다.
"이익 극대화" 에서 "주주 부의 극대화", "기업 가치 극대화", "이해 관계자 부의 극대화" 에 이르기까지, 이는 의심할 여지없이 인식의 큰 도약이지만, 모두 같은 단점이 있다. 금융자본이 기업 경영 활동에 미치는 영향만 고려하고 지적 자본 쌍은 무시한다는 것이다.