중국 금융 파생 상품 개발 현황 및 대책
저자: 잃어버린 이름 (금융 논문)
중국 금융 파생 상품 개발 현황 및 대책
1980 년대 이후 금융 파생물은 빠르게 발전하는 과정을 거쳤으며, 국제금융시장도 금융 파생물의 출현으로 다채롭다. 금융 파생 상품 거래량의 성장 속도는 이미 전통 금융 상품을 크게 능가하여 점차 국제 시장의 중요한 구성 요소와 발전 동력이 되었다. 중국 위안화 환율제도 개혁, 금리 시장화, 자본시장 지분분할개혁이 가속화되면서 국내 시장이 금융 파생품을 발전시킬 시기가 도래했다. 이 글은 우리나라 금융 파생 상품의 현황, 문제 및 발전 전망을 분석하고, 세계 금융 파생 도구의 경험을 참고하여 우리나라 금융 파생 도구의 발전에 대한 대책과 건의를 제시하였다.
[키워드] 금융 파생 상품 위험 회피 금융 혁신
금융 파생품은 1970, 80 년대 초 새로운 금융 혁신의 맥락에서 생겨나고 발전했다. 최근 20 년 동안 금융 파생 상품의 급속한 발전은 이미 국제 금융 시장에서 가장 두드러지고 중요한 특징 중 하나가 되었다. 국제청산은행 (BIS) 통계에 따르면 2004 년 중반부터 2007 년 중반까지 전 세계 파생품 거래량이 220 조 달러에서 5 16 조 달러로 증가했다. 명목 가치는 매년 33% 씩 증가한다. 금융 파생 상품은 중국에서 늦게 시작되었습니다. 최근 몇 년 동안 우리나라의 금리 시장화와 환율 형성 메커니즘 개혁이 심화됨에 따라 금리 위험과 환율 위험이 나날이 드러나고 있다. 이와 함께 금융기관과 기업이 직면한 경쟁도 갈수록 치열해지고 있다. 금융시장 체계를 보완하고, 금융파생도구를 발전시키는 것은 중국 금융업의 필연적인 선택이다.
첫째, 중국 금융 파생 상품 개발 현황
1. 중국 금융 파생 상품 개발
1990 년대 초 소수의 기관의 지하 선물 거래부터 금융 파생 수단에 외환선물, 국채선물, 지수선물, 배급권증이 나타났다. 1992 ~ 1995 기간 동안 상하이와 하이난의 증권거래소는 국채와 주가 선물을 내놓았다. 2004 년 내놓은 매수식 환매, 2005 년 내놓은 은행간 채권 선물거래, 인민폐 선물제품, 인민폐 스왑 및 장기 결제제도 배치 등. 중국의 파생품 시장이 이미 출현했다는 뜻이다. 그 이후로 지분분할개혁으로 인한 각종 권증으로 파생품이 일반 투자자의 시야에 진입했고, 권증 시장은 홍콩 다음으로 세계에서 두 번째로 큰 시장이 되었다. 2006 년 9 월 8 일 중국 금융선물거래소가 상하이에 설립되어 중국 금융파생품 시장 발전의 서막을 열었다. 황금선물은 2008 년 6 월 5 일+10 월 9 일 상하이 선물거래소에 상장되어 선물시장의 품종체계를 더욱 보완했다. 석유를 제외하고 외국의 성숙 시장의 주요 상품 선물은 기본적으로 국내에 상장되어 거래된다.
금융 파생 상품의 주요 문제점.
비록 우리나라 금융 파생품 시장의 발전은 빠르지만, 여전히 걸음마 단계에 있으며, 많은 문제가 있다.
(1) 시장 표준화가 부족하다.
일반적으로 각 금융 파생 상품의 구체적인 관리 제도는 자신의 상황에 따라 다르지만, 그 일반 원칙과 규정에 있어서는 일관되고 규범적이다. 이런 표준화는 거래에 유리하며 파생 상품의 진일보한 발전을 촉진할 수 있다. 우리나라 금융 파생 상품의 발전은 규범적인 방식으로 시작되지 않았을 뿐만 아니라, 그 감독 관리도 혼란스러운 상태에 처해 있다. 우선, 긴 관리에서 증권감독회, 인민은행, 발전개혁위원회, 재정부, 지방정부, 상하이심거래소는 모두 일정한 관리권을 누리고 있다. 정책 다원화, 시장 정책 불안정, 거래소 경쟁 불평등, 관리 혼란을 초래하다. 둘째, 거래 제도와 절차가 불규칙하다.
(2) 현물 시장 규모가 일치하지 않습니다.
파생 상품의 파생성으로 인해, 어떤 파생 상품 시장의 발전도 반드시 성숙하고 완벽한 현물 시장을 보장해야 한다. 합리적인 현물 시장 규모가 없다면 합리적인 시장 가격은 없을 것이다. 시장 용량이 작을수록 인위적인 가격 통제를 초래하기 쉽다. 국채선물시장에서는 현금권 유통이 부족한' 병목효과' 를 다방면으로 이용하고, 동시에 자금 우세로 현금권 가격을 올려 일치시키고, 공방이 빈 보증금을 계속 늘리고, 자신의 계좌로 유입하여' 다단공질',' 3 14 폭풍',' 314 폭풍',' 314 폭풍'
(3) 제품 설계가 불합리하다
금융 파생 상품의 기본 기능은 위험을 이전하는 것입니다. 그러나 실제로 다종 응용의 위험은 효과적으로 이전되지 않고 오히려 확대된 것으로 나타났다. 이것은 금융 파생물인' 양날의 검' 의 특성에 의해 결정되며, 우리의 쓸모없는 유해 응용을 초래한 도화선은 불합리한 제품 설계이다. 예를 들면 다음과 같습니다.
국채 선물. 이 제품의 설계 기능 중 하나는 금리 위험을 피하는 것이지만, 우리나라 금리가 시장화되지 않아 국채 만기 가격이 고정되어 국채 현물거래가 위험하지 않다. 이런 상황에서 국채 선물은 투기의 수단이 되고, 국채 선물 시장은 각 대권상들의 도박 장소가 되었다.
주식 공인권증. 주식권증 시장은 중국 최대의 금융 파생 도구이다. 이 출시의 목적은 주로 현재 지분분할개혁에서 비유통주 주주가 대가격 인하 등 종합비용 수요를 충족시키기 위한 것으로, 행정과 복지색이 짙다. 이 제품은 시장 체계적 위험을 피하는 헤지 기능과 가격 발견 기능을 갖추고 있지 않아 출시 이후 어리석은 게임 도구로 여겨져 왔다.
(4) 실제 시장 균형 가격 부족
중국의 금융시장에서 대부분의 금융가격은 완전한 시장 균형 가격이 아니다. 균형가격 간의 가격차, 즉 핫돈과 투기자 간의 싸움과는 다르다. 이런 싸움은 위험 범위를 넓혀 위험을 피하고 가격을 발견하는 기능을 약화시킨다. 국가는 여전히 엄격한 외환통제를 가지고 있으며, 인민폐 자본 프로젝트 아래의 자유환전과 금리 시장화는 아직 실현되지 않았다. 전국 통일은행 간 동업 대출 금리인 CHIBOR 는 이미 1996 에 나타났지만 영국의 LIBOR 금리만큼 권위도 없고 진정한 시장 균형 금리도 아니다. 또 국가는 은행의 예금대출 금리와 국채 발행 금리를 통제해 진정한 시장 금리를 형성할 수 없다.
(5) 정보 공개 시스템이 완벽하지 않습니다.
금융 파생물의 가격은 금리 환율 주가 등 기초금융 파생물의 가격과 밀접한 관련이 있다. 중국은 금융가격 통제가 비교적 엄격한 나라로 금융상품의 시장화 정도가 높지 않다. 국가 정책은 금융상품의 가격 변동에 큰 영향을 미치며, 중대한 정보 공개, 재정금융정책 발표와 밀접한 관련이 있다. 시장경제가 성숙한 나라에서는 중대한 정보 공개와 관련 정책 발표에 엄격한 절차가 있어 누설자와 헛소문을 퍼뜨리는 사람들은 모두 엄벌을 받아 거래의 공정성, 정의, 공개를 보장한다. 우리나라 증권법규는 발행자가 소문을 해명할 의무를' 공공매체' 에 나타난 소문을 해명하는 것으로 제한하는데, 분명히 너무 편협하다. "중요한 문제" 의 정의는 분명하지 않고 개념은 매우 광범위합니다. 또 정보 공개 빈도가 너무 낮다.
둘째, 중국 금융 파생 상품 발전을위한 대책과 제언
1. 중국 금융 파생품 시장 발전의 기본 원칙과 모델 선택
우리나라의 금융 파생 도구 발전에 관한 지도 사상은 거시적인 관점에서 시장화와 행정보조의 기본 원칙을 고수해야 한다. 금융 파생물의 보급 순서는 미시적 차원에서 중국 경제 금융 시장화 개혁의 과정과 맞물려 조화를 이루어야 한다. 동시에 금융 파생 상품의 발전에는 위험의 악영향을 막기 위해 시장 기반, 투자자 구조, 법률 및 규정 등의 협력이 필요합니다. 미시적으로 보면 위험 통제 1 위, 투기이익 2 위 원칙을 고수해야 한다.
중국 금융 파생품 시장 발전의 모델 선택은 강제적인 진화부터 강제적인 진화 모델부터 유인성 진화 모델까지 선순환과 상호 작용을 형성해야 한다. 미국과 영국이 채택한 유도 진화 모델의 경험에 따르면, 선발 국가의 금융 파생품 시장에서 금융 혁신가들은 시장의 대규모 헤지 수요를 충족함으로써 독점 이윤을 획득하여 혁신의 비용을 메울 수 있으며 금융 파생품 시장은 빠르게 성장하고 있다. 그러나 금융 파생물의 공공재 특성으로 인해 진화가 일정 단계로 유도된 후 시장의 충분한 혁신이 보장되지 않을 수 있습니다. 후발국의 경우 한국과 싱가포르가 채택한 강제 진화 모델의 경험에 따르면 후발국이 성공 경험을 얻은 상황에서 강제 진화 모델을 채택하는 것이 더 좋은 선택일 수 있어 후발국이 더 빠른 속도로 발전할 수 있다는 것을 보여준다.
2. 중국의 금융 파생 상품 개발을위한 구체적인 조치.
(1) 금융 파생 상품의 국제화를 꾸준히 추진하다.
금융 파생 상품은 본질적으로 국제 경쟁 시장이다. 한 나라의 파생품 시장의 개방은 두 가지 방법으로 실현될 수 있다. 하나는 외자가 국내 파생품 거래에 참여할 수 있도록 허용하는 것이다. 두 번째는 국내 기업이 직접 국제 파생품 시장에 진입하거나 중개사를 통해 외국 업무를 대리할 수 있도록 하는 것이다.
중국 파생 시장의 미래 발전을 보면 국제화의 목표를 달성하기 위해서는 두 가지 발전 단계를 거쳐야 한다. 하나는 국내 금융 파생 도구를 개방하는 국내 운영 단계다. 이는 초급 단계이며 사회적 요구에 맞는 파생 상품을 중점적으로 개발하고, 거래 규칙과 규제 제도를 보완하며, 파생 시장 거래 주체를 육성해야 한다. 둘째, 금융 파생 상품의 국제화 단계. 현 단계에서는 기업과 금융기관이 국제 파생품 시장에 참여하는 것에 대한 제한을 완화하고, 외자가 특정 조건 하에서 중국 파생품 시장에 참여할 수 있도록 허용해야 한다.
(2) 금융 파생 상품 거래 질서의 과학적 배치와 개발.
금융 파생물의 종류가 다양하고, 파생품에 따라 서로 다른 발전 기초와 조건이 필요하며, 동시에 구비하고 성숙할 수는 없다. 따라서 금융 파생품 거래의 발전은 과학적이고 질서 정연한 안배를 해야 하며, 시기가 무르익으면 먼저 내놓고, 시기가 미성숙한 적극적인 창조 조건은 적극적이면서도 타당해야 한다.
우선 장내 거래를 우선적으로 발전시키고 장외 거래를 적절히 이용한다. 장외 거래의 장점은 대형 투자 기관의 요구를 더 잘 충족시킬 수 있다는 것이다. 거래소는 장외 시장보다 신용, 위험 통제, 시장 조직, 제도 설계, 거래 결제 등에서 더 큰 장점을 가지고 있다. 거래소의 표준화된 파생물은 더욱 투명하고, 유동성이 강하며, 비용이 저렴하며, 참가자들이 위험을 예방하고 피하는 데 도움이 될 뿐만 아니라, 시장 규제에도 도움이 된다. 따라서 거래소가 주도하는 표준화된 금융 파생물의 우선 발전을 우선시하는 것은 국내 금융시장의 실제에 부합한다. 동시에 더 많은 금융기관과 기업들이 적당히 장외 거래를 할 수 있도록 허용할 수 있다.
둘째, 금융 선물의 발전은 옵션과 교환보다 앞서고 있다. 선물 시장의 발전 순서를 보면, 옵션은 선물 후에 발전한 것이다. 방법에서는, 선택권은 선물의 진보 된 모양이 고, 그것의 목적은 선물 거래를 위한 헤 지 공구를 제공 하기 위한 것 이다. 우리나라는 다년간의 상품 선물 운영 경험을 총결하는 기초 위에서 먼저 금융 선물 상품을 내놓은 다음, 시기가 점차 금융 옵션, 스왑 등 파생품을 내놓고, 결국 비교적 완전한 금융 파생 상품 체계를 형성해야 한다.
다시 한 번, 금융 파생물의 발전에는 국채 선물과 주가 지수 선물을 돌파구로 삼아야 한다. 중국의 국채와 주식 규모는 모두 상당히 크다. 현재의 주식 시장이 완전히 규범화된다 하더라도, 그 가격 변동은 여전히 불가피하다. 주가 지수 선물의 도입은 시장 수요뿐만 아니라 불합리하고 비이성적인 가격 변동도 줄일 수 있다. 우리 나라 국채 품종이 많고, 기한이 길고, 수량이 많다. 금리가 변동하는 한, 헤지 수요는 매우 강하다. 또한 국채 선물은 장기 금리를 찾고 장기 투자를 촉진하는 데도 도움이 된다.
(3) 금융 파생 상품 및 거래 시스템의 혁신을 장려한다.
금융 파생품 시장 자체는 혁신적인 시장이며, 혁신은 생명력이 있는 곳이며, 끊임없이 성장하고 성장하기 위한 전제 조건이다. 신제품 혁신은 새로운 기회를 제공하고, 새로운 거래 수단을 제공하고, 새로운 수익 모델을 만들어 거래량의 지속적인 성장을 촉진할 수 있다. 거래소의 제도 혁신은 자금과 기술을 도입하여 비용 확장의 길을 택함으로써 단기간에 거래소의 경쟁력을 빠르게 높일 수 있다.
금융 파생 상품 시장의 인프라 건설을 개선하다. 국내 금융시장의 기술 수준은 선진국과 큰 차이가 있고, 거래시스템은 전자화, 네트워크화 수준이 낮다. 축적력은 원격 및 오프사이트 거래 기술 서비스를 강화하고 전자 네트워크 거래 모델을 적극적으로 홍보하며 파생 제품 시장의 꾸준한 발전을 위한 기술 혁신 지원을 제공합니다. 조건이 성숙할 때 외환거래소와의 온라인 거래를 탐구해야 한다.
(4) 금융 파생 상품의 입법 및 규제 체계를 수립하고 개선한다.
2 급 가상 금융 파생물로서 금융위험체계' 거꾸로 피라미드' 의 꼭대기에 있다. 제도적 구조상으로 볼 때, 그 구조적 취약성은 명백하다. 이를 위해서는 완벽한 금융 파생 시장의 입법과 규제 체계를 구축해야 한다.
입법 체계 구축에서 첫째, 금융 규제 프레임워크의 안정성, 연속성 및 일관성을 보장하기 위해 가능한 한 빨리 통일된 금융 파생물 거래법과 금융 파생품 거래법을 제정하는 것입니다. 둘째, 다양한 유형의 금융 파생물에 대한 법률 및 규정을 제정하여 다양한 규범의 조정 및 조작성을 강화하는 것입니다.
감독체계 구축 방면에서 금융업이 분업경영에서 혼업경영으로 발전하는 추세로 인해 우리나라의 기존 분업감독체제도 과도한 감독에서 집중감독체제로 전환해야 한다. 유럽과 미국의 규제 경험을 바탕으로 먼저 통일된 규제 기관을 설립하고 은행, 증권, 보험 및 파생품 거래에 대한 중앙 집중식 감독을 실시하여 감독 효율성을 높여야 한다. 둘째, 업계의 자율적인 규제 체계를 세우고 금융 파생품 시장의 비공식 규제와 업계 자율을 중시해야 한다. 게다가, 금융 파생 상품에 대한 효과적인 규제는 국제 협력이 필요하다.
(5) 전문가 인재를 양성하고 영입하여 핵심 역량을 발전시키다.
금융 파생 상품의 거래 기술은 기술적이고 복잡하며, 전통적인 은행 업무와는 본질적인 차이가 있다. 파생품 거래 및 위험 관리에 종사하려면 전문가가 필요하다. 금융 파생물의 위험 관리 인재는 파생물의 위험을 식별, 측정 및 통제해야 하므로 고품질의 복합적인 지식 구조도 필요합니다.
2 1 세기 발전의 최종 경쟁력은 인재의 경쟁이고, 금융시장 발전의 관건은 전문가다. 자주배양과 도입의 결합을 견지하고, 국제시장 운행 규칙을 숙지하고, 우리나라 금융시장의 발전 특징을 이해하고, 이론 지식과 풍부한 실천 경험을 갖춘 전문 인재 팀을 양성하여 우리나라 금융파생품 시장의 지속가능한 발전을 위한 탄탄한 인재 기반과 광범위한 지능 지원을 제공한다.
2) 전략적 제휴 모델: 이 모델은 여전히 계약 대행 업무를 위주로 하고 있지만, 상호 협력의 내용과 범위는 더욱 포괄적이고 광범위하며, 양측은 은행 보험의 전략적 인식, 전략적 사고, 전략적 배치 및 전략적 행동에 대해 비교적 일관적인 인식을 가지고 * * * 의 발전을 촉진하고 은행, 보험 및 고객의 공승을 달성한다.
(3) 합자 모델: 즉 은행과 보험기관이 공동으로 회사를 설립하는 것이다. 은행과 보험 기관 사이에는 자본 유대가 있다. 이 모델에서 은행은 브랜드, 고객 및 판매 네트워크를 제공하고 보험 회사는 제품을 제공하며 고객 서비스 및 관리를 담당합니다.
(4) 금융지주그룹 모델: 은행은 직접지주를 구입하거나 전문보험회사를 설립하는 방식으로 금융지주그룹 형태의 혼합경영을 통해 은행의 업무 범위를 보험분야로 확대하고, 업무내용을 보험상품과 서비스에 침투해 정보, 인터넷, 기술, 고객에 대한 은행의 장점을 최대한 활용해 상호 추진한다.
둘째, 중국 은행 및 보험 산업의 발전
은행 보험은 은행과 보험회사가 업무 다양화를 실현하고 단일 업무에 지나치게 의존하는 수익 변동을 방지하는 데 도움이 될 수 있기 때문입니다. 그리고 은행과 보험 기관은 은행 보험 업무를 통해 자신의 자원을 더 활용할 수 있다. 그래서 은행 보험업이 중국에 입국한 지 얼마 되지 않아 보험료 수입도 최근 몇 년 동안 크게 향상되었다.