예금 준비금 비율 조정이 중국 증권 시장에 미치는 영향
I. 소개
현재, 국가 경제의 급속 한 성장, 소비자 수요의 꾸준한 성장, 도시와 농촌 주민의 소득이 꾸준히 증가, 대외 무역의 강한 성장, 재정 수입이 크게 증가 하고있다. 주식개혁 시대 시장 제도 환경의 개선은 점차 효과를 드러내고 있으며, 증권시장의 깊이와 폭은 더욱 커지고 있다. 또 경제운용에도 투자 수요가 더욱 확대되고, 화폐신용대출이 급속히 성장하고, 인플레이션 압력이 커지는 등의 문제가 있다. 경제가 과열되는 것을 막기 위해 주가가 치솟는 것을 막고 중국 국민경제의 균형을 유지하기 위해 2007 년 중앙은행이 예금준비율을 10 차례 인상한 가운데 증권시장은 현대시장에서 가장 활발한 시장 중 하나이다. 이에 따라 예금준비율 조정이 중국 증권시장에 미치는 영향을 연구해 2007 년 10 회 예금준비율 인상이 증권시장 과열에 미치는 규제 역할을 분석하는 것이 필요하다. 이 글은 예금준비율이 증권시장에 미치는 영향에 대한 이론적 연구를 통해 2007 년 중앙은행이 예금준비율 인상이 증권시장에 영향을 미치는지, 예금준비율 인상이 종합지수에 미치는 영향, 예금준비율 인상이 주식시장의 각 부문 대표주식에 미치는 영향을 포함해 어떤 영향을 미치는지 검토했다.
이 글은 2007 년 예금준비율 연속 인상이 증권시장에 미치는 영향을 분석해 어느 정도 현실적 의의를 가지고 있다. 본문 과 국내 과거 관련 연구 의 주요 차이 는 연구 내용 에서 과거 예금 준비율 조정 에 대한 증권 시장 영향 에 대한 연구 는 단지 이론 상 에서 간단한 검토 를 했 다. 종합지수와 주식 가격 만 증권시장 의 관찰 지표 로 선택 했 다. 각 판 의 주식 에 대한 연구 를 하지 않 았 다. 이 글은 이론적으로 예금준비율이 증권시장에 미치는 영향을 연구하고, 주식시장의 종합지수와 각 부문의 주요 지표를 분석해 2007 년 중앙은행이 10 회 연속 예금준비율 인상이 증권시장에 영향을 미치는지 연구했다. 둘째, 연구 방법에서 국내 연구는 기본적으로 관측 지표의 변화만 설명하고 과학적인 방법으로 연구하지 않았다. 이 글은 회귀 모델을 이용하여 중국 인민은행이 여러 차례 예금준비율 인상률이 증권시장 종합지수와 각 판의 대표주식 주요 지표에 미치는 영향을 분석할 예정이다.
둘째, 문헌 검토
(a) 예금 준비금 비율 연구
예금준비율에 대한 연구는 당초 예금준비율 조정이 금융시장에 미치는 영향에 집중되었다. Richard T. Froyen 과 Kenneth J. Kopecky (1983) 는 단기 예금준비율 변화가 화폐총량에 미치는 영향을 연구하면서 예금준비율 조정이 화폐의 예상 가치와 화폐 총액에 영향을 미치며 증권시장을 포함한 금융시장에 영향을 미친다고 지적했다 James D.Hamilton( 1998) 은 예금준비율에 영향을 미치는 요인을 논의하고 예금준비율 조정의 영향을 연구하며 예금준비율 인상으로 금리가 높아져 금융시장에 영향을 미친다고 지적했다. 최근 몇 년 동안 국내에서 예금준비금에 대한 연구가 갈수록 많아지고 있다. 2003 년 중국 인민은행이 주요 금융기관 예금준비율을 6% 에서 7% 로 인상한다고 발표함에 따라 친링 (2003) 는 전체 금융운영, 다양한 유형의 상업은행, 자본시장, 보험시장 2003 년 이후 중국 인민은행이 예금준비율을 여러 차례 인상했기 때문에 많은 학자들이 예금준비율 조정의 효과를 연구했다. 허 (2004) 는 2003-2004 년 중앙은행에 대한 예금준비율 세 차례 인상에 대한 연구를 통해 예금준비율 인상은 일부 외환점유에 유리하고 일부 업종과 지역의 투자 과열 성향을 조절하며 중앙은행이 통화정책의' 신호' 역할을 중시하고 시장화 규제를 강조한다는 점을 지적했다. 게다가, 차등 예금 준비금 정책의 시행은 우리 금융기관에 긍정적인 인센티브를 제공한다. 2007 년에 중앙은행은 예금준비율을 더 자주 조정했다. 오영 (2007) 은 예금준비율 조정이 현재 중앙은행이 선호하는 유동성 관리 도구로서 통화정책 정상화 조치가 되었다고 지적했다. 이양 (2007) 은 중앙은행이 예금준비율을 높여 자금의 유동성을 조절하여 국내 거시경제 전체의 과열 추세를 해결하려고 했지만 그 효과는 그다지 이상적이지 않다고 지적했다. 각종 통화정책의 조합을 실시하고, 다른 부문의 각종 거시정책과 협력해야 한다. 특히 저소득층의 소득 수준을 높이고 사회보장부문의 투자를 늘려 자금을 더 잘 통제할 필요가 있다.
금의 유동성.
(b) 예금 준비금 비율 조정이 증권 시장에 미치는 영향
예금준비율이 증권시장에 미치는 영향을 단독으로 연구하는 논문은 많지 않다. 통 (1997) 예금준비금이 주식시장에 영향을 미치는지 연구한다. 이어 2003 년부터 경제 성장이 빨라져 인민은행이 예금준비율을 여러 차례 인상해 예금준비율이 증권시장에 미치는 영향에 대한 연구가 점차 늘고 있다. 진지흥 (2004) 에 따르면 예금준비금 정책이 주식시장에 미치는 영향은 주로 주식시장 화폐공급에 미치는 영향으로 시장금리, 주가지수, 주식시장 구조에 영향을 미친다. 하강 (2006) 은 2003 년 이후 중앙은행 6 차례 준비율 인상이 증권시장에 미치는 영향을 분석해 단기간에 준비율 인상 정책으로 정책 입안자들이 효과를 한 단계 관찰할 필요가 있다고 지적했다. 따라서 최근 통화정책을 더 조정할 가능성은 거의 없다. 통화정책이 비교적 안정된 이 단계에서 증권시장에 대한 부정적 정책의 영향이 완화될 것이다. 장기적으로 통화정책의 지속적인 긴축과 거시경제 운영의 실시간 규제로 각 경제지표는 정책 축적의 작용으로 통제 범위로 크게 전환될 것으로 보인다. 거시경제가 원활히 운영되면 통화정책이 더욱 강화될 가능성이 크게 낮아지고 중국 증권시장도 지속적으로 안정적으로 발전할 수 있는 좋은 기회를 얻게 될 것이다.
2007 년 중앙은행이 연이어 예금준비율을 인상했기 때문에 외국 전문가들은 잇달아 논평했다. 데이비드 바르보사
(2007) 중앙은행이 예금준비율을 여러 차례 인상하여 시장의 초과 유동성을 회수하겠다는 결심을 표명했다고 지적했다. 중국은행의 목표는 상업은행이 새로 착공한 건설 프로젝트에 새로운 대출을 제공하는 것을 통제하는 것이다. 예금 준비율을 높이면 상업은행이 대출을 발행하는 능력이 낮아졌다. 이와 함께 이번 예금준비율 인상에도 중국 내 주식시장을 규제하려는 의도가 있다. 그러나 예금준비율 인상으로 인한 유동성 동결은 수조원의 유동성 과잉에 비해 여전히 물 한 잔의 차급이다. 현재 상황으로 볼 때 단순히 긴축은근 정책에 의존하는 효과는 이미 약화되었다. 경제를 효과적으로 통제하고 거품을 억제하는 목적을 달성하기 위해서는 다음과 같은 측면에서 포트폴리오 전략을 구현해야 합니다. 첫째, 투자를 성숙으로 이끌어야 합니다. 둘째, 우리는 증권 시장의 입법 감독을 강화해야한다. 셋째, 우리는 적극적으로 가치 투자 개념을 육성해야합니다. 넷째, 자금 흐름을 과학적으로 계획하고 조정해야 한다.
셋째, 연구 설계
(a) 연구 가정
1. 예금준비율과 주식종합지수.
예금준비율 조정은 주식시장의 자금공급에 영향을 주어 주가지수에 영향을 미친다. 예금 준비율을 낮추면 주식 시장의 자금 공급이 늘어나 주가 지수가 상승한다. 예금준비율을 높이면 주식시장의 자금공급을 줄여 주가지수가 하락한다 (진지흥, 2004). 따라서이 기사에서는 다음과 같은 가정을 제시합니다.
H 1: 예금준비율 변화는 종합지수 변화율과 부정적 관련이 있습니다.
2. 예금준비율과 각 업종 대표주식의 주가.
예금 준비율 인상은 시장 자금 공급에 직접적인 영향을 미치지만, 자금 집약적인 기업은 자금에 대한 의존도가 높고, 먼저 충격을 받고, 노동 집약적인 기업은 자금에 대한 의존도가 낮고, 영향이 적다. 이에 따라 예금예준률 향상은 중공업 (자동차 철강 등) 등 자금집약적 기업에 큰 영향을 미쳤다. ), 화공, 의약, 부동산, 통신, 정보산업, 항공, 금융 등. 경공업 (가전제품 제조, 방직공업, 의류, 신발 모자, 장난감, 식품 가공 등) 에 큰 영향을 미친다. ), 전기, 건축, 상업, 무역, 음식, 호텔, 수리, 가사. 예금준비율 인하는 화폐공급량 증가를 촉진하고, 사회소비와 투자를 촉진하며, 상장회사의 생산경영환경을 크게 개선하고, 상장회사의 경영 실적에 긍정적인 영향을 미치며, 증권시장의 지속적이고 안정적인 운영을 위한 기반을 다지는 데 도움이 된다. 마찬가지로 예금준비율 증가는 상장회사의 경영 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있다 (이양, 2007). 따라서이 기사에서는 다음과 같은 가정을 제시합니다.
H2: 예금준비율의 변화는 판내 대표주식의 주가 변화율과 부정적 관련이 있다.
(2) 샘플 선택
이 글은 예금준비율 인상 이후 첫 거래일 주식시장 종합지수와 각 판의 대표주식의 주가 변화율을 선정해 연구했다. 주식종합지수는 상증지수를 선택했고, 공업판, 상업판, 부동산판, 공공판의 대표주식은 각각 한강, 일리, 전홍보야, 공상은행을 선택했다. 데이터는 주로 시나 재경망과 신화재경망에서 비롯된다.
넷째, 실증 분석
(a) 준비금 비율 조정이 시장 종합 지수에 미치는 영향
첫째, 각기 다른 시기의 예금준비율 조정과 시장종합지수의 변화율을 각각 분석해 각기 다른 시기의 예금준비율 조정이 시장종합지수에 미치는 영향과 변동률과 시장지수 평균간에 뚜렷한 차이가 있는지 확인한다. 통계 분석 결과 f = 0.65877: α = 0.05 로 같은 결론을 내릴 수 있다. 이어 2007 년 예금준비율 10 회 인상과 인상 이후 첫 거래일 상증종합지의 변화율에 대해 일원회귀 분석을 진행했다. 분석 결과, 관련 계수 r =-0.8440577, 인상 후 첫 거래일 상증지수의 변화는 예금준비율의 변화와 매우 관련이 있으며 음의 선형 관계를 보였다. 결정 계수 rsquare = 0.7 124334, 회귀선이 각 데이터에 더 잘 맞습니다. 중요도 f = 0 00213383 < α = 0.05 는 상증지수의 변화율과 예금준비율의 변화에 뚜렷한 선형관계가 있음을 보여준다. 분석 결과는 연구 가설과 일치한다.
(b) 각 판의 대표 주식에 대한 예금 준비율 조정의 영향
1 공업판-한단 철강.
회귀 분석을 통해 관련 계수 r = 0.0 10 157, 결정 계수 rsquare = 0.000 103, 회귀선이 각 데이터에 덜 맞는 결과를 얻을 수 있습니다 P 값 =0 977783 >α = 0.05 는 예금준비율의 변화가 공업 분야의 텅스텐에 큰 영향을 미치지 않는다는 것을 알 수 있다.
2. 상업판-일리 주식.
상업판 연구에서 일리 주식을 선정해 회귀 분석을 통해 예금준비율 조정이 상업판에 미치는 영향을 검증했다. 분석 결과, 관련 계수 r = 0.2092 1729, 판단 계수 rsquare = 0.04377 1874, 회귀선이 각 데이터에 덜 맞는 것으로 나타났습니다. P 값 = 0 561849299 > α = 0.05, 예금준비율의 변화가 상업판의 일리 주식에 큰 영향을 미치지 않는다는 것을 알 수 있다.
부동산 판-Tian hongbao 예.
전홍보야를 부동산 판의 연구 대상으로 선정해 회귀 분석을 통해 예금준비율 조정이 부동산 판에 미치는 영향을 점검했다. 분석 결과, 관련 계수 r = 0. 17362668, 판단 계수 rsquare = 0.030 146224, 회귀선이 각 데이터에 덜 맞는 것으로 나타났습니다. P 값 = 0 631435812 > α = 0.05, 예금준비율의 변화가 부동산판의 전홍보야에는 큰 영향을 미치지 않는다는 것을 알 수 있다.
4. 중국공상은행.
중국공상은행을 공공부문의 연구 대상으로 선정해 단항 회귀 분석 결과를 통해 관련 계수 r = 0.08993 1667 과 판단계수 r square = 0.008087705 를 얻어 각 데이터에 대한 회귀선의 맞춤도가 떨어진다. P 값 = 0 804857831> α = 0.05, 예금준비율의 변화가 공공부문의 공업에 큰 영향을 미치지 않는다는 것을 알 수 있다. 일원회귀 분석을 통해 2007 년 중앙은행이 예금준비율을 10 차례 인상한 것은 한강주식, 일리주, 전홍보야, 공상은행이 인상일 이후 첫 거래일 주가에 큰 영향을 미치지 않고 일부 주식은 예금준비율 인상 후에도 여전히 상승세를 보이고 있는 것으로 나타났다. 주된 이유는 다음과 같습니다. 첫째, 예금 준비금 인상에서 거시 경제 활동에 영향을 미치고 효과를 얻는 데 오랜 시간이 걸립니다. 일반적으로 중앙은행이 조치를 취한 후에는 최종 목표를 즉시 바꿀 수 없다. 그것은 통화 정책의 전도 메커니즘을 통해 각 단위의 경제 행동에 천천히 영향을 주어 정책의 최종 목표에 영향을 줄 필요가 있다. 둘째, 사회경제단위와 개인은 중앙은행 통화정책의 변화에 따라 미래의 경제상황과 통화정책의 지속적인 조정을 예측하고 이런 상황의 변화에 대응해 통화정책을 무효화할 수 있다. 다시 한 번 중앙은행이 예금준비율을 인상하고 화폐승수 효과를 통해 흡수된 자금은 수천억 이상 될 수 있다. 하지만 주식시장이 강세장 기점에 있는 2007 년 상반기에 예금준비율을 높이면 주식시장의 구조가 어느 정도 조정되고 주식시장에 근본적으로 영향을 미치지 않는다. 동시에 우리나라의 은행신용시장은 주식시장과 분리되어 있어 은행자금이 주식시장에 직접 진입하기 어렵다. 그러나 2007 년 하반기에는 예금준비율 조정이 증권시장에 미치는 영향이 점차 드러나면서 각종 주식이 하락세를 보이고 있다. 7, 8, 9 회 예금준비율 인상은 각 판의 대표주식에 큰 영향을 미치고 각 주식의 주가는 모두 하락했다. 예금준비율 조정이 각 판에 어느 정도 영향을 미친다는 것을 알 수 있다. 넷째, 현재 우리나라 증권사의 수입과 손익은 주로 2 급 시장에서 나온다. 이에 따라 예금준비율 인상은 증권상장회사에 매우 불리하다. 예치준비율 조정은 각 판의 대표주식의 주가와 부정적 관련이 있지만 관련 정도가 다르고 일정 지연성이 있어 경제 정치 등 다른 요인의 영향을 받을 수 있다는 점을 알 수 있어 2 가 성립된다고 가정한다.
동사 (verb 의 약어) 결론 및 제안
2007 년 중국 인민은행은 예금준비율을 10 차례 인상하여 증권시장에 뚜렷한 전반적인 영향을 끼쳤으며, 뚜렷한 음의 선형 관계를 보였다. 예금준비율이 증권시장에 미치는 영향은 지연성이 있어 조정 능력이 제한적이며 경제 정치 등 다각적인 영향을 받고 있다. 2007 년 상반기 예금준비율 인상이 증권시장의 각 부문 대표주식에 미치는 영향은 크지 않았지만, 2007 년 하반기에는 예금준비율 조정이 증권시장의 각 부문에 큰 영향을 미치고 예금준비율 조정의 효과가 증권시장에 점차 드러나고 있다. 예금준비율 조정은 업종마다 영향이 다르고, 자본밀도가 높은 업종, 특히 금융류 상장회사에는 노동집약적인 업종에 미치는 영향이 적다. 자금의 유동성을 더 잘 통제하고 거시경제를 지속하고, 빠르고, 건강하게 발전시키고, 현재의 과열 국면에서 벗어나기 위해 다음과 같은 건의를 합니다.
(a) 다양한 통화 정책 포트폴리오 구현
현재, 예금준비금 정책은 다른 나라에서는 광범위하게 사용되지 않는다. 단순히 예금준비율을 올리거나 낮추는 것은 거시경제의 문제와 갈등을 근본적으로 해결하기 어렵다. 통화 공급을 강화하고 과도한 투자 수요를 억제하기 위해 공개 시장 운영을 보완해야 한다. 중앙은행은 적시에 적절하게 증권을 판매할 수 있다. 구매자는 상업은행이든 다른 사회부문이든 개인이든 은행체계의 대출 규모와 어음 교환 결제 후의 화폐 공급을 줄일 수 있다. 한편, 이 과정에서 증권가격이 하락하여 시장금리와 신용비용 상승으로 우리 국민경제의 투자와 소비 과열을 효과적으로 억제할 수 있다.
(2) 다른 거시 통제 정책과 긴밀히 협력한다.
단순한 통화정책은 근본적으로 경제에 대한 거시적 통제를 실현하기 어렵고, 다른 정책과 협력해야 하며, 금융부문과 충분히 협조하고 조율해야 최대의 효과를 얻을 수 있다. 현재 상황에서는 긴축 재정 정책에 협조해야 하며, 관련 부서는 재정지출을 줄이고 중앙은행 예금을 늘리고 사회화폐의 총량을 줄여야 한다. 세금 방면에서 징수관을 강화하고 실제 세율을 높이면 기업의 투자 욕구를 어느 정도 억제할 수 있다.
(3) 저소득층의 임금 수준을 높이다.
저소득층, 특히 산업근로자의 임금을 올리면 기업의 이윤을 배당금으로 어느 정도 전환시켜 지속적인 투자 충동을 약화시키고 투자 과열을 완화하고 자금 유동성이 너무 큰 현상에 어느 정도 역할을 할 수 있다. 한편 단순히 투자를 억제하면 경제가 과도하게 수축하고 또 다른 차원에서 국민 경제 운영에 영향을 미칠 수 있다.