중국 외환 보유고의 증가
법률
2008 년 4 월 25 일 금요일
올해 1 분기에는 중국 외환보유액이 1540 억 달러를 늘렸는데, 중국 자체의 인상적인 기준에 따라 기록적인 수치다. 그러나 외국 자산의 축적을 과소평가할 수 있다는 단서가 있어' 뜨거운 돈' 이 중국으로 유입되는 속도가 빨라지고 환율을 낮추는 것이 점점 어려워지고 있음을 보여준다.
올해 1 분기에는 중국 외환보유액이 6543 억 8+0540 억 달러 증가했는데, 이는 중국의 놀라운 성장기준으로 봐도 기록적인 수치다. 그러나 외환자산의 증가를 과소평가할 수 있다는 조짐이 있어' 뜨거운 돈' 이 중국으로 유입되는 속도가 빨라지고 환율을 낮추는 어려움이 커지고 있음을 더욱 보여준다.
중국은 아직 1 분기의 전체 경상 계좌와 자본 계좌 데이터를 발표하지 않았다. 이것은 비축 수치를 최고의 대표로 만들었다. 이 입장을 과소평가했다고 생각하는 두 가지 이유가 있다. 우선, 중국 중앙은행이 중국 투자유한책임회사 (CIC) 로 자금을 이체하고 있는데, 이 날개 미풍의 주권부펀드는 2000 억 달러의 자금을 보유하고 있다. 정확한 시기는 아직 분명하지 않지만 경제학자들은 1 분기에 최대 1000 억 달러의 목표자금이 중투회사로 이전될 것으로 추정하고 있다.
--
중국은 올해 1 분기 경상계좌와 자본계좌의 전체 데이터를 아직 발표하지 않았다. 그래서 외환보유액 데이터는 최고의 분석 대안이 되었다. 이 수치가 현재 상황을 과소평가하는 데에는 두 가지 이유가 있다. 첫째, 중국 인민은행 (PB0C) 이 새로 설립된 주권재산기금 중국투자유한책임회사로 자금을 이체하고 있는데, 구체적인 시기는 불확실하지만 경제학자들은 1 분기에 최대 6543 억 8 천만 달러가 중투회사로 이전할 것으로 추정하고 있다. 중투회사의 총 자본은 2000 억 달러이다.
--
둘째, 중국 중앙은행의 장부는 더 많은 외환보유액이 상업은행에 보관되고 있다는 단서를 제공했다. 기타 외국 자산', 중앙은행 계좌의 한 프로젝트는 4 년 동안 거의 변하지 않아 지난해 8 월 상승하기 시작했다. 상업은행이 외환을 축적함으로써 중앙은행의 준비금 요구를 만족시키고 있다는 증거가 있다. 스톤& 맥카시는 예금 준비율의 75% 인상이 달러로 평가될 것으로 추정하고 있다. 이에 따라 1 월, 3 월 준비금 인상은 1 분기 외국자산이 약 425 억 달러 더 늘어난다는 것을 의미한다.
둘째, 중국 인민은행의 계좌는 추가 외환이 이미 상업은행에 놓여 있다는 단서를 제공했다. 중앙은행 계좌의' 기타 외국 자산' 은 4 년 동안 거의 변하지 않았지만 지난해 8 월 이후 줄곧 상승하고 있다. 방간 증거에 따르면 상업은행은 중앙은행 예금준비율의 요구를 충족시키기 위해 외화를 축적하고 있을 수 있다. 스톤& 맥카시는 예금준비금 증가의 75% 가 달러로 증가할 것으로 추정하고 있다. 이에 따라 지난 6 월 5438+ 10 월과 3 월 준비율 인상은 올해 1 분기에 약 425 억 달러의 외환자산을 축적했다는 의미다.
다른 복잡한 요소들도 있습니다. 예를 들어, 외환보유액 데이터에 얼마나 많은 시가별 수익이 포함되어 있는지는 아직 분명하지 않다. 하지만 결론적으로 1 분기 외환보유액의 실제 누적 속도는 1000 억 달러로 발표된 수치보다 높을 것으로 보인다. 이에 대해 두려워할 이유가 있다. 증가하는 뜨거운 돈 유입 (주로 위안화 절상) 은 베이징 방면의 자본 통제가 불충분하다는 것을 보여준다. 경제학자 Brad Setser 는 미국에 대한 중국의 채권이 이미 중국 국내총생산의 3 분의 1 에 해당한다고 추산했다. 중국이 외국 자산을 축적해 자본 유입을 흡수하는 능력이 얼마나 더 유지될 수 있을지는 문제다.
다른 복잡한 요소들도 있습니다. 예를 들어, 수치에 얼마나 많은 외환보유액의 증가가 포함되어 있는지 알 수 없다. 하지만 요컨대 올해 1 분기 외환보유액의 실제 증가액은 발표된 수치보다 6543 억 8+0000 억 달러보다 훨씬 높을 것으로 보인다. 사람들은 이것에 대해 걱정할 이유가 있다. 뜨거운 돈이 유입을 가속화하는 것은 중국의 자본 통제가 충분하지 않다는 것을 보여준다. 이 뜨거운 돈은 주로 위안화 절상을 담보하는 것이다. 경제학자 브래드? Ceste 는 중국의 외환보유액이 이미 중국 국내총생산 (GDP) 의 3 분의 1 정도를 차지했다고 추산했다. 중국이 외국 자산을 축적해 자본 유입을 흡수하는 관행이 얼마나 오래 지속될 수 있을지는 의문이다.