환율과 금리를 연결시켜 양국 금융시장의 금리 차이로 선물환율의 결정을 설명하는 이론이다. 대표 인물은 케인즈와 폴 아인지그이다. 이 이론의 기본 관점은 자본이 자유롭게 흐르고 거래비용을 고려하지 않는 조건 하에서 정상적인 외환차익 및 차익 활동으로 인해 금리가 낮은 국가 통화의 미래 이차가 상승하는 반면, 금리가 높은 국가 통화의 미래 이차는 할인이다. 선물환율과 현물 환율의 이차는 양국의 이율 차이와 같다. 이런 관점의 기초는 외환시장에서 두 나라의 단기 금리가 다를 때 차익자가 저금리 국가에서 고금리 국가로 자금을 이전하여 이차소득을 찾는 것이다. 그러나 환율 변동으로 인한 차익 거래 활동의 손실을 막기 위해 차익 거래자는 현물 외환을 매입하고 관련 수량의 장기 외환을 동시에 판매한다.