국제금융사에는 세 가지 환율제도, 즉 금본위제 아래 고정환율제도, 브레튼 삼림체계 아래 고정환율제도, 변동환율제도가 나타났다.
(1) 금본위제 하의 고정환율제도.
1880- 19 14 35 년 동안 서방 주요 국가는 금본위제, 즉 일정한 색상과 무게의 금화를 유통화폐로 사용했으며 금화는 자유롭게 주조하고 자유환전하며 자유롭게 수출입할 수 있다. 금본위제 하에서 양국 화폐의 환율은 각자의 금량 비율, 즉 황금평가에 의해 결정된다. 예를 들어 1 파운드의 금 함량은 1 13.05438+05 녹색이고 1 달러의 금 함량은 23.22 녹색이다.
외환환율
1=113.4438+05/23.22 = 4.8665 달러.
두 통화의 금 함량이 변하지 않는 한, 두 통화의 환율은 안정을 유지할 것이다. 물론 이런 고정환율도 외환수급과 국제수지의 영향을 받지만 환율의 변동은 황금점으로 제한된다. 금 납품점은 환율 변동으로 한 나라에서 금을 수출하거나 수입하는 국경을 가리킨다. 환율 변동의 최대한도는 주화패가격에 운송료, 즉 금 수출점이다. 환율 변동의 하한선은 주화 평가에서 운송료, 즉 금 수입점을 뺀 것이다.
한 나라의 국제수지가 적자를 보이면서 외환환율이 금 수출점 이상으로 오르면 금 유출로 이어지고, 통화 발행량이 줄고, 디플레이션이 줄고, 가격이 하락하면서 국제시장에서 상품의 경쟁력이 높아진다. 생산량이 증가하고 투입이 줄어들어 국제수지가 균형을 회복하게 되었다. 한편, 국제수지가 흑자를 보일 때 외환환율이 금 진입점으로 떨어지면 금 유입, 통화 발행량 증가, 물가 상승, 생산량 감소, 수입 증가, 결국 국제수지 회복으로 이어질 수 있다. 금 납품점과 가격의 작용으로 환율 변동은 제한된 범위로 제한되며 환율을 자동으로 조절하는 역할을 하여 환율의 상대적 안정을 유지한다. 제 1 차 세계대전 전 35 년 동안 미국 영국 프랑스 독일 등의 환율은 변동한 적이 없다.
19 14 년 제 1 차 세계대전이 발발하자 각국은 금수출입과 금본위제 해체를 중단했다. 제 1 차 세계대전과 제 2 차 세계대전 사이에 각국 통화는 기본적으로 보편적인 환율 규칙을 지키지 않고 각자의 정치적 혼란 상태에 처해 있다. 금본위제의 35 년은 자유자본주의 번영의' 황금시대' 이다. 고정환율제도는 국제무역과 신용의 안전을 보장하고 생산원가 회계를 용이하게 하며 국제투자의 환율위험을 피하고 국제무역과 국제투자의 발전을 촉진시켰다. 그러나 엄격한 고정환율제도로 각국은 자국 경제 발전의 필요에 따라 유리한 통화정책을 시행하기 어려워 경제 성장에 큰 제약을 받고 있다.
금본위제 아래 환율제도의 특징:
달러 중심의 국제통화체계입니다. 이런 제도의 환율 제도는 고정 환율 제도이다.
A. 금은 양국 환율 결정의 탄탄한 물질적 기초가 되었다.
B. 환율은 주화 저가에서만 6‰ 좌우로 변동하며 폭이 매우 작다.
C. 환율 안정은 인위적인 조치가 아니라 자동으로 유지된다.
(2) 브레튼 우즈 체제 하에서의 고정 환율 제도.
브레튼 우즈 체제 하의 고정환율제도 역시 달러 중심의 고정환율제도라고 할 수 있다. 브레튼 우즈 시스템은 1944 년 7 월에 시작되었다. 브레튼 우즈 시스템은 국제통화협력기구 (국제통화기금 및 국제부흥개발은행, 일명 세계은행, 1945 및 12) 를 설립하여 각국이 준수해야 할 환율제도와 국제수지 불균형을 해결하는 조치를 규정하고 달러 중심의 국제통화체계를 확정했다.
브레튼 우즈 체제 하에서의 환율 제도는 일반적으로 달러가 금과 연계되어 있고, 다른 통화는 달러와 연계된' 이중 연계' 제도이다. 요약하자면, 브레튼 삼림 체계의 고정환율제도는 본질적으로 조정 가능한 고정환율제도로, 고정환율과 탄력환율의 특징을 겸비한다. 즉, 환율은 단기간에 안정을 유지해야 한다. 금본위제 하의 고정환율제도와 비슷하다. 그러나, 한 나라의 국제수지에 근본적인 불균형이 있을 때, 그것은 언제든지 조정을 허용하는데, 이는 탄력환율과 비슷하다.
197 1 년 8 월 5 일 닉슨 미국 대통령이 달러 가치 하락을 선언하고 달러 대비 금을 일시 중지하자 브레튼 우즈 시스템은 붕괴되기 시작했다. 10 개국 그룹이 6438+097 12 년 6 월 스미소니언 합의에 도달했음에도 불구하고 환율평가구간이 1% 에서 2.5% 로 확대됐지만 1973 년 2 월, 달러화의 두 번째 평가절하, 유럽 국가 및 기타 주요 자본주의 국가들이 잇달아 고정환율제도에서 탈퇴하면서 고정환율제도가 완전히 무너졌다.
고정환율제도의 해체는 주로 달러와 황금비축의 수급 갈등으로 인한 것이다. 통화간 환율평가는 전후 초기 세계 경제 형세의 반영일 뿐이다. 미국은 강력한 경제력과 황금비축으로 달러를 과대평가하고 금을 과소평가했다. 일본과 서유럽의 경제 회복과 급속한 발전으로 미국의 패권 지위가 계속 하락하면서 달러 재앙이 금 공급과 수요의 악화를 가중시켰다. 특히 미국은 통화발행을 꾸준히 늘려 국내 경제를 발전시키고 베트남 전쟁으로 인한 국제수지 적자에 대응해 달러화를 황금평가보다 훨씬 낮게 만들어 금 공식 가격을 구매자의 희망찬 계산으로 만들고 있다. 또 국제시장의 투기자들은 고정환율제도의 해체 추세를 파악해 달러를 빌려 금에 거액의 베팅을 함으로써 달러 공급 과잉과 금에 대한 과잉 수요를 더욱 늘렸다. 결국 미국 금 비축은 고갈 위기에 직면해 달러 금본위를 포기해야 했고, 고정환율제도의 완전한 붕괴로 이어졌다.
브레튼 우즈 체제 하에서의 환율 제도의 기본 내용:
"이중 고정" 을 실시한다. 즉 달러는 금과 연계되어 있고, 다른 나라 통화는 달러와 연계되어 있다. B.' 이중 고정' 을 바탕으로 국제통화기금 (International Current Fund) 은 달러화에 대한 각국의 통화 환율이 일반적으로 환율평가 +- 1% 범위 내에서만 변동할 수 있도록 규정하고 있으며, 각국은 IMF 와 협력해 환율변동이 이 한도를 초과하지 않도록 적절한 조치를 취해야 한다고 규정하고 있다.
이런 환율제도는' 이중 연계' 로 변동이 적어 적절히 조정할 수 있기 때문에 달러 중심의 고정환율제도 또는 조정 가능한 고정환율제도라고도 합니다. (조정 가능한 후크 시스템)
브레튼 우즈 체제 하에서의 환율 제도의 특성:
A. 환율은 황금 평가에 기초하여 결정되지만, 화폐의 발행은 금과 무관하다.
B 변동 폭은 작지만 여전히 금 납품점에 규정된 상한 및 하한을 초과한다.
C. 환율에는 자동 안정화 메커니즘이 없으며 환율의 변동과 폭은 인위적인 정책으로 유지되어야 한다.
D. 중앙은행은 직접 통제하는 대신 간접적인 수단을 통해 환율을 안정시킨다.
E. 환율 패리티와 환율 변동의 경계는 필요에 따라 변할 수 있지만 변화의 폭은 제한되어 있다.
브레튼 우즈 체제 하에서의 환율 제도의 역할:
전반적으로 조정 가능한 고정환율제도는 각국의 대외경제, 특히 환율정책과 국제수지 조정을 조율하고 감독하며 1930 년대와 비슷한 평가절하' 경쟁' 을 피하는 데 적극적인 역할을 했다. 전후 각국의 경제 성장과 안정에 적극적인 역할을 했다.
브레튼 우즈 체제 하에서의 환율 제도의 결함:
A. 환율 변동의 유연성으로 인해 국제수지에 대한 규제가 상당히 제한적이다.
B. 파괴적인 추측을 일으키다.
C. 미국은 압도 당했고 "이중 훅" 기초는 영향을 받았다.
(3) 변동 환율 제도
조정을 위한 관리 변동 환율 제도
전반적으로 3 월 1973 부터 달러 중심의 고정환율제도는 글로벌 금융체계에서 더 이상 존재하지 않고 변동환율제도로 바뀌었다.
변동환율제를 시행하는 국가들은 대부분 세계 주요 공업국가 (예: 미국, 영국, 독일, 일본 등) 이다. 다른 대부분의 국가와 지역은 여전히 고정환율제를 시행하고 있으며, 그 화폐는 대부분 달러, 엔, 프랑스 프랑 등과 연계되어 있다.
변동환율제가 시행되면 화폐의 법정 금함량이나 지폐와 다른 나라의 금패가 아무런 역할을 하지 않을 것이다. 이에 따라 국가환율제도는 복잡하고 시장화되는 경향이 있다.
변동환율제도 하에서 각국은 더 이상 환율의 변동구간을 규정하지 않으며, 중앙은행은 더 이상 변동의 상한선을 유지할 의무를 지지 않는다. 환율은 외환시장 외환수급에 따라 스스로 변동하고 조절한 결과다. 동시에, 한 나라의 국제수지 상황으로 인한 외환수급 변화는 환율 변화에 영향을 미치는 주요 요인이다. 국제수지 흑자 국가에서는 외환공급이 증가하고, 외화가격이 하락하고, 환율이 하향 변동한다. 국제수지 적자가 있는 나라에서는 외환 수요가 증가하고 외화 가격이 오르고 환율이 상승한다. 환율 변동은 외환시장의 정상적인 현상이다. 한 나라의 통화환율 상승은 화폐가치 상승, 하락, 평가절하를 의미한다.
변동환율제도는 고정환율제도의 개선이라고 말해야 한다. 글로벌 국제통화체계가 끊임없이 개혁됨에 따라 국제통화기금 (IMF) 은 지난 4 월 1. 0978 일' IMF' 조항을 개정하고 발효해 이른바' 관리 변동환율제' 를 시행했다. 신환율협정은 환율제도의 선택에서 각국에 큰 자유도를 주었기 때문에, 각국이 시행하는 환율제도는 단독 변동, 고정변동, 탄력변동, 연합변동 등 다양하다.
A. 단일 부동. 한 나라 화폐의 환율이 다른 어떤 통화와도 고정되지 않고, 그 환율은 시장 외환수급 관계에 따라 결정된다는 뜻이다. 미국, 영국, 독일, 법, 일 등 30 여 개국이 독립적으로 변동한다.
B. 고정 부동. 한 국가의 통화가 다른 통화와 고정 환율을 유지하고 후자의 변동에 따라 변동하는 것을 가리킨다. 일반적으로 통화가 불안정한 국가는 안정적인 통화를 고정함으로써 인플레이션을 억제하고 화폐의 신뢰도를 높일 수 있다. 물론 고정부동 모델을 채택하는 것도 그 나라의 경제 발전을 고정국의 경제 상황에 얽매여 손실을 입게 할 것이다. 세계에는 100 여개 국가가 고정 부동제를 채택하고 있다.
C. 탄성 부표. 그것은 국가가 자신의 발전 요구에 따라 일정 유연성 범위 내에서 자유롭게 환율을 노릴 수 있거나, 경제 지표 세트에 따라 환율을 조정하여 변동 환율의 결함을 주시하고 외환 관리와 통화 정책에서 더 많은 자주권을 얻을 수 있다는 것을 의미한다. 브라질 칠레 아르헨티나 아프가니스탄 바레인 등 10 여 개국이 유연한 부동 모델을 채택하고 있다.
D. 공동 부동. 국가그룹이 회원국의 내부 통화에 대해 고정환율을 실시하고, 그룹 외 통화에 대해 공동 변동환율을 실시하는 것을 가리킨다. 유럽 연합 (EU) 1 1 국가 1979 유럽 통화 시스템 구축 및 유럽 통화 단위 (ECU) 설립. 각국의 화폐가 그것과 연계되어 거래소의 평가를 확립하여 평가 네트워크를 형성하다. 각국 통화의 변동은 반드시 규정 범위 내에서 통제해야 한다. 일단 환율 변동 경계선을 초과하면 관련 국가는 외환시장에 개입해야 한다. 199 1 년, 유럽연합은' 마스트리흐트 조약' 에 서명하고 유럽 통화 통합 과정표를 제정했다. 199 1 일, 유로화가 본격적으로 가동되고 유럽 통화통합이 이뤄졌다. 유럽연합과 같은 지역 통화그룹이 이미 출현했다.
글로벌 경제일체화 과정에서 과거 달러는 국제금융에서 천하를 독차지하다가 현재 다극화로 발전하고 있다. 국제통화체계는 환율자유변동, 국제비축다양화, 금융자유화, 국제화의 추세를 향해 발전할 것이다.
4. 환율 제도의 혁신적인 적용-홍콩 연계 환율 제도.
홍콩 연계 환율 제도 1
홍콩 역사상 다양한 통화 기준과 환율 제도가 시행되었다. 1842 부터 1935 까지는 은표입니다. 1935 ~ 1972 는 파운드 교환 표준입니다. 7 월 1972 ~ 6 월 1974+065438+ 10 월, 고정 환율제 시행, 홍콩 달러 달러화 연계 (1 1974165438+10 월 1983 65438+ 10 월 자유 구현 6 월 1983 부터 연락환율제도를 시행했습니다. 연결환율과 시장환율, 고정환율, 변동환율이 공존하는 것은 홍콩 연결환율제도의 가장 중요한 메커니즘이다.
정확히 말하면, 연계 환율제도는 일종의 통화발행국 제도이다. 통화발행국 제도에 따르면 통화기반의 유량과 재고량은 반드시 외환보유액의 충분한 지지를 받아야 한다. 즉, 통화 기반의 모든 변화는 외환보유액의 해당 변화와 일치해야 한다. 홍콩 특별 행정구 연계 환율제도의 중요한 기둥으로는 홍콩의 방대한 공식 비축, 견고하고 믿을 만한 은행체계, 신중한 재테크철학, 유연한 경제구조가 있다.
연계 환율제도의 시행은 심각한 정치적 경제적 원인을 가지고 있다.
홍콩 연계 환율 제도 II
1982 년 9 월 중영은 홍콩의 진로 문제에 대해 본격적으로 협상을 시작했다. 초기 협상이 더디게 진행되면서 소문이 사방에서 떠돌고 부동산 시장이 붕괴되고 홍콩달러가 계속 평가절하되고 있다. 그동안 홍콩 각계 인사들은 홍콩 정부에 홍콩 달러를 구해 달라고 여러 차례 호소했지만, 항영 당국은 여러 가지 이유로 회피했다. 1983 년 9 월 24 일 홍콩 달러가 외환시장에서 폭락해 달러화에 대한 환율이 1: 10 에 육박하고 홍콩 달러 환율지수도 57.2 의 사상 최저 수준으로 급락했다. 이렇게 엄중한 상황에서 항영 당국은 통화시장에 전혀 개입하지 않는 원칙을 포기하고 경제학자 그린우드의 건의를 받아들여 달러와 연결된 변동환율제도를 세워야 했다.
간단히 말해서 환율 수준은 다른 상품의 가격과 마찬가지로 공급과 수요 관계에 의해 결정된다. 만약 한 나라가 자신의 화폐환율이 너무 높다고 느낀다면, 자신의 화폐를 조금 더 인쇄하여 시장에 내놓으면 공급량이 증가하고, 그 가격, 즉 환율이 자연스럽게 내려간다. 따라서 정부가 자국 통화를 평가 절하하는 것은 비교적 쉽지만, 정부가 환율을 지탱하기 위해 외환이 필요하기 때문에 전적으로 주관적인 의지로 자국 통화를 평가절상할 수는 없다. 1997- 1998 아시아 금융위기 기간 인도네시아 한국 등. 결국 그들의 화폐를 평가절하해야 했다, 왜냐하면 그들은 충분한 외환보유액이 없기 때문이다. 연결환율제도는 충분한 외환보유액이 고정환율을 지원할 수 있도록 미리 보증하고 수급관계가 자동으로 고정환율수준으로 조정되어 균형을 이루도록 하기 위한 것이다.
이를 위해 우선 이 나라 또는 지역의 화폐를 발행할 때 금액은 자체 외환보유액을 초과할 수 없다. 예를 들어 홍콩 정부는 결국 홍콩달러 환율을 1 달러 대 7.8 홍콩달러 정도에 고정했다. 즉 7.8 홍콩달러를 발행할 때마다 최소한 상응하는 1 달러비축이 있어야 한다. 이렇게 하면 대량의 홍콩달러가 투하될 때, 충분한 달러가 고정환율로 매입되지 않도록 보장할 수 있다. 금융체계의 확대로 홍콩 정부는 일정량의 홍콩달러만 발행할 수 있지만 실제 시장의 자금량과 은행 예금량이 이 수치를 훨씬 넘어설 것으로 보인다. 따라서 홍콩 특구의 달러 비축은 홍콩달러의 실제 금액을 초과할 것이다.
일상적인 운영에서 달러 수요가 증가하고 홍콩 달러가 하락하면, 홍콩 정부는 손에 든 달러 비축으로 홍콩 달러를 매입하여 고정 환율을 유지할 것이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러, 달러) 이때 홍콩달러 매입이 깊어짐에 따라 시중에 홍콩달러가 점점 줄어들고 홍콩달러를 얻는 비용이 갈수록 높아지고 있다. 즉 홍콩달러의 금리가 갈수록 높아지고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 홍콩달러, 홍콩달러, 홍콩달러, 홍콩달러, 홍콩달러, 홍콩달러, 홍콩달러, 홍콩달러) 이와 함께 금리의 급격한 상승은 결국 투자자들로 하여금 달러로 바꾸는 것보다 홍콩 달러로 바꿔 저금리를 받는 것이 낫다고 생각하게 할 것이다. 반대로 홍콩 달러 수요가 증가하고 상승 압력이 발생하면 정부는 홍콩 달러를 매입하여 홍콩 달러에 대한 수요를 줄이고 미국 달러에 대한 수요를 증가시킨다.
연계 환율 제도의 시행으로 홍콩 달러가 신속히 안정되었다. 10 여 년 동안 홍콩의 연계 환율 제도는 여러 차례 도전을 받았다. 그동안 1987 년 글로벌 주식재해, 1990 년 걸프전, 199 1 년 국제상업은행 도산,/Kloc-; 홍콩 달러는 명성이 탁월하고 견고하고 안정적이다. 동시에 홍콩 경제는 잘 운영되고 있으며, 국제금융센터, 국제무역센터, 국제해운센터의 지위는 끊임없이 공고하고 강화된다. 이것들은 모두 연계 환율제도에서 중요하고 지울 수 없는 역할을 했다.
홍콩의 경우 전형적인 외향형 경제의 특징으로 인해 경제 대외의존도가 강하고 외자와 대외무역이 경제에서 큰 비중을 차지하고 있다. 따라서 지방경제의 성장은 종종 예측할 수 없고 통제할 수 없는 외부 요인의 영향과 제약을 받는다. 이런 상황에서 홍콩 달러는 달러와 연계해 환율을 안정시켜 국제무역과 경제생활의 대량의 외환위험을 줄이고 각종 장기 경제무역계약 체결과 국제자본의 집결에 유리하여 홍콩에 더 많은 이익과 기회를 가져다 준다. 이것도 연결환율제도의 출현과 지속을 초래한 내재적 뿌리라고 할 수 있다.
연결환율제도는 시장을 조절하고 환율을 고정수준으로 안정시킬 수 있지만, 연결환율제도에도 폐단이 있다는 것을 알 수 있다. 정부가 외환시장의 수급 관계에 특별한 관심을 갖고 있기 때문에, 그 화폐의 수량은 시장의 화폐에 대한 수급 관계의 영향을 완전히 받지는 않는다. 예를 들어, 아시아 금융위기 기간 동안 홍콩 달러는 투기자금의 충격을 받았고, 연계환율제도의 영향으로 홍콩 달러 금리가 급등했다. 부동산 금융 등 산업에도 영향을 미치지만 홍콩 정부는 다른 나라처럼 금리 인하를 통해 경제를 자극하기 어렵다. 금리 수준은 외환시장에 의해 결정되기 때문에 연계 환율제도는 상당히 엄격하고 탄력이 크지 않아 각 국가나 지역에 적합하지 않다.
이에 따라 홍콩의 연결환율제도에도 자체 결함이 있다.
(1) 홍콩의 금리와 화폐공급을 미국의 금리 정책과 통화정책에 얽매여 이 두 경제 지렛대의 조절 능력을 심각하게 약화시켰다.
연계 환율제도도 홍콩의 높은 인플레이션과 마이너스 금리가 공존하는 주요 원인으로 꼽힌다.
연결환율로 인해 환율의 수단으로 국제수지를 조절하는 것은 불가능하다.
그러나 여러 가지 결함에도 불구하고 홍콩의 연결환율제도는 깊고 탄탄한 경제 기반을 가지고 있으며, 역사도 경제와 시장을 안정시키는 역할을 확인했다. 동시에, 10 여 년의 비바람 끝에 이 제도 자체도 나날이 완벽해지고 있다.