왜 고정환율제가 현지 통화의 과대평가를 초래하는가?

고정환율제도는 현지 통화의 과대평가로 이어질 수 있을 뿐만 아니라, 현지 통화의 과소평가로 이어질 수도 있다. 금리 평가 조건에 따르면 양국 통화팽창률의 차이는 환율의 평가절상 (평가절하) 비율과 같다.

여기서는 우리나라가 중국이고 외국이 미국이라고 가정하고, 다른 조건이 변하지 않는다고 가정하고, 우리나라의 인플레이션률은 10%, 미국은 5% 라고 가정합니다. 금리 평가 조건에 따르면, 이 경우 기준 통화는 5% 평가 절하되어야 하지만, 고정 환율 제도로 인해 환율은 고정되어 기준 통화는 평가절하할 수 없다. 그러나 실제로 중국의 인플레이션률이 높고, 기준 통화는 달러에 대해 평가절하되었지만, 공식 환율은 변하지 않아 기준 통화는 과대평가되었다.